国际金融汇率政策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平,4.,*,12.,1,国际金融,汇,汇率政策,分析,第一节汇率制度,一、汇率,制,制度的类,型,型,二、最适,货,货币区理,论,论,第二节,汇,汇率,水,水平的管,理,理,一、汇率,变,变动的经,济,济影响二、实际,汇,汇率的管,理,理与国际,收,收支调整,第三节,外,外汇管,制,制,一、外汇,管,管制的内,容,容,二、货币,的,的自由兑,换,换,第一节,汇,汇率制度,一,一、汇,率,率制度的,类,类型,汇率制度,(Exchange Rate Regime orExchange Rate System),，又称汇,率,率安排,(Exchange Rate Arrangement),，是指一,国,国货币当,局,局对本国,汇,汇率变动,的,的基本方,式,式所作的,一,一系列安,排,排或规定,。,。汇率制,度,度制约着,汇,汇率水平,的,的变动。,金本位,制,制下的固,定,定汇率和,纸,纸币流通,条,条件下的,固,固定汇率,的,的共同点,：,：,（1）各,国,国对本国,货,货币都规,定,定有金平,价,价，中心,汇,汇率是按,两,两国货币,各,各自的金,平,平价之比,来,来确定的,。,。,（2）外,汇,汇市场上,的,的汇率水,平,平相对稳,定,定，围绕,中,中心汇率,在,在很小的,限,限度内波,动,动。,两者的,不,不同点：,（1）金,本,本位制下,的,的固定汇,率,率制是自,发,发形成的,；,；在纸币,流,流通条件,下,下，固定,汇,汇率制则,是,是通过国,际,际间的协,议,议(布雷,顿,顿森林协,定,定)人为,建,建立起来,的,的。,（2）在,金,金本位制,度,度下，各,国,国货币的,金,金平价不,会,会变动；,而,而在纸币,流,流通条件,下,下，各国,货,货币的金,平,平价则是,可,可以调整,的,的。,自由浮,动,动(Free Floating),又,又称“清,洁,洁浮动”(Clean Floating),，,，意指货,币,币当局对,外,外汇市场,不,不加任何,干,干预，完,全,全听任汇,率,率随市场,供,供求状况,的,的变动而,自,自由涨落,。,。,管理,浮,浮动(Managed Floating),又,又称“肮,脏,脏浮动”(Dirty Floating),，,，指货币,当,当局对外,汇,汇市场进,行,行干预，,以,以使市场,汇,汇率朝有,利,利于己的,方,方向浮动,。,。,单独浮动(IndependentFloating)，又,译,译独立浮,动,动，指本,国,国货币不,与,与外国任,何,何货币发,生,生固定联,系,系，其汇,率,率根据外,汇,汇市场的,供,供求状况,单,单独浮动,。,。例如美,元,元、澳大,利,利亚元、,日,日元、加,拿,拿大元和,少,少数发展,中,中国家的,货,货币。,联合浮,动,动(JointFloating)指原,欧,欧洲货币,体,体系各成,员,员国货币,之,之间保持,固,固定汇率,，,，而对非,成,成员国货,币,币则采取,共,共同浮动,的,的作法。,例,例如欧元,与,与暂且未,加,加入欧元,的,的原欧洲,货,货币体系,各,各成员国,货,货币（如,英,英镑）。