06财务报表分析现金流量表分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,2024/11/19,1,第七章现金流量表分析,2024/11/19,2,课后作业：,A,、生成现金流量表水平分析表、趋势分析表和垂直分析表,B,、按照下面的提纲分析现金流量表,1,、现金流量表的一般分析,经营现金净流量、投资现金净流量、筹资现金净流量的大小,经营现金净流量产生的主要原因,投资现金净流量产生的主要原因,筹资现金净流量产生的主要原因,2,、现金流量表的水平分析,净现金流量的变化以及主要影响因素,经营现金净流量变化以及主要原因,投资现金净流量变化以及主要原因,筹资现金净流量变化以及主要原因,从附表进一步分析经营现金净流量变化的原因,2024/11/19,3,3、现金流量表的趋势分析,现金流量表自身的趋势分析：经营现金净流入 vs 经营现金净流出,4、现金流量表的垂直分析,经营现金流入、投资现金流入、筹资现金流入占总现金流入的比重以及合理性,经营现金流出、投资现金流出、筹资现金流出占总现金流出的比重以及合理性,5、经营现金流量和利润的综合分析趋势分析,收入 vs 现金流入；,费用 vs 现金流出；,净利润vs 经营现金净流量,2024/11/19,4,一、现金流量表的根本原理和编制,二、现金流量表的分析,三、案例分析：银广厦,内容提要,2024/11/19,5,一、现金流量表根本原理和编制,1、根本概念1现金流量表,现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量，反映企业在一定时期内的现金的流入和流出，说明企业获得现金和现金等价物的能力。,2024/11/19,6,货币资金,库存现金：企业拥有可以随时用于支付的现金,银行存款：不包括不能随时支取的定期存款,其他货币资金等：银行汇票和本票存款、信用证保证金存款、信用卡存款。,现金等价物:,期限短、流动性高、易于转变为金额的现金、风险小的短期投资资产工程。短期：三个月内到期,2现金的含义,2024/11/19,7,光明乳业的,11,亿现金和现金等价物中大多数是可随时用于支付的银行存款，现金等价物几乎没有。,2024/11/19,8,现金各工程之间的增减变动不会影响现金流量净额；,从银行提取现金；将现金存入银行；用现金购置2个月到期债券,非现金各工程之间的增减变动也不会影响现金流量净额,用固定资产存货归还债务；用原材料固定资产对外投资；,现金各工程和非现金各工程之间的增减变动会影响现金流量净额。！,用现金购置原材料、用现金对外投资、收回长期债券投资。,3影响现金流量的因素,2024/11/19,9,4将企业活动分为三种,经营活动,经营活动是指公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，它反映公司利用资产生产商品或者提供效劳，通过销售实现预期营业的价值，经营活动所增加的价值等于顾客支付的价值减去公司提供产品所付出的本钱。,净经营现金流是公司现金流量表的最重要组成局部，其信息含义对公司高层经理、投资者、银行和政府主管机关，都非常重要。,2024/11/19,10,投资活动,投资活动是指公司长期资产包括非现金等价物、固定资产、无形资产的构建和处置和不包括在现金等价物范围内投资及其处置活动。,两类投资活动：,1构建长期经营资产的购置和处置，其所增加的价值来自预期的未来收入。这类投资活动的价值通过经营活动的成功来实现的。是为了维持公司未来在经营活动上的盈利能力，是公司层面上的真正意义上的投资行为。,2024/11/19,11,2公司利用闲置资金进行证券投资，是金融资产的投资及其处置。,这类活动根本和经营活动无关，在外部金融资产价格上涨时，这类活动尤其活泼。但也可能产生较大的风险。,2024/11/19,12,2024/11/19,公司财务分析 复旦大学国金系 宋军,13,筹资活动,在有效市场中，以市价发行新股，不会影响股东权益投融资方，得到的价值就是付出的价值,但如果发行价格低于市价，就会减少股东权益。原有股东的权益被稀释了,如果市场是无效的如市价被高估，管理层选择发行新股，新股东的权益受到伤害。,购置土地的现金支出属于？,对一般企业是“投资现金流出,对房地产公司那么是“经营活动流出,房地产公司的经营性现金流总是负的，就是因为土地的现金支付大于卖房子的现金流入。,2024/11/19,14,三类活动是怎么被决定的？