国际金融(4)参考 答案及评分标准

国际金融 (B)参 考 答 案 及 评 分 标 准一、简答题（31030）1. 什么是金融期权？为什么说期权合约买方的损失是有限的，而获利可能是无限的？金融期权是期货合约的选择，期权买方有权在某一特定时间内按照某一特定的履约价格买进（或卖出）特定的金融资产。看涨期权(call option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)买入一定数量的某标的资产的权利。看跌期权(put option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)卖出一定数量的某标的资产的权利。期权交易中，买方获得选择的权利；卖方负有履行合约的义务，期权的盈亏收益市场价格ST执行价格KP市场价格ST执行价格K收益P2. 简述通货区的特征。为什么通货区要建立在要素市场充分流动的基础上？答：通货区是货币一体化的高级表现形式，主要特征包括：成员国货币之间的名义比价相互固定；具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础；主导货币与成员国货币可自由兑换；存在一个协调管理机构；成员国的货币政策主权受到削弱。按照罗伯特蒙代尔观点，需求转移是一国出现外部失衡的主要原因。假如有A、B两国，由于需求变动使原先在B地区的需求转向了A地区，这时B国就会出现失业，如果要使B国恢复充分就业，则必须使B国货币汇率贬值，因此，浮动汇率可以通过汇率的调整而使A、B两国重新恢复充分就业。但是如果两国实行了固定汇率，则必须使两国的要素实现充分流动。3. 简述欧洲货币市场的产生、发展和特点。答：欧洲货币市场的发展，可大致分为三个阶段：第一阶段：产生于20世纪50年代的、作为欧洲货币市场前身的欧洲美元市场的出现和发展。第二阶段：从20世纪60年代开始，在欧洲美元市场上交易的货币不再局限于美元，而是扩大到马克、瑞士法郎等币种。第三阶段：进入20世纪80年代，欧洲货币市场的意义又发生了变化，进入了广义的欧洲货币市场。特点：1）市场范围广阔，不受地理限制，是由现代通讯网络联系而成的全球性市场，但也存在着一些地理中心；2）交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃；3）独特的利率结构；4）由于一般从事的是非居民的境外货币借贷，它所受的管制较少。二、依据下列经济交易做会计分录并编制Y国的国际收支平衡表（30）1借：本国在外国的银行存款 500贷：商品出口 5002借：本国在外国的银行存款 200贷：服务出口 2003借：经常转移 5贷：官方储备 54借：商品进口 700贷：本国在外国的银行存款 7005借：外国在本国的银行存款 400贷：证券投资 4006借：服务进口 30贷：本国在外国的银行存款 307借：经常转移 100贷：官方储备 50商品出口 508借：商品进口 800贷：外国在本国的直接投资 8009借：外国在本国的银行存款 30贷：证券投资 3010借：外国在本国的银行存款 20贷：收入 20三、计算题（210=20）1某出口商品每单位原报价CIF温哥华50美元，现客户要求改报加元，请参照下述牌价：1=C$1.7855-1.7865，1=$1.4320-1.4330，将美元报价改为加元，问应报多少加元？答：$1=C$(1/1.4330)*1.7855 (1/1.4320)*1.7865=C$1.2460/1.2476$50=C$50*1.2476=C$62.382设纽约市场上年利8%，伦敦市场上年利6%，即期汇率为1=$1.6025/1.6035，3个月的差价为30-50，问：（1）3个月英镑兑美元的远期汇率；（2）你若有100万英镑应投在哪个市场？可获利多少？ 答：左低右高往上加：1=$1.6055/1.6085100万投在伦敦市场：100（1+6%/4）=101.5万英镑100万投在纽约市场：100*1.6025*（1+8%/4）/1.6085=101.6195万英镑投在伦敦市场可多获利0.1195万英镑四、论述题(12020)如何理解固定汇率、资本流动和货币政策自主权三者不能同时实现？如何用这一理论来解释中国目前的汇率制度、资本流动以及货币政策之间的关系。答：所谓“三元困境”是指货币政策的自主性、固定汇率政策和资金的国际流动这三项彼此间相互依赖；当其中一项存在时，另外两项中至少有一项不存在。由于存在人民币升值预期，我国放松短期资本流动限制后（如QFII等）外汇供给快速增长，表现为外汇储备不断积累，央行为维持人民币与美元固定汇率势必要大量购入外汇发放本币，这就会导致国内的通货膨胀压力，因此，政府于2005年7月宣布人民币升值，并扩大汇率浮动区间，降低央行在外汇市场上的干预压力。但由于人民币升值幅度过小，未达到市场预期，资本流入并未下降，外汇储备仍然在上升，事实上目前央行仍在干预外汇市场，并且方向仍然是购入外汇，投放本币，一定程度上造成了目前流动性过剩、物价上涨的局面。因此，央行必须采用一些冲销手段降低本币供给，增加外汇需求，前者如定向发行国债、提高准备金率等，后者如鼓励投资者向外投资（如QDII）等。这些措施效果是否明显，即货币政府自主权的大小取决于中国对资本流动的限制程度以及对人民币汇率市场化（即浮动）的放松程度。对资本的限制程度越高，汇率的浮动程度越高，货币政策的效果越高，反之反是。第 4 页 共 4 页