项目融资方案

项目融资方案组长：韦秋兰 0503080347 投资0503成员：陈琳 0503080331 投资0503 邓雨 0503080335 投资0503覃莉 0503080334 投资0503项目背景现在有M公司有闲置资金2亿元，欲寻求合适的投资机会，经过与项目投资咨询公司咨询，现项目投资咨询公司为其提供了以下的一个投资机会，并且进行了初步可行性研究分析。该新建项目，年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于某城市近郊，占用农田30公顷。靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水电供应可靠。该项目年拟两年建成，三年达产，投资当年生产负荷达到设计生产能力的40%（20万吨），第二年达到60%，第三年达到设计产量。生产期按10年计算。 一、投资结构根据该材料我们可以知道，M公司并不擅长该项目，只是想通过该项目让闲置的资金获得增殖，同时M公司也没有太多的精力来管理这个项目，所以，根据这个特点我们把该项目的投资结构设为有限合伙制，由另外两个对该项目有丰富管理经验和经营技术的公司（A、B）对该项目的具体经营负责-即普通合伙人，且A、B为项目的发起人。又由于项目所需资金巨大，所以还有另外的两个有限合伙人（C、D）。这样，M公司不仅能获得由该项目带来的税收优惠以及收益，同时还能降低自己的风险。具体分析如下：（一）由A、B公司作为项目的普通合伙人。作为普通合伙人，签订普通合伙协议，A、B公司在该项目领域具有比较丰富的管理经验和技术特长，能够承担起一定的责任，分担项目的风险和分享项目的利润。作为项目的主要发起人，A、B公司要对项目负完全的责任，但同时，也获得最大的收益。（二）由C、D、M分别作为有限合伙人。这三家公司有一定的闲置资金，但是对项目又没有专门的管理能力，难以在项目的开展过程中进行独立地管理与操作。因而，作为有限合伙人，只需签订有限合伙协议，承担有限的责任，分享一定比例的利益。担保 该项目的投资结构如下：B公司A公司 （普通合伙人） （普通合伙人）普通合伙协议管理协议 项目工作报告融资协议银行及金融机构有限合伙制项目抵押资金有限合伙协议M公司C公司 D公司 （有限合伙人） （有限合伙人） （有限合伙人）（三）该项目采用有限合伙制主要优势、劣势。优势在于：投资者在税务安排上比较灵活；分散项目的开发建设风险；为非专业投资者提供投资的渠道；便于个投资者分工合作，提高效率等。而不足之处在于，采用有限合伙制，将导致控制权与经营权的分离，增加管理人与投资人的纠纷与矛盾，不利于项目顺利开展。同时，作为合伙制结构，在法律上不拥有项目的资产，合伙人只能将自己的一部分权益作为抵押或担保，因而融资安排方面相对比较复杂。二、融资结构具体如下图所示，从图中可以分析出，该项目主要采用的是以各项协议、合同等为基础的融资模式。（一）首先由普通合伙人A、B公司作为发起人，签订普通合伙人协议，并投入相当一部分资金到该有限合伙制项目中来，其中由A 公司提供管理经验上的担保，而B 公司则提供技术上的担保。另外，由C、D、M公司作为有限合伙人，以有限合伙协议为前提，对这一项目进行投资。还有，在本项目中，产品需求商与投资者签订产品购买协议，向项目提供资金。原材料供应商提供原材料供应担保，与运输公司、水电公司签订运输协议、水电供应协议。这一系列构成总体的融资协议。（二）在融资协议的基础上，投资者向贷款银行申请贷款，以各项协议作为抵押或担保，贷款银行将资金贷给投资者，用于有限合伙制项目，待项目生产经营后，以销售收入偿还银行贷款。根据协议的相关规定，销售收入的一部分用于付给原材料供应商，一部分付给运输公司，还有一部分付给水电供应公司。剩下的收入作为项目的利润由各投资者按比例来共同分享。