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按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片本文樣式,第二階層,第三階層,第四階層,第五階層,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,*,智勝,文化事業有限公司製作,財務報表分析,評價應用,(,再版,),郭敏華 著,智勝,文化事業有限公司製作,財務報表分析,評價應用,(,再版,),郭敏華 著,第十二章 融資影響：償債能力分析,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,本章大綱,第一節 流動性與短期償債能力,第二節 安全性與長期償債能力,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,前言,企業的資金來源除自有資金外，還可向外舉債。舉債對象可以是銀行等金融機構，也可以是一般投資大眾。對投資人來說，融資組合的設計與管理直接關係到公司的償債能力，償債能力薄弱的公司將暴露在很大的財務危機威脅中，因此，融資管理不但影響債權人權益，也影響公司整體安全性和資金成本，是評價中十分重要的構面。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,前言（續）,融資組合設計是否合宜、融資管理是否得當，可由二個構面衡量：一是現金流入與流出的配合；二是資金成本。,關於現金流入與流出的配合，短期而言，即短期償債能力，就是企業支應短期債務的能力，又稱流動性；就長期而言，就是長期償債能力，又稱安全性。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力,流動性，是指企業將資產轉換成現金或是在需要時快速取得現金的能力，其評估的目的主要是瞭解：企業短期內即將到期的負債是否有足夠的現金以茲償還。,在某一特定時點評估公司流動負債到期時的還款來源，大體上包括四部分：,(1),庫存現金；,(2),至到期前這段期間中以現金交易的銷貨收入；,(3),應收款收回；以及,(4),存貨出售變成應收款（或現金），再等應收款收回。,可利用公開財務報表的資訊，製作各種財務比率加以衡量償債能力，說明如下。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續）,流動比率,欲評估流動負債到期時是否有足夠的現金償還，最直接的方法便是將流動資產餘額與流動負債餘額做一比較，而這就形成了營運資金與流動比率：,營運資金,=,流動資產,+,流動負債,至於營運資金與流動比率應達多少才算符合流動性要求，則會因不同的產業而有不同的營業特性與習慣。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,表,12.1,營運資金比較釋例,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,1,）,現金循環天數愈長，營運資金與流動比率的要求應愈高。,現金循環天數存貨週轉天數,+,應收款週轉天數,應付款週轉天數,流動比率小於,1,或是等於,1,，都是一件危險的事。舉例而言，假設某公司去年年底資產負債表部分資料如下：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,2,）,該公司流動比率為,1,，似乎意味著,1,元的流動負債恰有,1,元的流動資產來支應，流動性應無問題。殊不知在各應付款項到期時，流動資產可能仍無法變現。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,圖,12.1,流動資產、流動負債與資金缺口,流動比率等於,1,是無法確保流動性無虞的。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,3,）,舉凡純靜態的分析（諸如分子、分母都屬於年底餘額的財務比率，像是此處之流動比率即是），管理當局如果有心操縱，要美化財務比率是很容易的事，分析者應有所留意。,以,A,公司為例：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,4,）,以流動資產償還借款，使流動資產與流動負債餘額減少,300,萬元，則：,流動資產,$9,500,000,$3,000,000,$6,500,000,流動負債,$9,300,000,$3,000,000,$6,300,000,流動比率,原擬以現金購入存貨,200,萬元，延至明年初，使流動負債減少,200,萬元。此時流動資產不變，流動負債再減,200,萬元：,流動負債,$6,300,000,$2,000,000,$4,300,000,流動比率,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,5,）,速動比率,在評估流動負債背後有多少流動性保障時，僅以流動性較高的流動資產（即速動資產）來計算，是比較保險的作法，這便形成了速動比率：,速動比率的分子是資產負債表中變現力最高的三種資產，統稱速動資產。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,6,）,利息保障倍數,利息保障倍數,，,乃是衡量債權人就其利息部分所能獲得的保障程度。,舉債成本應以營運所獲利潤作為正規的償還來源。利息保障倍數便是在此觀點下所發展出來的指標，其公式如下：,利息保障倍數，又稱為利息賺得倍數。由上式比率可知，這是指企業經常性盈餘占利息支出的倍數，倍數愈高，利息無法獲得清償的機率便愈低。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,7,）,良好的利息保障倍數，須從近年來（,3,5,年）的紀錄加以觀察，以高而穩定者為佳；比率太低或是波動太大都不是好的表現。以下以元山公司的財務資料做一說明。,假設元山公司的損益表及資產負債表部分資料如表,12.3,、表,12.4,。