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单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,结构金融商品与风险管理,XX,博士,20XX,年,X,月,目录,保本基金与风险管理,结构化金融商品简介,结构金融商品设计与风险对冲,巴马汤,保本基金的方法,I、,定期保本策略,II、,保本,+,保息策略,III、Profit Lock-in,策略,IV、 OBPI,V、,CP,PI,VI、 TIPP,VII、DIFP,I、,定期保本,零,息券投资策略,V:,投资额,y:,IRR,(,最好是,零息券,),T:,投资期限,B ,债券投资金额,S V - B ,股票投资金额,II、,保本,+,保息的投资策略,r =,保息收益率,r y,B =,S = V - B,III、,锁定获利,(,Profit Lock-in),的,投资策略,F,t,:(t-1),时刻及以前的最高净值,V,t,:t,时刻的净值,IV、,期权保护,(,OBPI),投资策略,P:put,的,价值,C:call,的,价值,K:put,与,call,的,执行价格,S + P = Protective put,V、,固定比例组合保险,(,CP,PI),投资策略,V,=,投资组合价值的底线,S,t,= m(,V,t,-,V,),B,t,=,V,t,- S,t,m:,杠杆倍数,,,反映了风险特点,风险特点,Continuous rebalance,追涨杀跌,不会放空,但可能需要融资,CPPI,原理,Cushion,D,路径相依,资产保护,增强业绩,D + 90,风险资产,无风险资产,CPPI,操作,时期,组合价值,1,st,quarter,增强的货币市场组合,2,nd,quarter,3,rd quarter,4,th,quarter,CPPI,理论基础,定理,1,:在广义,Black-,Scholes,市场中,假设初始,财富为 ,,PI,策略的价值,满足随机微分方程,推论,1,:标准,CPPI,策略的价值变化过程为,核心风险,理论上,CPPI,投资者通过正确的预测股权溢价提供一个正的,收益。如果预测为错,则收益为负,因此对于,CPPI,投资者来讲,除了控制下跌风险,(downside risk),之外,还必须具有选时,(timing),的能力。,CPPI,投资策略的主动风险是,timing,的风险。,结构化保本金融产品,案例,产品一 :,期限,6,个月、挂钩上证,50,指数,保障,100%,本金,收益封顶,到期客户收益分析:,客户收益率,=5%,,如果到期上证,50,指数上涨不低于,10%,;,客户收益率,=,涨幅*,35%,,如果到期上证,50,指数上涨在,0,到,10%,之间;,客户保本,100%,,如果到期上证,50,指数下跌。,客户最高年化收益率,=10%,产品二:,期限,12,个月、挂钩上证,50,指数,保障,100%,本金,收益不封顶,到期客户收益分析:,指数客户收益率,=0%,,如果到期上证,50,指数上涨低于,20%,;,客户收益率,=,超过,20%,涨幅部分*,25%,,如果到期上证,50,指数上涨超过,20%,;,产品三:,期限,12,个月、挂钩上证,50,指数,保障,90%,本金,收益不封顶,到期客户收益分析:,指数客户收益率,=0%,,如果到期上证,50,指数上涨低于,20%,;,客户收益率,=,超过,20%,涨幅部分*,50%,,如果到期上证,50,指数上涨超过,20%,;,产品四:,期限,12,个月、挂钩上证,50,指数,保障,95%,本金,收益达到,10%,提前结束。,结构金融商品对冲技术,制作,一,个,(,Home-made),CALL,权,由特定比例的融,资,购买,特定比例的,标的,的股,票(或指数),可以,复制,(,replicate) call option,,,见下式:,看涨期权,=,股票,*,(,期权的,Delta,),-,短期票券,因为股票价位和,Delta,值变动频繁,因此需要不断的动态调整。经由动态资产调整法,(dynamic asset allocation),,,实现自制一个看涨期权,(call),。,例 保本,95%,,参与率,50%,n,到期日,(T) =,半年,n,行使价格,(K) = $100,n,短期票券利率,(R) = 5.00%,n,股票波动率,(,SIGMA,) = 40%,n,股票价格,(S) = $100,CALL,价格,=12.5,元,谢谢各位!,
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