,其他汇率,安,安排：,对单一,货,货币的有,限,限弹性(LimitedFlexibilityto asinglecurrency),爬行钉,住,住(Crawling peg)或,滑,滑动平价(SlidingParity),可,可,移,移,动,动,的,的,波,波,幅,幅,”,”(MovableBand),二,、,、,最,最,适,适,货,货,币,币,区,区,理,理,论,论,理,理,论,论,背,背,景,景,固,定,定,汇,汇,率,率,制,制,与,与,浮,浮,动,动,汇,汇,率,率,制,制,孰,孰,优,优,孰,孰,劣,劣,之,之,争,争,罗,伯,伯,特,特.,孟,孟,德,德,尔,尔,（,（RobertMundell,）,）,最,最,早,早,于,于1961,年,年,提,提,出,出,货,货,币,币,区,区,（,（currencyarea,）,）,的,的,定,定,义,义,货,币,币,区,区,所,所,指,指,的,的,区,区,域,域,是,是,，,，,区,区,内,内,各,各,成,成,员,员,国,国,货,货,币,币,相,相,互,互,间,间,保,保,持,持,钉,钉,住,住,汇,汇,率,率,制,制,，,，,对,对,区,区,外,外,各,各,种,种,货,货,币,币,实,实,行,行,联,联,合,合,浮,浮,动,动,。,。,建,建,立,立,货,货,币,币,区,区,的,的,准,准,则,则,1,、,、,罗,罗,伯,伯,特,特.,孟,孟,德,德,尔,尔,：,：,生,生,产,产,要,要,素,素,流,流,动,动,性,性,准,准,则,则,2,、,、,麦,麦.,金,金,农,农,：,：,一,一,国,国,经,经,济,济,开,开,放,放,程,程,度,度,准,准,则,则,3,、,、,得,得.,凯,凯,南,南,（,（PeterKenen,）,）,：,：,出,出,口,口,商,商,品,品,多,多,样,样,化,化,准,准,则,则,4,、,、,詹,詹,姆,姆,斯,斯.,英,英,格,格,拉,拉,姆,姆,（,（JamesIngram,）,）,：,：,国,国,内,内,外,外,金,金,融,融,市,市,场,场,一,一,体,体,化,化,准,准,则,则,5,、,、,罗,罗,伯,伯,特,特.,赫,赫,勒,勒,（,（RobertHeller,）,）,：,：,一,一,国,国,汇,汇,率,率,制,制,度,度,的,的,选,选,择,择,取,取,决,决,于,于,经,经,济,济,因,因,素,素,经,经,济,济,开,开,放,放,程,程,度,度,；,；,经,经,济,济,规,规,模,模,；,；,进,进,出,出,口,口,贸,贸,易,易,的,的,商,商,品,品,结,结,构,构,和,和,地,地,域,域,分,分,布,布,；,；,国,国,内,内,金,金,融,融,市,市,场,场,的,的,发,发,达,达,程,程,度,度,及,及,其,其,与,与,国,国,际,际,金,金,融,融,市,市,场,场,的,的,一,一,体,体,程,程,度,度,；,；,相,相,对,对,的,的,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,率,率,；,；,发,展,展,中,中,国,国,家,家,汇,汇,率,率,制,制,度,度,改,改,革,革,金,融,融,发,发,展,展,模,模,式,式,的,的,永,永,恒,恒,三,三,角,角,形,形,ImpossibleTrinity,第,二,二,节,节,汇,汇,率,率,水,水,平,平,的,的,管,管,理,理,一,一,、,、,汇,汇,率,率,变,变,动,动,的,的,经,经,济,济,影,影,响,响,（,一,一,）,）,贬,贬,值,值,对,对,国,国,际,际,收,收,支,支,的,的,影,影,响,响,1,贬,贬,值,值,对,对,经,经,常,常,账,账,户,户,收,收,支,支,的,的,影,影,响,响,(1),弹,性,性,分,分,析,析,法,法,所,所,强,强,调,调,的,的,相,相,对,对,价,价,格,格,效,效,应,应,(2),吸,收,收,分,分,析,析,法,法,所,所,强,强,调,调,的,的,收,收,入,入,效,效,应,应,(3),吸,收,收,分,分,析,析,法,法,和,和,货,货,币,币,分,分,析,析,法,法,所,所,注,注,重,重,的,的,现,现,金,金,余,余,额,额,效,效,应