企业财务管理的职能和机构

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务管理学FINANCIAL MANAGEMENT,主讲：肖淑芳,北京理工大学管理与经济学院,2002年3月,导,论,论,财务,管,管理,的,的概,念,念,财务,管,管理,的,的目,标,标,财务,管,管理,的,的职,能,能和,机,机构,财务,管,管理,的,的产,生,生和,发,发展,财务,管,管理,课,课程,的,的内,容,容体,系,系,第一,节,节,财,财,务,务管,理,理的,概,概念,现代,公,公司,发,发展,过,过程,中,中，,财,财务,经,经理,（,（Financialmanager),是一,个,个很,重,重要,的,的角,色,色,20,世,世纪,前,前半,叶,叶，,财,财务,经,经理,插,插手,于,于公,司,司资,金,金筹,集,集活,动,动,20,世,世纪50,年,年代,，,，财,务,务经,理,理拥,有,有资,本,本项,目,目的,决,决策,权,权,20,世,世纪60,年,年代,以,以来,，,，财,务,务经,理,理（Chieffinancialofficer,CFO)是,现,现代,企,企业,中,中的,全,全能,成,成员,他,们,们每,天,天都,要,要应,付,付外,界,界环,境,境的,变,变化,，,，如,公,公司,之,之间,的,的竞,争,争、,技,技术,突,突变,、,、通,货,货膨,胀,胀、,利,利率,变,变化,、,、汇,率,率波,动,动、,税,税法,变,变化,等,等。,作为,一,一名CFO，,在,在企,业,业资,本,本筹,集,集、,资,资产,投,投资,、,、收,益,益分,配,配等,方,方面,的,的能,力,力将,影,影响,到,到公,司,司的,成,成败,。,。,八佰,伴,伴国,际,际集,团,团在,香,香港,破,破产,1997,年,年11月,八,八佰,伴,伴国,际,际集,团,团在,香,香港,宣,宣告,破,破产,。,。八,佰,佰伴,是,是最,早,早与,我,我国,零,零售,业,业合,资,资的,日,日资,企,企业,。,。除,日,日本,本,本土,外,外，,八,八佰,伴,伴在,美,美国,、,、新,加,加坡,、,、香,港,港等16,个,个国,家,家从,事,事海,外,外业,务,务。,八,八佰,伴,伴破,产,产的,原,原因,主,主要,有,有：,高,高负,债,债（,负,负债,率,率100%）,高投,资,资,高投,机,机,八佰,伴,伴破,产,产的,根,根本,原,原因,是,是财,务,务决,策,策失,误,误。,一、,财,财务,管,管理,的,的内,容,容,流动,资,资产,固定,资,资产,1有,形,形资,产,产,2无,形,形资,产,产,流动,负,负债,长期,负,负债,股东,权,权益,债务,融,融资,权益,融,融资,资本,预,预算,净营,运,运资,本,本,流动,资,资产,管,管理,图1,1,资,资产,负,负债,表,表模,式,式,财务,管,管理,内,内容,1投,资,资管,理,理：,企,企业,规,规模,决,决策,（,（资,产,产总,额,额）,资产,组,组成,决,决策,（,（资,产,产结,构,构）,：,：对,外,外证,券,券投,资,资,资本,性,性资,产,产投,资,资,（capitalbudgeting),2筹,资,资管,理,理：,资,资本,结,结构,（,（capitalstructure)：,负,负债,资,资本,与,与权,益,益资,本,本,股利,政,政策,：,：股,利,利支,付,付率,决,决定,了,了留,存,存收,益,益（,权,权益,资,资本,）,）,3净,营,营运,资,资本,管,管理,（,（networkingcapital)：,流,流动,资,资产,管,管理,流动,负,负债,管,管理,二、,财,财务,管,管理,概,概念,：,是在,一,一定,的,的整,体,体目,标,标下,，,，关,于,于资,产,产的,购,购置,（,（投,资,资）,、,、资,本,本的,融,融通,（,（筹,资,资）,和,和经,营,营中,现,现金,流,流量,（,（营,运,运资,金,金）,、,、以,及,及利,润,润分,配,配的,管,管理,。