对联合证券的战略资源及其配置的分析显示联合证券正处在发展中的ppt课件

单击此处编辑母版标题样式,Click to edit Master text styles,First level,Second level,Third level,Fourth level,*,*,*,对联合证券的战略资源及其配置的分析显示联合证券正处在发展中的关键时刻,联合证券卓有成效地渡过了组建期，但亟需调整资源配置和培育具有优势的战略资源,联合证券虽然虽然汇聚了部分较为独特的竞争优势，但就总体而言战略资源及其配置存在明显的缺陷,因此，联合证券亟需战略性的引导，优化配置现有战略资源，补充不足的战略资源，向成为中国一流的投资银行而努力奋斗,对联合证券的战略资源及其配置的分析显示联合证券正处在发展中的,0,联合证券通过卓有成效的资产重组成立公司,国务院规定财务公司与所属证券营业部脱钩，金融机构分业、分类经营,成立公司,重组收购,筹集股本,42家股东以原属证券营业部净资产和现金为资本，共同发起联合证券公司，注册资本为10亿元，位居国内前列,以承担债务的方式收购出现严重亏损的哈尔滨证券公司及所属7家证券营业部，借壳成立,公司把总部迁址深圳，接受股东单位原属营业部，广纳贤才等步骤使公司开始营运,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料,联合证券通过卓有成效的资产重组成立公司国务院规定财务公司与所,1,新成立的联合证券面临严峻的外部环境,资料来源：内部资料分析,1998,1997,1996,1995,1994,1993,1992,1999,华夏,南方,国泰,君安,申银万国合并,联证,竞争（所有业务）,二级市场,法规,宏观经济,不很激烈,赶上两次牛市（9293/9697）,法制、法规不健全,国民经济高速发展,激烈,市场疲软,要求规范，机会减少,金融危机，经济疲软,中国开始建立证券市场,新成立的联合证券面临严峻的外部环境1998199719961,2,联合证券已经初步形成综合性券商的业务结构,以营业部为基础的单一的经纪业务,业务结构已经覆盖政策许可空间中的大部分，并且不断向新业务领域进军,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料,经纪业务,自营业务,承销业务,财务顾问,产业基金,联合证券已经初步形成综合性券商的业务结构以营业部为基础的单一,3,联证在过渡时期的经营运作目标,稳定经纪业务,委托代管以缓解股东注入资产质量的差异,保持经营业务持续,逐渐形成统一管理的格局,尽力满足股东的预期,弥补哈证历年的亏损,完成股东的利润指标,为股东提供投行服务便利,增强股东对公司前景的信心,重点发展投行业务,争取获得综合券商资格,形成公司未来业务增长点,资料来源：内部访谈资料,联合证券在过渡时期的经营运作目标是,稳定中求发展,，同时也要,兼顾股东的具体要求,，这给公司管理层,很大压力,联证在过渡时期的经营运作目标稳定经纪业务尽力满足股东的预期重,4,虽然联证诞生于严酷的市场环境，但成功进入了市场，建立起声誉，在过渡期的努力卓有成效,资料来源：联证内部资料分析,1997年,1998年,1997年10月11日公司在深圳举行了隆重的开业仪式,1997年11月4日公司取得A股承销业务资格证书,1997年11月6日公司第一个财务顾问协议正式签约,1997年12月1日盛庭苑营业部正式开业,1998年1月19日公司第一个收购兼并项目正式签约,1998年4月公司与北京大学签定协议，资助我国首家金融数学开发实验室,1998年4月公司制定了“集中优势，重点突破，从高科技入手创立品牌”的投行工作思路,1998年公司完成2个新股承销，2个配股承销,1998年公司作为顾问，成功完成6个收购项目,1998年公司成功与科技部等发起“高新技术产业基金,虽然联证诞生于严酷的市场环境，但成功进入了市场，建立起声誉，,5,形成了联合证券独特的竞争优势,联合证券目前的竞争优势,