金某地产新与监管

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2012/12/28,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,金融创新与金融监管,高雅、叶冬义、李凤琴、雷美萍,金融工程,金融创新,金融创新的定义,国际金融创新的发展阶段与特征,金融创新的主要理论流派,金融创新与金融工程,金融监管,基本概况,一行三会,现状与对策,Contents,金融创新,-,定义,创新,最早由奥,地,地利学者,熊,熊彼特提,出,出,-,创新是在,原,原有的体,制,制里引入,“,“新的组,合,合”，是,“,“生产函,数,数的变化,”,”即通过,引,引入新技,术,术，采用,新,新方法，,开,开辟新市,场,场，构建,新,新组织，,改,改变生产,函,函数的特,征,征，引起,效,效率提高,和,和产出增,长,长,金融创新,的含义，,目,目前国内,外,外尚无统,一,一的解释,，,，大多从,熊,熊彼特的,观,观点衍生,而,而来,美国,银行词典,：支付制,度,度促进银,行,行及一般,金,金融机构,作,作为资金,供,供求中介,作,作用的减,弱,弱或改变,哈佛商学院教,授,授,Tufano,：金融创,新,新是指创,造,造和扩散,新,新的金融,工,工具，金,融,融技术，,金,金融市场,和,和金融机,构,构的行为,，,，它主要,包,包括金融,产,产品创新,和,和金融程,序,序创新,我国经济,学,学家陈岱,孙,孙，厉以,宁,宁：金融,创,创新是金,融,融领域内,建,建立新的,生,生产函数,，,，是各种,金,金融要素,的,的新组合,总的来说,，,，对金融,创,创新的理,解,解可以有,广,广义和狭,义,义两个层,面,面。,广义,金融创新,是,是指发生,在,在金融领,域,域的一切,形,形式的创,新,新活动，,包,包括金融,制,制度创新,，,，体制创,新,新，机构,创,创新，管,理,理创新，,服,服务创新,，,，技术创,新,新和产品,创,创新等,狭义,的金融创,新,新主要是,指,指产品，,技,技术等方,面,面的创新,金融创新,-,定义,金融创新,-,国际金融,创,创新的发,展,展阶段与,特,特征,（一）,20,世纪,60,年代逃避,管,管制的创,新,新,背景：,20,世纪,60,年代中后,期,期，西方,主,主要国家,的,的经济已,经,经摆脱了,第,第二次世,界,界大战的,创,创伤，进,入,入经济高,速,速增长阶,段,段，与此,相,相适应，,国,国际资本,的,的流动规,模,模与速度,都,都发生了,显,显著变化,，,，对,布雷顿森,林,林体系,的固有汇,率,率形成了,冲,冲击。各,国,国为了维,护,护义务，,对,对外汇市,场,场进行了,干,干预，普,遍,遍实施资,本,本管制，,阻,阻碍了微,观,观金融机,构,构利润目,标,标的实现,，,，因而他,们,们纷纷通,过,过创新来,逃,逃避管制,这一时期最具,代,代表性的,金,金融创新,为,为,欧洲货币,，,，欧洲债,券,券和平行,债,债券,欧洲货币,最,最初是国,际,际银行为,了,了逃避美,国,国金融监,管,管,Q,条例和英,国,国外汇管,理,理体制而,形,形成的，,而,而欧洲债,券,券的发行,一,一般不受,市,市场所在,国,国政府的,管,管制,这一阶段,金,金融创新,特点,：,创新以,银,银行业为,主,主，尤其,集,集中在跨,国,国银行,创新的,品,品种大多,集,集中在业,务,务和工具,创,创新，又,以,以资产性,创,创新工具,为,为主,创新的,动,动机是逃,避,避金融监,管,管，以便,更,更好地转,嫁,嫁风险增,加,加流动性,（二）,20,世纪,70,年代转嫁,风,风险的创,新,新,背景：,20,世纪,70,年代,两次石油,危,危机,导致世界,能,能源价格,上,上升，引,发,发全球性,成,成本推动,型,型通货膨,胀,胀。