第1章、资本运营概述课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,资本运营,CAPITAL OPERATION,10/4/2023,1,第一章 资本运营概述,第一节、资本的概念与特点,第二节、资本的来源与形态,第三节、资本运营及其形式,第四节、资本运营与生产经营,第一章 资本运营概述第一节、资本的概念与特点,1,案例资本运营风起云涌,吉利收购沃尔沃,雷士照明资本之争,案例资本运营风起云涌吉利收购沃尔沃雷士照明资本之争,2,前导,一、财务管理的理论框架,公司理财（corporate finance）、公司财务管理（corporate financial management）,非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而影响企业价值。,环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。,前导一、财务管理的理论框架,3,学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。,核心理论包括：净现值、资本资产定价、马科维茨的资产组合、以MM理论为代表的资本结构、布莱克斯科尔斯的期权定价模型、代理理论、有效市场假说、信息不对称理论。,学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和,4,二、现行财务理论的研究对象,生产经营OR资本运营（运作）,生产经营：以企业的商业模式、经营战略、产品经营为对象，提高财务业绩，实现公司价值。,资本运作：关注证券市场、资本市场，关注企业的融资、投资、上市和兼并等决策，研究其对企业市场价值的影响。,二、现行财务理论的研究对象,5,三、财务技术与财务制度,1、技术财务学,借助微观经济学的基本原理和分析方法，研究企业资本筹措、投放及其配置 效率的计量问题，旨在实现股东净现金流入最大化的定量科学。,通过模型解决企业投资组合、融资结构、收益与分配、资产重组与清算、并购与整合等。,三、财务技术与财务制度,6,2、制度财务学,从制度层面，研究制度安排与风险控制，内部控制与公司治理结构。,3、权变财务学,利用权变理论解决不确定性条件下的财务行为选择与财务关系协调。如市场不完全、信息不对称、汇率、利率、币值发生变动，企业的治理结构和财权发生变化等。,2、制度财务学,7,四、高级财务管理的基本特征,1、从企业的股东价值到整体价值,财务目标：企业价值最大化，不仅是股东财富的价值，同时关注其他利益相关者如债权人、员工、管理者、客户、供应商、社区、政府甚至整个社会。,云南铬重金属污染案,四、高级财务管理的基本特征云南铬重金属污染案,8,2、从保障型到战略型财务管理,定位于特定企业发展阶段和特定组织结构模式下的财务管理。,突出战略管理与财务管理相结合，不仅获取竞争优势，同时使企业整体价值不断提高。,2、从保障型到战略型财务管理,9,3、从财务独立型到财务整合型管理,传统立足于单一部门、突出职能分工与部门利益，不能保证公司整体功能的效率最大化。,运用系统的财务思想整合企业管理，整合企业实物流程、资金周转和信息流，确保战略实施。,3、从财务独立型到财务整合型管理,10,4、从结果导向型到过程控制型财务管理,传统财务研究财务管理如何获得成功，结果应该如何。,由于理财环境的动荡和人们对未来认识的有限性，应加强对风险的预测，管理向过程控制延伸。,4、从结果导向型到过程控制型财务管理,11,5、从资金型管理到价值型管理,传统财务强调资金运营、资金筹措、资金投放和资金的分配。,高级财务管理以企业价值最大化目标为出发点，以现金收益和风险的平衡发展为基本理念，以落实财务战略为基础，分析企业价值增长的,驱动因素,，将战略落实为具体的预算目标。,5、从资金型管理到价值型管理,12,并通过预算管理、预警机制为监控手段，通过资产组合和风险控制，保障企业的可持续增长，并以评价与激励机制激励管理者和员工不断追求价值的最大化。,并通过预算管理、预警机制为监控手段，通过资产组合和风险控制，,13,6、以资产运营到资本运营,资产管理与资金管理。,世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的热点。,企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、股份出售等资源重组与配置，成为资本运营的重点。,6、以资产运营到资本运营,14,五、高级财务管理的知识体系,1、企业价值理论,有关企业整体价值的基本命题：,（1）企业价值不仅是股东财富的价值，而且要考虑所有的利益相关者。,（2）企业整体价值不仅强调财务价值，而且是在组织结构、财务、采购、生产、技术、市场、人力资源、产权运作等各方面的整合。,五、高级财务管理的知识体系,15,（3）企业整体价值，是基于与适度风险相匹配的已经获得或将要获得的现金流量（不是利润与市场份额等）。,（4）企业价值要关注市场价值，通过资本市场或产权市场反映，要关注市值管理。,（3）企业整体价值，是基于与适度风险相匹配的已经获得或将要获,16,2、财务治理理论,据现代企业制度及其法人治理结构，现代财务理论应分为出资者财务与经营者财务。中级财务管理主要以经营者财务为研究对象。,要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。,国美之争,2、财务治理理论,17,3、财务战略,财务决策中要注入战略思考,财务评价要注入战略元素（考虑战略收益如更优的产品质量等非财务量化指标）,财务资源配置的战略思考与风险控制。,3、财务战略,18,4、企业预算与权变理论、行为理论的结合,变化的、不确定的环境对预算的影响,预算宽余与业绩宽余：,预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将来业绩更佳的预算数据（下级留有余地）。,坏处：预算的规划、协调功能被破坏；企业诚信文化被破坏。,4、企业预算与权变理论、行为理论的结合,19,业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。从而使预算契约的激励功能失效。,业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖励目标时，放弃进一步提高,20,5、风险管理与财务预警分析理论,企业受各种不确定性或不可控因素的影响，未来的生产经营结果与预期目标产生差异。,财务风险有财务制度风险、财务信息风险、业绩风险、支付能力风险等。,开展财务预警分析。