,经营活动：有弹性的“外生变量,投资活动：投资活动的流出现金主动,投资活动的流入被动,筹资活动：根据前两者被决定,2024/11/19,15,经营活动的现金流是存在弹性的“外生变量,在竞争格局稳定的情况下，经营活动所产生的现金流在很大程度上由竞争环境所决定。光明乳业并不能随意对其产品定价，而只能根据消费者的接受程度和竞争者的定价来决定，而其主要本钱也存在市场化的外部市场，因此根本上是“外生的。,但这种外生并不是绝对的，而是存在一定弹性。公司可以通过推出新产品提高售价来增加现金流出，或者降低各项消耗、提高效率等方式来降低现金支出。,但是垄断企业的现金流入可以有一定的绝对权。,2024/11/19,16,投资活动的现金流出先于流入：,投资活动的现金流出根本上是公司主动决定，但投资活动的现金流入存在着不确定性。,成功的当期投资活动的现金流出会产生未来的经营活动的现金流入，该等现金流入足以弥补现在的投资现金流出。但失败的投资活动，未来的经营活动的现金流入根本无法弥补现在的投资现金流出。,投向金融资产的投资活动的现金流出那么将在未来产生投资活动的现金流入。也存在风险。,2024/11/19,17,筹资活动的现金流入流出是被动的,筹资活动是被衍生出来的，是根据前两者的具体结果而“被决定的,根本原那么：筹资活动的现金流方向和大小应该平衡前两种现金流，而使得公司的现金存量根本稳定。,2024/11/19,18,CFO的主要工作就是决定筹资金额。,如经营活动的净现金流入小于投资活动的净现金流出，公司现金短缺，那么筹资活动应为现金流入，例如发债、发行股票等。,如果经营活动的净现金流入大于投资活动的净现金流出，那么公司有了多出的现金，筹资活动表现为现金流出，可以归还利息、本金和发放红利等。,2024/11/19,19,2024/11/19,20,公司现金流量和存量之间的关系,经营活动,财务活动,2024/11/19,21,2、现金流量表的根本格式,2024/11/19,公司财务分析 复旦大学国金系 宋军,22,根据“现金流入的来源和“现金流出的使用，分别列示三个大工程：,经营活动现金流入-经营活动现金流出=经营活动净现金流入,投资活动现金流入-投资活动现金流出=投资活动净现金流入,筹资活动现金流入-筹资活动现金流出=筹资活动净现金流入,以上三项相加后可以得到：,总净现金流入=经营活动净现金流入+投资活动净现金流入,+筹资活动净现金流入,按照上述关系，采取“单列式的表格编制“现金流量表。,2024/11/19,23,3、现金流量表的编制方法：,从资产负债表和利润表以及附注可以编制现金流量表。,直接法,利润表的营业收入为起点，调整和经营活动有关的工程,间接法,以本期净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用和营业外收支工程。,被鼓励使用。,作为补充资料。,2024/11/19,24,直接法,直截了当，易于理解，能反映公司现金流量的来踪去迹。缺点是编制本钱较高。,间接法,可以节省大量的编制本钱，缺点是编制过程不够直观，需要一定的会计根底知识才能理解。,因为如果经营净现金流不等于净利润，投资者就会产生疑问。间接法其实就是答复了这种疑问，将净利润调整为经营活动净现金流。,无论直接法还是间接法，两者披露结果应是一样。,2024/11/19,25,国际会计准那么第7号IAS 7的规定：公司可以在直接法和间接法中任选一种。大多数公司选择间接法。,2024/11/19,26,营业收入,应收帐款和应收票据的增加应收帐款和应收票据的减少,核销的坏帐损失预收帐款的增加其他,1、营业收入是按照权责发生制原那么，在本期销售增加但没有收到款项时，计入应收帐款或者应收票据。因此本期应收帐款或应收票据的增加说明销售实现但是没有收到现金，应该从现金流入中减去。反之，如果应收帐款或应收票据减少，说明本期收回了上期的应收帐款，有现金流入。,2、核销的坏帐损失减少了应收帐款，但是没有现金流入，应该减去。,3、预收帐款不列入本期确认的收入，但是却是本期流入的现金。,2024/11/19,27,营业本钱应付账款和应付票据的减少应付账款和应付票据的增加存货的增加存货的减少,2024/11/19,28,间接法,净利润是按照权责发生制制定的，其中有些收入和费用工程并没有发生实际的现金流入和流出。以本期净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支等相关工程。,需要调整的工程：,实际没有支付现金的费用折旧和摊销,实际没有收到现金的收益处置长期资产,不属于经营活动的损益投资和筹资,经营性活动应收应付工程的增减变动。