我国资本市场发展中的瓶颈及其应对措施

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,我国资本,市,市场发展,中,中的瓶颈,及,及对策,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,经,经,过,过,十,十,几,几,年,年,的,的,快,快,速,速,发,发,展,展,，,，,已,已,初,初,具,具,规,规,模,模,，,，,在,在,中,中,国,国,经,经,济,济,发,发,展,展,中,中,发,发,挥,挥,了,了,重,重,要,要,的,的,作,作,用,用,。,。,但,但,同,同,时,时,，,，,资,资,本,本,市,市,场,场,发,发,展,展,中,中,的,的,深,深,层,层,次,次,问,问,题,题,和,和,结,结,构,构,性,性,矛,矛,盾,盾,也,也,逐,逐,步,步,暴,暴,露,露,出,出,来,来,，,，,不,不,仅,仅,严,严,重,重,阻,阻,碍,碍,了,了,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,进,进,一,一,步,步,发,发,展,展,，,，,而,而,且,且,不,不,利,利,于,于,发,发,挥,挥,资,资,本,本,市,市,场,场,对,对,中,中,国,国,经,经,济,济,可,可,持,持,续,续,发,发,展,展,的,的,有,有,效,效,支,支,撑,撑,作,作,用,用,。,。,流,通,通,股,股,与,与,非,非,流,流,通,通,股,股,的,的,股,股,权,权,分,分,置,置,，,，,是,是,制,制,约,约,当,当,前,前,中,中,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,发,发,展,展,的,的,主,主,要,要,障,障,碍,碍,之,之,一,一,。,。,它,它,不,不,仅,仅,使,使,公,公,司,司,治,治,理,理,结,结,构,构,形,形,同,同,虚,虚,设,设,，,，,使,使,股,股,票,票,价,价,格,格,难,难,以,以,准,准,确,确,反,反,映,映,公,公,司,司,业,业,绩,绩,，,，,与,与,企,企,业,业,的,的,真,真,正,正,价,价,值,值,相,相,背,背,离,离,，,，,造,造,成,成,投,投,机,机,盛,盛,行,行,，,，,而,而,且,且,使,使,资,资,本,本,市,市,场,场,优,优,化,化,资,资,源,源,配,配,置,置,的,的,功,功,能,能,无,无,法,法,从,从,根,根,本,本,上,上,得,得,到,到,发,发,挥,挥,。,。,此,外,外,，,，,它,它,还,还,使,使,得,得,流,流,通,通,股,股,股,股,东,东,和,和,非,非,流,流,通,通,股,股,股,股,东,东,的,的,利,利,益,益,机,机,制,制,受,受,到,到,极,极,度,度,扭,扭,曲,曲,，,，,对,对,上,上,市,市,公,公,司,司,具,具,有,有,高,高,度,度,控,控,制,制,权,权,的,的,非,非,流,流,通,通,股,股,股,股,东,东,无,无,法,法,分,分,享,享,股,股,价,价,上,上,涨,涨,带,带,来,来,的,的,收,收,益,益,，,，,也,也,不,不,会,会,因,因,股,股,价,价,的,的,下,下,跌,跌,而,而,蒙,蒙,受,受,损,损,失,失,，,，,从,从,而,而,引,引,发,发,一,一,系,系,列,列,影,影,响,响,证,证,券,券,市,市,场,场,发,发,展,展,的,的,重,重,大,大,问,问,题,题.,资,资,本,本,市,市,场,场,结,结,构,构,和,和,品,品,种,种,结,结,构,构,单,单,一,一,，,，,缺,缺,乏,乏,必,必,要,要,的,的,风,风,险,险,对,对,冲,冲,机,机,制,制,和,和,工,工,具,具,，,，,难,难,以,以,满,满,足,足,多,多,元,元,化,化,的,的,投,投,融,融,资,资,需,需,求,求,。,。,首,先,先,，,，,缺,缺,乏,乏,适,适,应,应,市,市,场,场,需,需,求,求,的,的,多,多,层,层,次,次,市,市,场,场,体,体,系,系,。