第5章外汇市场20090601

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,5,章 外汇市场,学习目标,主要内容,思,考与练习,1,掌握外汇、汇率、外汇市场、外汇市场主要交易方式的含义。,2,掌握汇率的标价方式、远期汇率的标价方法、交叉汇率,3,熟悉外汇市场主要交易方式的基本原理和应用。,4,正确理解汇率决定理论、汇率的影响因素,5,了解外汇市场的分类、外汇市场的参与主体,主要内容,第一节 外汇市场及其构成,第二节 外汇市场的交易,第三节 汇率的影响因素,附录 中国人民币汇率制度沿革,第一节 外汇市场及其构成,本节点睛,讲授,小 结,外汇市场是金融市场的重要组成部分，作为一,个,24,小时连续运转的全球最大的金融市场，它是资,金在国际间的调拨划转、国际间债权债务清偿，国,际资本流动，跨国资金借贷融通所不可或缺的前提,条件。,人民币对美元汇率连续,12,日涨停 再创汇改新高,网易财经,11,月,14,日讯,今日人民币对美元即期汇率开盘后不久再度触及涨停价位,6.2252,，同时创下,2005,年汇改以来新高，这已经为连续,12,个交易日触及涨停。（注：今日央行公布人民币兑美元中间价为,6.2881,，根据测算涨停价位应为,6.2252,。）,讲授,一、,外汇,二、汇率,三、外汇市场,四、外汇市场的参与主体,一、外汇,（一）外汇的定义,动态的外汇,是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。,静态的外汇,：广义的静态外汇指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。人们通常提到的外汇，更多的是指静态的外汇。,（二）外汇的特性,三大属性,1.,外币性,2.,可偿性,3.,可兑换性,二、汇率,（一）定义,汇率,指两种不同货币之间的相对比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。,（二）汇率的标价方式,直接标价法,是以每单位外国货币值多少单位本国货币来表示外汇价格的标价方式。,间接标价法,是以每单位本国货币值多少单位外国货币来表示外汇价格的标价方式。,这两种标价法下的汇率互为倒数。,（三）汇率的种类,可根据多种不同标准进行划分。,p140,人民币兑美元汇率中间价,三、外汇市场,（一）定义,外汇市场,是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户等外汇经营主体以及由他们形成的外汇供求买卖关系的总和。,（二）外汇市场的类型,外汇交易所市场和外汇柜台市场,外汇零售市场与外汇批发市场,官方外汇市场与自由外汇市场,外汇现货市场与外汇期货市场,国内外汇市场和国际外汇市场,全球八大外汇交易中心日均交易,量,四、外汇市场的参与主体,（一）主体,1.,外汇银行,2.,顾客,3.,外汇经纪人,4.,中央银行,（二,),客体,客体即外汇市场的交易对象,-,外汇,本节介绍了外汇市场的基础知识；并通过对外汇市场类型和参与者的描述，使读者大致了解外汇市场的组织架构。,第二节 外汇市场的交易,本节点睛,讲授,小结,外汇市场可以大略的划分为传统外汇市场和柜台,衍生市场，前者包括即期、远期和掉期外汇交易；,后者既包括远期和掉期，同时也包括货币互换和外,汇期货、期权等交易方式，在外汇衍生产品中，期,权占据绝对龙头地位。,讲授,一、即期外汇交易,二、,远期外汇交易,三、,外汇保证金交易,四、,外汇期权交易,（一）基本原理,1.,定义,即期外汇交易,，又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个工作日内办理有关货币收付交割的外汇交易。,2.,交易惯例,即期交易的汇率是,即期汇率,，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，外汇银行通常采用,“,双档报价,”,的方式。,EUR l,USD 1.4830,1.4833,（买入价）（卖出价）,USD 1,JPY 107.16,107.24,（买入价）（卖出价）,一、即期外汇交易,例：假定目前外汇市场上的汇率是：,USD 1,JPY 107.16,107.24,USD 1,CHF 1.0849,1.0854,这时单位瑞士法郎兑换日元的汇价为：,CHF,JPG -,JPY 98.728,98.848,（二）交叉汇率的计算,1.,两种货币都采用直接标价法时。,2.,两种货币都采用间接标价法时。,3.,两种货币一种采用直接标价法，另一种采用间接标价法时。,例：假定目前市场汇率是：,GBP l,USD 1.9671,1.9675,EUR l,USD 1.4830,1.4833,则英镑兑欧元的汇价为：,GBP 1,EUR,EUR 1.3262,1.3267,例：假设市场汇率如下：,GBP l,USD 1.9671,1.9675,USD 1,JPY 107.16,107.24,则英镑兑日元的汇价为：,GBP 1,JPY 1.9671,107.16,1.9675,107.24,=JPY210.79,210.99,（三）即期外汇交易的操作,货币兑换,客盘交易业务,汇出汇款,汇入汇款,外汇投资,同业交易,（一）基本原理,1.,定义：,远期外汇交易,是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。,2.,特点,p147,3.,交易的目的,-,规避汇率风险、平衡外汇头寸、外汇投机,（二）远期汇率的标价方法及计算,一种是直接标出,远期汇率,的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即,远期差价（汇水）,。若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率,贴水,，若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率,升水,。