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料,以国企为主的股东结构为联证进入国企改制领域创造了条件,联证在产业基金方面已经迈出实质性步伐,联证作为新成立的大型券商没有不良资产和不良业务的历史包袱,形成了联合证券独特的竞争优势联合证券目前的竞争优势以国企为主,6,联合证券的内部诊断说明联合证券正处在发展中的关键时刻,联合证券卓有成效地渡过了组建期，但亟需调整资源配置和培育具有优势的战略资源,联合证券虽然虽然汇聚了部分较为独特的竞争优势，但就总体而言战略资源及其配置存在明显的缺陷,因此，联合证券亟需战略性的引导，优化配置现有战略资源，补充不足的战略资源，向成为中国一流的投资银行而努力奋斗,联合证券的内部诊断说明联合证券正处在发展中的关键时刻联合证券,7,战略资源配置与竞争力和市场的关系模型,竞争力,市场,配置,资源,产品,渠道,技能,人力,财力,组织,价值号召力,系统,获得资源的成本,行业资源的分布格局,对自身资源所面对的竞争压力和市场态势的认知程度,配置方式对竞争力的影响,客观市场容量,行业对资源的一般看法及资源配置倾向,行业竞争中反映的压力大小,领先者在市场中的占有格局,战略资源配置与竞争力和市场的关系模型竞争力市场配置资源产品渠,8,从收入结构中看业务结构,资料来源：联合证券1998年会计报表,联合证券1998年收入构成,单位：万元,10067719,手续费收入构成,单位：万元,10034399,手续费收入34399,利息及金融企业往来收入15657,证券销售差价收入15159,其他收入2504,公司本部手续费收入3710,公司营业部手续费收入30689,23%,22%,4%,11%,89%,52%,从收入结构中看业务结构联合证券1998年收入构成手续费收入构,9,联合证券的业务收入结构,资料来源：联合证券1998年会计报表，联证内部资料分析,单位：万元,10067719,67%,22%,5%,5%,经纪业务及其相关收入45441,收费银行业务收入3634,自营业务收入15159,其他收入3485,联合证券的业务收入结构单位：万元67%22%5%5%经纪业务,10,经纪业务及其关联性收入是联证收入结构的支柱,资料来源：联合证券1998年会计报表,联证营业收入构成,单位：万元,10067719,经纪业务及其相关收入构成,单位：万元,10045441,非经纪业务的收入22278,经纪业务及其相关的收入45441,33%,67%,68%,27%,5%,手续费收入30690,利息与金融企业往来收入12196,其他收入2555,经纪业务及其关联性收入是联证收入结构的支柱联证营业收入构成经,11,联证经纪业务及其关联性收入的未来增长面临巨大压力,资料来源：联合证券1998年会计报表,经纪业务及其相关收入构成,单位：万元,10045441,68%,27%,5%,手续费收入30690,利息与金融企业往来收入12196,其他收入2555,经历了1998年大熊市后，业内人士普遍认为1999年的股市为整理行情总交易量不会放大，这对联证手续费收入稳定增长影响很大,1998年人民银行已经几度降息，但是为了促进宏观经济健康运行，预计人民银行仍有可能降息，这将减少与经纪业务有关的利息与金融企业往来收入,联证经纪业务及其关联性收入的未来增长面临巨大压力经纪业务及其,12,国内同行收入结构比较说明:联合证券在总收入远低于国内领先券商的条件下过于倚重手续费的收入贡献,资料来源：联合证券1998年会计报表，其他券商为1998年金融年鉴所载1997年数据,单位： 百分比,利息与金融企业往来,手续费收入,证券销售差价收入,其他收入,26,21,43,10,27,48,24,1,21,22,49,8,28,39,29,4,23,51,22,4,438876,202465,113187,258460,67719,万元,国内同行收入结构比较说明:联合证券在总收入远低于国内领先券商,13,联合证券经纪业务无论从营业网点数还是总收入均处于国内行业中游水平,资料来源：内部资料分析,总交易量（亿元）,营业部数,1998年国内主要券商营业部数和A股交易量关系图,1998年联证的交易量仅处于行业中游水平,营业部数和A股交易量的相关系数为0.89，说明通过扩张营业网点可以增加经纪业务量.