创业投资机构的信任影响新创企业绩效的跨案例研究论文解读

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Click to edit Master title style,LOGO,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,*,创业投资机构的信任影响新创企业绩效的跨案例研究,内容,问题的提出,1,理论背景,2,研究方法,3,研究发现,4,结论命题,5,总结、讨论与深化,6,一,、问题的提出,VC-E之间的关系以高度信任而不是时机主义为特征Sahlman，1990,信任与合作才能实现双赢Cable and Shane，1997,信任促使VC保持对企业运营的敏感，促进企业接受VC的监控和效劳Barney et al.，1996,然而，创业管理领域的文献并没有对信任如何影响新创企业绩效这一问题给出满意的答案，对于信任如何在投资后VC-E关系中发挥作用的研究还不够充分Cable and Shane，1997。,对创业投资家创业企业家VC-E之间的关系的研究,交易费用理论成为解释信任影响绩效途径的主要依据，即信任通过降低双方交易本钱进而作用于绩效Zaheer et al.，1998；Dyer and Chu 2003。,缺陷,一信任的定义及维度,1.定义,关于组织信任的研究，理论上和实证研究可分为两个方面：一是组织内部的信任，实证研究表现为对组织中的员工、主管、组织整体的信任；二是组织间的信任，实证研究表现为公司间的信任。,本文研究的是组织间的信任。,二、理论背景,本文采用Rousseau等1998的一般性定义：信任是一种由基于对他人意图和行为的正面期望而愿意接受处于易受损失位置的意图所构成的心理状态。采用该定义的原因是，这个定义包含了各种有利行为的期望，而不区分这种态度是自利的还是基于关系的Saparito et al.，2004。因而，它更适用于复杂的组织间关系的研究，在这些研究中得到屡次引用。,2.维度,我们引入Lewicki和Bunker1996对信任维度的界定，认为VC对E的信任包括谋算性信任、了解性信任和认同性信任3个维度。,谋算性信任来自于对破坏或切断信任所付出代价以及建立或维系其关系所带来结果的经济谋算Lewicki and Bunker，1996。其核心在于从自利的角度来描述和形容双方之间的关系。VC将E视为利益共同体，理性地认,为对方因为鼓励约束机制的存在而不会损害自己的利益，会遵守规那么、谨守本分。,了解性信任来自于在关系开展中彼此观察，关注对方对不同情况的反响，进而培养出对对方的了解，可以充分预测并确信对方的行为Lewicki and Bunker，1996。,这种状态下，VC对E的行为方式、思维模式和价值立场都有了深入的了解，能够看到并理解对方行为背后的原因和逻辑，愿意在对方行为可预期的情况下将自我利益与对方的利益捆绑在一起，并因为深入理解而宽容局部的不尽如人意。,认同性信任的存在是基于双方的亲密关系以及对他人理念及做事原那么的认同，彼此可以成为对方的代理并代替他进行人际交往活动Lewicki and Bunker，1996。,这一维度中，VC和E建立了深厚的感情，形成了内部化的价值观和理念，相信另一方会如同自己一样思考问题，处理问题，在资源使用上可以完全放心由对方来完成他们擅长的内容，共同参与。,二界定信任维度的理由,第一，这种界定可以为综合运用多种理论奠定根底。,第二，3个维度的区分能够表达VC-E之间关系的演进开展。,第三，3个维度的区分能更准确地反映VC-E之间关系的特征。,三、研究方法,本文针对11对创业投资机构和新创企业案例，运用当事人访谈、问卷调查、新闻报道与档案资料收集等多种数据收集方法来形成关于VC的信任对新创企业绩效作用途径的理论命题。