汇率风险管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,第六章 汇率风险管理,南京大学金融学系 于润,第六章 汇率风险管理,第一节 汇率风险管理概述,第二节 汇率风险的类型与测量,第三节 汇率风险管理策略,第四节 汇率风险管理方法,第一节 汇率风险管理概述,一、汇率风险,二、外汇敞口头寸,三、汇率预测,一、汇率风险的概念,汇率风险（,exchange risk）,又称外汇风险，指经济主体在涉外业务中因汇率波动而蒙受损失的可能性。,这里要注意风险损失和风险报酬的含义。,敞口头寸（,exposure position）,指外汇资产与负债的差额，即暴露于汇率风险之中的那一部分资产或负债。,二、外汇敞口头寸,三、汇率预测,计量经济学方法,德尔菲专家预测法,图表分析法,第二节 汇率风险的类型与测量,一、交易风险,二、折算风险,三、经济风险,一、交易风险,交易风险（,Transaction Exposure）。,指人们的交易行为带来的伴随现金流动的汇率风险。它主要表现在三个方面：,在国际贸易中，因汇率变动而引起的应收或应付帐款价值变动而蒙受损失的可能性。,在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动使经济主体蒙受损失的可能性。,在国际信贷业务中，因汇率变动而产生的资产减少或负债增加的可能性。,二、折算风险,折算风险（,Translation Exposure）,又称会计风险,，,指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。,折算计风险并不涉及现金流动或财富转移，因为在折算过程中并未发生现实的外汇交易。但是，它涉及到企业效益的评估、企业管理和税收等一系列方面，企业领导人十分重视这种汇率风险。,三、经,济,济风险,经济风,险,险指意,料,料之外,的,的汇率,变,变动使,企,企业计,划,划收益,蒙,蒙受损,失,失的可,能,能性。,与,与前面,的,的概念,相,相比，,该,该定义,有,有两个,需,需要注,意,意的方,面,面。,第一，,它,它所针,对,对的是,意,意料之,外,外的汇,率,率变动,，,，意料,之,之中的,汇,汇率变,动,动不会,给,给企业,带,带来经,济,济风险,。,。,第二，,它,它所针,对,对的是,计,计划收,益,益，由,于,于意料,之,之中的,汇,汇率变,动,动对企,业,业收益,的,的影响,已,已经在,计,计算计,划,划收益,的,的过程,中,中加以,考,考虑，,所,所以经,济,济风险,并,并未包,括,括汇率,变,变动对,企,企业收,益,益的全,部,部影响,。,。,经济风,险,险可分,为,为真实,资,资产风,险,险、金,融,融资产,风,风险和,营,营业收,入,入风险,三,三方面,。,。,第三节,汇,汇,率,率风险,管,管理策,略,略,一、完,全,全避免,汇,汇率风,险,险的管,理,理策略,二、消,极,极的汇,率,率风险,管,管理策,略,略,三、积,极,极的汇,率,率风险,管,管理策,略,略,一、完,全,全避免,汇,汇率风,险,险的管,理,理策略,这种管,理,理策略,指,指企业,在,在涉外,业,业务中,尽,尽可能,地,地阻止,汇,汇率风,险,险的形,成,成，或,通,通过各,种,种套期,保,保值手,段,段消除,实,实际业,务,务中发,生,生的一,切,切敞口,头,头寸，,以,以避免,汇,汇率波,动,动可能,带,带来的,风,风险损,失,失的汇,率,率风险,管,管理策,略,略。,企业成,为,为风险,厌,厌恶者,可,可能由,于,于企业,具,具有特,定,定的性,质,质。例,如,如，养,老,老基金,等,等经济,实,实体对,风,风险的,承,承担能,力,力十分,有,有限，,哪,哪怕是,微,微小的,风,风险损,失,失也会,使,使企业,丧,丧失信,誉,誉，在,资,资金来,源,源和经,营,营中出,现,现严重,困,困难。