,从净利润到经营现金流,2024/11/19,30,苏宁电器的净利润和经营现金流的趋势分析,苏宁的经营现金流2004-2006连续三年低于净利润。主要是流动资金占款引起的。这反映了苏宁在开展初期的状况。,到了2007年，由于规模效益，苏宁对供货商的话语权大大提高，流动资金不仅不占款，而且还增加了经营现金流。2007年流动资金对经营现金流的奉献比净利润还高。,但到了2021年 ，此种情况发生了戏剧性的反转。电商的竞争让实体连锁店失去了竞争优势。,2024/11/19,32,2024/11/19,33,二、现金流量表的分析,1,、现金流量表的一般分析,2,、现金流量表的水平分析,3,、现金流量表的趋势分析,4,、现金流量表的垂直分析,5,、现金流量和利润的综合分析,6,、根据现金流判断利润的质量,7,、现金流也可能撒谎,2024/11/19,34,1,、现金流量表的一般分析,经营现金净流量、投资现金净流量、筹资现金净流量的大小,经营现金净流量产生的主要原因,投资现金净流量产生的主要原因,筹资现金净流量产生的主要原因,2024/11/19,35,公司生命周期和现金流量,创业期：现金饥渴，经营不能带来正的现金流，投资额大，外部筹资是首要来源。风险投资家看好未来的收入和盈利。,成长期：收入在大幅增加，经营性现金流改善。投资额较大，需要外部筹资。经营活动产生的现金流用于扩大规模。,成熟期：经营现金流充分，投资时机减少，投资现金流反而为正为什么？筹资为负了表现为公司加快归还银行贷款、回购股票、提高分红,衰退期：经营现金下降；投资活动也下降；,投资黄金期,2024/11/19,36,波士顿矩阵和现金流分析,市场占有率,高,低,市场增长率,高,低,A,、明星业务,成长期：高利润低现金流,C,、现金业务,成熟期：高现金低成长性,B,、问题业务,成长期：,D,、瘦狗业务,衰退期：,2024/11/19,37,微软巨额分红,现金奶牛的喜与忧,2004,年,7,月，微软公布一揽子现金分红方案，在未来,4,年向投资者发放,760,亿美元的分红。且公司仍存有,400,亿的巨额现金。,当天股票上扬,3.7%,。,2024/11/19,38,但第二天就开始下跌。市场将巨额分红解读为微软已经步入中年，由高速成长期转入了成熟期。机构投资者从原来的风险偏好的成长型基金转化为现金偏好的养老基金,已经遇到了成长的天花板，大量现金沉淀，考虑到垄断指控，不敢再去收购其它软件公司。,2024/11/19,39,2024/11/19,40,股票期权在微软现金流中的作用,微软大量采用股票期权作为关键管理人员和核心技术人员的薪酬方式。节省了大量经营活动的现金流出。而在管理人员和技术人员行权时，公司反而还可以获得源源不断现金流入。,进入成熟期的公司后会成长速度缓慢，活力下降。这是公司管理者所不原意看到的，但公司业务的生命周期又是客观规律，成长期毕竟只能维持有限的时间，大多数产品和效劳都会从成长期进入成熟期。,这种转变在高科技公司的业务中非常突出。,但公司又是长期经营的，这就需要管理者在自己的产品线和效劳系列中不断推出新的高增长的产品和效劳来维系公司的成长。,2024/11/19,41,2024/11/19,42,现金流量表成长期公司的健康模式,1经营净现金流：,数值为正，且持续正增长；,和净利润之间呈现协调增长的关系；,如果净利润的增长幅度远高于经营净现金流的增长，由于现金流不会撒谎，因此需要小心利润的质量是否存在问题。,2024/11/19,43,2投资净现金流,注意公司所进行的投资活动是否属于能力范围之内，一般而言，投资活动的净流出最好不要超过经营净现金流入。也就是说，经营净现金流可以独立地支持投资现金流量。,公司只要不断进行投资扩张战略：追加自身投资或者兼并收购，就可以增加营业收入。,投资的难点在于如何选择适宜的工程使得营业收入和净利润能够同时增长。,2024/11/19,44,当然，对于高速开展行业，也可以借助贷款或者从股票市场融资来投资。但对于一般非高速开展行业，最好将投资现金流量控制在经营现金流量所能供给的范围内。,如果公司的投资净现金流高于经营净现金流，可能是推行了并购或者是进行了高额的投资。这是需要仔细观察其投资是否合理。,2024/11/19,45,应该注意投资现金的用途，是否主要用于主业？,投资有价证券？,投资房地产？混业经营的最后结果并不一定好。,2024/11/19,46,3筹资净现金流：,如果经营现金流量能够应付投资需求，就不需要筹资，筹资净现金为负，归还以前借款，支付红利和利息及本金；,否那么就要从外部融资，来弥补现金的缺乏，筹资净现金流为正。