在研究过程中，我们遵循Yin1994和Eisenhardt1989b等学者所描述的案例研究方法与程序来归纳形成理论命题，特别注重不同来源数据之间的相互印证，以及所形成理论观点在具体案例中的重演和验证。,一案例研究的样本,1.样本选择标准,选择新创企业样本的根本条件包括：,1接受创业投资1年以上含1年、5年以内含5年的新创企业；,2行业范围以IT这一历来最受青睐的行业为主，辅以效劳行业和医药/保健行业这两个投资案例数量紧随其后的行业；,3地区范围以北京、上海这两个优势地区为主，辅以山东这个在2004年表现突出的区域；,4遵循大局部创业研究采用的企业成立时间不超过8年的标准，同时要求尚未首次公开募股。,选择VC的根本条件包括，1创业投资是正规的创业投资机构而不是非正规的天使投资人；2既有外资或合资的VC，也要涵盖外乡的VC。,同时，我们还设定典型性条件，从而使研究获得更丰富的数据支持，利于比照分析不同情况下信任对绩效影响的异同点Eisenhardt，1989b。我们要求：,第一，所选择案例当前的信任状态要涵盖谋算性信任、了解性信任和认同性信任3种。,第二，所选择的案例中既有投资后双方合作关系良好的，也有投资后关系很差但还没有破裂的；既有合作关系始终良好的，也有从良好变差，从较差转为良好等多种情况。,第三，在合作关系内外部条件方面，分别有所侧重点。,2.样本的根本情况,依据样本选择标准，经专家推荐后共有11对新创企业以及投资于他们的创业投资机构同意接受研究。,11家创业投资机构在企业性质上具备了多样性，11家新创企业也具备了投资阶段、行业、地区的多样性，11对案例在合作关系上都各具特点，见表1。11家创业投资机构的业绩在业内名列前茅，均为2005年度创业投资机构50强之列。11家新创企业平均创立年限为3.43年，平均接受创业投资的时间为2.32年。它们当中有1家名列亚洲最具成长潜力的100强企业，3家名列2005中国高科技高成长50强企业，5家企业业绩位居所在行业国内市场第一，1家企业最近3年平均销售收入到达4亿元。有1家从事软件行业的企业最近3年平均销售收入为1200万元，处于行业中等水平。,二数据收集,通过访谈问卷调查，新闻报道与档案资料收集等多种方式来收集定性和定量数据，以便于数据分析时实现多种来源数据的相互印证。,三数据分析,第一步，综合11对案例中提到的各类概念的数量，确定不同重要程度的作用途径的赋值方式，并计算每个概念的得分。第二步，将案例按照信任维度进行分类比较，分析共同点和差异来确定不同维度信任对新创企业绩效的作用途径。第三步，将分析得到的理论命题在11对案例中进行复制验证，并按照信任维度逐一重现,四、研究发现,一VC对E信任影响新创企业绩效的作用途径,经过逐个案例重现之后，总结得到VC对E信任影响新创企业绩效作用途径的3个概念：互补资源融合、交易费用和E的团队士气如表5所示。,二案例所处的信任维度,综合数据分析的结果见表6，11个案例中有3对VC-E仅仅处于谋算性信任状态编号分别为HDZZ、WLHJ和DXZZ。在这些案例中，VC从经济性利益角度出发来考虑双方的合作，契约是其信任的基石，双方以正式沟通为主。,有4对VC-E已经建立了解性信任编号分别为WLJY、GLRJ、TXSB和HBZJ，这些案例的VC了解对方的行为方式和意愿，创业团队可能采取的行动对VC而言是可以预期且这种预期是正面的积极的。,有3对VC-E的信任已经建立认同性信任编号分别为SKJC、SJZZ和WLTX，这些VC与创业团队建立了亲密的朋友关系，形成了共同的价值观，可以互为代理人。,另有1个VC-E的信任已经受到破坏编号为RJ。,三不同维度信任影响新创企业绩效的作用途径,采用关键事件法，从目前信任维度和信任开展历程两个方面来分析不同维度信任对新创企业绩效的作用途径。,首先，按照信任维度将案例分类除信任已经破坏的案例以外，计算各作用途径在每一维度下的得分见表7，来初步确定这些概念是哪个或哪几个维度信任影响新创企业绩效的途径。