,70,年代后期,，,，西方国,家,家更是普,遍,遍陷入,滞涨,状态，这,一,一时期国,际,际金融市,场,场上利率,，,，汇率，,通,通货膨胀,率,率呈现极,不,不稳定和,高,高度易变,状,状态，所,以,以此时的,金,金融创新,多,多为,风险转移,型,型,创新,最具代表,性,性的创新为,：,：,浮动利率,票,票据，货,币,币远期交,易,易和金融,期,期货等,这一阶段金融,创,创新的,特点,：,创新的主,体,体除了商,业,业银行，,跨,跨国银行,外,外还有一,些,些国际金,融,融机构，,中,中央银行,和,和区域性,金,金融机构,创新仍,以,以业务和,工,工具为主,，,，但不再,局,局限于表,内,内业务创,新,新，更多,的,的是表外,业,业务和衍,生,生工具的,创,创新,创新的,动,动机除了,突,突破管制,外,外，更多,的,的是为了,防,防范国际,金,金融市场,上,上多变的,利,利率，汇,率,率，通胀,率,率,金融创新,-,国际金融,创,创新的发,展,展阶段与,特,特征,（三）,20,世纪,80,年代的四,大,大发明,20,世纪,80,年代中期,，,，金融创,新,新达到高,潮,潮，此时,的,的创新主,要,要是,融资方式,的创新，,使,使得国际,金,金融市场,的,的融资更,加,加灵活和,方,方便,按照国际,清,清算银行的说法，,此,此时的金,融,融创新主,要,要包括四,大,大类：,金融远期,合,合约，金,融,融互换，,外,外汇期权,与,与利率期,权,权以及票,据,据发行便,利,利,票据发行,便,便利,：借款人,以,以自己的,名,名义发行,短,短期票据,进,进行中期,融,融资，而,包,包销银行,或,或其他金,融,融机构则,有,有义务购,买,买发行者,未,未售出的,票,票据或是,向,向发行人,提,提供备用,信,信贷。常,采,采用循环,发,发行的方,式,式，发行,人,人持续不,断,断的发行,短,短期票据,，,，从而取,得,得实际上,的,的中期信,贷,贷，间距,货,货币市场,和,和资本市,场,场业务的,特,特点,。,20,世纪,80,年代金融,创,创新的,特点,：,此时的金融创新,对,对于上一,阶,阶段具有,继,继承性和,连,连续性。,这一阶段,金,金融创新,类,类型多样,化,化，并且,创,创新市场,的,的规模迅,速,速扩大。,这一阶段创,新,新大多以,银,银行表外,业,业务的形,式,式出现，,体,体现了银,行,行资产组,合,合管理的,新,新观念，,这,这与,20,世纪,80,年代初爆,发,发全球性,债,债务危机,有,有关,金融创新,-,国际金融,创,创新的发,展,展阶段与,特,特征,（四）,20,世纪,90,年代至今,的,的金融创,新,新发展趋,势,势,进入,20,世纪,90,年代，全,球,球经济发,展,展的区域,化,化，集团,化,化和国际,金,金融市场,的,的,全球一体,化,化,，证券化,趋,趋势并存,，,，国际金,融,融市场规,模,模不断扩,大,大，使这,个,个阶段金,融,融创新呈,现,现以下发,展,展趋势：,首先：金,融,融产品，,金,金融工具,的,的,创新多样,化,化,。创新的,目,目的已不,再,再单纯的,是,是避险以,及,及摆脱金,融,融管制，,而,而是包含,增,增加资产,流,流动性，,创,创新信用,方,方式以及,股,股权形成,方,方式等多,重,重目的,第二，商,业,业银行传,统,统业务渐,趋,趋衰落，,逐,逐步向筹,资,资方便，,成,成本低，,选,选择性强,，,，流动性,高,高的,证券融资,方式转化,第三，,表外业务,重要性增,强,强，改变,着,着商业银,行,行的风险,配,配置格局,，,，是推动,商,商业银行,管,管理创新,的,的重要动,力,力,另外，金,融,融市场一,体,体化资讯,技,技术的进,步,步使全球,金,金融市场,连,连成一体,，,，加快了,金,金融市场,的,的,一体化，,国,国际化，,网,网络化,。,金融创新,-,国际金融,创,创新的发,展,展阶段与,特,特征,金融创新,-,主要理论,流,流派,金融创新,的,的约束引,致,致型理论,代表人物,：,：西尔伯,。