,特别注意：对于通过发行股票或者增发来筹集资金的公司，此类公司可能为了获得投资人的认可，可能会想法使得其帐面收益优于实际获利激进型。,2024/11/19,47,光明乳业公司现金流量表,2024/11/19,48,2024/11/19,49,从三类活动的现金流的符号看，经营5.3亿、投资-3.2分别为正和负，而筹资为正800万，很小，增加现金2.2亿，期末余额11.3亿。,现金流的状况比较理想。,2024/11/19,50,2、现金流量表的水平分析,1现金流量表的水平分析表的编制,2现金流量表水平分析的内容,净现金流量的变化以及主要影响因素,经营现金净流量变化以及主要原因重点,投资现金净流量变化以及主要原因,筹资现金净流量变化以及主要原因,从附表进一步分析经营现金净流量变化的原因,2024/11/19,51,2024/11/19,52,2024/11/19,53,2024/11/19,54,观察企业经营现金流总规模变动状况。,各类工程对经营现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类工程规模变动的原因。,净营业现金流是企业现金流量表的最重要组成局部,是衡量企业财务状况是否健康的重要指标。,3从经营现金流量的角度进行评价,2024/11/19,55,2024/11/19,56,观察企业投资现金流总规模变动状况。,各类工程对投资现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类工程规模变动的原因。,投资现金流出能带来未来的现金流入，在一定程度上能预测企业未来的成长空间和盈利能力。盐田港 三期,4从投资现金流量的角度进行评价,2024/11/19,57,投资流入减少,8500,万，投资流出增加,1.15,亿。,2024/11/19,58,5从筹资现金流量的角度进行评价,观察企业筹资现金流总规模变动状况。,各类工程对筹资现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类工程规模变动的原因。,2024/11/19,59,三从现金流量附表进行评价,2024/11/19,60,2024/11/19,61,净利润的增加9900万大于净经营流量6900万的增加，主要来自三项变化。,存货增加，应收增加，两者和应付的增加大致相等，相互抵消。,2024/11/19,62,3、现金流量表的趋势分析,可进行现金流量表自身的趋势分析,经营现金净流入 vs 经营现金净流出,也可结合利润表工程一起分析,2024/11/19,63,公司经营现金流入量和经营现金流出量的变动趋势是一致的：2021年低谷，2021和2021持续增加。,净利润的波动大于现金流的波动。,LTC,公司,19962000,年现金流量趋势分析表,列,1,2006,2007,2008,2009,2010,经营活动现金流入小计,100.00%,114.12%,103.68%,118.86%,126.37%,经营活动现金流出小计,100.00%,115.83%,106.67%,118.86%,125.87%,经营活动产生的现金流量净额,100.00%,79.08%,42.49%,118.93%,136.61%,营业收入,100.00%,110.25%,98.86%,106.71%,128.60%,营业成本,100.00%,110.86%,98.10%,98.18%,124.10%,净利润,100.00%,120.14%,-160.04%,76.84%,136.20%,2024/11/19,64,4、现金流量表的垂直分析,1现金流量垂直表的编制,目的在于揭示现金流入量与流出量的结构情况，从而抓住企业现金流量管理的重点。,现金流量表垂直分析表的编制与资产负债表和利润表有所不同，分别计算现金流入各工程占现金总流入的比重和现金流出各工程占现金总流出的比重,2024/11/19,65,1光明乳业现金流量垂直分析表,2024/11/19,66,2024/11/19,67,2现金流量垂直分析表分析,目的：揭示影响现金流入量和流出量的重点工程,分析内容,经营现金流入、投资现金流入、筹资现金流入占总现金流入的比重以及合理性,经营现金流出、投资现金流出、筹资现金流出占总现金流出的比重以及合理性,对公司现金流量结构的合理性评价，应结合公司的生产经营特点和生产周期特点进行,2024/11/19,68,7,、现金流量表本身也存在一定的操纵空间,“现金流量表不会撒谎只是相对而言。