其,2003,年與,2004,年之利息保障倍數計算如下：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,表,12.3,元山公司損益表,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,表,12.4,圓山公司資產負債簡表,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,8,）,關於利息保障倍數的衡量，有幾點必須注意：,分母的利息支出必須包括已資本化的部分,分子限於可預期的經常性盈餘,分子必須是息前與稅前盈餘,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,9,）,加回折舊、攤銷費用之利息保障倍數,如果我們所關切的是短期內的利息保障程度，則可以容許一個較寬鬆的利息保障倍數，其公式如下：,以元山公司為例，其,2003,年與,2004,年的短期利息保障倍數計算如下：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,10,）,固定支出保障倍數,此比率主要是因應租賃的情況。資產若是租賃而來的，可能是資本租賃也可能是營業租賃。如果是資本租賃，承租人利用租賃作為融資來源，以取得所需資產，該租賃資產也列入固定資產項下。但是關於營業租賃部分，若屬長期租賃，在本質上也類似一種長期融資，因此，有人主張須將其租金中屬於利息的部分獨立出來，而不應任其隱藏在租金費用中，才能顯示一家公司真正負擔的利息有多少。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,流動性與短期償債能力（續,11,）,以營業活動現金流量計算之保障倍數,如果分析者所關切的，是在於各項利息等支出是否能確實獲得現金支付，而不是獲利所提供的保障的話，則可將分子息前稅前經常性盈餘改為息前稅前營業活動現金流量，也就是將現金流量表中的營業活動現金流量，加回所得稅與利息費用。因為損益表上的盈餘數字是應計基礎下的結果，並非現金。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力,長期償債能力，則是指就長期而言，企業是否具備堅強的體質，足以面對未來可能遭逢的不確定性；對於未來各期的債務，是否擁有足夠的財力足以支應。,就長期來說，良好而穩定的獲利能力才能累積培養健全的體質。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續）,以負債總額觀察之財務槓桿,企業營業與投資所需的資金，來自負債與股東權益，二者間的組合結構習稱為資本結構或融資結構。資本結構是一個政策性問題，對公司營運與價值都具有重大影響。,舉債程度對公司價值的影響，利用杜邦分析即可由其對股東權益報酬率的影響而一目了然：,股東權益報酬率,=,淨利率,資產週轉率,權益乘數,一般乃對舉債程度之高低以財務槓桿之運用描述之，舉債愈多，放大效果愈大，即財務槓桿愈大。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,1,）,以元山公司為例。,若負債比率升高至,60%,，股東權益,=,$720,，其槓桿效果：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,2,）,不管是負債比率、自有資本率、負債權益比，皆代表舉債程度，描述資金來源對負債的倚重程度，說明於下。,(12-2),以元山公司,2003,年為例：,(12,-3),股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,3,）,負債比率定義為負債權益比；也就是在公司的融資組合中，每,1,元的股東自有資金搭配多少負債資金。,(12,-4),以元山公司,2004,年的資料為例：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,4,）,以金融性負債觀察之財務槓桿,負債除了指負債總額外，也可僅指舉債，也就是金融性負債部分，將自發性的營運負債項目排除在外。,以下即列出相關的財務比率，並以元山公司作為釋例。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,5,）,舉債比率,此一比率表示，公司所有向外籌措的資金包括金融性負債（如銀行借款、應付商業本票、公司債等）與股東權益，其中來自金融性負債所占的比重為：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,6,）,舉債權益比,此一比率與傳統的負債權益比類似，但是排除自發性負債。元山公司之舉債權益比為：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,7,）,資金運用期間配適比,期間配適，指流動性不同的資產是否以期間相對應的資金作為挹注來源，特別是長期資金用途是否以長期性資金來源支應。,財務管理中，資金來源與用途間應能彼此對應配合，籌措進來的負債資金，其還款財源最好就來自該筆資金投資運用的回收，而不是另行籌募其他資金來償還，以免挖東牆補西牆，銜接稍有不慎，很容易爆發危險的資金缺口。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,8,）,對外部分析者而言，欲評估公司是否存在此種危機，就必須觀察其資金的期間配適情況，此時，固定長期適合率即可發揮作用：,固定資產,長期投資,股東權益,長期負債,固定長期適合率,+,+,=,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,9,）,以艾比公司,2003,年為例：,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,安全性與長期償債能力（續,10,）,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,
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