大浪沙显英雄本色

大浪淘沙显英雄本色大浪淘沙显英雄本色中海基金近期投资策略中海基金近期投资策略2基本基本判断：大浪淘沙显英雄本色判断：大浪淘沙显英雄本色 目前市场处于牛市修整期目前市场处于牛市修整期 估值抑制股市上升空间估值抑制股市上升空间关注关注2006年年报和年年报和2007年一季度业绩趋势年一季度业绩趋势 我们认为再次超出市场预期可能性较大我们认为再次超出市场预期可能性较大反转策略好于趋势策略反转策略好于趋势策略 估值上限或超上限卖出估值上限或超上限卖出 估值回归买入估值回归买入继续看好消费和升值继续看好消费和升值 消费：零售，食品饮料，医药，旅游，传媒，其他消费品消费：零售，食品饮料，医药，旅游，传媒，其他消费品 升值：证券，保险，银行升值：证券，保险，银行 地产持中性态度地产持中性态度3（一）牛市的修整期（一）牛市的修整期A股市场短期缺乏上升空间股市场短期缺乏上升空间 沪深沪深300指数指数2006年以来的涨幅超过年以来的涨幅超过100%，以，以2006年预测年预测PE为基为基础，目前础，目前A股估值超过股估值超过30倍，估值缺乏吸引力。倍，估值缺乏吸引力。数据来源：wind沪深300指数走势50010001500200025003000Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05Feb-06Apr-06Jun-06Aug-06Oct-06Dec-06 4（一）牛市的修整期（一）牛市的修整期等待等待2006年年报和年年报和2007年一季度季报年一季度季报 市场预期市场预期2006年年A股净利润上升股净利润上升30%，2007年一季度净利润上升不年一季度净利润上升不低于低于25%，如超预期，市场将再次获得上升动力。，如超预期，市场将再次获得上升动力。数据来源：wind 申银万国研究所 沪深300成份股盈利的市场一致预期预测时间06年净利润增速 07年净利润增速 08年净利润增速9月29日24.99%21.56%19.31%10月17日25.23%21.30%18.88%10月23日26.58%21.45%19.01%11月10日31.42%24.01%19.01%5（二）应对策略（二）应对策略反转策略好于趋势策略反转策略好于趋势策略 2006年以来趋势策略好于反转策略，年以来趋势策略好于反转策略，2007年，我们认为目前反转策年，我们认为目前反转策略好于趋势策略，即估值上限或超上限是卖出机会，回归到合理估略好于趋势策略，即估值上限或超上限是卖出机会，回归到合理估值是买入机会，时机抉择的重要性提升。值是买入机会，时机抉择的重要性提升。数据来源：wind上证指数运行趋势250025502600265027002750280028502900295030001-41-61-81-101-121-141-161-181-201-221-241-266（二）应对策略（二）应对策略继续看好消费和升值继续看好消费和升值 适度调整行业配置适度调整行业配置数据来源：中海基金策略行业权重调整权重 调整幅度升值银行20.00%18.00%-2.00%证券3.00%4.00%1.00%房地产10.00%7.00%-3.00%保险2.00%2.00%消费旅游3.50%3.50%饮料制造7.00%7.00%医药生物6.00%7.00%1.00%零售5.00%5.00%传媒2.00%2.00%技术创新专用设备4.00%4.00%通信设备3.00%3.00%电气设备3.00%3.00%其他化工新材料5.00%6.00%1.00%石油化工4.00%4.00%合计75.50%75.50%7（二）应对策略（二）应对策略推荐推荐PE和和EPS均能上升的行业均能上升的行业 估值的差距拉大，估值的差距拉大，PE和和EPS均能上升将提供较大的投资机会。均能上升将提供较大的投资机会。基础化工向新材料转型基础化工向新材料转型 基础化工的估值在基础化工的估值在10-15倍，新材料或与消费有关的将获得倍，新材料或与消费有关的将获得25-30倍，倍，烟台万华，新安，金发科技是案例。烟台万华，新安，金发科技是案例。 关注云天化，华鲁恒升，沧州大化关注云天化，华鲁恒升，沧州大化消费升级和向消费转型消费升级和向消费转型 一般消费品的估值在一般消费品的估值在20倍，有竞争优势的消费品将获得倍，有竞争优势的消费品将获得40-50倍，倍，泸州老窖，瑞贝卡是案例。泸州老窖，瑞贝卡是案例。 关注古越龙山，伊力特，海南椰岛，众和股份，浔兴股份，孚日股关注古越龙山，伊力特，海南椰岛，众和股份，浔兴股份，孚日股份份谢谢 谢谢