,由于投资者非常看重经营性净现金流，管理者就可能费心思提高这个科目，将其它类型的现金流入归入到经营性净现金流中。,2024/11/19,69,公司将应收票据向银行贴现获得的现金流是纳入经营性还是筹资性？,2004年前，大局部公司都将之纳入经营性。,2004年5月财政部发文指出该贴现的实质是公司以应付票据为抵押向商业银行贷款，因此应该纳入筹资性。,尽管如此，还是有一些公司将之划入经营性。如四川长虹在2004年12月将10.75亿应收票据贴现收到的现金流纳入经营性。,2024/11/19,70,东方电子：经营性还是投资性？,1997,年上市。上市第,2,天，就用自有资金买入自己公司的股票，当年获利,5000,万，计入当年营业收入。,从,1998,年到,2001,年，不断抛售内部职工股，并将收入转入营业收入。同时采取伪造合同，虚开发票等方法来使营业收入看上去像真的一样。,它有真实的现金流，只不过是将炒作自己的股票所得的现金流伪装成经营性现金流。,8、从经营净现金流到自由现金流,巴菲特1994：We define intrinsic value as the discounted value of the cash that can be taken out of a business during its remaining life. Anyone calculating intrinsic value necessarily comes up with a highly subjective figure that will change both as estimates of future cash flows are revised and as interest rates move. Despite its fuzziness, however, intrinsic value is all- important and is the only logical way to evaluate the relative attractiveness of investments and businesses,自由现金流,自由现金流,FCF =EBIT x (1-Tax) + Non Cash - Change in WorkingCapital - Capex,EBIT:,利息及税前盈利,Non Cash,：非现金，如摊销折旧等。,Change in Working Capital,：流动资金变化,Capex,：资本支出,经营现金流可以表示为：,经营现金流=(EBIT - Interest) x (1-Tax) + Non Cash + Interest - Changein Working Capital,经营现金流=EBIT x (1-Tax) + Non Cash - Change in Working Capital +Interest x Tax,运营现金流=FCF + Interest x Tax + Capex,这里的Interest x Tax实际上就是利息所带来的税款的节省，也称作“TaxShield税盾。所以两者的关系可以这样表示：,运营现金流 =自由现金流 + 税盾 +资本支出,或者,自由现金流 =运营现金流 - 税盾 -资本支出,2024/11/19,75,三、案例分析：银广厦财务造假案例,深圳股票交易所代码000557,2024/11/19,76,银广厦从股价到业绩，均创下了令人眩目的记录：,1999年，银广夏的每股盈利0.51元；,股价那么从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。,次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，高居深沪两市第二。,2000年年报披露的业绩再创“奇迹，在股本扩大一倍根底上，每股收益攀升至0.827元。,2024/11/19,77,2001年8月2日，,?财经?杂志刊登文章?银广厦陷阱?，揭露银广厦1999年和2000年从大宗萃取产品出口和利润猛增以及股价大幅上涨背后的丑闻。,2001年8月3日，,中国证监会对银广夏正式立案稽查。,2001年9月5日，,广夏(银川)实业股份董事局副主席兼总裁李有强、董事、财务总监、总会计师兼董事局秘书丁功民、天津广夏(集团)董事长董博、副董事长兼总经理阎金岱以及深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文等六人被宁夏回族自治区公安厅分别以涉嫌提供虚假财会报告罪和涉嫌提供虚假证明文件罪刑事拘留。