证劵市场基本分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章 证券投资分析-基本分析,第三章 证券投资分析-基本分析, 证券投资分析-基本分析,第三章 证券投资分析-基本分析,1、国际形势,2、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策,经济增长与经济周期,股票市场作为,“国民经济的晴雨表”将提前反映经济周期,。,经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。,统计：（西方国家，股价指数领先经济周期3-6个月）,第三章 证券投资分析-基本分析,美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即,平均每3.4年有一次股价下跌,。,股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波动相一致，表现为，,股价先行于经济波动，又比经济波动的幅度大,；另一方面，它与现实经济变动相脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的,变动周期频于经济周期,。,股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。,财政政策对证券市场有直接影响,1、扩张的财政政策,增加财政支出：增加政府购买、财政补贴,减少税收：降低税率、扩大减免税范围,扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强,2、紧缩的财政政策,减少财政支出和增加税收,紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱,3、财政政策对宏观经济中的比例或结构的调整，也可能会引起证券市场的结构性变化。,4、国家每年的国债发行计划，不仅影响货币供给量而且影响证券供给，对证券市场供求关系产生直接影响。,第三章 证券投资分析-基本分析,货币政策对证券市场的影响,1、扩张的货币政策（,通货膨胀-Inflation,）,降低银行存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等,扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给增加，增加了对证券的需求，有利于证券价格上升,2、紧缩的货币政策（,通货紧缩-deflation,）,提高银行存款准备金率、减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等,紧缩的货币政策减少了社会总需求，证券市场的资金供给减少，也减少了对证券的需求，使得证券价格下降,3、银行利率的调整，会引起证券市场价格波动轴心的变动。一般来讲利率下降，股票、债券等证券的价格上升；反之下降。银行违规揽储,第三章 证券投资分析-基本分析,第三章 证券投资分析-基本分析,货币政策对证券市场的影响 汇金公司,4、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。,5、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；而进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场资金减少，需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与上述相反。,第三章 证券投资分析-基本分析,行业特点,1、增长性行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业,2、周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业首经济周期的影响很大，如建筑业，旅游业,3、防守性行业：运行受经济周期的影响小，他们的产品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食品类 公共事业等,第三章 证券投资分析-基本分析,行业生命周期,1、产业发展的生命周期,投入期,成长期,成熟期,衰退期,2、产业生命周期的影响因素,需求、技术进步、政府的影响与干预、社会习俗改变,行业投资注意事项：,1、根据国家产业政策的导向分析行业发展前景,2、最有投资价值的行业是处于成长初期或中期,3、一个新的领头羊刚诞生之际，是投资的最佳时机。,4、成熟行业应投资龙头股,5、注意股价运动的群体效应,第三章 证券投资分析-基本分析,行业政策对证券市场的影响,1、我国证券法规定：证券发行必须符合国家的产业政策。,2、国家的产业政策会通过各种经济杠杆引导经济要素合理流动，证券市场作为重要的资源配置场所必然会有所反映。如国家鼓励高新技术产业发展。,3、产业政策中的产业重组或调整政策可能会诱发证券市场的企业资产重组浪潮。,第三章 证券投资分析-基本分析,证券政策对证券市场的影响,1、影响证券供求的政策,新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场资金准入政策、国有股减持政策、二版市场政策等。,2、影响市场交易成本的政策,交易印花税、佣金和交易制度等政策。,取消T+1制度，将产生三个方面的影响：一是增加投资交易机会，减少机会成本；二是减少隔夜投资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间成本。,3、影响投资者信心的政策,2001年6月国有股减持政策,第三章 证券投资分析-基本分析,调整时间,调整幅度,当日市场走势(沪综指),随后市场表现,2008年9月19日,1单向,高开171.79；高开9.06%、,涨9.46%,第二天涨161.32点，涨7.77%，此后继续盘跌,2008年4月24日,3到1,高开7.98%、,涨9.29%,涨304.69点，,短暂反弹后急需下跌,2007年5月30日,1到3,低开247.52点；,低开5.69%；跌6.5%,经过近两个月的震荡调整后重新步入升势，直到当年10月中旬,2005年1月24日,2到1,高开1.91%；涨1.73%,此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动,2001年11月16日,4到2,高开6.42%；涨1.57%,涨100多点,股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情的启动点,1999年6月1日,B股4到3,上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50%,1998年6月12日,5到4,高开1.93%；涨2.65%,上证综指形成阶段性头部，调整近一年,1997年5月12日,3到5,跌1.64%,直接导致上证综指出现200点左右跌幅，下跌500多点，跌幅达到30多,1992年6月12日,国家税务总局和国家体改委联合发布文件，明确规定股票交易双方按3的税率缴纳印花税,开始下跌（1100-300）,1991年10月10日,深市双向,6到3,沪市也开始双向征收,税率为3,高开0.84%；涨1%,半年后上证综指从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅达694%,1990年11月23日,深市对股票买方开征6的印花税，变为双向收税,1990年6月28日,深市开征股票交易印花税，由卖出股票者按成交金额的6交纳,第三章 证券投资分析-基本分析,公司竞争能力分析,公司盈利能力分析,公司管理能力分析,公司,财务,状况,分析,公司经营风险分析,上市公司基本情况分析,刘姝威 蓝田神话破灭,一,看“每股收益”，算出这只股票的市盈率。