这是国内同行纷纷投资、收购营业部的主要动因。,但是，在考虑扩张网点的同时，必须考虑其他制约性因素，例如：区域分布、所在区域的网点总量、当地人均GDP和人均储蓄水平,申万,华夏,海通,君安,南方,国泰,广发,信达,四川,联合,东信,联合证券经纪业务无论从营业网点数还是总收入均处于国内行业中游,14,扩张营业网点是国内券商经纪业务竞争的焦点,资料来源：内部资料分析,19971998年国内主要券商营业网点个数比较,123家,72家,95家,91家,99家,40家,82家,29家,28家,26家,国内主要券商均试图以扩张营业网点的方式扩大经纪业务规模和市场占有率,扩张营业网点是国内券商经纪业务竞争的焦点19971998年,15,联合证券亦试图通过扩张网点并加强区域集中度的方式来发展经纪业务,筹建营业部,原有营业部,资料来源：联合证券1998年会计报表，联证内部资料分析，内部资料分析,17家,13家,7家,5家,5家,联合证券这种把发展经纪业务的注意力放在证券营业部网点数上，与其他券商采取相同的竞争策略，竞争结果很难预料,在全国主要中心城市中，联证营业网点还没有覆盖重庆、大连、厦门、青岛、宁波和西安,* 营业网点总数从42家增加到47家,联合证券亦试图通过扩张网点并加强区域集中度的方式来发展经纪业,16,联合证券所属营业部主要集中于沿海经济发达地区,公司现有营业部分布：,华南地区 15家,华东地区 12家,华北地区 5家,东北地区 6家,其他地区 4家,公司筹建中营业部亦主要集中于上述地区,资料来源：联合证券1998年会计报表, 现有营业部, 筹建营业部,Chengdu,Beijing,Wuhan,Shenyang,Dalian,Zibo,Guangzhou,Tianjin,Shijiazhuang,Qinhuangdao,Taiyuan,Yantai,Jinan,Puyang,Luoyang,Zheng-zhou,Xuzhou,Nanjing,Wuxi,Shanghai,Ningbo,Wenzhou,Hangzhou,Nanchang,Fuzhou,Xiamen,Shantou,Kunming,Changsha,Xian,Lanzhou,Haerbin,Changchun,Wulumuqi,Haikou,区域分布,联合证券所属营业部主要集中于沿海经济发达地区公司现有营业部分,17,联合证券的营业部网点主要分布于竞争较为激烈的地区,资料来源：中国证监会,* 广东省的营业部数为不包括深圳的营业部数,联合证券的营业部主要分布于营业部总量为80家以上的省份,所在区域的网点总量,全国证券营业部总量：2412家,联合证券的营业部网点主要分布于竞争较为激烈的地区* 广东省的,18,在考虑新设网点时必须考虑当地的人均GDP，同时也要参照人均储蓄额,资料来源：内部资料分析,人均GDP（千元）,营业部平均交易量（万元）,联证各地营业部按城市分类统计的平均交易额同当地城市的人均GDP相关程度较高，相关系数达0.66,根据内部资料分析，各城市营业部平均交易量与人均存款和GDP总值相关程度较弱，相关系数分别为0.55和0.45,各城市营业部的平均交易量与当地人口基本无关，相关系数为0.09,在考虑新设网点时必须考虑当地的人均GDP，同时也要参照人均储,19,营业部平均交易量水平决定经纪业务的贡献能力，联合证券目前在国内领先券商中处于中游水平,资料来源：联合证券内部资料分析,单位：亿元,1998年国内主要券商营业部平均交易量比较,联证应通过不断挖掘内部潜力，提高平均交易水平。