,。,该理论认,为,为金融业回避或摆,脱,脱其内部,和,和外部的,制,制约是金,融,融创新的,根,根本原因,。,。,这一理论容易被经,验,验验证。解,释,释了至少,一,一般在,1972,1980,年出现的,新,新产品和,实,实践，他,利,利用来自,第,第一国民,银,银行和四,家,家纽约大,型,型银行的,数,数据，模,拟,拟了,1952,1972,年的清型,，,，能够解,释,释,20,世纪,60,年代的创,新,新,但是他作,为,为金融创,新,新的“一,般,般理论”,过,过于一般,化,化又过于,特,特殊化。,一,一般化是,指,指金融企,业,业创新就,是,是为了是,利,利润最大,化,化，这样,解,解释容易,失,失去金融,创,创新的特,征,征和个性,。,。特殊化,是,是指仅仅,适,适用于企,业,业，而且,主,主要是金,融,融企业，,而,而对于其,他,他有关联,的,的市场和,其,其他企业,不,不适用,金,融,融,创,创,新,新,-,主,要,要,理,理,论,论,流,流,派,派,金,融,融,创,创,新,新,的,的,规,规,避,避,管,管,制,制,理,理,论,论,代,表,表,人,人,物,物,：,：,凯,凯,恩,恩,该,理,理,论,论,认,认,为,为,金,金,融,融,创,创,新,新,主,主,要,要,是,是,由,由,于,于,金,金,融,融,机,机,构,构,为,为,了,了,获,获,取,取,利,利,润,润,而,而,会,会,比,比,政,政,府,府,的,的,管,管,制,制,引,引,起,起,的,的,各,种,种,形,形,式,式的,政,政,府,府,管,管,制,制,与,与,控,控,制,制,，,，,性,性,质,质,等,等,于,于,隐,隐,含,含,税,税,收,收,，,，,阻,阻,碍,碍,了,了,金,金,融,融,机,机,构,构,获,获,得,得,盈,盈,利,利,的,的,机,机,会,会,，,，,因,因,而,而,金,金,融,融,机,机,构,构,会,会,通,通,过,过,制,制,度,度,创,创,新,新,来,来,规,规,避,避,政,政,府,府,管,管,制,制,当,金,金,融,融,创,创,新,新危,及,及,金,金,融,融,稳,稳,定,定,与,与,货,货,币,币,政,政,策,策,时,时,，,，,金,金,融,融,当,当,局,局,会,会,加,加,强,强,管,管,制,制,，,，,新,新,的,的,管,管,制,制,会,会,导,导,致,致,新,新,的,的,创,创,新,新,，,，,两,两,者,者,不,不,断,断,交,交,替,替,，,，,形,形,成,成,一,一,个,个,相,相,互,互,推,推,动,动,的,的,过,过,程,程,金,融,融,创,创,新,新,-,主,要,要,理,理,论,论,流,流,派,派,金,融,融,创,创,新,新,的,的,需,需,求,求,驱,驱,动,动,理,理,论,论,提,出,出,机,机,构,构,：,：,国,国,际,际,清,清,算,算,银,银,行,行,BIS,将,金,金,融,融,创,创,新,新,进,进,行,行分,类,类,金融创新分类,主要功能,价格风险,-,转移型,提供转移价格风险的机制,信用风险,-,转移型,提供转移信用风险的机制,流动性,增强型,提供资产的流动性,信用（或债务）,-,引致型,拓宽信贷融资渠道,股权,引致型,拓宽股权融资渠道,金,融,融,创,创,新,新,-,主,要,要,理,理,论,论,流,流,派,派,制,度,度,改,改,革,革,理,理,论,论,代,表,表,人,人,物,物,：,：,戴,戴,维,维,，,，,塞,塞,拉,拉,和,和,诺,诺,斯,斯,该,理,理,论,论认,为,为,作,作,为,为,经,经,济,济,制,制,度,度,的,的,一,一,个,个,组,组,成,成,部,部,分,分,，,，,金,金,融,融,创,创,新,新,应,应,该,该,是,是,一,一,种,种,与,与,经,经,济,济,制,制,度,度,互,互,为,为,影,影,响,响,，,，,互,互,为,为,因,因,果,果,的,的,制,制,度,度,改,改,革,革,，,，,