,2024/11/19,78,2001年9月，,因涉及银广夏利润造假案，深圳中天勤这家审计最多上市公司财务报表的会计师事务所实际上已经解体。财政部亦于9月初宣布，拟撤消签字注册会计师刘加荣、徐林文的注册会计师资格；撤消中天勤会计师事务所的执业资格，并会同证监会撤消其证券、期货相关业务许可证，同时，将追究中天勤会计师事务所负责人的责任。,2002年5月，,银广夏公布的年报显示，该公司2001年度净利润为巨亏3亿多元，净资产为负8亿多元。公司公告称，因每股净资产低于股票面值，经向深交所申请获准，从5月8日起，该公司股票交易实行特别处理，其原A股证券简称“银广夏A更改为“ST银广夏。,2024/11/19,79,证监会经过调查，发现银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税发票等手段，,虚构主营业务收入，虚构巨额利润,7.45,亿元，其中,1999,年,1.78,亿元，,2000,年,5.67,亿元。,同时查明深圳中天勤会计事务所以及签字注册会计师存在明显的违法行为。,2024/11/19,80,停牌。收盘价格为,30.79,元。,从停牌，恢复交易。连续,15,个跌停板，到,10,月,8,日收盘,6.35,元。,15,个交易日暴跌,79,。,大成基金管理公司的景宏持有市值为,2.05,亿，景福持有市值为,1.48,亿。,2024/11/19,81,2024/11/19,82,分析思路：,1、主营业务以及变化,2、子公司的构成和比重,3、从附注中寻找需要重点关注的地方,4、采用趋势分析法、结构分析法、同业比较法和其他实地调查方法如访问专家、从海关税务等部门寻找证据分析疑点和矛盾,2024/11/19,83,1、关注上市公司主营业务的变化,1994年上市,主营产品为3.5寸电脑软盘，,其行业分类为G8310 计算机相关设备制造,1998年：,房地产行业，,其行业分类：J01房地产开放和经营业,1999年：,“萃取产品是公司目前的主导产业和主要利润来源，占主营业务收入的50，主营业务利润的80。,其行业分类A01农业,2024/11/19,84,同业比较时，随着主营业务发生变化，不同时期的比较对象相应发生变化，1994年选择电脑软盘生产企业，1998年选择房地产企业，1999年选择农业。,主营业务频繁变化，说明公司可能存在一定问题，至少在战略管理上缺乏远见,并不总是这样！,正面例子：Apple；,反面例子：柯达,2024/11/19,85,2、子公司对总利润的奉献程度,找到对公司经营活动和盈利能力影响最大的子公司或者关联企业，作为重点分析对象。,2024/11/19,86,银广夏2000年纳入合并会计报表的子公司共13家，分布于9个行业。,纳入合并报表的子公司中注册资本最大的为天津广夏，主营业务为生物萃取，,其次为武汉世界贸易大厦房地产行业和宁夏广夏制药厂制药行业,2024/11/19,87,3、会计报表重要工程明细分析，从明细分析出需要重要分析的地方。,1应收帐款,一年内应收帐款4亿元，占应收帐款总额的76.89。其中最大的欠款公司为德国诚信贸易公司，欠款达2亿。,2024/11/19,88,德国诚信公司：到“中国德国商会网站查询，可以查到“Fidelity Trading GMBH公司于1990年成立，注册资本为5.1万欧元，主要经营范围为机械产品和技术咨询。,既然德诚信公司的主营范围为机械产品和技术咨询，该公司对银广夏的欠款应该是购置银广夏的机械产品货款，但是银广夏的主营业务范围不包括机械产品，也没有一家控股子公司或合营公司经营机械产品。应该为重点调查对象。,2024/11/19,89,2预付帐款,2000,年银广夏支付德国西,.,伊利期公司,1.6,万预付款购设备款。银广夏,50,的应收款是一家经营机械产品的德国公司应付帐款，又支付给另一家德国公司,1.6,亿的预付购设备款。,银广夏和这两家德国公司的关系应该是调查重点。是判断银广夏会计报表反映期财务状况和经营成果的真实程度的重要线索。,2024/11/19,90,3存货,武汉世界贸易大厦已完工未销售产房价值2.7亿，占存货的68。,这局部存货的销售情况将影响公司的现金流量和流动资产的质量。,通过阅读附注得知：该房产共计17层已经抵押给银行，在未归还银行抵押贷款之前，银广夏不得出售这些房产。,2024/11/19,91,4短期贷款增加，长期贷款减少,公司短期借款,9.3,亿，,2000,年比,1999,年增加,5.86,亿元；银行短期贷款比上年增加近,3,倍，其中一年期抵押借款增加,6,倍，一年期担保贷款增加了,1,倍。