企业战略管理课件(PPT 44页)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,*,教 授,博 士,硕士生导师,商学院,战 略 管 理,主讲人,品课程,第七章 公,司,司战略,本章内容提,要,要:,四、公司发,展,展战略实施,方,方式,五、国际化,战,战略,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,公司发展战,略,略实施方式,有,有三：公司,内,内部开发、,合,合资经营和,并,并购。,一、并购战,略,略概念与类,型,型,(一）,概念：,并购战略是,实,实现公司战,略,略的手段之,一,一。它是兼,并,并（,merger,）,与收购,(,acquisition),的合称。很,多,多专业书籍,中,中把,merger andacquisition,联用为一个,专,专业术语，,缩,缩写为,“,M&A,”,从经济学上,的,的涵义理解,：,：并购,-,一家企业以,一,一定的代价,和,和,成本（如现,金,金、股权等,）,）来取得另,外,外一家或几,家,家独立企业,的,的,经营控制权,和,和全部或部,分,分资产所有,权,权的行为。,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,1,、兼并（,merger,）,含有吞并、,吸,吸收、合并,之,之意。,对,merger,一词的解释,是,是：指两家,或,或更多的独,立,立企业、公,司,司合,算成一家企,业,业，通常由,一,一家占优势,的,的公司吸收,一,一家或更多,的公司。,通常它有两,层,层含义：,狭义兼并,在市场机制,作,作用下，企,业,业通过产权,交,交易获得,其他企业的,产,产权，使这,些,些企业法人,资,资格丧失，,并,并获得它们,控制权的经,济,济行为。,广义兼并,在市场机制,作,作用下，企,业,业通过产权,交,交易活动,获得其他企,业,业产权，并,企,企图获得其,控,控制权的经,济,济行为。,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,二者主要差,别,别在于：,狭义兼并：,被兼并企业,丧,丧失法人资,格,格，而兼并,企,企业的法人,地位继续存,在,在。相当于,公,公司法和会,计,计学中的吸,收,收合并。,广义兼并：,被兼并企业,法,法人地位可,能,能丧失，也,可,可能不丧失,，,，,而是被控股,，,，兼并企业,的,的法人地位,也,也不一定不,丧,丧失（可能,丧失，也可,能,能不丧失）,。,。包括吸收,合,合并、新设,合,合并与控股,等形式。,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,2,、收购（,acquisition,）,一家企业用,现,现金、债券,或,或股票等购,买一家或几,家,家企业的股,票,票或资产以,获,获得该企业,的,的控制权,行为。有资,产,产收购（,assetacquisition,）,和股权收购,（,（,stockacquisition,）。,其特点在于,目,目标企业经,营,营控制权易,手，但目标,企,企业法人地,位,位并不消失,。,。,从狭义兼并,角,角度来看，,兼并与收购,这,这两个概念,是,是有所区,别的，主要,区,区别在于产,权,权交易所涉,及,及的目标企,业,业法人地,位保留与否,。,。,从广义角度,来,来说，,收购也可以,看,看作是兼并,的,的一种。,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,(,二,),类型：,1,、按并购双,方,方所处的行,业,业来分，企,业,业并购类型,主,主要有三种,：,：,(1),横向并购：,同一产业和,部,部门内的集,中,中（相同行,业,业生产同类,产品企业之,间,间并购）,(2),纵向并购：,生产同一产,品,品不同阶段,企,企业之间并,购,购即纵向一,体化。,(3),混合并购：,不同产业部,门,门，不同市,场,场，且这些,产,产业部门之,间没有特别,的,的生产技术,联,联系的企业,之,之间的并购,。