服装行业资本预算与现金流量预测

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,12-,*,第 12 章,资本预算与现金流量预测,资本预算与现金流量预测,资本预算步骤,提出投资项目建议,预测项目的税后增量营业现金流量,什么是资本预算?,提出长期投资方案（其回收期长,于一年）并进行分析、选择的过程.,资本预算步骤,提出与公司战略目标相一致的投资方案.,预测投资项目的税后增量营业现金流量.,依据收益最大化标准选择投资项目.,继续评估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目.,投资项目分类,1.新产品或现有产品改进,2.设备或厂房的更换,3.研究和开发,4.勘探,5.其他(e.g.,安全性或污染控制设施),对各种投资方案进行决策的管理层,1.部门主管,2.工厂经理,3.主管营业的副总裁,4.财务经理下的资本支出委员会,5.总裁,6.董事会,投资方案最终由哪一层批,准，取决于其投资费用和,战略重要性.,预测项目的税后增量营业现金流量,现金,(不是会计收入),流,营业,(不是融资),流,税后,增量,相关项目现金流量的基本特征,预测项目的税后增量营业现金流量,忽略,沉没成本,考虑,机会成本,考虑,由项目投资引起的净营运资金,的投资,考虑,通货膨胀的影响,预测税后增量现金流量的基本原则,税收的影响和折旧,出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿意采用加速折旧的方法(MACRS)这样可以更快地扣除，从而应纳税额更低.,折旧,是在一段时期内对某一资本性资产的成本进行系统分配的过程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.,折旧和 MACRS 法,公司折旧金额越大，应纳税额就会越小.,折旧本身是一种非现金费用.,MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为八个折旧类别.,所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.,MACRS 折旧率,折旧基数,在税收计算中某项资产的所有安置成本，这是税法也许在一定时间内从应税所得中扣除的数目.,折旧基数,=,资产成本,+,资本性支出（运输和安装费用）,资本性支出,资本性支出,应被视为资本支出而不是当,期费用的，可以带来未来收益的支出.,例,:运输和安装,已折旧资产的处理或出售,过去，在美国资本收益税比经营所得税要优惠.,通常，某项已折旧资产出售产生,资本收益,(出售价格高于其帐面价值)或,资本损失,(出售价格低于其帐面价值).,资本收益/损失,资本损失,可从公司普通收入中扣除.结果可少交所得税，导致了“现金”的节余.,目前,资本收益税税率,与公司普通收入税率相等，最大为35%.,计算增量现金流量,初始现金流出量,-初始净现金投资量.,期间增量净现金流量,-在初始现金投资后，但在最后一期现金流量之前所发生的净现金流量.,期末增量现金流量,-最后一期净现金流量.,初始现金流出量,a),新资产的成本,b)+资本性支出,c)+(-)净营运资本的增加(减少),d)-当投资始一项以新资产代替旧资产的决策时，旧资产出售所得收入,e)+(-)与旧资产出售相关的税负（税收抵免）,f),=,初始现金流出量,期间增量现金流量,a)=税后利润+折旧.,b)=销售收入-经营成本-销售税金及附加-所得税,c)=税后收入-税后付现成本+折旧抵税,=,期间增量净现金流量,期末增量现金流量,a)期间增量现金流量,b)+(-)资产的最后残值,c)-(+)资产最后残值的税收（税收抵免）,d)+(-)净营运资本的减少（增加）,e),=期末增量现金流量,资产扩张举例,BW 正考虑引进一新的设备.设备成本$50,000 再加,上$20,000 的安装和运输费用，设备使用期4年，在税,法中属于3年期财产类型.净营运资金将增加$5,000.,Lisa Miller 预计收入每年收入将增加$110,000，预,期4年后有残值$10,000,经营成本每年将增加,$70,000.BW 的所得税率为 40%.,初始现金流,a)$50,000,b)+20,000,c)+5,000,=,$75,000,期间现金流(why?),Year 1,Year 2,Year 3,Year 4,a)$40,000$40,000$40,000$40,000,b)-23,331 31,115 10,367 5,187,c)=$16,669$8,885$29,633$34,813,d)-6,668 3,554 11,853 13,925,e)=$10,001$5,331$17,780$20,888,f)+23,331 31,115 10,367 5,187,g),=,$33,332$36,446$28,147$26,075,期末现金流,a),$26,075,第4年的期间现金流,b)+10,000残值,c)-4,000残值的税收，因为折旧已提完,d)+5,000净营运资金的回收.,e),=$37,075第4的现金流,设备更新举例,某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否更新。该公司所得税率为40%，其他有关资料如表：,旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）,原价 60000 50000,税法规定残值 6000 5000,税法规定使用年限 6 5,已使用年限 3 0,每年操作成本 8600 5000,两年后大修成本 28000,最终报废残值 7000 10000,目前变现价值 10000,继续使用旧设备的初始现金流,a)-10000 机会成本,b)-（10000-33000）*40%旧设备变 现损失抵税的机会成本,c)=-19200,继续使用旧设备的期间现金流,Year 1,Year 2,Year 3,Year 4,a)-8600*60%8600*60%8600*60%8600*60%,b)+9000*40%9000*40%9000*40%,c)-28000*60%,d)=-1560 -18360 -1560 -5160,a)这里只比较成本，假定两方案产出相等,b)旧设备的折旧在第6年即提完，在第7年不存在折旧抵税.,继续使用旧设备的期末现金流,a)-,5160第,4年的期间现金流.,b)+7,000残值,c)-（7000-6000）*40%残值净收入纳税,d)=+1440,继续使用旧设备的净现金流,继续使用旧设备,Year 0,Year 1,Year 2,Year 3,Year 4,-19200,-1560-18360 -1560,+1440,更换新设备,Year 0,Year 1,Year 2,Year 3,Year 4,-50000,+4200+2400 +600,+10800,更换新设备的初始现金流,a)-50000 购买成本,更换新设备的期间现金流,Year 1,Year 2,Year 3,Year 4,a)-5000*60%5000*60%5000*60%5000*60%,b)+18000*40%13500*40%9000*40%4500*40%,c)=+4200 +2400 +600 -1200,更换新设备的期末现金流,a)-,1200 第,4年的期间现金流.,b)+10,000残值,c)-（10000-5000）*40%残值净收入纳税,d)=+10800,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor sit amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blandit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis ut cursus.,感谢您的下载观看,专家告诉,内容总结,第 12 章。折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的成本进行系统分配的过程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.。通常，某项已折旧资产出售产生 资本收益(出售价格高于其帐面价值)或 资本损失(出售价格低于其帐面价值).。b)=销售收入-经营成本-销售税金及附加-所得税。BW 正考虑引进一新的设备.设备成本$50,000 再加。Lisa Miller 预计收入每年收入将增加$110,000，预。某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否更新。旧设备（直线折旧）新设备（年数总和法）。原价 60000 50000。税法规定残值 6000 5000。d)=+10800,