融资融券策略

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版标题样式,融资融券投资策略,2,融资融,券,券业务,国,国外市,场,场发展,情,情况,融资融,券,券业务,1933,年诞生,于,于美国,，,，现在,信,信用交,易,易规模,占,占证券,交,交易金,额,额的比,重,重达到,20%,。,台湾地,区,区证券,融,融资融,券,券交易,的,的规模,占,占总交,易,易量的,比,比例,40,。,融资融,券,券业务,使,使得对,冲,冲基金,获,获得巨,大,大的发,展,展，摩,根,根斯坦,利,利在,1993,年成立,了,了专门,小,小组，,通,通过融,资,资融券,业,业务实,现,现统计,套,套利策,略,略，不,到,到,50,人的团,队,队在,10,年内为,公,公司狂,挣,挣,60,亿美元,。,。,3,“融资,融,融券”,(securitiesmargintrading),又称“,证,证券信,用,用交易,”,”，是,指,指投资,者,者向具,有,有上海,证,证券交,易,易所或,深,深圳证,券,券交易,所,所会员,资,资格的,证,证券公,司,司提供,担,担保物,，,，借入,资,资金买,入,入本所,上,上市证,券,券或借,入,入本所,上,上市证,券,券并卖,出,出的行,为,为。包,括,括券商,对,对投资,者,者的融,资,资、融,券,券和金,融,融机构,对,对券商,的,的融资,、,、融券,。,。修订,前,前的证,券,券法禁,止,止融资,融,融券的,证,证券信,用,用交易,。,。,一、融,资,资融券,定,定义,融资融,券,券是什,么,么？,普通账,户,户多样,化,化投资,组,组合,转入,信用账,户,户担保,品,品：,债券,+,场内基,金,金,+,股票组,合,合,转入,融资买,入,入,融券卖,出,出,股票、,ETF,多空组,合,合,债券、,场,场内基,金,金,股票组,合,合,普通账,户,户,信用账,户,户,融资利,率,率,8.6%,（年利,率,率）折,合,合每天,约,约万分,之,之二点,三,三八，,月,月利率,0.72%,；融券,费,费率,10.6%,（年费,率,率）折,合,合每天,约,约万分,之,之三,月利率,0.9%,。,利息按,天,天收取,（,（,每日利,率,率,（费率,）,）,=年利,率,率,（费率,）,）,/360,）,5,1,、融资融券标,的,的证券范围,目前融资融券,标,标的证券：两,市,市共,500,只,（,2013,年,1,月,31,日）其中上海,的,的,300,只，深圳,200,只。首次加入,创,创业版股票。,2,、开户时间条,件,件,资产,20,万以上，开户,时,时间要求,6,个月。,3,、转融通机制,已,已经开启，证,券,券公司将有更,多,多盈利模式,转融通业务不,直,直接面对客户,，,，只把资金和,证,证券提供证券,公,公司，由证券,公,公司按现有流,程,程融给客户。,招,招商证券为首,批,批试点的,11,间券商之一。,可充抵保证金,证,证券与标的证,券,券,交易所上市证,券,券,标的证券,可充抵保证金,证,证券,重要概念,可充抵保证金,证,证券,标的证券,7,重要概念,交易所关于折,算,算率的有关规,定,定,可充抵保证金证券品种,折算率,A,股,深证,100,指数成份股、上证,180,指数成份股,不超过,70%,非深证,100,指数成份股，非上证,180,指数成份股,不超过,65%,被实行特别处理和暂停上市的,A,股,0%,基金,交易所交易型开放式指数基金（,ETF,）,不超过,90%,其他上市基金,不超过,80%,债券,国债,不超过,95%,其他上市债券,不超过,80%,保证金可用余,额,额指投资者用,于,于充抵保证金,的,的现金、证券,市,市值及融资融,券,券交易产生的,浮,浮盈经折算后,形,形成的保证金,总,总额，减去投,资,资者未了结融,资,资融券交易已,用,用保证金及相,关,关利息、费用,的,的余额。