,。,我,我,国,国,目,目,前,前,只,只,有,有,主,主,板,板,市,市,场,场,，,，,虽,虽,然,然,推,推,出,出,了,了,中,中,小,小,企,企,业,业,板,板,块,块,，,，,但,但,离,离,真,真,正,正,的,的,二,二,板,板,市,市,场,场,还,还,有,有,相,相,当,当,的,的,距,距,离,离,，,，,三,三,板,板,市,市,场,场,还,还,远,远,未,未,形,形,成,成,气,气,候,候,。,。,其,其,次,次,，,，,我,我,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,投,投,资,资,品,品,种,种,十,十,分,分,有,有,限,限,，,，,不,不,仅,仅,使,使,投,投,资,资,者,者,投,投,资,资,渠,渠,道,道,狭,狭,窄,窄,，,，,而,而,且,且,还,还,使,使,得,得,我,我,国,国,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,定,定,价,价,机,机,制,制,受,受,到,到,扭,扭,曲,曲,，,，,特,特,别,别,是,是,由,由,于,于,缺,缺,乏,乏,风,风,险,险,对,对,冲,冲,机,机,制,制,，,，,资,资,本,本,市,市,场,场,系,系,统,统,性,性,风,风,险,险,不,不,能,能,及,及,时,时,有,有,效,效,地,地,得,得,到,到,释,释,放,放,，,，,导,导,致,致,市,市,场,场,风,风,险,险,不,不,断,断,累,累,积,积,。,。,同,时,时,，,，,阻,阻,碍,碍,了,了,理,理,性,性,的,的,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,入,入,市,市,的,的,步,步,伐,伐,，,，,难,难,以,以,大,大,规,规,模,模,地,地,吸,吸,引,引,国,国,外,外,合,合,格,格,的,的,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者(,QFII),进,入,入,国,国,内,内,资,资,本,本,市,市,场,场,，,，,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,开,开,放,放,进,进,程,程,也,也,将,将,受,受,到,到,影,影,响,响,。,。,第,第,三,三,，,，,与,与,成,成,熟,熟,的,的,资,资,本,本,市,市,场,场,相,相,比,比,，,，,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,无,无,论,论,在,在,数,数,量,量,还,还,是,是,资,资,金,金,规,规,模,模,上,上,都,都,存,存,在,在,很,很,大,大,差,差,距,距,。,。,第,第,四,四,，,，,作,作,为,为,资,资,本,本,市,市,场,场,基,基,石,石,的,的,上,上,市,市,公,公,司,司,也,也,存,存,在,在,结,结,构,构,性,性,缺,缺,陷,陷,，,，,尤,尤,其,其,体,体,现,现,在,在,国,国,有,有,企,企,业,业,比,比,重,重,过,过,高,高,，,，,而,而,民,民,营,营,企,企,业,业,比,比,例,例,偏,偏,低,低,。,。,货,币,币,市,市,场,场,与,与,资,资,本,本,市,市,场,场,间,间,缺,缺,乏,乏,良,良,性,性,互,互,动,动,机,机,制,制,，,，,大,大,大,大,降,降,低,低,了,了,全,全,社,社,会,会,资,资,金,金,的,的,利,利,用,用,效,效,率,率,。,。,货,货,币,币,市,市,场,场,和,和,资,资,本,本,市,市,场,场,之,之,间,间,的,的,对,对,接,接,和,和,渗,渗,透,透,已,已,经,经,成,成,为,为,一,一,种,种,发,发,展,展,趋,趋,势,势,。,。