,营业部平均交易量水平决定经纪业务的贡献能力，联合证券目前在国,20,联合证券各营业部成本收入分析,营业收入（百万元）,营业成本（百万元）,资料来源：联合证券1998年会计报表、访谈资料,保本线,5家营业部处于保本线下方的亏损区，且亏损严重,4家东北直属营业部就总体来说虽然亏损，但是亏损不是很严重,7家营业部虽然处于保本线上方的赢利区，但是利润甚微,25家营业部赢利水平较高,此处的赢利水平高低按照10%来划定,联合证券各营业部成本收入分析营业收入（百万元）营业成本（,21,经纪业务部门面对严峻的形势，联证的应对方略,应加速经纪业务部门的整合，树立联证经纪业务行业形象,不盲目追求网点数量，努力提高服务质量，吸引广大客户,充分利用高新技术，在国际互联网上逐步开展远程交易,发挥全国性券商的优势，开展全国联网交易,大力发展收费银行业务，保证联合证券的可持续发展,经纪业务部门面对严峻的形势，联证的应对方略应加速经纪业务部门,22,联证的收费银行业务的收入结构,资料来源：联合证券1998年报表，联证内部资料,联证营业收入构成,单位：万元,10067719,收费银行业务收入构成,单位：万元,1003652.7,非收费银行业务的收入,收费银行业务收入,95%,5%,40%,35%,16%,9%,发行A股1451,配股1282,财务顾问563.5,债券承销337,联证的收费银行业务的收入结构联证营业收入构成收费银行业务收入,23,联证的收费银行业务对公司营业收入贡献低,营业收入分布,百分比,52,48,81,19,5,95,1998年联合证券,1997年中国领先证券公司,1997年美国8家大投资银行平均,服务费为基础的业务,交易 / 投资,由于市场的不成熟，交易/投机仍为中国证券公司带来了可观的利润,但随着市场的发展，服务费为基础的业务才能真正带来可持续的增长,如果不从现在开始做业务调整，未来收入、利润、地位必受影响,资料来源：联合证券内部资料，内部资料分析,联证的收费银行业务对公司营业收入贡献低营业收入分布52488,24,1998年联证的IPO数只相当于地方性券商水平,资料来源：.c n,为了获得综合性券商的资格，在短期内，联合证券必须抓住任何IPO的机会，开展新股承销业务,从长期来看，联证必须重点为某些行业IPO，以凸现联证行业专家的服务风格,1998年联证的IPO数只相当于地方性券商水平为了获得综合性,25,1998年联证的财务顾问业务收入水平低,资料来源：联合证券1998年报表，联证内部资料,财务顾问收入总计：563.5万元单位：万元,除了张家界项目的收入水平较高外，从总体上来说，联证财务顾问业务的收入水平不高,因此，联证的财务顾问部门需在改善服务方式和服务技能方面多加努力，以提高服务的附加值,1998年联证的财务顾问业务收入水平低财务顾问收入总计：56,26,联证在收费银行业务的各环节面临巨大竞争压力,资料来源：联证内部资料、访谈资料,财务顾问,配股承销,财务顾问,供发新股,财务顾问,联合证券收费银行业务,在财务顾问业务中联证的投资银行部门受到大量,财务咨询公司,和,法律咨询公司,的竞争压力,在新股和配股承销方面联证的投资银行部门受到,国内大券商,和,地区性券商,的竞争压力,联证在收费银行业务的各环节面临巨大竞争压力财务顾问配股承销财,27,联证收费银行业务竞争对手的竞争优势分析,资料来源：外部访谈资料分析,竞争对手,竞争对手的竞争优势,财务咨询公司和法律咨询公司,国内大券商,数量多，可能接触到的业务量也多,由于财务顾问的收费较低，收费比较低廉的小公司较有竞争力,从业人员在某些方面有专长,开始从事投资银行业务较早，在业内声望较高,这些券商的资产规模大，信誉度高,通过以往的投资银行业务，已经培育了一批客户群,已经形成一支有经验的团队,联证收费银行业务竞争对手的竞争优势分析竞争对手竞争对手的竞,28,联证收费银行业务竞争对手的竞争优势分析（续）,资料来源：外部访谈资料分析,竞争对手,竞争对手的竞争优势,地方性券商,由于有地方政府支持，因此这些券商有明显地区优势,在地方上，这些券商和地方性企业往往保持比较密切的关系，比较容易获得本地企业信任，向他们提供有关投资银行服务,由于这些券商的规模一般不大，因此在经营上有比较大的灵活性,联证收费银行业务竞争对手的竞争优势分析（续）竞争对手竞争对手,29,联证的自营业务收入