融资模式图管理技术担保B公司A公司运输公司 水电供应公司 （普通合伙人） （普通合伙人）生产普通合伙协议 技术管理协议担保运输协议项目工作报告水电供应议银行及金融机构融资协议有限合伙制项目抵押资金产品购买保证有限合伙协议产品购买协议原材料供应担保无论购买与否均需付款产品需求商原材料供应商偿还贷款D公司 M公司C公司 （有限合伙人） （有限合伙人） （有限合伙人）销售收入三、资金结构（一）初步规划经过对材料的分析，在建设期该项目实际需要的总投资估算为7亿元，我们初步对该项目的资金结构作如下安排：A公司提供管理出资1亿元，B公司提供技术出资1亿元，C、D公司作为有限合伙人各出资5000万元，M公司出资2亿元，产品购买商预付款5000万元，银行贷款1.5亿，其资金结构如下：A公司B公司有限合伙企业C公司M公司D公司银行及金融机构产品需求商1亿元 1亿元预付款5000万提供资金1.5亿2亿5000万5000万（二）具体分析在项目的投资结构和融资模式被初步确定下来的基础上，如何安排和选择项目的资金构成和来源成为项目融资结构整体设计工作中的另一个关键环节。项目融资的资金构成有三个部分：股本资金、准股本资金（亦称为从属性债务或初级债务资金）、债务资金（亦称为高级债务资金）。下面我们就本项目融资模式来进一步分析该项目初步规划中资金结构安排的合理性及可行性。1、 项目的总资金需求量准确地制定项目的资金使用计划确保满足项目的总资金需求量是一切项目融资工作的基础。国际上有许多失败项目的案例，追究其原因，很大程度上就在于事前没有周密的资金使用计划或者在资金使用计划中没有留足够的余地。一个新建项目的资金预算由三个部分组成：（1）资本投资固定资产投资估算 500，000，000 元（2）流动资金流动资金估算 第三年 480，000，000 元第四年 240，000，000 元第五年 480，000，000 元合计 120，000，000 元（3）不可预见费用其中由（1）和（2）总计共投资6.2亿元，按总投资的13%计算有不可预见费用=6.2*13%=0.8亿元因此该项目资金总需求量=（1）+(2)+（3）=7亿元以上资金需求为初步的预算，更详细地实施过程将从以下两表中分析下面从总成本费用估算表和总投资估算表来方案资金使用情况：表1 建设总成本费用估算表（单位：万元）序号项目123456-11121生产成本17594.417594.417594.417594.417594.41.1直接成本12594.412594.412594.412594.412594.41.1.1原材料10000100001000010000100001.1.2燃料动力150015001500150015001.1.3人工工资9609609609609601.1.4职工福利费（14%）134.4134.4134.4134.4134.41.2间接费用1.2.1折旧费500050005000500050002管理费用120012961001001001001002.1摊销费2.1.1无形资产摊销1001001001001002.2财务费用2.2.1建设期投资利息12001296表2 总成本投资估算表（单位：万元）序号工程费用名称第1年第2年第3年第4年第5年合计1固定资产投资500002无形资产投资10003建设期借款利息683.88683.88683.886838.8（复利计息最后总共需要缴纳的利息）4流动资产投资4800240048005合计510005483.883083.885483.8869838.8（最后总共需要的资金）2、 股本资金项目中的股本投入是风险资金，构成了项目融资的基础。贷款银行将项目投资者的股本资金看作为其融资的安全保障，因为在资金偿还序列中股本资金排在最后一位。然而，作为项目投资者，股本资金不仅有其承担风险的一面，更重要的是由于项目具有良好的发展前景从而能够为其带来相应的投资收益。增加股本资金的投入，实际上并不能改变或提高项目的经济效益，但是可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。