,在,在,我,我,国,国,，,，,分,分,业,业,体,体,制,制,下,下,两,两,个,个,市,市,场,场,的,的,分,分,割,割,引,引,发,发,了,了,诸,诸,多,多,问,问,题,题,：,：,第,第,一,一,，,，,人,人,为,为,限,限,制,制,货,货,币,币,市,市,场,场,和,和,资,资,本,本,市,市,场,场,的,的,交,交,易,易,以,以,及,及,资,资,金,金,的,的,流,流,向,向,。,。,第,第,二,二,，,，,商,商,业,业,银,银,行,行,资,资,金,金,运,运,用,用,渠,渠,道,道,狭,狭,窄,窄,，,，,风,风,险,险,不,不,断,断,累,累,积,积,。,。,第,第,三,三,，,，,金,金,融,融,市,市,场,场,发,发,育,育,不,不,充,充,分,分,，,，,货,货,币,币,政,政,策,策,效,效,应,应,弱,弱,化,化,，,，,降,降,低,低,了,了,金,金,融,融,市,市,场,场,的,的,运,运,行,行,效,效,率,率,。,。,不合,理,理的,发,发行,制,制度,，,，过,高,高的,发,发行,市,市盈,率,率，,进,进一,步,步加,大,大了,证,证券,市,市场,的,的风,险,险。,由,由审,批,批制,向,向核,准,准制,改,改革,是,是我,国,国发,行,行制,度,度改,革,革的,重,重要,一,一步,，,，但,监,监管,部,部门,的,的行,政,政控,制,制仍,然,然存,在,在，,其,其结,果,果是,扭,扭曲,了,了资,本,本市,场,场融,资,资方,、,、投,资,资方,的,的供,求,求关,系,系，,而,而中,国,国证,券,券市,场,场上,存,存在,的,的许,多,多问,题,题，,如,如高,市,市盈,率,率发,行,行、,二,二级,市,市场,高,高市,盈,盈率,、,、上,市,市公,司,司造,假,假、,大,大股,东,东侵,害,害小,股,股东,利,利益,等,等，,都,都与,发,发行,制,制度,的,的不,合,合理,以,以及,行,行政,干,干预,有,有着,直,直接,或,或间,接,接的,联,联系,。,。,因此,，,，我,国,国发,行,行制,度,度中,的,的行,政,政干,预,预和,由,由此,产,产生,的,的扭,曲,曲越,来,来越,成,成为,制,制约,中,中国,证,证券,市,市场,健,健康,发,发展,的,的瓶,颈,颈。,虽,虽然,我,我国,已,已经,开,开始,实,实施,保,保荐,人,人制,度,度，,新,新股,发,发行,制,制度,改,改革,向,向前,迈,迈出,重,重要,一,一步,，,，但,具,具体,执,执行,效,效果,还,还有,待,待进,一,一步,观,观察,。,。,上市,公,公司,治,治理,机,机制,普,普遍,失,失效,，,，从,根,根本,上,上对,证,证券,市,市场,的,的基,石,石造,成,成严,重,重冲,击,击。,股权,过,过于,集,集中,，,，且,非,非流,通,通股,占,占绝,对,对控,股,股比,例,例。,股,股东,大,大会,、,、董,事,事会,和,和监,事,事会,职,职能,不,不到,位,位。,对,对董,事,事、,高,高级,管,管理,层,层的,显,显性,激,激励,不,不足,。,。控,制,制权,市,市场,治,治理,机,机制,普,普遍,失,失效,。,。由,于,于现,行,行上,市,市公,司,司股,权,权结,构,构的,固,固有,特,特点,，,，导,致,致控,制,制权,市,市场,基,基本,上,上失,效,效，,难,难以,发,发挥,其,其资,源,源优,化,化配,置,置及,制,制约,大,大股,东,东和,内,内部,人,人控,制,制的,作,作用,。,。,同时,，,，整,个,个社,会,会信,用,用的,缺,缺乏,也,也导,致,致经,理,理市,场,场和,信,信用,机,机制,难,难以,发,发挥,有,有效,作,作用,。,。,资本,市,市场,诚,诚信,体,体系,的,的缺,失,失，,以,以及,对,对中,小,小投,资,资者,权,权益,保,保护,的,的漠,视,视，,是,是造,成,成证,券,券市,场,场缺,乏,乏活,力,力的,主,主要,原,原因,。,。我,国,国短,期,期内,不,不可,能,能改,变,变中,小,小投,资,资者,为,为主,的,的格,局,局。,由于,中,中小,投,投资,者,者在,信,信息,的,的获,取,取和,加,加工,能,能力,、,、