,第二，将每个案例按照信任的演进开展进一步进行分解，按照受访者的描述来确定每个案例中信任各维度对新创企业绩效的主要作用途径见表8,五、理论命题,一信任、互补资源与新创企业绩效,VC和新创企业各自拥有那些由双方共同使用时所创造的价值大于单独被一方使用所创造的价值的资源，即互补资源Dyer and Singh，1998。,在所研究的案例中，互补资源的融合具体表达为：VC为新创企业介绍政府关系；VC促成新创企业转变商业模式；VC帮助新创企业完成收购兼并；VC协助新创企业开拓市场；VC帮助新创企业再融资或者引进战略投资者；VC给新创企业介绍财务参谋、管理咨询或者关键岗位人员，等等。,本文得到以下命题：,命题,1a,：投资后，,VC,对,E,的信任能够促进双方互补资源融合，进而改善新创企业的绩效。,命题,1b,：投资后，,VC,对,E,的,3,个维度信任都能通过互补资源融合来改善新创企业绩效，但是了解性信任和认同性信任比谋算性信任更能促进互补资源融合，因而通过互补资源融合对新创企业绩效的影响程度也更大。,二信任、交易费用降低与新创企业绩效,对于投资后VC-E的关系而言，交易费用就是事后监控并执行协议的本钱。,案例研究说明，投资后，VC会针对新创企业的经营情况采取适当的监控措施，定期评价企业绩效及管理状况，参与经营目标与公司重大事项的决策，就合同未尽事宜进行谈判，等等。,命题,2a,：,投资后，,VC,对,E,的信任能够降低双方的交易费用，进而改善新创企业的绩效。,两个命题,命题,2b,：,在投资后,VC-E,的合作过程中，,VC,对,E,的认同性信任通过降低交易费用来影响企业绩效的程度最大，了解性信任次之。谋算性信任在这方面的作用不明显。,三信任、团队士气提高与新创企业创造,团队士气是指包括创业企业家在内的创业团队对目标抱有必胜的信心并愿意尽最大可能付出努力去实现这个目标的一种状态。,案例说明，一方面，VC的信任使得双方的交易成为社会交易过程，而不单纯是经济行为。另一方面，正如降低交易费用局部所提到的，信任会使双方更容易迅速达成目标，这样，创业团队的经营管理行为就会始终聚焦于战略目标，敢于迎接挑战。,本文得到以下命题：,提高团队士气在认同性信任中较为明显，其余两个维度下不明显,命题,3a,：投资后，,VC,对,E,的信任能够提高,E,的团队士气，进而改善新创企业的绩效。,命题3b：在投资后VC-E的合作过程中，VC对,E的认同性信任能明显提高团队士气，进而改进新创企业绩效。了解性信任和谋算性信任对团队士气提高的作用不明显。,VC,的信任,VC,谋算性信任,VC,了解性信任,VC,认同性信任,E,团队士气的提高,交易费用的降低,互补资源的融合,新创企业的绩效,本文得到了关于VC对E信任对新创企业绩效作用的理论模型，如以下图所示。,本文得出了各维度信任作用途径的示意图,六、总结、讨论与深化,总结：,1.研究发现突破了组织间信任经验研究单纯将降低本钱作为信任影响绩效途径的局限，提出在VC-E关系中，信任不仅能够降低交易费用，而且能够促进资源融合，提高团队士气为企业创造价值提高资产专有性，改善复杂知识共享。,2.关注信任这一重要的非正式治理机制，弥补已有研究主要探讨正式治理机制的局限性，信任这种非正式治理机制能够运用能力上的差异为新创企业带来竞争优势，我们应更理性的权衡花在关系投资上的本钱与这一投资带来的收益，决定如何通过改善关系来赢得更高的合作价值。,3.本文通过案例研究提出的作用途径反映了VC-E关系的特性，表现出VC-E信任区别于其他组织间信任的独特之处，能够丰富和充实组织间信任的理论成果。,4.指出谋算性信任，了解性信任和认同性信任3个维度各自影响绩效的途径，即在影响绩效的途径上存在差异，弥补已有研究只表达信任这一整体概念在程度上差异的欠缺。,思考的问题,三,种影响,E,绩效的作用途径所占的权重具体是多少？,