第12章财务管理

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第,12,章 财务管理,管理学,专业管理篇,引导案例：谁来解决问题,几个合伙人决定开办一家百货公司，他们商议如何开办公司。成立一家公司首先需要筹集注册资本，其次需要购置房产，需要到工商行政管理局申请营业执照，到税务局办理税务登记，到银行开户等等，才能成立公司。公司成立后，将为开业经营做准备，经营什么能赚钱？这需要做出大量预测和决策，确定了经营目标，还需要调配资金采购商品等。在经营中会出现一系列问题，例如，经营资金不足，市场竞争需要改变经营方向，经营中与其他企业、工商、税务、银行等单位的矛盾需要协调，企业内部的分配需要确定，经营获得的利润或出现的亏损需要处理，还要考虑如何使资金投入的回报达到最高，使投资者获得最大的收益等。,几个合伙人商议认为，一家公司离不开财务管理，他们决定聘请财务经理来处理和解决这些矛盾和问题。,财务管理对于一个企业来说是至关重要的,主要内容,学习目标,理解,财务管理本质,掌握,筹资管理、投资管理和利润分配管理的内容及具体要求,掌握,现金和应收账款的日常管理,掌握,经营绩效评价方法,12.1,财务管理概述,12.2,筹资管理,12.3,投资管理,12.4,营运资金管理,12.5,利润及利润分配管理,12.6,财务分析,内容,Content,12.1,财务管理概述,12.1.1,财务管理概念,1,12.1.2,财务管理目标,2,12.1.3,财务管理中的时间价值,3,12.1,财务管理概述,财务管理的,核心,是管理资金的整个运动过程。通过一系列理财活动，达到以最小代价获取最大利润，实现股东财富最多、公司价值最大的目标。,12.1.1,财务管理概念,12.1,财务管理概述,财务管理主要是指对企业资金的管理，其对象是资金的循环和周转，即资金运动。,筹资,筹资活动是企业资金运动的起点。,投资,投资是指企业筹集资金后，资金投入使用，以取得收益为目的的现金流出活动。,分配,财务管理的最终目标是获取收益。,筹资,投资,分配,12.1.2,财务管理目标,12.1,财务管理概述,股东财富最大化,股东财富最大化或企业价值最大化能够避免“每股盈余最大化”目标的缺陷,利润最大化,此观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润越多说明企业新增加的财富越多，越接近企业的目标。缺陷：,没有考虑利润的取得时间,没有考虑所获利润和投入资本额的关系,没有考虑所获取的利润和所承担的风险的关系,每股盈余最大化,每股盈余,=,每股收益,期末普通股股数。此观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标，可以避免“利润最大化目标”的缺陷。缺陷：,没有考虑每股盈余取得的时间性,没有考虑每股盈余的风险性,12.1.3,财务管理中的时间价值,12.1,财务管理概述,时间价值通常表现为,终值,和,现值,两种形式。,所谓,终值,是指现在一定量的现金在未来某一时点上的价值，即本利和，又称将来值。,所谓,现值,，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，又称本金或期初金额。,内容,Content,12.2,筹资管理,12.2.1,资金需求量的预测,1,12.2.2,筹资方式,2,12.2.3,资本成本和资本结构,3,12.2.1,资金需求量的预测,12.2,筹资管理,企业筹集资金决策的重要前提是知道企业需要筹集多少资金。企业资金不足主要表现为不能偿付到期债务，而偿付债务的主要手段是支付现金,(,广义的现金包括银行存款等,),，所以资金需求量的预测，主要是指现金需求量的预测。,定性预测法,是指依靠预测者个人的经验、判断和预见能力，对未来时期资金需要量进行估计并推算的方法。,定量预测法,是以历史资料为依据，采用数学模型进行预测的方法。,12.2.1,资金需求量的预测,12.2,筹资管理,销售百分比法假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，利用会计等式确定融资需求。其具体操作步骤如下：,确定资产和负债项目的销售百分比,=,基期资产,(,负债,),基期销售额；,预计各项经营资产和经营负债,=,预计销售收入,各项目销售百分比；,预计可以动用的金融资产,=,预计金融资产额,-,最低现金持有量；,预计增加的留存收益增加,=,预计销售额,销售净利率,(1-,股利支付率,),；,预计增加的借款,=,预计经营资产,-,预计经营负债,-,可动用金融资产,-,留存收益增加。,12.2.2,筹资方式,12.2,筹资管理,筹资方式的种类,企业筹资方式是指企业筹措资金时所采取的具体形式，体现着企业筹集资金的属性。,吸收直接投资,发行股票,银行借款,商业信用,发行债券,发行融资券,租赁筹资,12.2.2,筹资方式,12.2,筹资管理,主要筹资方式的特点,筹资方式,优点,缺点,普通股融资,资本具有永久性，无到期日；股利不固定，筹资风险小；股本作为公司最基本的资金来源，可增强公司的举债能力,普通股的资本成本较高，发行费用一般高于其他证券；发行新股可能分散公司控制权,长期借款,筹资速度快；借款弹性较大；借款成本较低,长期借款的限制性条款较大，限制借款的使用,短期借款,筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本较低,筹资风险高,发行公司债券,筹资对象广，市场大,筹资成本高、风险大、限制条件多,利用商业信用,产生于商品交换中，属于,“,自发性筹资,”,，容易取得；是一种持续性的信贷形式；如没有现金折扣或使用不带息票据，筹资不负担成本,期限较短；在放弃现金折扣时付出的成本较高,融资租赁,只需支付部分资金便可迅速取得所需资产；筹资风险小,筹资成本高，限制条件多,12.2.2,筹资方式,12.2,筹资管理,选择筹资方式时可考虑以下几个方面的问题：,各种筹资方式有哪些法规限制和金融限制,各种筹资方式筹得的资金成本的大小,各种筹资方式的选择对资本结构有何影响,企业已利用了哪些筹资方式，还可以利用哪些筹资方式,企业偿还借款本息的能力如何,12.2.3,资本成本和资本结构,12.2,筹资管理,资本成本,资本成本指企业取得和使用资本必须付出的代价，包括筹资费用和资金占用费。