,。,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,l,美国企业并,购,购的五次浪,潮,潮,第一次并购,浪潮发生在,19,世纪末,20,世纪初的,1893,1904,年，被并购,的,的企业总数,大,大,3010,家，并购资,产,产总额大,69,亿美元。以横向并购为主，产生,了,了一大批巨,型,型公司如：,杜,杜邦公司、,美,美国烟草公,司,司、美国钢,铁,铁公司、冶,炼,炼公司、洛,克,克菲勒财团,、,、摩根财团,等,等。,第二次并购,浪潮发生在,20,世纪,20,年代的,1915,1930,年，有近,12000,家企业被兼,并,并收购，涉,及,及公用事业,，,，银行，制,造,造业和采矿,业,业。以纵向并购为主，如福,特,特汽车公司,形,形成了一个,生,生产焦碳、,生,生铁、钢材,、,、铸件、锻,造,造、汽车零,部,部件，装配,以,以及运输，,销,销售和金融,等,等环节的统,一,一联合企业,。,。（大鱼吃,小,小鱼占到了,76%,）,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,第三次并购,浪潮发生在,20,世纪五六十,年,年代的,1951,1969,年，其中以,60,年代后期为,最,最高潮，,1965,1971,年,7,年间合,并公司数增,加,加到,10575,家。以混合并购为主（占比,重,重为,82.6%,）。,第四次并购,浪潮发生在,20,世纪,70,年代中期至,80,年代末的,1975,1991,年，并购资,产,产总额达到,3000,亿美元。横向并购,再次成为主,导,导形式，而,且,且产生了一,种,种新的并购,方,方式,-,举,债并购即,“,杠杆收购,”,：指一企业,通,通过发行高,风,风险，高负,债,债,的,“,垃圾债券,”,，向外界融,资,资，以此取,得,得另一企业,的,的控制权，,然后利用后,者,者的现金流,来,来偿还负债,的,的一种并购,方,方式。（由,此创造了,“,小鱼吃大鱼,”,的奇迹）,第四节,公,公司发展战,略,略实施方式,第五次并购,浪潮发生在,20,世纪,90,年代自,1994,年以来，企,业并购来势,之,之猛，规模,之,之大，交易,金,金额之多是,美,美国历史上,前所未有,的,的。,1994,到,1999,年年均并,购,购,6800,起左右，,年,年均并,购额近,7000,亿美元。,第,第五次并,购,购浪潮呈,现,现以下六,个,个方面的,主要特点,：,：,并购数量,和,和金额规,模,模空前；,如,如：,1998,年,12,月,1,日，美国,埃,埃克森石,油,油公司以,722,亿美元买,下,下美国美,孚,孚石油公,司,司，新公,司,司埃克森,-,美孚石油,公,公司股价,总,总值达,2380,亿美元。,第四节,公,公司发,展,展战略实,施,施方式,并购企业,以,以“强强,联,联合”成,为,为这一时,代,代主流；,如,如：,2000,年,1,月,10,日，美国,在,在线公司,有,有限责任,公,公司（,AOL,）,宣布以,1720,亿美元收,购,购时代,-,华纳公司,（,（,Time-Warner,），,新公司的,市,市值大约,为,为,3500,亿美元，,筑,筑成世界,最,最大的媒,介,介帝国；,1996,年，美国,波,波音公司,以,以,140,亿美元收,购,购麦道公,司,司；,1995,年,7,月，美国,娱,娱乐业巨,头,头迪斯尼,公,公司以,190,亿美元收,购,购美国广,播,播公司（,ABC,）,的母公司,。,。,跨国并购,垄,垄断化占,有,有很大比,重,重；如：,1998,年,5,月，美国,第,第三大汽,车,车公司克,莱,莱斯勒公,司,司与德国,戴,戴姆勒,-,奔驰公司,合,合并，总,资,资产达,380,亿美元，,并,并购后的,戴,戴姆勒,-,克莱斯勒,公,公司仅次,于,于通用汽,车,车公司。