,一年到期的长期借款,7533,万，短期还债压力很大。,2024/11/19,92,银行长期贷款从,4.03,亿下降为,2.47,亿。,银广厦,2000,年短期借款增加近,6,亿，长期借款减少,1,亿多，意味着公司短期现金缺口大，并且暗示银广夏的经营存在某些问题。,2024/11/19,93,5银广夏最大的子公司是生产生物萃取产品的天津广夏。而且银广夏决定再设立一个大的超临界萃取企业。这意味着生物萃取产品对银广夏的经营活动和盈利前景有重大影响。,2024/11/19,94,4、采用趋势分析法、结构分析法、同业比较法和其他实地调查方法如访问专家、从海关税务等部门寻找证据分析疑点和矛盾,当企业处于持续健康开展状态的时候，主要财务数据或财务指标应呈现出持续稳定开展的趋势，,假设上市公司的主要财务数据或指标之间出现背离，或者主要财务数据和财务指标出现恶化，那么意味着公司的某些方面发生了重大变化。,2024/11/19,95,银广夏从19982000年净利润加速增长，现分析净利润加速增长的原因。,银广夏1998年净利润是5847万元，比上年增长49%。其1998年度报告陈述：1998年净利润大幅增长的主要原因是公司收购武汉世界贸易大厦的股权后，增加净利润8612万元。,武汉世界贸易大厦地处武汉市黄金商业地段，楼高62层，建筑面积11万多平方米，是武汉市和华中地区第一高楼，租赁前景良好，已销售楼盘55%以上。,银广夏1998年3月出资5100万元，受让武汉国际贸易大厦外方和中方股东合计51%的股权，当期增加净利润8612万元。,疑问：,1998,年的净利润：股权转让方会以低于当期净利润的价格出让其股权吗？,2024/11/19,96,银广夏1998年度报告陈述：“公司下属的天津广夏集团与德国诚信贸易公司签订供货合同。根据该合同，天津广夏从报告期其每年将向德国诚信贸易公司出口各种级别的蛋黄卵磷脂50吨，生姜精油、生姜含油树脂和桂皮精油、桂皮含油树脂共计80吨。,2024/11/19,97,银广夏1999年净利润是1.3亿元，比上年增长119%。银广夏1999年度报告陈述：萃取产品是公司目前的主导产业和主要利润来源。公司所属天津广夏集团于1998年从德国引近超临界二氧化碳萃取设备，生产用于食品、医药领域的高纯度蛋黄卵磷脂、姜精油、桂皮油、姜树脂、八角油等，报告期内已出口价值610万德国马克的产品。1999年公司萃取产品形成销售收入23971万元，业务利润15892万元，分别占主营业务收入的46%和主营业务利润的76%。,2024/11/19,98,银广夏2000年报告陈述：“报告期内公司萃取产品和医用玻璃制品共实现销售收入8.20亿元，占公司主营业务收入的90%。2000年1月14日，公司下属天津广夏集团与德国诚信贸易公司 FidelityTradingGMBH签订供货合同，由天津公司供给姜精油、姜油树脂、桂皮精油、桂皮油树脂和蛋黄卵磷脂。合同总金额1亿1千万德国马克，交货期2000年412月。,由于银广夏1999和2000年主要净利润来自于超临界二氧化碳萃取设备生产的萃取产品。所以，我们应该了解，什么是萃取产品。,以下的分析超越了狭义的会计分析和财务分析，而是紧密结合了行业专业知识。,2024/11/19,99,“生物萃取产品：超临界生物萃取技术是一种新的提取技术，所得的产品不残留溶剂，在萃取器内一次全部完成，到达高效、高纯度的提取天然物质产品的目的。,“二氧化碳超临界萃取-陌生拗口的专业名词：根据二氧化碳在不同温度和压力下的性质进行天然原料萃取的技术。,生物萃取产品有蛋黄卵磷脂York Lecithin、沙棘籽油Seabuckthorn Seed Oil)，中草药有效成分的提取。,资本市场的“讲故事,2024/11/19,100,2024/11/19,101,“30分钟！所有听闻这一说法的专家均感到不可思议。萃取的工序包括给二氧化碳加压、萃取、释压等。仅仅给二氧化碳加压到几十个大气压这一步，就至少需要40分钟；提取卵磷脂，必需的时间量是五六个小时。只用3个小时提取出来的卵磷脂，精度上就要大打折扣。银广夏凭什么能做到30分钟提取卵磷脂？,2024/11/19,102,第二，天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒唐；,根据公司的介绍，每公斤姜精油和含油树脂的原料本钱加起来只有350元，可是“卖给德国人，就可以卖到3440至4400元。