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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,6,篇 收益分配管理,中南财经政法大学会计学院,杨宝,13349908265,第,1,节 收益分配简述,一、定义,广义：对收入和收益的分配,狭义：对企业净收益的分配,二、企业收益分配的影响因素,（一）法律因素,1,、资本保全约束,2,、偿债能力约束,3,、资本积累约束,（二）公司因素,1,、现金流量,2,、投资需求,3,、筹资能力,4,、盈利的稳定性,5,、筹资成本：,留存收益是免费午餐？,6,、股利的信号作用,（三）股东因素,1,、稳定的收入,2,、控制权的考虑,3,、税负,4,、股东自己的投资机会,（四）债务契约与通货膨胀制约,1,、不能用过去的留存利润分配,2,、要求建立偿债基金,3,、利息保障倍数的要求,4,、通货膨胀形势下对支付能力的特殊考虑,三、股利理论,1,、代理成本理论,2,、税差理论,3,、“一鸟在手”理论,4,、信号传递理论,5,、寿命周期理论,6,、迎合理论,第,2,节 股利政策,公司是否发放股息；发放多少股息；何时发放股息的方针与政策。,博弈与权衡：,股东财富,资本市场形象,股票价格,现实中的股利政策：“现金奶牛”、“铁公鸡”,常见公司股利政策,一、剩余股利政策,企业当期实现的利润优先满足投资机会的需要；如果有剩余，则用于发放股利；如果没有剩余则不派发股利；股利多少视投资机会决定。,思考：投资机会？,资本成本与资本结构？,股东？,企业形象？,剩余股利政策适合哪种上市公司？,二、固定股利支付率政策,公司按当期净利润或可供分配利润的固定比例向股东分红；多盈利多分、少盈利少分、无盈利不分。,股利,=,净利润*股利支付率,思考：公平？,财务弹性？,信号效应如何？,三、稳定增长的股利政策,公司股利发放维持一固定增长率，逐年增长。,思考：,信号效应？,吸引投资者？,财务影响？财务弹性、股利负担、,四、低正常股利加额外股利政策,企业事先设定一个较低的正常股利额；每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。,思考：信号效应？,股东影响？,公司财务影响？,第,3,节 股利的发放与形式,一、股利发放程序,1,、预案公布日：董事会,2,、股利宣告日：股东大会,3,、股权登记日,4,、除息日（一般是登记日第二天）,5,、股息发放日,二、股利支付的形式,1,、现金股利：派现、分红；盈利且有现金,2,、财产股利：以现金之外的其他财产支付的股利；如公司持有的其他公司有价证券。,3,、负债股利：如应付票据,4,、股票股利：以增发股票方式支付的股利；实务中称为“送红股”、“派股”、“送股”。,公告日,分红,(,每股,),送股,(,每股,),转股,(,每股,),登记日,派现额度,除权日,备注,2012-04-11,4.00,0.00,0.00,2012-07-04,414,960.55,2012-07-05,详情,2011-03-21,2.30,0.10,0.00,2011-06-30,217,074.00,2011-07-01,详情,2010-04-02,1.19,0.00,0.00,2010-07-02,111,840.30,2010-07-05,详情,2009-03-25,1.16,0.00,0.00,2009-06-30,109,103.28,2009-07-01,详情,2008-03-13,0.84,0.00,0.00,2008-06-13,78,901.68,2008-06-16,详情,2007-04-03,0.70,0.00,0.00,2007-07-12,66,066.00,2007-07-13,详情,2006-04-14,2.07,0.12,0.00,2006-05-23,97,494.54,2006-05-24,详情,2006-04-05,0.30,0.00,1.00,2006-05-18,14,157.00,2006-05-19,详情,2005-04-23,0.50,0.00,0.20,2005-08-04,19,662.50,2005-08-05,详情,2004-03-26,0.30,0.00,0.30,2004-06-30,9,075.00,2004-07-01,详情,2003-07-08,0.20,0.10,0.00,2000-07-11,0.00,2003-07-14,详情,2002-07-18,0.60,0.00,0.10,2002-07-24,15,000.00,2002-07-25,详,简称：,贵州茅台,代码：,600519,实时股价：,247.3,思考与讨论,某上市公司,2012,年发放股票股利前，其资产负债表上所有者权益如下：单位：万元,股本（,2000,万股）,2000,资本公积,4000,盈余公积,2000,未分配利润,3000,股利分配方案：,10,送,3.,该公司本季度净利润为,5000,万元。,股票股利的财务影响,1,、留存收益转为股本,2,、没有现金流出企业,3,、增加了流通在外股数，降低每股收益,4,、不改变股东权益总额，但改变股东权益结构,5,、每股收益、每股净资产降低,第,4,节 股票分割与股票回购,一、股票分割,又称,股票拆细,，即将一股股票拆分成多股股票的行为；上市公司认为股价太高，不利于流通，可进行股票分割。,财务影响：,1,、流通在外股数翻倍,2,、每股净资产、每股收益下降,3,、股东权益总额不变,4,、股东权益结构不变,股票分割的动机：,1,、提高股票流通性,2,、加大对方恶意并购难度,3,、为发行新股做准备,4,、为换股并购做铺垫,5,、向资本市场传递”发展前景良好“信号,二、股票回购,上市公司出资收购发行在外股份的财务行为。,动机：,1,、现金股利的替代,2,、改变公司资本结构：财务杠杆？,3,、传递估价被低估信号,4,、巩固老股东控股权,5,、反并购的手段,财务影响：,1,、损害债权人的利益,2,、有“操控股价”之嫌！,
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