还要考虑流通盘的大小。,只有,主营业利润收入,才是决定公司长期和稳定发展的重要因素。靠卖买股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还和减免、处置固定资产的投资收入和其它营业外收入不能代表公司的持久经营能力和获利能力。一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的,50%,以下，这个公司的获利能力和长期投资价值就得怀疑。,上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的年限。,上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司的利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价等,。,关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。,地方政府的扶持和财政补贴也可增加公司的利润。,第三章 证券投资分析-基本分析,二看“每股公积金”，看这只股票分红派息送转能力。,若某公司每股公积金达,1,元以上，该公司就具有,10,转增,10,的能力。,三看“每股净资产值”，,每股净资产体现了上市公司的资本扩张能力。如果,每股净资产低于股票的,1,元面值，要戴“,ST”,帽子，说明企业不但没有扩张反而不断萎缩。,第三章 证券投资分析-基本分析,四看“净资产收益率”，看上市公司净资产（投资人的投资）的盈利能力。,净资产收益率,=,净利润,/,净资产,净资产收益率是配股的重要条件之一：最近,3,个会计年度的净资产收益率平均在,10%,以上；其中任何一年的净资产收益率不得低于,6%,。,净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资人的投资带来的收益越高。,深发展的原始股东“持股十年，翻一千倍”的收益。,第三章 证券投资分析-基本分析,五,看“每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运转,每股现金流量,=,经营活动产生的现金流量,总股本,经营活动产生的现金,=,经营现金流入,-,经营现金流出,现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出的能力越强。,每股现金流量应大于每股收益,，这样所产生的现金流量才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支持，而面临相当大的发展风险。,第三章 证券投资分析-基本分析,六看“股本结构”，看上市公司生产经营的稳定性和公司股票价格的可能走向。,大股东的变动会直接导致公司领导层的变化,，使公司生产经营处于不确定状态。,流通股中筹码集中或分散的程度,，往往决定该公司股票价格未来走势。,观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金持仓结构的变动综合研判。,第三章 证券投资分析-基本分析,七看“产品结构”，看上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况,第三章 证券投资分析-基本分析,销售,利润,开发期,投入期,成长期,成熟期,衰退期,重创新,重效率,重差异,重细分,重价格,时间,0,产品生命周期图,销售与利润,八看“,风险提示,”，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度,stock.hexun/2008/fengxiantishi/,第三章 证券投资分析-基本分析,影响上市公司正常运作的重大风险：2010股市315,1、关联交易。,关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避免的。,不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负。,关键是关联交易应采用客观公正的定价,。,母公司可以通过关联交易让利上市公司，促使上市公司扭亏或利润大涨，而同时利用在低价位收集的上市公司股份在二级市场大赚一把。,八看“风险提示”，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度,第三章 证券投资分析-基本分析,影响上市公司正常运作的重大风险：,2、“三分开”,“三分开”是指,上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面相互独立,。具体要看：,公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或在外兼职。,公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财务管理制度。,公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同产品生产经营的同业竞争情况等。,八看“风险提示”，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度,第三章 证券投资分析-基本分析,影响上市公司正常运作的重大风险：,3、是否有重大诉讼、仲裁事项。,4、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情况。,5、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否发生了变动。,6、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。,7、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。,8、公司是否有担保行为。,9、公司所处行业的外部环境是