,保证金可用余,额,额现金-,融,融券卖出金额,+（充抵保,证,证金的证券市,值,值折算率）,+（融资,买,买入证券市值,融资买入金,额,额）折算率,+（融券,卖,卖出金额融,券,券卖出证券市,值,值）折算率,-融资买入,证,证券金额融,资,资保证金比例,-融券卖出,证,证券市值融,券,券保证金比例,-利息及费用,8,重要概念,保证金可用余,额,额,9,重要概念,维持担保比例,是,是指客户信用,账,账户内担保物,价,价值与其融资,融,融券债务之间,的,的比例。其计,算,算公式为：维持担保比例,=(,现金,+,信用证券账户,内,内证券市值总,和,和,)/(,融资买入金额,+,融券卖出证券,数,数量,当前市价利,息,息及费用,)100%,维持担保比例,可,可认为是客户,信,信用账户中资,产,产与负债的比,例,例,该比例和证券,折,折算率无关,提高维持担保,比,比例有两种方,式,式：,追缴保证金,原,原,有,有资产+,m/,原有负债=,a；,减少负债,原,原有资产-,m/(,原有负债-,m）=a,维持担保比例,维持担保比例,超,超过300%,时,时，客户可以,提,提取保证金可,用,用余额中的现,金,金或充抵保证,金,金的证券，但,提,提取后维持担,保,保比例不得低,于,于300%。,10,平仓情形,账户监控,风险提示,追缴保证金,强制平仓,不良债权清收,为充分保证客,户,户利益，给予,客,客户完整的两,个,个交易日的补,仓,仓时间,融资买入、融,券,券卖出,点击功能树中,或,，右侧会出现,融,融资买入的“,委,委托信息栏”,，,，通过下拉菜,单,单选择股东代,码,码，依次输入,证,证券代码、买,入,入价格、买入,数,数量，点击“,下,下单”。,融资买入、融,券,券卖出标的证,券,券可在“融资,融,融券标的提示,”,”区查找。,委托信息栏,融资融券标的,提,提示,11,12,“普通卖出”,所,所得资金自动,按,按开仓时间先,后,后顺序偿还本,券,券负债,“卖券还款”,所,所得资金自动,按,按开仓时间先,后,后顺序偿还融,资,资负债。,13,融券卖出时卖,出,出的申报价格,不,不得低于进入,交,交易主机当时,的,的最近成交价,，,，当天没有成,交,交的，其申报,价,价格不得低于,前,前收盘价。投,资,资者不能进行,市,市价委托。,偿还负债,客户通过买券,还,还券和现金还,款,款菜单仅仅是,偿,偿还当时的融,资,资或融券负债,，,，即所借“本,金,金”，因融资,或,或融券负债孳,生,生的利息并未,同,同时偿还，而,是,是由系统每月,结,结转。,客户在仓单到,期,期前可自主选,择,择还款、还券,时,时间，客户信,用,用账户有可还,资,资金或可还证,券,券，只有在客,户,户发出偿还指,令,令后，才进行,相,相关扣划，便,于,于客户安排资,券,券使用。,未了结相关融,券,券交易前，投,资,资者融券卖出,所,所得价款除买,券,券还券外不得,他,他用。,14,注意事项：,结清融券方式,可,可分为买券还,券,券或现券还券,。,。现券还券时,，,，投资者信用,证,证券账户必须,已,已有相关证券,。,。现券还券是,非,非交易过户委,托,托，费用按照,登,登记公司规定,收,收取。现券还,券,券时，投资者,账,账户上需有足,够,够的可用自有,资,资金支付非交,易,易过户的费用,，,，如自有资金,不,不足，将无法,办,办理现券还券,。,。如提示自有,资,资金不足，投,资,资者可通过银,证,证转账转入相,应,应资金，再办,理,理现券还券。,15,融资融券投资,策,策略,杠杆投资,实现,T+0,波段操作,套期保值,趋势投资策略,市场中性策略,与权证、可转债配合使用的套利策略,交易杠杆,做空机制,16,杠杆率：,用现金、债券,、,、基金做担保,品,品,国债最高折算,率,率为,95%,，可以获得的,最,最大杠杆率为,2.8,；,ETF,最高折算率为,90%,，最大杠杆率,为,为,2.67,；,其它上市证券,投,投资基金和债,券,券最高折算率,为,为,80%,，最大杠杆率,为,为,2.4,；,上证,180,指数和深圳,100,指数成分股股,票,票最高折算率,为,为,70%,，最大杠杆率,为,为,2.25,；,其它,A,股股票最高折,算,算率为,65%,，最大杠杆率,为,为,2.17,。