收益分配管理v课件

单击此处编辑母版标题样式,第,*,页 共,页,第八章 收益分配管理,学习目标,通过本章学习要求：,掌握,各种股利政策的基本原理、优缺点及适用范围；,熟悉,股份公司的股利分配形式,；,了解,收益分配的程序和收益分配应考虑的因素；了解股票分割和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程序。,第一节 收益分配管理概述,第二节 股利政策,第三节 股利分配的形式和程序,本章内容结构,第一节 收益分配管理概述,第一节,收益分配管理概述,一、收益分配的内容,二、收益分配的程序,内 容,第一节 收益分配管理概述,一、收益分配的内容,（一）利润分配,广义,企业收入和利润的分配,狭义,企业净利润的分配,（二）股利分配,公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配,（三）利润,企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等,营业利润,营业外收支,=,营业利润,营业收入,营业成本,销售费用,管理费用,财务费用,投资损益,=,-,-,-,-,营业税金及附加,-,营业外收入,营业外支出,-,利润总额,净利润,=,-,所得税费用,第一节 收益分配管理概述,二、收益分配的程序,首先,弥补以前年度尚未弥补的亏损,，然后进行分配。,2,、提取任意盈余公积金,经过上述利润分配程序，企业还有剩余的利润就形成企业未分配利润滚存下年，形成企业不规定用途的留存收益。,盈余公积,未分配利润,1,、提取法定盈余公积,3,、向投资者分配利润或股利,第一节 收益分配管理概述,1,、弥补亏损后形成可供分配利润,按照税法规定，企业也可用以后年度的,税前利润,弥补以前年度发生的亏损，一般为,5,年。,在,超过弥补期限后,，企业实现的利润应先计算缴纳所得税，,税后净利润,再弥补亏损。弥补亏损后，再进行下一步分配。,第一节 收益分配管理概述,2,、提取公积后形成可供投资者分配利润,法定盈余公积：,净利补亏后的,10%,，可用于补亏、分利、投资。累计金额达到企业注册资本的,50%,时不再提取。,提取任意盈余公积：按公司章程或股东大会决议提取、使用。,可供投资者分配利润,=,可供分配利润提取的公积金,第一节 收益分配管理概述,3,、投资分红后形成未分配利润,分配投资报酬,当年可供投资者分配利润，加上以前年度的未分配利润，即为可供投资者分配利润总额，公司应按同股同权、同股同利的原则进行分配。,应付优先股利：,据利润分配方案分给优先股东的现金股利；,应付普通股利,：据利润分配方案分给普通股东的现金股利；转作资（股）本的普通股利：据利润分配方案分派给普通股东的股票股利。,未分配利润,=,可供投资者分配利润总额分配给投资者报酬,第一节 收益分配管理概述,4,、未分配利润,未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润，是企业滚存的利润。,第一节 收益分配管理概述,第二节 股利政策,第二节,股利政策,一、股利理论,二、股利政策的制定要求,三、影响股利政策的因素,四、股利政策的类型,内 容,一、,股利无关论,股利分配对公司的市场价值不会产生影响。决定公司市场价值高低的是公司的投资政策。,这一理论是建立在“完美且完全的资本市场”假设基础上。,（,1,）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息；,（,2,）不存在个人或公司所得税；,（,3,）不存在股票发行和交易费用；,（,4,）公司的投资政策与股利决策彼此独立。,第二节 股利政策,一、股利理论,二、,股利相关论,1,、“一鸟在手”理论,由于大部分投资者都是风险厌恶型，投资者更喜欢现金股利，不大喜欢将利润留给公司。因此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。,2,、信号传递理论,在信息不对称的情况下，可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。以派现方式向市场传递利好信号。,3,、所得税差异理论,考虑纳税影响，投资者对具有较高收益的股票要求的税前收益要高于低股利收益的股票。,公司应采取低股利政策。,第二节 股利政策,一、股利理论,总体性要求：,股利分配政策的制定要坚持全局观念，充分考虑当事各方的经济利益，以保全投资者的资本，保证债权人的权益，保障劳动者利益，保护经营者积极性。,具体性要求：,二、股利政策的制定要求,第二节 股利政策,1,、从,投资者,的角度来看,控股股东和关联股东较重视长远利益，股利分配政策对投资者的积极性影响较小；,零星股东利益重视当期收益股利分配政策会对股东的投资积极性影响较大。,二、股利政策的制定要求,第二节 股利政策,2,从,债权人,的角度来看,短期债权人关注企业资产的流动性及短期偿债务能力，对股利分配政策中现金股利有一定的要求；,长期债权人关心企业的基本盈利水平和风险的应对能力，股利的支付是否会对企业的发展后劲产生影响会让他们有所考虑。,第二节 股利政策,二、股利政策的制定要求,3,从,经营管理者和生产者,角度来看：,作为企业长远利益的典型代表，他们通常倾向于企业支付较低的现金股利，以此来增大企业的留存盈余并将资金用于企业的长期经营。,第二节 股利政策,二、股利政策的制定要求,影响股利分配政策的因素包括法律因素、公司因素和股东因素，从国家、企业和个人三个方面对股利政策的确定产生影响作用。,第二节 股利政策,三、影响股利政策的因素,第二节 股利政策,1,法律因素,：,在法律许可范围内进行利润分配，为保护债权人和股东的利益，国家法律对企业的收益分配所作的限制性规定。,资金保全约束,不侵占原始投资,资本积累约束,要提取公积金，“无利不分”,偿债能力约束,不影响债务偿还或正常营运,超额累积利润约束,通过利润积累规避所得税,三、影响股利政策的因素,第二节 股利政策,2,公司因素,：,在企业发展框架内进行利润分配,资产的流动状况,流动性强，多付现金股利,盈利的稳定状况,盈利稳中有升，多分,投资的收益状况,机会好、收益大，少分,举债的能力状况,举债力强、营运金有保障，少留成,筹资的成本状况,费用高、结构不佳时，将净利作筹资首选,三、影响股利政策的因素,第二节 股利政策,3,股东因素,：,在保护股东利益前提下进行利润分配,控制权问题,多付股利少盈余，则发行新股会稀释控制权,稳定收入问题,股利稳定，多分少留,逃避税收问题,高收入股东,逃避风险问题,要求现实股利,4,其它因素,债务合同约束、通货膨胀、股利政策的惯性,三、影响股利政策的因素,剩余股利政策,固定股利支付比率政策,固定股利或持续增长股利政策,低正常股利加额外股利政策,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,（一）剩余股利政策,股利分配方案的确定,公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,例题,:,某公司上年税后利润,600,万元，预计今年需要增加投资资本,800,万元，公司目标资本结构是权益占,60%,，负债占,40%,。