对公司收入贡献大,资料来源：联合证券1998年会计报表，内部访谈资料,联证营业收入构成,单位：万元,10067719,自营业务收入构成,单位：万元,10015159,非自营业务的收入52560,自营业务收入15159,78%,22%,93%,3%,4%,公司本部自营收入14045,直属营业部自营收入499,授权营业部自营收入615,联证的自营业务收入对公司收入贡献大联证营业收入构成自营业务收,30,联合证券的证券销售价差收入的同业比较,资料来源：联合证券1998年会计报表，1998年金融年鉴,证券销售价差收入,非证券销售价差收入的营业收入,49,51,78,57,76,71,22,43,24,29,联证自营业务收入对公司营业收入的贡献水平在同业中较低,国内主要券商证券销售价差收入比较,单位：百分比,联合证券的证券销售价差收入的同业比较证券销售价差收入非证券销,31,联合证券的自营库存量偏大,资料来源：联合证券1998年会计报表，1998年金融年鉴,自营库存证券,非自营库存证券流动资产,18,82,87,88,89,95,13,12,11,5,自营业务量偏大增加了联证的经营风险,国内主要券商自营库存证券比较,单位：百分比,联合证券的自营库存量偏大自营库存证券非自营库存证券流动资产1,32,联证自营业务在业内的相对位置,证券销售价差收入占营业收入的比例（）,自营证券库存占流动资产的比例（）,联证的自营业务在同业内风险较大,联证的自营业务在同业内收益较低,资料来源：联合证券1998年会计报表、1998年金融年鉴,南方,华夏,申万,国泰,联证,低风险，低收益,低风险，高收益,高风险，高收益,高风险，低收益,联证自营业务在业内的相对位置证券销售价差收入占营业收入的比例,33,联证正在从事自营业务的部门,总部有三个自营部门,投资管理部,上海总部,东北管理总部,授权营业部,上海厦门路营业部,深圳深南营业部,上海通州路营业部,南昌营业部,直属营业部,上海惠民路营业部,自营业务的出口太多不利于风险控制,资料来源：联证1998年会计报表,联证正在从事自营业务的部门总部有三个自营部门授权营业部直属营,34,联证的研究性服务产品不理想,现状,工作成绩,工作效果,在战略上，公司没有提出指导性要求,各业务部门对研究发展部没有提出具体的业务要求,在经费上研究发展部没有充分保证,在人员上缺乏真正的专家,没有重点地开展研究业务,每天完成要闻简报,不定期到各营业部讲解宏观大势和股市行情,与外部开展合作研究业务，并开展各种交流活动,研究成果对公司决策层没有支持作用,研究成果对自营业务没有指导作用,研究成果对投资银行业务没有帮助作用,研究成果对联证的声誉促进作用不明显,资料来源：内部访谈资料分析,给研究发展部门制定战略指导性要求,各业务部门向研究发展部门提出具体要求,给研究发展部门的研究成果合理定价，便于内部结算,联证的研究性服务产品不理想现状工作成绩工作效果在战略上，公司,35,联证的服务产品到达客户的渠道,联合证券,分支机构,中介,客户,分支机构,A股承销服务产品,公司总部直接到达客户,通过区域分支机构到达客户,通过非固定中介人到达客户,财务顾问服务产品,公司总部直接到达客户,通过非固定中介人到达客户,债券发行服务产品,公司总部直接到达客户,通过非固定中介人到达客户,经纪业务服务产品,通过各营业部到达客户,通过独立经纪人到达客户,资料来源：内部访谈资料,联证的服务产品到达客户的渠道联合证券分支机构中介客户分支机构,36,联证渠道资源的缺陷,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料分析,客户资源没有积累,经纪业务尚在整合,管理总部作用有限,区域投行功能不全,联合证券的服务产品到达客户的渠道不畅,联合证券的经纪业务网络不是一个有机整体，无法推出如全国联网交易等服务,营业部不能够主动为公司业务部门提供当地客户的信息,区域投行只从事A股承销方面的工作，这十分不利于其他收费银行业务的开展,由于营业部未完成整合，业务部门各成体系，地区总部即使