保险策略及领口策略

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2016,半年工作总结,罗俊,。,2016,年即将过去一半，从上半年的行情来看，第一季度证券市场发生了巨大变化，有史以来的第一次熔断，千古跌停，股市市场极不稳定,开发客户与,2015,年第一季相比也难做的多。好在第二季度行情有所回暖，股民对市场信心也是有所回升。行情进入也基本进入反弹阶段。,回顾,2016,年上半年，个人在工作业绩不够,l,乐观，开发业务较少，基金产品销售没有达到预知要求。,二、怎么计算保险策略的构建成本,保险策略构建成本,=,股票买入成本,+,认沽期权权利金,举例：,2016,年,6,月,24,日中国平安的收盘价是,31.55,元。当日，投资者以收盘价买入,1000,股股票，并以每股,2,元买入一份,2016,年,8,月到期、行权价格为,31,元认沽期权。假设,2016,年,8,月,24,日（到期日）中国平安的收盘价是,21.55,元,那么，投资者采用保险策略的构建成本,=,股票买入成本,+,买入期权的权利金,=31.55+2=33.55,元,/,股,三、怎样计算保险策略的到期日损益,举例中保险策略的到期日收益计算：,股票损益：买入股票损失,=21.55-31.55=-10,元,/,股,期权损益：期权内在价值,-,期权权利金,=31-21.55-2=7.45,元,/,股,组合盈亏,=,股票损益,+,期权损益,=-10+7.45=-2.55,元,/,股,组合收益率,=,组合盈亏,/,组合成本,=-2.55/33.55=-7.6%,如果没有保险策略，投资者的损失达到,-10/33.55=-29.8%,但利用了保险策略则最大损失控制在,-7.6%,。,保险策略到期日损益,=,股票的损益,+,期权损益,=,股票到期日价格,-,股票买入价格,+,期权内在价值,-,期权权利金,四、怎样计算保险策略的盈亏平衡点,盈亏平衡点,=,买入股票的成本,+,买入期权的权利金,在举例中保险策略的盈亏平衡点,=31.55+2=33.55,元,/,股。当股票的价格高于盈亏平衡点时，投资者可以获利；股票低于盈亏平衡点则产生亏损，但有认沽期权做保险亏损也是有限的。,保险策略最大损失,=,股票的买入成本,-,行权价格,+,权利金,五、利用保险策略几点要诀,1,、选择自己长期看好的证券，如果并不看好股票，则最好卖出股票，而不是买入认沽期保险,2,、选择合适的行权价,3,、选择与持股时间相匹配的期限,二、领口策略,什么是领口策略，在何种条件下使用？,领口策略是在保险策略的基础上卖出一份虚值的认购期权。预计股票在近期内涨幅不大，卖出一份虚值期权降低保险策略成本。,领口策略的构建,领口策略,=,持有股票,+,买入认沽期权,+,卖出虚值的认购期权,领口策略构建成本,领口策略构建成本,=,持有股票买入成本,+,买入认沽期权权利金,-,卖出虚值认购期权权利金,举例：,2016,年,6,月,24,日中国平安的收盘价是,31.55,元。当日，投资者以收盘价买入,1000,股股票，并以每股,2,元买入一份,2016,年,8,月到期、行权价格为,31,元认沽期权和卖出一份每股,1,元,2016,年,8,月到期、行权价格为,38,元的认购期权。假设,2016,年,8,月,24,日（到期日）中国平安的收盘价是,21.55,元,构建成本,=,持有股票买入成本,+,买入认沽期权成权利金,-,卖出虚值认购期权权利金,=31.55+2-1=32.55,元,/,股,组合盈亏,=,股票的损益,+,期权损益,=21.55-31.55+31-21.55-2+1,=-1.55,元,/,股,组合收益率,=,组合盈亏,/,构建成本,=-1.55/32.55=-4.7%,相比之前的保险策略组合收益率为,-7.6%,，领口策略规避风险最佳。当股票下跌时利用领口策略可以更好的规避风险。,课后习题,1.,投资者小林持有,10000,股乐视网，他想通过期权保险策略对持有的股票进行保险，假设期权合约单位为,1000,，则他应该（）,A.,买入,10,张认购期权,B.,买入,10,张认沽期权,C.,卖出,10,张认购期权,D.,卖出,10,张认沽期权,注释：使用保险策略买入认沽期权需要持有相应数量的标的；数量不足时，一级投资者无法买入开仓。,2,、投资者小林买入现价为,10.8,元的大地传媒，并买入,2,个月到期，行权价格为,10,元的认沽期权，权利金为,1,元。则构建保险策略的每股成本是（）元,3,、投资者小李当日以,60,元的价格买入飞科电器，买完之后呢感觉短期会下跌，于是小李买入,1,月到期，行权价格为,60,元的认沽期权，权利金为,3,元，同时卖出,1,月到期，行权价格为,70,元认购期权，权利金为,1,元。则构成这个策略每股成本为（）元,A.60 B.70,C.63 D.62,谢 谢,!,