,银广夏提供的售价，与国际市场的伦敦价格，与众多国内厂家、行业专家提供的参考价有着巨大的差距。,以姜精油为例，银广夏公布的价格是每公斤在2800至3600元，而2000年11月17日，伦敦市场CIF价是100美元千克(折合人民币约827元公斤)，西安嘉德公司了解的国际市场价格只在600至800元公斤，北京星龙生物技术(国内最早采用二氧化碳超临界萃取技术的生产企业)即使以小批量生产的价格算也只有1000至1200元公斤，价格悬殊竟达3至5倍！,2024/11/19,103,第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。,二氧化碳超临界萃取技术重大局限是只有脂溶性(也称为非极性、弱极性)的物质才能从中提取，而且往往需要与其他技术相结合才能生产精度较高的产品。,2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司签订每年20亿元人民币、连续三年总共60亿元的供货总协议，公司每年需要向德方提供桂皮精油150吨、桂皮含油树脂150吨、生姜精油160吨、生姜含油树脂160吨、脱咖啡因茶叶9000吨、天然咖啡因157.5吨、茶多酚24吨、当归根油24吨、银杏酮酯30吨、丹皮酚26吨、丹参酮15吨、葛根素10吨等萃取产品。,这一合同提到的某些产品如茶多酚，属于水融性(极性)物质，用二氧化碳超临界萃取技术根本提不出来。合同中提到的银杏酮酯、葛根素、丹皮酚也非常难提取。这是记者所采访的诸多国内专家如清华大学杨根底教授、中国化工大学余安平教授、西北大学陈开勋教授的一致意见。,2024/11/19,104,根据?财经?杂志记者调查，以姜精油为例，西安嘉德公司了解的国际市场价格是600元800元/公斤。按照年产量30吨和每公斤800元计算，天津广夏1999年萃取产品的销售收入不会超过2400万元，更不可能到达23971万元！,2024/11/19,105,实地调查：,此外，如果天津广夏真有如此大的出口量，按照税法，应向有关部门办理至少几千万的出口退税，并在财务报表上表达出来！,但银广夏的年报里根本找不到出口退税的条目。,?财经?亦从天津进出口退税分局查实：天津广夏从未办理过出口退税。,2024/11/19,106,出口额据来自天津海关,天津广夏1999年度出口额仅480万美元，2000年度更是只有3万美元。这说明其所宣称的1999年出口5610万马克、2000年出口1.8亿马克的说法纯为编造。,其签下60亿合同的德国买家据称为一家百年老店，但事实上是注册资金仅5万马克的小型贸易公司；,银广夏的欺骗性质恶劣。虽然整个公司在事实上根本未出现利润，银广厦竟投资2.8亿人民币，于今年6月在安徽芜湖开通超临界萃取的生产线，以示扩大生产之姿态。,2024/11/19,107,银广夏19982000年现金流量净额主要来自于筹资活动所产生的现金流量净额，投资活动产生的净现金流出大于经营活动产生的现金流量净额。,这说明，银广夏的经营活动和投资活动主要依靠外部筹集的资金，其自身创造现金流量的能力缺乏以维持正常的经营活动和投资活动。,2024/11/19,108,银广夏19982000年现金流量结构的趋势分析结果与其他财务数据的趋势分析结果相比较，发现银广夏的货币资金大幅度增长主要不是由于主营业务收入的大幅度增长，而是主要来自于外部筹资，银广夏经营活动创造的现金流量没有与主营业务收入同步增长，两者出现了背离。,2024/11/19,109,综合：,公司在会计报表附注中对公司的货币资金2000年年末比1999年同期增加2.27亿元，增加69.39%的原因表述为“公司本年度的销售增加，且回笼现金较多所致。,从资产负债表可知，公司2000年应收款项增加4.4亿元，增加96.5%。因此，公司的2000年度的销售及销售货款回笼并不理想。,但从公司现金流量表可知：现金净流量主要来源于公司的借款。,公司净现金流增加2.27亿元，来自于公司经营活动为1.24亿元，来自于公司的筹资活动(借款)为3.45亿元，来自于公司的汇率变动形成货币资金增加0.14亿元，投资活动(主要是购置固定资产、在建工程等)等使现金流量减少2.56亿元；,公司资产负债表货币资金的增加不是主要来自于公司的销售而是来自于借款，公司希望以巨额的货币资金的囤积来显示销售及销售回款情况。,2024/11/19,110,三个主要问题：,1,、主营业务收入数据十分不合理；,2,、现金流量表的结构不合理，现金的增加并非主要是经营活动产生的现金流入,3,、海关出口数据不支持,