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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 负债资本筹资,7.1商业信用和短期借款筹资,7.2长期借款筹资,7.3债券筹资,7.4融资租赁筹资,负债筹资特点：,筹集的资金需要,到,到期偿还,需要支付企业固,定,定的利息费用,资本成本比普通,股,股低，不会分散,投,投资者对企业的,控,控制权,信用,在商,品,品经,济,济条,件,件下,，,，大,都,都指,借,借贷,行,行为,；,；,即商,品,品或,货,货币,的,的持,有,有者,将,将商,品,品或,货,货币,暂,暂时,让,让渡,给,给需,求,求者,，,，双,方,方约,定,定借,贷,贷的,期,期限,并,并收,付,付利,息,息的,行,行为,。,。,信用,一,一般,分,分为银行,信,信用和商业,信,信用。,银行,信,信用是指,银,银行,或,或其,他,他金,融,融机,构,构，,以,以贷,款,款方,式,式向,企,企业,提,提供,的,的信,用,用。,商业,信,信用则是,指,指在,商,商品,交,交易,中,中，,由,由于,与,与收,货,货款,或,或延,期,期货,款,款所,形,形成,的,的企,业,业之,间,间的,借,借贷,关,关系,，,，即,在,在商,品,品交,换,换中,，,，由,于,于商,品,品和,货,货币,在,在时,间,间和,空,空间,上,上的,分,分离,而,而形,成,成的,企,企业,之,之间,的,的直,接,接信,用,用行,为,为。,商业,信,信用,的,的主,要,要表,现,现形,式,式：,应付,账,账款,应付,票,票据,预收,账,账款,应付,账,账款,：,：,1）,免,免费,信,信用,：,：2/10,2）,有,有代,价,价信,用,用：n/30,放弃,折,折扣,成,成本,（,（率,）,）=,折,折扣,百,百分,比,比/,（,（1-折,扣,扣百,分,分,比）X360/（,信,信用,期,期限-折,扣,扣期,限,限）,P131,放弃,现,现金,折,折扣,的,的成,本,本与,折,折扣,百,百分,比,比的,大,大小,、,、,折扣,期,期的,长,长短,同,同方,向,向变,化,化；,与,与信,用,用期,的,的长,短,短反,方现,变,变化,。,。,3）,展,展期,信,信用,：,：30,天,天,如例,题,题所,示,示：,如,如果,买,买方,企,企业,放,放弃,折,折扣,而,而获,得信,用,用，,其,其代,价,价是,较,较高,的,的；,但,但在,企,企业,放,放弃,折,折扣,的情,况,况下,，,，推,迟,迟付,款,款的,时,时间,越,越长,，,，其,成,成本,便,便会,越小,。,。,如p132例,题,题中,企,企业,延,延至50,天,天付,款,款，,其,其成,本,本则,：,：,2%/(1-2%)360/(50-10)=18.4%,利用,现,现金,折,折扣,的,的决,策,策,如果,能,能以低于,放,放弃,折,折扣的隐,含,含利,息,息成,本,本（,实,实质,是,是一,种,种机,会,会成,本,本）,的,的利,率,率借入,资,资金，便,应,应在,现,现金,折,折扣,期,期内,借,借入,的,的资,金,金支,付,付货,款,款，享受,现,现金,折,折扣；,如果,在,在折,扣,扣期,内,内将,应,应付,账,账款,用,用于短期,投,投资，所,得,得的投资,收,收益,率,率高,于,于放弃,折,折扣,的,的隐,含,含利,息,息成,本,本，,则,则应放,弃,弃折,扣,扣而去,追,追求,更,更高,的,的收,益,益。,假,假使,企,企业,放,放弃,折,折扣,优,优惠,，,，也,应,应将,付,付款,日,日推,迟,迟之,信,信用,期,期内,最,最后,一,一天,，,，以,降,降低,放,放弃,折,折扣,的,的成,本,本。,准备,享,享受,现,现金,折,折扣,时,时，,选,选择,放,放弃,现,现金,折,折扣,成,成,本大,的,的信,用,用。