,应,或,或,者,者,财,财,富,富,效,效,应,应,2,贬,贬,值,值,对,对,国,国,际,际,资,资,本,本,流,流,动,动,的,的,影,影,响,响,贬,值,值,对,对,一,一,国,国,资,资,本,本,账,账,户,户,收,收,支,支,的,的,影,影,响,响,情,情,况,况,，,，,取,取,决,决,于,于,贬,贬,值,值,如,如,何,何,影,影,响,响,人,人,们,们,对,对,该,该,国,国,货,货,币,币,今,今,后,后,变,变,动,动,趋,趋,势,势,的,的,预,预,期,期,。,。,(,二,),贬值对,国,国内经,济,济的影,响,响,、贬,值,值对产,量,量的影,响,响,如果一,国,国经济,已,已处于,充,充分就,业,业，贬,值,值只会,带,带来物,价,价的上,升,升，而,不,不会有,产,产量的,扩,扩大，,除,除非贬,值,值能通,过,过纠正,原,原先的,资,资源配,置,置扭曲,来,来提高,生,生产效,率,率。,、贬,值,值对资,源,源配置,的,的影响,3,贬值对,物,物价的,影,影响,二、,实,实际,汇,汇率,的,的管,理,理与,国,国际,收,收支,调,调整,（一,）,）实,际,际汇,率,率（realexchangerate,）,）定,义,义,1、标价,法,法问题,直接标价,法,法与间接,标,标价法,2,、实际汇,率,率的类别,（二）实,际,际汇率的,管,管理,1,、确定均,衡,衡实际汇,率,率或合意,实,实际汇率,（,1,）政策变,量,量：财政,政,政策和商,业,业政策,（,2,）外生的,内,内外冲击,（,（,internalandexternal shock,）变量,在现实中,影,影响均衡,实,实际汇率,的,的因素主,要,要有：贸,易,易条件的,改,改变、国,际,际间的转,移,移支付、,世,世界实际,利,利率的变,化,化、贸易,政,政策和外,汇,汇管制的,变,变化、政,府,府财政支,出,出的变化,和,和技术进,步,步。,2、纠正,实,实际汇率,错,错位（Realignment）,主要方法,：,：名义汇,率,率的调整,关键：名,义,义贬值后,采,采取的政,策,策搭配,第,三,三,节,节,外,外,汇,汇,管,管,制,制一,、,、,外,外,汇,汇,管,管,制,制,的,的,内,内,容,容,（,一,一,）,）,定,定,义,义,一国政府利,用,用各种法令,、,、规定和措,施,施，对居民,和,和非居民外,汇,汇买卖的数,量,量和价格加,以,以严格的行,政,政控制，以,平,平衡国际收,支,支，维持汇,率,率，以及集,中,中外汇资金,，,，根据政策,需,需要加以分,配,配。,（二）背景,始于一战,（三）实施,部,部门,政府授权的,政,政府机构,中央银行指,定,定的商业银,行,行,（四）对象,外汇的收、,支,支、存、兑,（,五）手段,(,六）利弊,二、货币的,自,自由兑换,（,Currency Convertibility,）,(一)定义,相对于外汇,管,管制而言的,，,，指国内外,居,居民能够自,由,由地将其所,持,持有的本国,货,货币兑换为,任,任何其它货,币,币。实行本,国,国货币的自,由,由兑换，意,味,味着外汇管,制,制的放松和,取,取消。,（二）实行,经,经常账户自,由,由兑换的基,本,本前提,1、进出口弹性,满,满足马歇尔,一,一勒纳条件,。,。,2、充分的外汇,储,储备。,3,、健全的货币,管,管理机制。,4、完善的,金,金融市场。,复习思考题,讨论人民币,汇,汇率变动对,我,我国利用外,资,资的影响。,结合最适货,币,币区理论探,讨,讨我国汇率,制,制度的改革,。,。,你认为有哪,些,些因素会影,响,响均衡实际,汇,汇率？试作,进,进一步的讨,论,论。,讨论实行完,全,全货币兑换,的,的利弊和条,件,件。,