朱曙银行业报告

Click to edit Master title,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,国信证券,银行业研究报告,国信证券 朱曙,政策背景,2,月,9,日起，央行上调存贷款基准,利率,各,0.25,个百分点,2,月,24,日起，央行全面上调存款类金融机构的法定存款,准备金率,0.5,个百分点,3,月,18,日下午，中国人民银行表示，从,3,月,25,日起全面上调存款类金融机构的法定存款,准备金率,0.5,个百分点,政策压力预期,审慎监管政策,一季度，加息和加准备金之后银行经营转为稳健，审慎监管政策的力度有必要减小,货币政策,2-3,季度可逐步明朗，在三季度以后有望由紧转稳,价值构筑防御底线，政策由“紧”及“稳”催化投资机会。,行业发展背景,中国银行业整体面临发展战略的转变,美国经验表明，经济转型中银行业通过推进多元化经营，持续实现较高盈利水平，具备长期投资价值。,大型银行,国际化,中型银行,形成业务特色，突出专业性,小型银行,区域性银行,随着市场开放程度加大以及市场需求多样化和个性化的发展，国外银行竞争战略经历了一个从无竞争战略、无差异化竞争，初步差异化竞争再到深化差异化竞争这样一个转变过程。,银行的发展史就是一部转型史,美国：,70,年代：高通胀低增长，传统与新兴经济增长点青黄不接，银行业利用金融创新克服监管，,生息业务,快速扩张；,80,年代：加息应对通胀，经济增长放缓，银行业贷款增速放缓，息差收窄，,非息业务,成为新驱动因素。（与中国当前相似）,美国利息收入和非息收入增长率,银行的发展史就是一部转型史,我国：,非息收入,及,个人客户,是目前银行业务差异化的体现,3,年来净利润对净息差（提升,10BP,）的敏感性有所减弱,6,年来净利润对手续费收入（增长,10%,）的敏感性逐渐增加,转型方向,理财产品,私人银行,信用卡,消费贷款,零售业务,零售业务是转型的一大方向,信用卡发卡量增速,个股推,荐,荐,规避,推荐,不推荐,中,中农工,建,建交以,及,及招商,银,银行,:,“,系统重,要,要性标,准,准”,金融命,脉,脉,政治,国际业,务,务不确,定,定性,行为金,融,融学,估值低,的,的优质,中,中型银,行,行,:,兴业银,行,行,特色鲜,明,明的地,方,方银行,:,浦发银,行,行,上市银,行,行潜在,股,股息率,信用成,本,本,不良贷,款,款率,非息收,入,入占比,兴业银,行,行,经营管,理,理层积,极,极进取,、,、思路,灵,灵活，,在,在二级,市,市场上,较,较受认,可,可；公,司,司综合,盈,盈利能,力,力位居,行,行业前,列,列。,资金业,务,务运营,能,能力强,，,，资产,负,负债配,置,置水平,高,高，,2010,年以来,同,同业资,产,产规模,快,快速发,展,展，虽,然,然对息,差,差有负,面,面影响,，,，但实,现,现了低,资,资本占,用,用下的,净,净利息,收,收入较,快,快增长,。,。,房地产,贷,贷款比,例,例已较,历,历史高,点,点逐步,下,下降，,风,风险可,控,控。,假设兴,业,业银行,2011,年净利,润,润同比,增,增长,25.25%,，,EPS,、,BVPS,分别为,3.71,元、,18.54,元，对,应,应动态,PE,、,PB,为,6.5,倍、,1.3,倍，估,值,值吸引,力,力强。,浦发银,行,行,中移动,入,入股已,经,经完成,，,，,400,亿元资,本,本金已,到,到位，,未,未来三,年,年业务,发,发展有,保,保障。,对公业,务,务优势,明,明显，,中,中小企,业,业贷款,比,比例稳,步,步提升,。,。,假设浦,发,发银行,2011,年净利,润,润同比,增,增长,24.26%,，,EPS,、,BVPS,分别为,1.614,元、,10.11,元，对,应,应动态,PE,、,PB,为,7.9,倍、,1.26,倍，有,估,估值吸,引,引力。,浦发与,中,中移动,在,在移动,金,金融领,域,域的合,作,作是推,动,动浦发,零,零售业,务,务转型,的,的一大,看,看点。,目,目前双,方,方已签,署,署战略,合,合作协,议,议，明,确,确了合,作,作方向,，,，长期,来,来看对,浦,浦发零,售,售业务,发,发展的,推,推动值,得,得期待,。,。,Thanks!,