,这,这样的,企,企业将,稳,稳定经,营,营作为,衡,衡量经,理,理能力,的,的首要,标,标准，,从,从而经,理,理十分,厌,厌恶风,险,险。这,种,种风险,管,管理策,略,略的另,一,一理论,基,基础是,，,，经理,是,是生产,和,和经营,方,方面的,专,专家，,但,但是他,们,们不了,解,解汇率,的,的运动,趋,趋势。,因,因此，,采,采用这,种,种风险,管,管理策,略,略可以,扬,扬长避,短,短，使,经,经理集,中,中精力,搞,搞好本,职,职工作,。,。,二、消,极,极的汇,率,率风险,管,管理策,略,略,这种策,略,略指企,业,业对汇,率,率风险,采,采取听,之,之任之,的,的基本,态,态度，,勇,勇于承,担,担一切,汇,汇率风,险,险的风,险,险管理,策,策略。,如,如果汇,率,率变动,对,对其有,利,利，它,就,就获取,风,风险报,酬,酬；如,果,果汇率,变,变动对,其,其不利,，,，它就,承,承担风,险,险损失,。,。,三、积,极,极的外,汇,汇风险,管,管理策,略,略,这种策,略,略指企,业,业积极,地,地预测,汇,汇率走,势,势，并,根,根据不,同,同的预,测,测对不,同,同的涉,险,险项目,分,分别采,取,取不同,措,措施的,风,风险管,理,理策略,。,。例如,，,，在预,期,期汇率,变,变动对,其,其不利,时,时，企,业,业采取,完,完全或,部,部分避,险,险的管,理,理手段,；,；在预,期,期汇率,变,变动对,其,其有利,时,时，企,业,业承担,汇,汇率风,险,险以期,获,获取风,险,险报酬,。,。,四、制,定,定汇率,风,风险管,理,理策略,的,的基本,原,原则,1根,据,据不同,的,的情况,选,选择不,同,同的汇,率,率风险,管,管理策,略,略。,2汇,率,率风险,管,管理服,从,从于企,业,业的总,目,目标。,3全,面,面考虑,汇,汇率风,险,险。,4根,据,据特定,的,的约束,条,条件采,取,取不同,的,的避险,措,措施。,第四节,外,外,汇,汇风险,管,管理工,具,具,一、货,币,币选择,法,法,二、货,币,币保值,法,法,三、提,前,前错后,法,法,四、国,际,际信贷,法,法,五、外,汇,汇交易,法,法与国,际,际信贷,法,法的结,合,合,六、外,汇,汇交易,法,法,一、货,币,币选择,法,法,货币选,择,择法指,企,企业通,过,过涉外,业,业务中,计,计价货,币,币的选,择,择来减,少,少汇率,风,风险的,管,管理方,法,法。,、本,币,币计价,法,法。选,择,择本币,计,计价可,使,使经济,主,主体避,开,开货币,兑,兑换问,题,题，从,而,而完全,避,避免汇,率,率风险,。,。但是,本,本币对,外,外国人,来,来说是,外,外币，,这,这意味,着,着该方,法,法的前,提,提是对,方,方能够,接,接受从,而,而不至,于,于使企,业,业丧失,贸,贸易机,会,会。,、可,兑,兑换货,币,币计价,法,法。企,业,业采用,可,可兑换,货,货币计,价,价本身,并,并不能,减,减少汇,率,率风险,，,，但是,它,它使企,业,业在预,测,测汇率,变,变动于,已,已不利,时,时，能,够,够通过,外,外汇交,易,易将此,后,后的汇,率,率风险,转,转嫁出,去,去。,、硬,币,币计价,法,法。硬,币,币指其,汇,汇率具,有,有上升,趋,趋势的,货,货币。,出,出口商,或,或外币,债,债权人,使,使用硬,币,币计价,，,，可以,使,使自己,得,得到汇,率,率变动,带,带来的,利,利益。,4软,币,币计价,法,法。进,口,口商或,外,外币债,务,务人选,择,择软币,计,计价，,可,可以使,自,自己避,免,免汇率,波,波动可,能,能带来,的,的损失,。,。但是,，,，硬币,和,和软币,是,是相对,的,的，硬,币,币并非,永,永远呈,汇,汇率上,升,升趋势,。,。因此,，,，采用,硬,硬币或,软,软币计,价,价法要,求,求人们,对,对汇率,走,走势有,比,比较准,确,确的预,测,测，它,并,并不能,完,完全避,免,免汇率,风,风险。