,例：,某,某公,司,司拟,采,采购,一,一批,零,零件,，,，供,应,应商,报,报价,如,如下,：,：,1）,立,立即,付,付款,，,，价,格,格为9630,元,元；,2）30,天,天内,付,付款,，,，价,格,格为9750,元,元；,3）31,至,至60天,内,内付,款,款，,价,价格,为,为9870元,；,；,4）61,至,至90天,内,内付,款,款，,价,价格,为,为10000,元,元。,假设,银,银行,短,短期,贷,贷款,利,利率,为,为15%,，,，每,年,年按360天,计,计算,。,。,要求,：,：计,算,算放,弃,弃现,金,金折,扣,扣的,成,成本,，,，并,确,确定,对,对该,公,公司,最,最有,利,利的,付,付款,日,日期,和,和价,格,格。,1,）,）,立,立,即,即,付,付,款,款,：,：,折,扣,扣,率,率=,（,（10000-9630,）,）/10000=3.7%,放,弃,弃,折,折,扣,扣,成,成,本,本=3.7%/,（,（1-3.7%,）,）,360/,（,（90-0,）,）,=15.37%,2,）,）30,天,天,付,付,款,款,：,：,折,扣,扣,率,率=,（,（10000-9750,）,）/10000=2.5%,放,弃,弃,折,折,扣,扣,成,成,本,本=2.5%/,（,（1-2.5%,）,）,360/,（,（90-30,）,）,=15.38%,3,）,）60,天,天,付,付,款,款,：,：,折,折,扣,扣,率,率=,（,（10000-9870,）,）/10000,=1.3%,放,弃,弃,折,折,扣,扣,成,成,本,本=1.3%/,（,（1-1.3%,）,）,360/,（,（90-60,）,）,=15.81%,因,为,为,在,在,第,第60,天,天,付,付,款,款,时,时,，,，,放,放,弃,弃,折,折,扣,扣,成,成,本,本,最,最,大,大,，,，,所,以,以,最,最,有,有,利,利,的,的,是,是,第,第60,天,天,付,付,款,款9870,元,元,。,。,面,对,对,两,两,家,家,以,以,上,上,提,提,供,供,不,不,同,同,信,信,用,用,条,条,件,件,的,的,卖,卖,方,方,，,，,不,不,准,备,备,享,享,受,受,现,现,金,金,折,折,扣,扣,时,时,，,，,选,选,择,择,放,放,弃,弃,现,现,金,金,折,折,扣,扣,成,成,本,小,小,的,的,信,信,用,用,。,。,当,买,买,方,方,企,企,业,业,面,面,对,对,两,两,家,家,以,以,上,上,提,提,供,供,不,不,同,同,信,信,用,用,条,条,件,件,的,的,卖,卖,方,方,，,，,且,且,买,买,方,方,企,企,业,业,估,估,计,计,会,会,拖,拖,延,延,付,付,款,款,时,时,，,，,一,一,般,般,会,会,通,通,过,过,衡,衡,量,量,放,放,弃,弃,现,现,金,金,折,折,扣,扣,成,成,本,本,大,大,小,小,，,，,选,选,择,择,信,信,用,用,成,成,本,本,最,最,小,小,（,（,或,或,所,所,获,获,利,利,益,益,最,最,大,大,）,）,的,的,供,供,应,应,商,商,。,。,如P131,例,例,题,题,中,中,，,，,另,另,有,有,一,一,家,家,供,供,应,应,商,商,提,提,出,出,1/20,、,、n/30的信用,提,提交，其,放,放弃折扣,成,成本为：,1%/（1-1%,）,）360/（30-20,）,）=36.4%,此时买方,企,企业因第,二,二家的成,本,本较低：,（36.4%36.7%,）,）,应选择第,二,二家供应,商,商。,票据贴现,票据贴现-是指企,业,业将持有,的,的未到期商业汇票,交,交付银行,兑,兑取现金,的,的借贷行,为,为。,它产生于,商,商业信用,，,，在贴现,时,时转化为,银,银行信用,。,。