按照法律规定，公司至少要提取,10%,的公积金。公司采用剩余股利政策。问：应分配的股利是多少？,解答：,利润留存,=800,60%=480,（万元）,股利分配,=600-480=120,（万元）,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,优点：,充分利用了筹资成本最低的资金来源，保持了理想的资本结构，并使综合资金成本最低；,缺点：,股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出,不利于树立良好的公司形象,适用公司：,初创阶段,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,（二）固定股利支付比率政策,确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。,优点,股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等,缺点,股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象,缺乏财务弹性,适用公司：,稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,（三）固定股利或持续增长股利政策,将每年发放的股利固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长,。,优点：,有利于树立良好的公司形象,有利于投资者安排收入与支出。,缺点：,股利支付与公司盈利相,脱,节,可能导致财务状况恶化,不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。,适用公司：,经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,（四）低正常股利加额外股利政策,公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利,。,优点：,既有一定稳定性，具有较大灵活性,能吸引依靠股利度日的股东,缺点：,给人漂浮不定印象,适用公司：,高速发展阶段或盈余和现金流量不稳定公司,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,公司发展阶段与股利政策的选择：,初创阶段,：剩余股利政策,高速发展阶段,：低正常股利加额外股利,稳定发展阶段,：稳定增长股利政策,成熟阶段,：固定股利或固定股利支付率政策,衰退阶段,：剩余股利政策,第二节 股利政策,四、股利政策的类型,第三节 股利分配的形式和程序,第三节,股利分配的形式和程序,一、股利的形式,二、股利的特殊形式,三、股利的程序,内 容,1,现金股利：,企业最常见、最主要、最易被投资者接受的股利形式；,必须具备两个条件：一是要有足够的未指明用途的留存收益；二是要有足够的现金。,第二节 股利分配的形式和程序,一、股利形式,2,股票股利：,基本形式。两种做法：在公司注册资本尚未筹足时，以其认购的股票作为股利支付；也可以是发行新股支付股利。,3,财产股利：,以现金以外的资产支付的股利；,4,负债股利：,公司以负债形式支付的股利。,第二节 股利分配的形式和程序,一、股利形式,（一）股票分割,1,、,含义,股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为,。,股票分割使每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及相互间比例也不变。,思考：股票股利与股票分割的异同？,相同点：,股东权益总额不变，每股收益和每股市价的下降，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。,不同点：,股票股利要改变股东权益内部结构,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,从实际效果看，股票分割和股票股利非常接近，一般要根据证券管理部门的具体规定对两者加以区分。,尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但,一般情况下，在公司,股价,暴涨且预期难以下降时，采用股票分割的办法降低股价；在股价上涨幅度不大时，通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,2,、,股票分割的意义,降低股票市价，促进股票的流通和交易,为新股发行做准备,有效防止公司被恶意并购,有助于公司兼并、合并政策的实施。,关于反分割,如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再融资，为提高股票价格，会采取反分割措施。,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,（二）股票回购,1,、含义,股票回购是指股份公司将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股票的一种资本运作方式。,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,2,、,股票回购的条件,我国,公司法,规定，公司不得收购本公司股票。但是，有下列情形之一的除外：,减少公司注册资本；,与持有本公司股份的其他公司合并；,将股份奖励给本公司职工；,股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,3,、股票回购的动机,反收购措施,改善公司的资本结构,稳定公司股价,帮助股东从股票回购中获得少纳税或推迟纳税的好处,分配公司超额现金,作为实行股权激励计划的股票来源,二、股利的特殊形式,第二节 股利分配的形式和程序,4,、股票回购的影响,（,1,）股票回购对上市公司的影响,回购资金需求影响资产流动性,在一定程度上削弱对债权人利益的保障,容易导致内部操纵股价,公司发起人更注重创业利润兑现而忽视长远发,展,（,2,）股票回购对股东的影响,与现金股利相比，不仅可节约个人税收，而且具有更大的灵活性,回购操作不当，不利于选择继续持股的股