公司购并与重组的风险与

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第十三章 公司购并与重组,一、公司购并的动因,二、公司购并的类型,三、公司购并的风险,四、购并的财务分析,五、公司购并财务决策,六、公司购并案例分析,一、公司购并的动因,（一）与公司购并相关的几个重要概念,购并（Merger and Acquisition），是兼并与收购的总称,善意收购与敌意收购,杠杆收购与管理者收购,过桥贷款与垃圾债券,独立上市（spin-off),也称分立,股份置换与资产置换,要约收购,资本运营,（二）购并的动因,效率理论差别,管理效率,无效率的管理者,经营协同效应,纯粹的分散经营,战略性重组以适应变化的环境,价值低估,（二）购并动因（续）,信息与信号,代理问题与管理主义,自由现金流量假说,税收的利益,外部力量,二、购并类型,按产业相关度,横向购并,纵向购并,混合购并,按交易场所,股票收购,要约收购:举例，收购九龙仓,非要约收购：举例，大港收购爱使,按合作程度,救援,协作,争夺,袭击,三、购并风险,对购并风险的理解,与投资设立新企业的不同：一个比喻，再一个比喻。,购并风险的产生，一是由于信息不对称，而是由于抵制与对抗：后面的案例,风险曲线的描述,三、购并风险,负协同效应：整合后的毛病大于两家毛病之和,心理影响,模糊与迷茫,怀疑与不安,自我保护,对员工行为的负面影响,交流困难,抵制变革,合力下降,争权夺利,放弃义务,跳槽离职,四、公司购并财务分析,出发点,原有股东投资价值的变化，或者说是投资行为本身的可行性。,财务分析的步骤,价值评估,收益分配,财务决策（1）企业兼并后的各期的现金流量（2）用于估算公司价值的资本成本（3）计算兼并后净现金流量的现值（4）净收益的分配,购并财务分析举例,A公司准备兼并B公司。B公司目前的负债率为30%，兼并后，A公司准备将其提高到40%。目前B公司债务的税后成本为7%。假设B公司负债率的提高不会改变其债务成本。股东权益资本的收益率预计为18%。目前B公司债务的市场价值为520万元，股票的市场价值为1100万元。A公司准备兼并B公司，兼并后B公司的债务全部由A公司承担。试分析其可行性。,解答财务管理学380-381页,五、,公司购并财务决策,六、公司购,并,并案例分析,大港收购爱,使,使,演讲完毕，,谢,谢谢观看！,