,第二,节,节,财,财,务,务管,理,理目,标,标,一、财务管,理,理目标,管理者应该,以,以增加公司,市,市场价值为,目,目标来经营,公,公司的资源,，,，即财务管,理,理的目标是,企,企业价值最,大,大化。公司,价,价值可用下,式,式表示：,V,0,=P1/（1+r）,t,（t=1，2，3，,，,，n）,公,公式（01）,在股份制条,件,件下，企业,价,价值最大化,就,就是股东财,富,富最大化，,也,也就是股票,价,价格最大化,。,。,（一）为什,麽,麽财务管理,的,的目标是企,业,业价值最大,化,化,（二）判断,是,是否增加了,公,公司价值的,基,基本原理,用净现值创,造,造价值,只与现金有,关,关,折现率,（,三）增加公,司,司价值基本,原,原理的应用,1,资本预算决,策,策（投资计,划,划应否采纳,）,）,净现值法,内涵报酬率,法,法,2资本结构,决,决策（借入,资,资本与权益,资,资本的比例,）,）,（四）金融,市,市场的作用,资本结构与,公,公司价值,50%股权,25%债权,75%股权,图02企,业,业资本结构,图,图,把公司比作,一,一个圆饼，,圆,圆饼（企业,规,规模）大小,取,取决于投资,决,决策，作出,投,投资决策后,，,，公司资产,价,价值就被决,定,定了。之后,，,，就可以通,过,过筹资决策,来,来确定公司,的,的资本结构,，,，资本结构,决,决定了公司,的,的价值。企,业,业规模（资,产,产总额）相,同,同，而资本,结,结构不同可,能,能导致企业,价,价值不同。,财,财务经理的,目,目标之一就,是,是选择公司,价,价值尽可能,大,大的资本结,构,构。,50%债权,二、与公司,理,理财目标有,关,关的几个问,题,题,（一）管理,者,者与股东的,代,代理关系,现代公司中,所,所有权与控,制,制权相分离,导,导致所有者,与,与管理者的,矛,矛盾。股东,的,的目标是公,司,司财富最大,化,化，管理者,的,的目标是高,报,报酬、优越,的,的办公条件,、,、采纳负净,现,现值项目等,权益代,理,理成本。降,低,低权益代理,成,成本的方法,有,有：,（1）杠杆,收,收购：内部,收,收购和外部,收,收购（经理,市,市场）。,（2）激励,方,方式：股票,期,期权，绩效,股,股，奖金和,额,额外津贴。,（3）监督,方,方式：与管,理,理者签定合,同,同，审计财,务,务报表，,限制管理者,的,的决策权，,有计划的检,查,查管理者的,额,额外津贴,（二）股东,和,和债权人的,代,代理关系,股东追求财,富,富最大化，,而,而债权人追,求,求债权的安,全,全。,在发生财务,困,困境时，股,东,东可能采取,损,损失债权人,而,而有利于自,己利益的投,资,资策略，就,会,会增加债务,代,代理成本。,高风险投资,投资不足,撇油,降低债务代,理,理成本的方,法,法有；,保护性条款,债务合并,（三）社会,责,责任,公司所承担,的,的社会责任,：,：保护消费,者,者权益,向雇员支付,薪,薪金,保护生态环,境,境,支持社会文,化,化教育和福,利,利事业,股东财富最,大,大化与公司,所,所承担的社,会,会责任并不,矛,矛盾，因为,股,股东财富是,依,依赖于其所,承,承担的社会,责,责任。由于,社,社会责任的,标,标准很难定,义,义。因此，,大,大多数社会,责,责任都必须,通,通过立法以,强,强制的方式,让,让每个公司,平,平均负担（,例,例如消费,者,者权益保护,法,法，即公,司,司必须在各,种,种法律约束,下,下追求公司,价,价值最大化,。,。