经济学Ch财务报表分析基础

,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,06:19,#,Click to edit Master title style,1,财务报表分析的知识体系,财务报表分析的资料,财务报表及附注,其他报告,行业和公司数据,财务报表分析的目的,财务风险分析,经营活动分析,获利能力分析,现金流量分析,企业价值分析,企业战略分析,Ch2,产业分析和竞争战略分析,会计分析,Ch2,评估会计政策和估计误差，从而评价会计信息质量,财务分析,Ch3-6,应用指标分析、基本影响因素分析、综合分析与评价方法,前景分析,Ch7,预测分析与企业价值评估,2,财务报表分析的基本步骤,确定分析目的,设计分析程序,搜集整理有关分析资料,企业战略分析,会计分析,财务分析,预测分析与价值评估,得出分析结论，提交分析报告,3,经营战略分析,一、战略分析框架,所处行业,竞争战略,协同方式,财务政策,4,二、行业分析,价值链分析,设计研发,零件生产,产品生产,产品分销,产品零售,后续服务,纵向一体化,vs.,集中优势环节,5,现有公司间的竞争,行业增长、集中程度、差异程度、替代成本、规模经济、学习成本、生产力过剩、退出成本,新进入者威胁,规模经济,先进优势,销售渠道,关系网,法律壁垒,替代产品的威胁,相对价格,相对功能,买方的转换意愿,行业盈利能力,购买方的谈判能力,替代成本,产品差异,产品成本和质量的重要性,购买方数量,购买能力,/,购买方,供货方和购买方的谈判能力,供货方的谈判能力,替代成本,产品差异,产品成本和质量的重要性,供货方数量,供货能力,/,购买方,波特五力分析,6,速生,木材,木浆,草本,植物,非,木浆,废纸,回收,废,纸浆,造纸,新闻纸,包装纸,生活用纸,书写,印刷纸,制造,企业,个人,消费者,新闻,出版,印刷业,机械,设备,化学品,举例：造纸业,7,造纸业的行业特征,资金密集,每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。,技术密集,出纸速度最高达每秒37米,纸张质量和产量对原材料依赖度高,8,竞争状态分析,现有企业之间的竞争,行业增长率,需求增长迅速,1990-2000,年，产量年均增长,9%,，消费量年均增长,11%,。,联合国粮农组织：全球,3.1%,，亚洲,6.6%,，中国更高,中国造纸协会：,2005,年,5000,万吨，,2015,年,8000,万吨,9,年份,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,国内产量万吨,),1372,1479,1725,1868,2138,2780,2643,2733,2800,2900,3000,进口量,(,万吨,),96,134,244,241,318,303,449,552,578,652,597,出口量,(,万吨,),25,24,21,21,26,53,22,27,30,30,72,消费量,(,万吨,),1443,1589,1948,2088,2430,3030,3071,3259,3348,3522,3525,进口依存度,%,6.7,8.4,12.5,11.5,13.1,10.0,14.6,17.0,17.3,18.5,16.9,10,铜版纸生产与进口情况,11,新的进入者,来自印尼金光集团的APP（亚洲浆纸）公司，目前在国内建了4个原料林基地，13家造纸及纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP计划在中国把浆和纸的总产量增到1000万吨。,国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争,需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈,12,与下游的关系,造纸业的购买方,新闻纸,新闻出版业,书写印刷纸,印刷业,生活用纸,个人消费者,包装纸,制造企业,产品特点,专用性强，互补性小，产品价格弹性小,新闻纸国外企业大量低价倾销,13,与上游的关系,林木资源或纸浆,供给不足,地域性强,对纸的质量影响大,高档纸的原材料尤其缺乏,化学品,一般的竞争性市场,14,三、竞争战略分析,成本领先,同样的产品或服务,成本低,规模经济,高效率生产,产品设计简单,投入成本低,销售成本低,研发和广告费少,严格的成本控制,差异化,在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务,产品质量出众,产品种类丰富,优质的顾客服务,送货方式灵活,投资于品牌形象,投资于研究开发,注重创造性,竞争优势,核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配,公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配,15,造纸企业的经营战略,产品特点,适合成本领先的特点,工艺稳定性强，基本工艺流程数十年不变,产品有统一的行业标准，外观指标基本一样,生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚至几十年只生产一种纸,纸的用途多年不变，新产品少,适合差异化的特点,新产品多是对原有产品品质上的提高，用途基本不变，高档新产品失败的风险小,16,四、财务报表与战略分析,环境因素,战略与目标,融资,经营活动,投资,现金流量,现金流量,现金流量,资产负债表,利润表,资产负债表,17,造纸企业的经营战略与财务报表,项目,民丰特纸,差异化,福建南纸,成本领先,毛利率,33%,23%,总资产周转率,0.27,0.48,18,19,会计分析,目的：,正确,理解会计报表，,评价,其所反映的财务状况、经营成果的真实性，尽可能,消除,财务分析的“噪音”。