,二、远期外汇交易,例：假定市场即期汇率为,USD 1,CHF 1.0849,1.0854,，,3,个月远期汇水为,75/60,，则,3,个月的远期汇率为：,USD 1,CHF,（,1.0849-0.0075,）,（,1.0854-0.0060,）,CHF 1.0774,1.0794,例：假定市场即期汇率为,GBP l,USD 1.9671,1.9675,，,1,个月远期汇水为,35/42,，则,1,个月的远期汇率为：,GBP l,USD,（,1.9671,0.0035,）,（,1.9675,0.0042,）,USD1.9706,1.9717,（三）远期外汇交易的应用,1.,远期外汇交易方式,固定交割日的远期交易,选择交割日的远期交易,2.,远期外汇交易实例,套期保值是在远期市场上进行与现货市场相反方向的买卖行为。,例：美国进口商从英国进口一批价值,10000,英镑的货物，双方约定,3,个月后付款。即期汇率是,GBP l,USD 1.90,。,该进口商在签订合约的,同时向银行购买了,3,个月期的英镑远期合约，银行在,3,个月后承诺将,美元兑换成,10000,英镑，银行可能将远期合约汇率定为,GBP l,USD 1.95,。,若,3,个月后英镑对美元升值，即期汇率为,GBP l,USD 2.00,，则进口,商仍可按,GBP l,USD 1.95,的汇率购买英镑，而无需按,GBP l,USD 2.00,的即期汇率，减少了汇率波动造成的损失。,（一）基本原理,1.,定义,外汇保证金交易，也称为外汇虚盘交易，指投资者以银行或经纪商提供之信托进行外汇交易。银行或经纪商一般可以提供,90%,以上之信托，换言之，投资者只要持有,10%,左右的资金,(,保证金,),就可进行外汇交易。,2.,特点,p109,（二）外汇保证金交易的应用,1.,杠杆原理,2.,利息的收入和支出,3.,买卖方法：买空、卖空,三、外汇保证金交易,表,5,3,假设在,1,美元兑换,112.00,日元时买入日元,实盘买卖,保证金形式,购入,11,，,200,，,000,日元实际需要,USD 100,，,000.00,USD 1000.00,若日元上升,100,点盈利,USD 900.45,USD 900.45,利润资本比率,900.45/100000=0.9%,900.45/1000=90.04%,若日元下跌,100,点亏损,USD 900.45,USD 900.45,（一）基本原理,1.,定义,外汇期权交易,，又称货币期权，就是外汇交易双方在合同中约定外汇期权买方享有在合同到期日或之前以规定的价格购买或出售一定数量货币的权利的交易方式。,2.,外汇期权交易的种类：,看涨期权和看跌期权（交易的方式不同）。,欧式期权和美式期权（交割时间不同）。,交易所外汇期权和场外外汇期权（组织方式不同）。,（二）外汇期权交易的应用,四、外汇期权交易,外汇期权报价,例：某德国出口商,3,个月后将有一笔美元收入，为了避免到时候美元贬值,的风险，他向银行购买了美元的,3,个月看涨期权。若,3,个月后美元贬值，其,市场价格小于或等于协议价和期权费之和，该出口商就会选择行使合同。,这样，该出口商承担的汇率风险大为减少了，甚至带来了获利的可能性。,本节重点介绍了即期外汇交易、远期外汇交易、外汇保证金交易、外汇期权交易等几种外汇交易方式，内容涉及基本原理和实际应用。,第三节 汇率的影响因素,本节点睛,讲授,小结,外汇市场的变化是由各种因素交织影响的结果，这些因素之间又相互联系、相互制约，并且同一个因素在不同的国家、不同的时间内所起的作用也不同。因此必须对各种因素进行综合的分析，才能得出切实的结论。,Text 6,宏观经济因素,政治因素,市场因素,汇率,讲授,一、宏观经济因素,二、政治因素,三、市场因素,影响一国汇率变动的经济因素，主要体现在该国的经济实力或综合国力上。影响汇率变动的宏观经济因素主要包括以下几个方面：,（一）国际收支状况,（二）相对利率水平,（三）相对通货膨胀率,（四）经济增长率,（五）国内经济结构,一、宏观经济因素,政治与经济密切相关，政治为经济服务，经济又反过来服务于政治。,（一）政治环境,（二,),宏观经济政策,宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。特别是汇率政策，对外汇市场有着举足轻重的影响。,1.,汇率政策,2.,利率政策,3.,外汇干预政策,二、政治因素,（一）市场预期心理,人们对某些外汇市场信息的获取及听信程度、人们的市场预期心理及其采取的相应措施等都会对汇率的变化产生影响。,（二,),投机活动,浮动汇率制下汇率波动剧烈，这为外汇投机者进行外汇投机创造了有利的条件。外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意持有某种外汇的多头或空头，以期从汇率变动中赚取利润的行为。,三、市场因素,外汇市场的变化是由各种因素交织影响的结果，包括宏观经济因素、政治因素和市场因素。其中的宏观经济因素主要是国际收支状况、相对利率水平、相对通货膨胀率、经济增长率和国内经济结构。,建国以来，人民币汇率制度的变革大致经历了下面几个阶段：,第一阶段：国民经济恢复时期（,1949,年初,1952,年底）,第二阶段：固定汇率制度时期（,1953,年初,1972,年底）,第三阶段：浮动汇率制度时期（,1973,年初一,1980,年底）,第四阶段：双重汇率时期（,1981,年初,1984,年底）,第五阶段：汇率双轨时期（,1985,年初,1993,年底）,第六阶段：市场汇率时期（,1994,年初,2005,年,7,月,20,日）,第七阶段：更加完善的人民币汇率形成机制（,2005,年,7,月,21,日起）,附录 中国人民币汇率制度沿革,表,6-1 2007,年,4,月全球八大外汇交易中心,日均交易量,国家和地区,对应的金融中心,交易量（单位：十亿美元）,英国,伦敦,1359,美国,纽约,664,日本,东京,238,新加坡,新加坡,231,德国,法兰克福,99,中国香港,中国香港地区,175,澳大利亚,悉尼,170,瑞士,苏黎世,242,数据来源：国际清算银行,.Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and,Derivatives Market in April 2007,，,2007,back,表,6-4,外汇期权报价（