第11章 企业并购模型的建立

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务电算化,会计学院,Finance Aided Computer,企业并购概述,兼并与收购定义,并购的动因,协同效应：财务协同 经营协同 人才技术协同,规避风险,谋求特殊资源,其他动因：企业增长、政府政策,顾客群、管理层利益驱动,目标企业价值评估,企业价值评估的方法：现金流量法与市场价值法。,现金流量法折现法：,现金流量的确定,折现率的确定及期末价值,(,例,12-1,),市场价值法,(,一,),估价指标可以是税后利润、现金流量、主营业务收入或股票的账面价值。,按税后利润指标估价,公司目标价值,=,目标公司最后一年,税后利润,并购公司市盈率,按三年税后利润平均值指标估价,公司目标价值,=,目标公司最后三年,税后利润平均值,并购公司市盈率,市场价值法,(,二,),按资本收益率指标估价,目标公司价值（目标公司的长期负债目标公司股东权益）,并购公司的资本收益率,-,目标公司利息费用,(1-,所得税税率,),并购公司的市盈率,股东权益,(,净资产,),指标估价,公司目标价值,=,目标公司股东,权益,(,并购公司的股票市场,总价值,/,并购公司的股东权益,),例,12-2,并购对企业财务的影响,对每股收益的影响分析模型,:,令,Y,A,、,Y,B,分别为,A,、,B,公司目前盈利，,N,A,、,N,B,分为两公司的股数，,P,A,、,P,B,为两公司股价。,例,12-3,现金并购成本分析,用现金支付并购的成本分析模型,令,PV,A,、,PV,B,分别为,A,、,B,公司并前价值，,PV,AB,两公司并后价值，,H,为,A,付给,B,的现金。,(,例,12-4,),换股并购成本分析,用换股方式并购的成本分析模型,令,PV,A,、,PV,B,分别为,A,、,B,公司并前价值，,PV,AB,为两公司并后价值，,H,为,A,付给,B,的价格。,(,例,12-5),小 结,掌握目标企业价值评估方法：现金流量法和市场价值法,市场价值法的估价指标可以是税后利润、现金流量、主营业务收入或股票的账面价值，要求掌握,掌握并购对每股收益的影响分析模型,掌握现金支付和股票支付的并购成本分析,