在本项目融资中，股本资金的分配比例如下图所示，A公司（11114%B公司11C公司D公司M公司有限合伙制项目 其中A公司投入约14%，B公司也投入大概14%，C、D公司各投入5%，而M公司投入大概28%。3、 债务资金在本例中，股本资金占据较大的比例，这样对于债务资金的融通能够提供很好的保障。项目中，一般来说，股本资金投入越多，项目的抗风险能力越强，贷款银行的风险就越小。另外，项目中投资者投资多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。贷款银行总是希望项目投资者能够全力以赴地管理项目，尤其是项目遇到困难时千方百计度过难关。所以，本项目在债务资金的筹集方面，能够吸引到银行或金融机构来进行投资，可行性极高。该项目的1.5亿元资金即是债务资金。四、担保结构本投资结构中的担保主要有：A、B公司分别提供管理技术和生产技术上的担保，同时原料供应商提供供应担保，运输公司、水电供应公司也提供相应的担保，同时产品需求方提供无论提货与否均需付款的担保。（一）项目投资者作为担保人A、B公司项目担保 协议贷款银行合伙制项目融资安排（二）与项目有利益关系的第三方作为担保人A、B公司原料供应商、运输公司、水电公司、产品需求方 协议项目担保合伙制项目贷款银行融资安排中南财经政法大学新华金融保险学院投资实训报告五、项目风险（一）风险识别、评价 该项目主要存在如下风险：1、因市场因素导致产品价格下降，导致产品需求方提供资金减少，整个资金链出现问题，导致银行利息不能按期付从而出现违约风险。2、因不可抗力风险导致水电供应不足从而导致项目生产能力下降从而出现收入减少的风险 3、原材料供应商因利润因素违约拒绝提供原材料4、因A、B管理及生产技术上的问题导致产品质量下降5、因社会生产力提高，同类竞争者出现从而导致销售收入下降（二）风险管理 根据项目遇到的风险因素，应区分对待，如果是由于不可抗力风险这一类难以控制的风险所引起的项目将会产生损失，为防范风险，保证项目能顺利进行，理应提取一定的费用以应付风险。而对于像市场风险一类的风险，所考虑的防范措施有以下几种： 1、商品掉期 2、商品期权 3、远期商品合约 4、期货商品合约六、项目方案简评（一）该项目利用有限合伙制的投资结构不仅充分利用了A、B公司在经营管理技术上的优势也充分利用了另外的有限合伙人(M公司)资金闲置的优势，使各方在该项目中都得到了自己想要的利益。同时，该项目利用了对产品需求方无论提货与否均需付款的保证协议，使整个项目不仅满足了各方的需求还降低了风险。（二）资金结构安排中股本资金占了很大的比例，从而实现了两个目标：第一，提高了项目的经济强度。从贷款银行的角度，在项目的资金筹集中，将近60%为股本资金，从而在很大程度上减低了项目的债务负担。第二，由于项目经济强度的增强，实现了一个资金成本节约的循环，增强了项目的债务承受能力，从而使项目可获得较为优惠低成本的贷款。而总体的低债务成本又可以帮助项目在市场上筹集大量的股本资金，股本资金的增加减低了项目的债务资金比例。（三）利用与项目发起人以及与项目开发有一定利益关系第三方作为项目的担保人，将很大一部分风险从融资结构中转移出去，成功地实现了项目风险分担的目标，是本项目融资方案的一大特点。从贷款人的角度看，可以减低贷款的风险；二从借款人的角度看，这样的结构设计可以有效地利用有限资源从事更大规模地投资活动。投资项目财务评价引言在实训模块二“项目融资”的基础上，根据所给定的相关数据，从客观、真实的角度出发，利用EXCEL等工具，通过大量的计算，本小组各成员对前投资项目进行财务可行性评价，从而得出该项目是可行的结论。具体步骤操作如下：根据第一部分的融资计划，计算利息；填制项目基本财务数据预测表；计算项目的财务效益指标；对项目进行不确定分析；得出项目可行的具体结论。一、 计算利息 为了方便计算利息，本项目在计算的过程中将年利率定为8%，且按复利计算。所以，由财务计算器最后计算出总利息为6838.8万元。