,5、风险管理与财务预警分析理论,21,6、资本运营理论,经营环境使出资者意识到仅仅依靠公司的经营者是不够的，自己也要以经营的观念、资本经营者的身份参与到产业的调整、市场的变动中。,在产权交易或资本市场中进行资本扩张、资本重整、资本收缩。,6、资本运营理论,22,7、集团财务管理理论,关注多层次组织结构的财务控制、体制构造、功能设计、内部资本市场等问题。,7、集团财务管理理论,23,六、资本运营课程体系,1、资本运营概述,2、资本运营的主体与环境,3、财务战略,4、资本筹措,5、企业并购,6、战略联盟,7、股份回购与托管经营,六、资本运营课程体系,24,8、企业重组,9、资产剥离与公司分立、分拆,10、公司治理结构,11、风险与防范,12、企业破产与清算,8、企业重组,25,第1节、资本的概念与特点,一、西方经济学家关于资本的论述,（一）19世纪经济学家对资本的主要观点：,经济学家,对资本的认识,巴蒂斯特,形成资本的，不是物质，而是这个物质的价值；商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所提供的“生产性服务”共同创造的。工资、利息、地租是劳动、资本、土地这三要素各自创造的收入。,玛克里奥,用在生产目的上的通货是资本。,詹姆士穆勒,资本即是商品。,西斯蒙第,资本是永久的会自行增大的价值。,麦克鲁德,资本是用于增殖目的的经济量，任何经济量均可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。,庞巴维克,那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本。,第1节、资本的概念与特点 一、西方经济学家关于资本的论述经济,26,（二）20世纪经济学家对资本的主要观点：,经济学家,对资本的认识,保罗,萨缪尔森,资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动，称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素，一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及投入和产出的存货。,格林沃尔德,资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利权等等。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到的全部货币，加上留归企业用的全部利润。,（二）20世纪经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识,27,（三）从上述观点中归纳资本的特点：,资本的特点,对资本特点的认识,增值性,资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。,流动性,资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。,风险性,由于外部环境变化莫测，因而使资本增值具有不确定性。,多样性,资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。,（三）从上述观点中归纳资本的特点：资本的特点对资本特点的认,28,（四）对上述观点的评价,无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本的,自然属性,，认为资本是货币，是商品，是物质的价值，是,自行增大的价值,，是可以获得利润之物，是生产要素之一。,（四）对上述观点的评价,29,二、马克思关于资本的论述,马克思，1818年出生于德国特利尔城的一个犹太人律师家庭。他曾先后在波恩大学和柏林大学学习，主修法律和哲学，同时攻读历史和新闻。1841年在耶鲁大学获博士学位。1842年起他成为莱茵报的编辑，直至这份报纸被查禁，马克思被迫迁居巴黎。在巴黎他与恩格斯相识，从此开始了俩人的终身友谊。1848年欧洲革命失败后，马克思几经周折于1849年定居伦敦。他从此几乎把毕生的精力投入到资本论的研究与写作，直至逝世。,二、马克思关于资本的论述马克思，1818年出生于德国特利尔城,30,（一）资本的社会属性,资本的社会属性是指,资本归谁所有,资本在不同的社会经济形态中所具有的特性。,资本主义的生产目的是增殖价值，,创造剩余价值,。剩余价值是工人在生产中耗费的剩余劳动时间的凝结。资本并不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人之间的社会关系。,在社会主义生产关系中，资本由社会劳动者共同占有，资本采取公有制形式为主，资本增值部分转化为扩大整个社会生产，最终实现共同富裕。,在不同的社会经济形态中，资本反映不同性质的生产关系。,（一）资本的社会属性,31,（二）资本的自然属性,资本的自然属性是指资本必然追求价值增值，是在各种社会经济形态中所具有的共性。,资本的自然属性存在于资本的使用价值之中，属于生产要素方面的关系。企业的生产、技术和经营管理与资本的自然属性密切相关，企业的生产经营就是资本的使用、耗费与收回。,由于资本不能自发地实现增值，因此重视资本的自然属性，必须认真研究如何,有效地运用资本、加速资本周转，提高资本增值,。,（二）资本的自然属性,32,第2节 资本的来源与形态,一、资本的来源,狭义的理解,是企业的资本金（,实收资本,），是投资者投入企业的资本。,较广义的理解,是企业,所有者（股东）权益,，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。,更广义的理解,是企业,所有者权益和借入资本总和,。,第2节 资本的来源与形态一、资本的来源狭义的理解是企业的资,33,二、资本的形态,货币资本,包括现金、银行存款和其他货币资金。,实物资本,包括存货和固定资产。,无形资本,包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。,对外投资,包括短期投资和长期投资。,应收款项,包括应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息和其他应收款。,二、资本的形态货币资本包括现金、银行存款和其他货币资金。实物,34,两个应注意的概念：,1、知识资本,知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值。随着科学技术的突飞猛进，知识经济时代的到来，知识资本在全部资本中占的比重会逐渐增大。,2、人力资本,人力资本是对人的投资而形成的资本，包括学校教育、在职培训以及保健设施等支出。人力资本是一项能够给企业带来最