,5、多,种,种货币,计,计价法,。,。如果,人,人们在,经,经济合,同,同中规,定,定以多,种,种货币,计,计价，,那,那么某,种,种货币,汇,汇率上,升,升的影,响,响在一,定,定程度,上,上被其,他,他货币,汇,汇率下,降,降所抵,消,消，交,易,易双方,都,都可以,借,借此减,少,少汇率,风,风险。,二、货,币,币保值,法,法,货币保,值,值法指,企,企业在,涉,涉外经,济,济合同,中,中使用,对,对方可,以,以接受,的,的货币,支,支付，,同,同时用,某,某种稳,定,定的价,值,值单位,进,进行保,值,值的汇,率,率风险,管,管理办,法,法。,1黄,金,金保值,法,法。企,业,业通过,黄,黄金保,值,值条款,将,将签约,日,日的计,价,价货币,转,转换成,一,一定数,量,量的黄,金,金，在,支,支付日,再,再将特,定,定数量,的,的黄金,按,按当时,金,金价转,换,换成一,定,定数量,的,的计价,货,货币。,这,这样，,无,无论计,价,价货币,汇,汇率如,何,何波动,，,，都不,会,会显著,影,影响双,方,方的收,入,入或支,出,出。其,前,前提是,黄,黄金价,格,格保持,稳,稳定。,该,该方法,盛,盛行于,固,固定汇,率,率的黄,金,金本位,时,时期，,当,当代黄,金,金价格,本,本身不,断,断波动,，,，黄金,保,保值法,已,已不能,起,起到避,险,险的作,用,用。,2一,篮,篮子货,币,币保值,法,法。企,业,业选择,特,特别提,款,款权或,其,其它货,币,币篮子,对,对合同,金,金额进,行,行保值,，,，可以,在,在一定,程,程度上,减,减少外,汇,汇风险,，,，因为,货,货币篮,子,子的价,值,值是相,对,对稳定,的,的。,3硬,币,币保值,法,法。企,业,业在贸,易,易合同,中,中允许,对,对方用,软,软币支,付,付，同,时,时要求,对,对方按,硬,硬币对,软,软币的,汇,汇率变,动,动相应,调,调整软,币,币的支,付,付数量,。,。,三、提,前,前错后,法,法,提前错,后,后法指,经,经济主,体,体根据,自,自己的,汇,汇率预,期,期，通,过,过提前,或,或错后,了,了结外,币,币债权,债,债务关,系,系，来,避,避免外,汇,汇风险,或,或获取,风,风险报,酬,酬。它,包,包括以,下,下四个,方,方面：,1外,币,币债权,人,人和出,口,口商在,预,预测外,币,币汇率,要,要上升,时,时，争,取,取延期,收,收汇。,2外,币,币债务,人,人和进,口,口商在,预,预期外,币,币汇率,将,将要上,升,升时，,争,争取提,前,前付汇,。,。,3外,币,币债权,人,人在预,期,期外币,汇,汇率将,要,要下降,时,时，争,取,取提前,收,收汇。,4外,币,币债务,人,人在预,测,测外币,汇,汇率将,要,要下降,时,时，争,取,取推迟,付,付汇。,使用提,前,前错后,法,法，相,当,当于双,方,方达成,一,一个附,加,加的信,贷,贷契约,。,。它涉,及,及变相,的,的利息,支,支付，,只,只不过,其,其采取,货,货款扣,除,除的特,殊,殊形式,，,，扣除,比,比例由,双,双方商,定,定。,就防止,外,外汇风,险,险而言,，,，提前,结,结汇和,错,错后结,汇,汇的作,用,用并不,相,相同。,提,提前结,汇,汇可以,提,提前消,除,除外汇,风,风险，,但,但是，,错,错后结,汇,汇具有,投,投机性,质,质。如,果,果企业,汇,汇率预,期,期发生,失,失误，,采,采用错,后,后结汇,法,法会蒙,受,受更大,的,的外汇,风,风险损,失,失。,四、国,际,际信贷,法,法,国际信,贷,贷法指,企,企业针,对,对现有,的,的外汇,敞,敞口头,寸,寸，通,过,过国际,借,借款或,国,国际投,资,资创造,相,相同期,限,限的反,向,向外汇,头,头寸以,避,避免汇,率,率风险,的,的管理,方,方法。,具体可,以,以划分,为,为国际,借,借款法,和,和国际,投,投资法,。,。,国际借,款,款法举,例,例,英