二、 项目基本财务数据预测 建设总投资估算表（单位：万元）序号工程费用名称第1年第2年第3年第4年第5年合计1固定资产投资500002无形资产投资10003建设期借款利息683.88683.88683.886838.8（复利计息最后总共需要缴纳的利息）4流动资产投资4800240048005合计510005483.883083.885483.8869838.8（最后总共需要的资金）总成本费用估算、表现金流量表、利润表见EXCEL文件三、计算项目的财务效益指标（一）盈利能力指标：1、静态指标投资利润率=（年利润总额/总投资）*100%=11576.72/70000=16.5387% 税 率=年利税总额/总投资*100%=19991.72/70000=28.5596%中南财经政法大学新华金融保险学院投资实训报告 本金净利润率=所得税后年利润总额/总投资*100%=14993.79/70000=21.4197%2、动态指标（1）净现值法在现金流量表中利用EXCEL的函数功能计算出该项目的NPV=￥32,956.09万元0，所以该项目可行。Ip=50000*(P/F,10%,1)+1000*(P/F,10%,1)+4800*(P/F,10%,3)+2400*(P/F,10%,4)+4800*(P/F,10%,5)-12000*(P/F,10%,12)=50000*0.909091+1000*0.909091+4800*0.751315+2400*0.683013+4800*0.620921-12000*0.3 18631=50766.03所以项目的财务净现值率FNPV/Ip*100%=32,956.09/50766.03*100%=64.9176%（2）财务内部收益率法 首先选择20的折现率，利用EXCEL试算得到： NPV1=￥555.050,所以应该选择一个更高的折现率计算。 选择25%的折现率计算，利用EXCEL得到：NPV2=￥-6,736.970,已经符合条件。其次利用插值法计算内部收益率得IRR=20%+(25%-20%)*555.05/555.05+6736.97=0.38%（二）清偿能力指标 1、投资回收期 从现金流量表中我们可以知道该项目的静态投资回收期=6+1579.91/19993.79=6.0790200366.08年动态投资回收期7+5512.36/9327.25=7.59099527.59年2、借款偿还期由于本项目在计算偿还期的时候采用的是等额还款法，所以偿还期定为10年，即在整个项目期内每年都有还款直到项目结束，如此也是为了便于计算。3、资产负债率=15000/70000*100%=21.4286% 4、流动比率=12000/15000*100%=80%四、不确定性分析（一）盈亏平衡分析求盈亏平衡点，即销售收入等于总成本费用的点QBEP=FC/P-AC=12594.4/（900-168.3）17.21万吨盈亏平衡时的生产能力利用率RBEP=17.27/50=34.54%（二）敏感性分析因为项目处于可行性研究阶段，所以我们选择财务净现值和内部收益率这两个指标作为分析对象。我们选择的不确定因素为：销售收入、建设投资、经营成本取10%的变化幅度分析如下表：序号不确定性因素变化率财务内部收益率财务净现值基本方案00.38%32,956.091建设投资10%3.70%28742.12-10%2.70%37171.872销售收入10%2.89%41512.36-10%3.20%24401.633经营成本10%4.26%28778.89-10%4.95%31234.86由敏感性分析的图可以看出建设投资和销售收入对财务效益指标的影响都比较大，其中建设投资影响最大，在经营过程中要注意对其进行跟踪分析。五、结论 从以上各种分析中，可以看出项目所带来的净现金流量可观，投资利润率较大，净现值远远大于零，内部收益率比较高，能为投资者带来一定的利益。不足之处是投资回收期稍长，有一定的风险，建议要做好各种风险防范措施。另外，从不确定分析中，项目生产能力较强，而需要特别注意的是，敏感性因素中建设投资与销售收入对财务效益有比较大的影响，应充分予以重视。总之，项目投资前景乐观，值得投资。