授权也没有能力发挥作用,联证渠道资源的缺陷客户资源没有积累经纪业务尚在整合管理总部作,37,由于来自不同的地方，联证的员工目前尚处于磨合期，没有形成共同的价值取向,资料来源：内部访谈资料分析,来自于企业集团股东,来自于券商,联合证券,来自于股东单位财务公司,来自于证券管理部门,由于来自不同的地方，联证的员工目前尚处于磨合期，没有形成共同,38,目前联证员工的学历结构和年龄结构,资料来源：联证内部资料,联证的学历结构,联证的年龄结构,研究生40%,本科生39%,大专生13%,中专2%,中专以下6%,25岁以下5%,25-3046%,31-4040%,41-508%,50以上1%,联证员工的学历结构与年龄结构与业内水平相似,目前联证员工的学历结构和年龄结构联证的学历结构联证的年龄结构,39,1997年联合证券按总资产在业内排名,资料来源：内部资料分析,单位：万元,联合证券的资产总规模在国内券商中处于领先水平,但是，与那些超级大券商相比，联证的资产规模并不能为联证赢得竞争优势,1997年联合证券按总资产在业内排名单位：万元联合证券的资产,40,联合证券发展过分依赖自有资本,资料来源：联证内部资料，内部资料分析，1998年中国金融年鉴,国内外证券公司的长期负债与股本比值的比较,国外的证券公司主要依靠长期负债来筹集资本，自有资本比例极低,国内证券公司的自有资本比例较低,联证的长期负债几乎为0，主要靠自有资本,* 美国券商为1993年数据*为1997年数据,联合证券发展过分依赖自有资本国内外证券公司的长期负债与股本比,41,1999年改革前，联证的组织系统条块不明,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料,联合证券,总裁办公室,人力资源部,计划财务部,稽核审计部,研究发展部,信息管理部,行政事务部,投行综合部,投资银行部,资产管理部,资产经营部,交易管理部,科技投行部,债券基金部,国际业务部,投资管理部,资产经营二部,投行北方总部,投行南方总部,上海总部,北京管理总部,东北管理总部,盛庭苑营业部,百花路营业部,授权营业部,投行华东总部,上海惠民路营业部,盛庭苑营业部,服务部门,业务部门,区域部门,1999年改革前，联证的组织系统条块不明联合证券总裁办公室人,42,1999年改革后，联证的组织系统以条为主,资料来源：内部访谈资料，联证内部资料,联合证券,总裁办公室,人力资源部,计划财务部,稽核审计部,信息研究中心,投资银行总部,资产经营部,经纪管理总部,科技投行部,国际业务部,投资管理部,投行华东总部,投行南方总部,上海管理总部,北京管理总部,东北总部,服务部门,业务部门,区域部门,投行北方总部,投行西南总部,上市服务部部,债券部,所有营业部,交割清算部,机构部,经纪业务拓展部,1999年改革后，联证的组织系统以条为主联合证券总裁办公室人,43,随着时间的推移，联合证券原有对员工的价值号召力正在减弱,资料来源：内部访谈资料及战略议题讨论,联证将发展成为中国最大的券商,联证的资本金雄厚,依托依托国有企业大股东,新公司历史包袱小，发展前景远大,公司地处深圳，富有经济活力,随着时间的推移，联合证券原有对员工的价值号召力正在减弱联证将,44,联合证券对外部没有形成独特的价值号召力,联证目前的公司战略,公司的使命不明确,中国一流饿投资银行,业绩目标-较为单一的财务目标,价值观,业务范围,核心技能,？,？,资料来源：内部访谈资料，内部资料,我为什么要选择联合证券,？,联合证券对外部没有形成独特的价值号召力联证目前的公司战略公司,45,联合证券的内部诊断说明联合证券正处在发展中的关键时刻,作为一家重组设立的新券商，联合证券的过渡时期运作卓有成效,联合证券虽然有其独特的战略资源，但是没有将这些资源有效地配置。在某些方面，联合证券的战略资源还显得不足,因此，联合证券亟需战略性的引导，优化配置现有战略资源，补充不足的战略资源，向成为中国一流的投资银行而努力奋斗,联合证券的内部诊断说明联合证券正处在发展中的关键时刻作为一家,46,