,用途：主要用于筹资决策和投资决策。,成本估算：,负债成本的估算。,留存收益成本的估算。,普通股成本的估算。,加权平均成本的估算。,12.2.3,资本成本和资本结构,12.2,筹资管理,资本结构,资本结构指企业各种资金的构成及其比例关系。,影响资本结构的因素：包括资本成本、财务风险、企业的成长速度、销售稳定性、企业资产的结构、偿债能力与现金流量、市场利率以及企业管理当局的态度等。,最佳资本结构的决策。最佳资本结构是指能使资本组合的成本最低、企业价值最大的资金结构。通常采用比较资金成本法和每股利润分析法决策。,内容,Content,12.3,投资管理,12.3.1,现金流的确定,1,12.3.2,投资项目评价指标,2,12.3.1,现金流的确定,12.3,投资管理,现金流是指投资项目在计算期内可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资评价指标的主要依据和重要信息之一。现金流入量和现金流出量的差额称为现金净流量。,现金流出量在项目投资过程中，现金流出量具体包括：,固定资产投资,垫支的营运资金,固定资产修理费,税务支出,现金流入量在项目投资过程中，现金流入量具体包括：,销售产品收到的现金,收回垫支的营运资金,变卖固定资产获得的净残值收入,12.3.2,投资项目评价指标,12.3,投资管理,折现指标,：即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。,非折现指标,：即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益率等。,净现值法,净现值法又叫贴现的现金流量法，是指投资方案的未来时期内现金流入量与现金流出量的现值之差。净现值法根据净现值大小确定投资方案是否可行。如果净现值为正，说明投资报酬率大于预定的贴现率，该投资方案可行；如果净现值为零，说明投资报酬率等于预定的贴现率，该投资方案既不盈利也不带来亏损；如果净现值小于零，说明投资报酬率小于预定的贴现率，该投资方案不可取。计算净现值的公式为：,12.3.2,投资项目评价指标,12.3,投资管理,现值指数法,现值指数是指投资方案在未来期内现金流入量的现值与现金流出量的现值之比。现值指数法是根据各个投资方案的现值指数的大小判断该方案是否可行，当现值指数大于或等于,1,时为可选择方案，否则为不可行方案。现值指数的计算公式如下：,12.3.2,投资项目评价指标,12.3,投资管理,内含报酬率法,内含报酬率是指投资方案未来现金流出量现值等于现金流入量现值时的贴现率，即投资方案本身所固有的报酬率。如果投资方案的内含报酬率大于预期的投资报酬率，则该方案可接受，否则应当拒绝。,投资回收期法,投资回收期法是指投资引起的现金流入累计达到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。,会计收益率法,会计收益率,=,年平均净收益,原始投资总额,100%,内容,Content,12.4,营运资金管理,12.4.1,现金管理,1,12.4.2,应收账款管理,2,12.4,营运资金管理,营运资金,是指流动资产减去流动负债后的差额。,流动资产,是指可以在一年或一年以上的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。,流动负债,是指在一年或一年以上的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款等。,12.4.1,现金管理,12.4,营运资金管理,现金管理目标,保证企业生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用效益，在流动性与盈利性之间做出最佳选择,现金预算,包括现金收入、现金支出、现金余额和现金筹集,现金的日常管理,规定：,现金的使用范围。企业现金交易只能用于向个人支付和结算起点,(1 000,元,),以下的零星支付,库存现金限额。企业库存现金限额由其开户银行核定，一般以,3,5,天的零星开支为限,不得坐支现金,不得出租、出借银行账户,不得签发空头支票和远期支票,不得套取银行信用,不得保存账外公款,策略：,力争现金流量同步,加速收款，提高收现效率,现金,是指以货币形态占用的资金，包括库存现金、银行存款等,12.4.2,应收账款管理,12.4,营运资金管理,应收账款,是指各类经济事项引起的企业对未来资产增加所具有的要求权。即企业因对外销售货物、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，一般包括应收账款、应收票据和其他应收款等。,应收账款管理目标,在发挥应收账款扩大销售，加强竞争力作用的同时，努力降低机会成本，减少坏账损失及管理成本，提高应收账款的效益,信用政策,信用标准：指客户获得交易信用所应具备的条件,信用期限：企业给予客户的付款时间,现金折扣政策：指在信用销售方式下，销售实现以后，为了鼓励客户尽快付款而规定在短于信用期内付款时给予客户付款的优惠,应收账款的日常管理,监督应收账款的收回,坏账损失的处理,组织应收账款的收回,内容,Content,12.5,利润及利润分配管理,12.5.1,利润的构成,1,12.5.2,利润分配的一般顺序,2,12.5.3,股利政策,3,12.5.1,利润的构成,12.5,利润及利润分配管理,利润,是企业在