,三、财务管,理,理的职能和,机,机构,（一）财务,管,管理机构的,设,设置,股,东,东,董,事,事,会,会,总 经,理,理,营销副总,生产副总,财务副总,总财务师,总会计师,现金经理,信用经理,税务经理,成本经理,资本预算,经,经理,财务计划,经,经理,财务会计,经,经理,数据处理,经,经理,选,举,举,聘,用,用,图03,公,公司,财,财务管理,机,机构,(二）财,务,务管理的,职,职能,资金主管,（,（财务副,总,总，CFO）的职,责,责是进行,有,有关财务,管,管理的决,策,策，即通,过,过投资决,策,策、筹资,决,决策和营,运,运资金管,理,理为公司,创,创造价值,公司,创,创造的现,金,金流量必,须,须超过公,司,司使用的,现,现金流量,，,，即公司,支,支付给债,权,权人和股,东,东的现金,流,流量必须,大,大于债权,人,人和股东,投,投入公司,的,的现金流,量,量。由此,可,可见，财,务,务管理关,注,注的是现,金,金流量。,企业投资,的,的资产,B,流动资产,固定资产,金融市场,短期负债,长期负债,权益资本,公司发行,证,证券筹集,资,资金,A,公司创造,现,现金流量,C,企业留存,现,现金再投,资,资,E,支付税收,图04,企,企业和金,融,融市场之,间,间的现金,流,流量,政府,D,支付利息,和,和股利,F,吉特曼等,学,学者对美,国,国1000家大型,公,公司调查,，,，财务经,理,理在公司,重,重大理财,活,活动和具,体,体理财活,动,动中所花,费,费的时间,如,如下表所,示,示：,四、财务,管,管理的产,生,生与发展,（一）财,务,务管理的,发,发展过程,1初期阶,段,段,（传统理,财,财论 1890,1930）,理财重点,是,是资产负,债,债表的右,方,方：从资,本,本市场筹,措,措资金，,公,公司的,合,合并与重,组,组，新公,司,司的设立,。,。,2中期阶,段,段,（综合理,财,财论 1930,1950）,理财重点,是,是资产负,债,债表的左,方,方：资本,预,预算中使,用,用“现值,”,”的方法,，,，金融,资,资产的定,价,价，集中,于,于破产法,和,和公司重,组,组及政府,管,管制。,3近期阶,段,段,（现代理,财,财论 1950,）,统计学和,优,优化理论,的,的数学模,型,型应用于,理,理财研究,，,，公司理,财,财理论发,生,生了“革,命,命性”的,变,变化。重,要,要理论有,：,：资本结,构,构理论、,投,投资组合,理,理论、期,权,权定价理,论,论、有效,市,市场假说,、,、代理理,论,论、信息,不,不对称理,论,论等。,（,二）现代,公,公司理财,的,的基本理,论,论,1资本结,构,构理论（capitalstructure,),是研,究,究公司筹,资,资方式及,结,结构与公,司,司市场价,值,值关系的,理,理论。1958年Modigliani（莫,迪,迪利亚尼,）,）和Miller,（,（米勒）,的,的研究结,论,论是：在,完,完善和有,效,效率的金,融,融市场上,，,，在没有,企,企业所得,税,税的情况,下,下，企业,价,价值与资,本,本结构无,关,关MM理论,；,；1963年两,位,位学者把,公,公司所得,税,税引入MM理论，,得,得出100%负债,会,会使企业,价,价值最大,的,的结论,MM理,论,论；在MM理论,的,的基础上,，,，考虑到,财,财务危机,成,成本对企,业,业价值的,抵,抵减作用,，,，得出只,有,有在资本,成,成本最低,企,企业价值,最,最大时的,资,资本结构,才,才是最佳,资,资本结构,权衡,模,模型。米,勒,勒因MM,理,理论获1990年,诺,诺贝尔经,济,济学奖，,莫,莫迪利尼,亚,亚1985年获诺,贝,贝尔奖。,2投资组,合,合理论与,资,资本资产,定,定价模型,（,（CAPM）,投资组合,理,理论是,关于最佳,投,投资组合,的,的理论。1952,年,年Markowitz（马,科,科威茨）,提,提出了该,理,理论，他,的,的研究结,论,论是：只,要,要不同资,产,产之间的,收,收益变化,不,不完全正,相,相关，就,可,可以通过,资,资产组合,方,方式来降,低,低投资风,险,险。马克,威,威茨为此,获,获1990年诺贝,尔,尔经济学,奖,奖。,资本资产,定,定