,揭示会计信息质量,修正会计数据,20,影响会计信息质量的因素：,公认会计准则制定质量,公认会计准则执行质量,会计人员判断能力,管理人员动机,审计质量,国家基本法律（公司法、证券法、注册会计师法等）；,行政法规（股票发行与交易管理暂行条理等）；,自律规则（中国注册会计师协会制定的中国注册会计师审计准则，2006修订）。,中国注册会计师审计准则,中国证监会行政处罚决定书（上海东华所）,安达信：罚款50万美元，并禁止它在5年内从事相关业务。,21,信息披露制度,国家基本法律（公司法、证券法等）；,行政法规（股票发行与交易管理暂行条理等）；,证监会部门规章（公开发行股票公司信息披露实施细则、公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则）；,强制性披露：主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。,相关披露准则,中国证监会行政处罚决定书（大唐电信）,中国证监会行政处罚决定书（迪康药业）,自律规则（沪深证券交易所制定的上市规则，2008年修订稿）。,停牌制度、退市风险警示：强化信息披露与市场交易的联动监管。,除了上市公司重大事项披露的违规行为涉及到内幕交易、市场操纵或市场欺诈，才由证券主管机关介入处理外，对上市公司持续性信息披露违规的处罚均由证券交易所进行。,上海证券交易所上市规则,深圳证券交易所上市规则,关于对高新张铜股份有限公司及相关当事人给予处分的公告,关于中钨高新材料股份有限公司股票临时停牌的公告,其他（内控制度）,22,会计分析的步骤：,了解企业的经济业务,确认公司主要会计政策,分析公司会计政策的灵活性,会计政策的选择,会计估计的选择,会计披露方式、时间的选择,财务报表编制的国际间差异,评价公司会计战略的符合度,评价公司会计信息披露质量,消除歪曲会计信息的影响,23,了解企业的经济业务,企业的正常坏账比率是多少？,应计折旧资产的有效使用期限是多长？,确认公司主要会计政策,反映公司所在行业特征的会计政策,高科技企业：产品研发,零售行业：存货管理,反映公司风险管理的会计政策,家电行业：应收帐款管理,24,分析公司会计政策的灵活性,会计政策的选择,折旧政策,存货计价政策,准备计提政策,广告费、研发费、维修费等费用发生时间,会计估计的选择,固定资产折旧年限,固定资产净残值的估计,坏账损失、存货跌价损失等减值比例,25,同行业会计政策选择的不同2002年,固定资产类别,安阳钢铁（600569）,八一钢铁（600581）,房屋及建筑物,16-32,40,机器设备,12-15,通用设备,6-15,专用设备,7-9,运输设备,6,12,电子及其他设备,12,26,宝钢股份（600019）,会计估计变更,固定资产类别,变更前,变更后,对净利润的影响数,电子信息设备,8,5,9.96%,检测工具,13,7,运输设备,10,5,16.71%,同业比较：,2002,年度调整以前，宝钢的综合折旧率为,4.95%,，南钢为,7.35%,；两次调整之后，,宝钢的,综合折旧率变为,8.77%,，为行业最高。,说明：以前的折旧费用被低估；变更后毛利率下降，存在业绩风险。,引申：,1.,资产的质量决定盈利的质量，如果牺牲资产的质量、放缓资产折旧或摊销的速度，当期盈利其实并不好；,2.,重资产企业要看综合折旧率，看盈利是建立在怎样的综合折旧率基础上的。如中国移动，,2008,年净资产收益率是,25.5%,，全部资产平均折旧年限是,7,年到,8,年，即综合折旧率,13%,，盈余质量高。,27,0.78亿还是4.36亿,会计估计选择,南方航空与厦门建发,（2003年5月份，厦门建发已将其持有厦门航空股权转让给大股东）,分别持有厦门航空60%和40%的股权。,厦门建发、南方航空的财务数据显示2002年厦门航空的净利润分别为0.78亿、4.36亿，相差3.58亿。,飞机折旧情况,南方航空,厦门航空,折旧年限,10-15,10,残值率,28.75%,5%,年折旧率,7.13%-4.75%,9.5%,28,会计披露方式、时间的选择,研发费用的披露,销售或采购时间的调整,重大信息发布时间的选择,财务报表编制的国际间差异,关注可比的财务数据,关注政治、经济、文化、制度等对财务信息的影响,29,评价公司会计战略的符合度,判断：会计政策的选择，是实施经营战略，从而影响经营状况，还是操纵公司利润，隐瞒真实业绩。,四个方面：,会计政策是否反映行业特征？,是否作出了重大的生产经营安排？,会计政策和估计是否一贯符合实际？,管理层是否具有进行盈余管理的强烈动机？,30,评价公司会计信息披露质量,利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果。,公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给予充分解释，特别是发生变更时。,公司是否自愿披露一些重大信息。,公司与投资者的关系。,识别潜在危险信号。,31,消除歪曲会计信息的影响,现金流量表,会计报表附注,审计报告等其他辅助公告,32,公司间主体分析,一、公司收购,主体界定及主体控制资源的分析,主体界定：确定是否需要编制合并会计报表,能够由母公司控制的所有被投资企业,主体控制资源：确定收购方的控制程度,33,公司收购收益评估,购买性质的合并：购买法,股权联合性质的合并：权益结合法,资产总额：购买法权益结合法,收益和留存收益：购买法权益结合法,TCL换股合并,34,二、对外投资,股权投资对财务报表的影响,财务报表,无重大影响性投资,共同控制或有重大影响性投资,控制性投资,利润表,利息、股息收益；出售证券的利得或损失,被投资公司净收益中投资公司应占的份额,合并被投资公司损益减去合并损益中少数股东权益,资产负债表,在相应的投资项目中，按实际投资成本报告投资,在相应的投资项目中，按在被投资公司所有者权益所占份额报告投资,编制合并资产负债表，消除投资帐户，披露少数股东权益,现金流量表,反映实际收到的股息和资本利得,反映实际收到的股息和资本利得,被投资公司的经营、投资、财务活动的现金流量均反映在合并报表中,35,主要分析问题：,投资目标,对企业价值的影响,对未来收益的影响,Thank You!,