,第四节,公,公司发,展,展战略实,施,施方式,并购浪潮,涉,涉及的行,业,业相对集,中,中，行业,分,分布出现,新,新的特点,；,；主要集,中,中在金融,服,服务业、,生,生物医药,保,保健业、,电,电子信息,业,业、石油,化,化工业，,国,国防航空,航,航天业以,及,及大众传,媒,媒业等六,个,个行业。,企业并购,以,以“功能,互,互补和重,组,组”为主,要,要目的，,非,非常注重,组,组织结构,调,调整和经,营,营结构调,整,整的结合,；,；如：,1998,年,4,月,6,日，美国,花,花旗银行,与,与美国旅,行,行者集团,宣,宣布合并,，,，成立花,旗,旗集团，,资,资产总额,近,近,7000,亿美元。,美国政府,对,对企业并,购,购持前所,未,未有的支,持,持态度。,第四节,公,公司发,展,展战略实,施,施方式,2,、按并购,双,双方的资,产,产和股权,发,发生改变,的,的方式来,划,划分有三,种,种：,（,1,）吸收合,并,并；,即两家或,两,两家以上,的,的企业合,并,并，其中,一,一家,公司存续,，,，另外的,企,企业被吸,收,收并取消,法,法人资格,。,。如：,A,公司购买,B,公司的所,有,有资产和,负,负债，,A,存在,B,不存在。,l,家电零售,巨,巨头大并,购,购，国美,收,收购永乐,。,。,2006年7月25日,国美以52.68亿港元吞并永,乐,乐。这是中国家,电,电零售业最大,的一起并购案件,。,。根据商务部公,布,布的,“,2005年连锁30强,”,资料，国美、苏,宁,宁、永乐在去年,的,的销售额分别达,到,到了498,亿，397亿，152亿元；分,别,别是中国家电零,售,售业的前三强，,而国美排在2005中国连锁企,业,业第二名。,第四节 公司,发,发展战略实施方,式,式,（,2,）新设合并；,即两家或两家以,上,上的企业通过合,并,并后均取,消法人地位，形,成,成一个新的公司,。,。如：,A,公司和,B,公司,联合组成一个新,的,的公司,C,，,A,和,B,都不存在，,C,存在。,（,3,）购受控股权益,（,（控股经营）；,由一家企业购受,另,另外一,家企业时达到控,股,股百分比的合并,行,行为。如：,A,公司购买,B,公司相当大一部,分,分股票，两个公,司,司都继续存在，,A,成,为母公司，,B,成为子公司。,第四节 公司,发,发展战略实施方,式,式,二,、,并购战略的动因,与,与价值,（一）企业并购,理,理论的经济学动,因,因（有些在多元,化,化战略动因,中涉及到）,1,、规模经济理论,2,、协同效应理论,（,1,）管理协同效应,理,理论：企业管理,效,效率高低是企业,并,并购的,主要动力。,l,如果,A,企业的管理效率,优,优于,B,企业，而且,A,企业具有剩余管,理资源，则企业,并,并购企业后，一,方,方面可将,B,企业的效率提,高到,A,企业的水平，另,一,一方面,A,企业释放了多余,的,的管理能力，,从而提高了整个,经,经济效率。,第四节 公司,发,发展战略实施方,式,式,（,2,）经营协同效应,理,理论：该理论认,为,为，由于企业间,存,存在着,生产要素和企业,职,职能的互补性而,使,使两个或两个以,上,上的,企业合并为一家,企,企业时可以共同,利,利用对方优势而,产,产生,2+24,的整合效应。,l,A,企业在研究开发,方,方面较强，而管,理,理和市场营销方,面,面,较弱，而,B,企业刚好相反，,则,则两企业合并能,够,够克服它,们各自经营上的,瓶,瓶颈，互为补充,，,，提高整体效率,。,。,（3）财务协同,效,效应理论：可使,资,资金低成本地在,企,企业内部流,动，提高并购后,企,企业的举债能力,。,。,第四节 公司,发,发展战略实施方,式,式,3,、价值低估理论,企业并购动力在,于,于股票市场价格,低,低于目标公司的,真,真实价值。,企业并购能使目,标,标企业的市场价,值,值得以恢复。,4,、代理理论：包,括,括,（,1,）代理成本理论,：,：代理问题源于,经,经理人员不是企,业,业的完,全所有者这一事,实,实。,（,2,）管理主义理论,：,：该理论认为在,所,所有权与经营权,分,分离的,现代公司制度下,，,，股东与经营管,理,理者的价值目标,并,并不,一致。,第四节 公司,发,发展战略实施方,式,式