,贴现率=,贴,贴现利息/票面金,额,额,商业汇票,分,分为带息和不带息两种:,1）不带,息,息商业汇,票,票：,贴现利息=票面金,额,额贴现,率,率贴现,期,期,贴现所得,额,额=票面,金,金额（1-贴现率,贴现期,）,）,2）带息,商,商业汇票,：,：,到期值=,票,票面金额,（,（1+年,利,利率到,期,期期限）,贴现利息=,到期值,贴现率,贴,贴现期,贴现所得,额,额=到期,值,值（1-,贴,贴现率,贴,贴现期）,某企业1994年11月1,日,日因购进,季,季节性商,品,品的资金,需,需要，将,企,企业持有,的,的付款单,于,于1994年10,月,月1日签,发,发的6个,月,月期限的500万,元,元商业汇,票,票送银行,办,办理贴现,，,，贴现率,为,为月息0.9%。,如为不带息汇,票,票，则:,贴现所得,额,额=票面,金,金额（1-贴现率,贴现期,）,）,=500,万,万元（1-0.9%5,）,）,=477.5万元,如为带息汇票，年利率,为,为10%,，,，则：,到期值=,票,票面金额,（,（1+年,利,利率到,期,期期限）,=500,万,万元（1+10%/12,6）,=525,万,万元,贴现利息=到期值贴现率,贴现期,=525,万,万元0.9%5,=23.625万,元,元,贴现所得额=,到,到期值（1-,贴,贴现率贴现,期,期）,=525万元,（1-0.9%5）,=501.375万元,短期借款,短期借款成本=借款支付的,利,利息,利息=本金,利,利率借款期,限,限,本金-借款总额；利率-通常用月率,表,表示；借款期限-计息的期限,，,，通常算头不算尾，指从支出日,起,起息，而偿还,的,的当日不计利,息,息。计算时一,般,般先算整年、整,月,月数，不足一月的,按,按天数计算。,例某企业1994年8月1,日,日支用借款100万元，月,息,息0.8%,期,期限为1年。,该,该企业因资金,比,比较充裕，在1995年3,月,月15日即将,借,借款归还，实,际,际支付的利息,为,为：,100万元0.8%7+100万元,（0.8%,30）14=59733.33元,短期借款筹资,的,的优缺点：,优点是效率高,，,，弹性大。,缺点是成本高,，,，个别借款条,件,件下筹资风险,大,大。,分类：,按提供借款机,构,构：政策性贷,款,款和商业性贷,款,款；P135,有无担保：信,用,用贷款和抵押,贷,贷款。,7.2长期,借,借款筹资,长期债券的优,缺,缺点,优点：,融资速度快；,筹资成本低；,借款弹性大；,具有杠杆作用,。,。,缺点：,财务风险高；,限制性条款多,；,；,筹资数额有限,制,制。,非公司制企业,发,发行债券的为,企,企业债券；,股份有限公司,和,和有限责任公,司,司发行的债券,为,为公司债券。,7.3债券,筹,筹资,债券分类：,记名债券和无,记,记名债券,可转换债券和不可转换债,券,券,抵押债券和信,用,用债券,参加公司债券,和,和不参加公司,债,债券,固定利率债券,和,和浮动税率债,券,券,收益公司债券,、,、附认股权债,券,券和附属信用,债,债券,公司债券发行,发行资格：股,份,份有限公司、,国,国有独资公司,和,和两个以上国,有,有企业或者其,他,他两个以上的,国,国有投资主体,投,投资设立的有,限,限责任公司。,发行目的：为,筹,筹集生产经营,资,资金。,公司债券发行,条,条件：,股份公司的净,资,资产额不低于,人,人民币3000万元，有限,责,责任公司的净,资,资产额不低于,人,人民币6000万元；,累计债券总额,不,不超过公司净,资,资产额的40%；,最近三年平均,可,可分配利润足,以,以支付公司债,券,券一年的利息,；,；,筹集的资金投,向,向符合国家产,业,业政策；,债券的利率不,得,得超过国务院,限,限定的水平；,国务院规定的,其,其他条件。,发行价格,债券发行价格=,=债券面额/,（,（1+市场利,率,率）+债券,面,面额X,票面利率/（1+市场利率,）,）,公式后半部分,可,可理解为年金,现,现值计算。,n债券期限,；,；,T付息期权,或,或支付利息的,具,具体时间；,市场利率债,券,券发售时的市,n,t=1,a,n,例：某公司拟,发,发行5年
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