,17,1,、杠杆投资,放大收益和风,险,险,融资杆杠,假设某投资者,拥,拥有,100,万现金，先利,用,用这部分资金,作,作担保，融资,买,买入预期上涨,的,的股票,A,，,A,的折算率为,0.7,，则最多可融,资,资买入,125,万股票,A,，然后再用自,有,有资金买入,100,万股票,A,，因此杠杆为,2.25,。,融券杠杆,投资者进行融,券,券卖空时，其,自,自有资金和证,券,券不能实现空,头,头头寸。假设,某,某投资者有,100,万资金充抵保,证,证金，融券卖,出,出预期下跌的,证,证券,B,，,B,的折算率为,0.8,，则最多可融,券,券卖出证券,B125,万，则杠杆比,例,例为,1.25,。,风险提示：,融资融券的杠,杆,杆效应可以增,加,加投资收益，,如,如果判断失误,也,也会放大亏损,。,。,18,1,、杠杆投资,利用,ETF,ETF,复制组合,假设某投资者,100,万现金作为保,证,证金，,ETF,的折算率为,0.9,，保证金比例,为,为,0.6,，因此可融资,买,买入,160,万,ETF,。该投资者信,用,用帐户持仓,260,万，杠杆比例,高,高达,2.6,。,分级指数基金,目前的分级基,金,金杠杆比例一,般,般为,2,倍左右，且杠,杆,杆每日变动,熊市：,做空,ETF,，对冲系统风,险,险。,截至,2011,年,3,月美国对冲基,金,金共持有,1002,亿美元的,ETF,空头，,利用,ETF,空头对冲系统,风,风险，,占全部,ETF,头寸的,80%,。,牛市：,利用,ETF,复制分级指数,基,基金。,目前，有,9,只,ETF,基金成为融资,标,标的：上证,50 ETF,、上证,180 ETF,、上证红利,ETF,、上证,180,治理,ETF,、深,100ETF,、中小板、深,成,成,ETF,、两只沪深,300ETF,。,3,只融券标的：,上,上证,50 ETF,、两只沪深,300ETF,19,2,、实现,T+0,波段操作,融券卖出,1,份,买券还券,2,份,融券卖出,1,份,日终不持有任,何,何头寸,融资买入当日,可,可直接还款；,融,融券卖出当日,可,可直接买券还,券,券。,招商证券对客,户,户未使用的授,信,信额度和当天,借,借当天还的资,金,金、证券暂不,收,收取利息,客户当日买券,还,还券或当日还,款,款的，融资融,券,券额度释放，,可,可反复使用。,20,案例,：在,2012,年,3,月,26,日国务院召开,的,的第五次廉政,工,工作会议上，,温,温家宝出席并,指,指出，今年要,严,严格控制,“,三公,”,经费，继续实,行,行零增长，禁,止,止用公款购买,香,香烟、高档酒,和,和礼品。,2012,年,3,月,27,日早，我部融,资,资融券短信提,示,示客户：温总,理,理明令严格控,制,制“三公”消,费,费高档酒，短,期,期内高档酒将,会,会受到利空影,响,响下跌，建议,融,融券卖出高档,酒,酒龙头企业贵,州,州茅台。,2,、实现,T+0,波段操作,1,、持仓情况,3,月,27,日，客户,A,先生未持有任,何,何股票。,2,、步骤一：融,券,券卖出,根据操作提示,以,以开盘价,210.22,元，融券卖出,1000,股贵州茅台。,融券卖出：贵,州,州茅台,210.22*1000=210220,3,、步骤二：买,券,券还券,当日贵州茅台,股,股价一路下跌,，,，下午将近收,盘,盘时,A,先生希望锁定,当日受益，因,此,此以,202.50,元的价格买券,还,还券,1000,股贵州茅台。,买券还券：贵,州,州茅台,202.50*1000=202500,4,、,收,收,益,益,情,情,况,况,A,先,生,生,在,在,3,月,27,日,顺,顺,利,利,完,