公司财务管理之财务分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,公司财务管理,2,章 财务分析,#,课程名称：财务管理,第,2,章 财务分析,理解,四张主要财务报表的结构与相互关系,明确财务报表分析的目的和作用,提升解读财务报表的能力,正确理解和使用财务比率,恰当运用财务报表的分析方法,第,2,章 学习目标,?公司财务管理?,2,第,2,章,内容框架,?公司财务管理?,3,内容,?公司财务管理?,4,2.1,2.2,2.3,财务报表解读,财务分析概述,财务分析比率,财务分析框架与体系,2.4,2.1.1 财务分析依据,公司财务分析的作用是了解过去、评价当前、判断未来。,公司财务分析主要依据,公司公开披露的战略、公司治理、财务会计与经营信息,宏观经济、金融、信贷政策,行业开展状况、竞争与趋势,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,5,2.1.2 财务分析目的,通过对企业经营状况和财务状况进行分析，在对当前存在的财务问题进行判断的根底上，对未来财务状况做出合理的预期。,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,6,公司财务信息的主要使用者：,股东：关注成长性与回报率,债权人：关注债务利息与本金的归还能力,管理层：关注当期与未来的业绩权衡,投资机构：关注潜在投资价值是否增值,其他,2.1.2 财务分析目的,通过对企业经营状况和财务状况进行分析，在对当前存在的财务问题进行判断的根底上，对未来财务状况做出合理的预期。,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,7,例如，投资者关注哪些财务指标：,中国证券报对上市公司主要财务指标概览,根本每股净收益(每股账面利润),每股净资产(每股账面股东权益资金),加权净资产收益率(股东投资年度收益率),每股经营现金净流量(每股现金流创造能力),分配方案(股利分配),2.1.2 财务分析目的,管理层对哪些经营因素如何影响财务状况做出符合逻辑的判断与解释，并提出相应的应对方案。,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,8,例如，管理层关注哪些财务指标：,营业收入增长率市场业务成长性,净资产收益率股东回报能力以及是否保持再融资资格,销售净利润率利润实现能力,资产周转效率资产优化配置效果,资产负债率偿债能力与财务风险,现金持有水平财务流动性,经营现金净流量 营业现金流创造能力,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,9,企业财务状况的,根本判断,公司管理层更为简约的三个判断：,营业收入的增长率企业的成长性标志,净资产收益率股东投资回报的标志,现金流创造能力企业可持续经营的标志,2.1.3 财务分析方法,财务分析通常采用定性分析与定量分析相结合的分析方法。,比较分析通常可以比较财务指标总量、比较财务报表结构百分比、比较财务比率,因素分析是依据某一分析指标与对其产生影响的各种因素之间的关系，分别考察某一影响因素的变化能够引起该指标变化的程度。,2.1,财务分析概述,?公司财务管理?,10,比较分析,纵向比较是指将同一企业的不同经营期间的财务状况进行比较，旨在揭示变化趋势以及是否实现了企业增长目标。,横向比较是指将同一行业的不同企业之间对应经营期间的财务状况进行比较，旨在发现相互间的差异以及是否到达了企业竞争优势的水平,2.2,财务,报表及解读,?公司财务管理?,11,2.1,2.2,2.3,财务,报表解读,财务分析概述,财务,分析,比率,财务分析框架与体系,2.4,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,12,四张主要,财务,报表,资产负债表,利 润 表,现金流量表,所有者权益变动表,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,13,资产负债表季报、半年报、年报,利润表季报、半年报、年报,现金流量表年报,股东权益变动表年报,哪一个报表是企业永恒的价值载体,问题,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,14,资产负债表是,企业价值的永恒载体,资产负债表,1,资产负债表,2,会计期间,利润表、现金流量表、权益变动表,期初时点,期,初价值,价值创造,期末时点,期末,价值,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,15,四张主要财务报表之间的关系：,利润表、现金流量表期间报表是完成资产负债表时点报表的根底。其中，股东权益变动表是资产负债表股东权益局部的变动说明。,资产负债表是持续性报表。其他报表每年重新编制。,四张报表所所反映的财务状况信息各有所侧重,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,16,1,资产负债表,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,17,1,资产负债表,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,18,资产负债表,能给管理层与投资者提供哪些信息？,股权结构 股东持股结构、股权性质、权利结构,债务结构银行或信托贷款、债券、供给商、客户,资金来源与融资结构谁给企业投资了、结构特征,资产结构钱投到什么地方，发挥什么作用,资产与核心业务相关性程度主业是否突出,重资产还是轻资产模式工程股权持有对ROE影响,融资与资产的对应关系来源与用途是否匹配,资金往来与投资关系企业与谁交易、钱投向哪里,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,19,资产的四个现金流量特征,?公司财务管理?,20,2.2,财务报表及解读,2,利润表,问题：,利润来源于哪几个局部？,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,21,利润,表,能给管理层与,投资,者提供,哪些信息？,收入规模与结构 各项业务对营业收入的奉献,自营毛利润率营业收入补偿营业本钱的能力,期间费用规模与结构对营业利润的影响,自营利润与投资收益自身利润与子公司利润,营业利润调整项 资产减值、公允价值影响,营业外收支补贴收入、非流动资产处置等,净利润总额与净利润率所得税影响,每股收益与综合收益股东收益,?公司财务管理?,22,2.2,财务报表及解读,公司的利润结构,营业,毛利润,核心,业务利润,营业利润调整项,营业,外收益净值,?公司财务管理?,23,2.2,财务报表及解读,公司的利润结构,营业,毛利润,核心,业务利润,营业利润调整项,营业,外收益净值,?公司财务管理?,24,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,25,2.2,财务报表及解读,现象,上市央企中国远洋SH 601919在2021、2021两年连续巨亏105亿元和95亿元，蝉联我国A股市场的亏损冠军。,公司股票在2021年被实行退市风险警示的特别处理“*ST 远洋。,中国远洋在 2021年靠什么实现微利2.35亿元。,?公司财务管理?,26,2.2,财务报表及解读,出售,4,家子公司资产,现金收益,85.17,亿元,逃过退市一劫,?公司财务管理?,27,2.2,财务报表及解读,3,现金,流量表,?公司财务管理?,28,2.2,财务报表及解读,3,现金,流量表,问题,哪一局部现金流对企业是根本的现金流？,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,29,现金流量表,能给管理层与,投资,者,提供哪些信息？,整表达金流的主要来源，是否增加了现金持有经营、投资、筹资三局部现金流量结构,经营活动创造现金流的能力经营现金流量净额,经营现金流与营业收入是否匹配，营业现金流是否来自可持续业务收入实现与现金的程度,投资支付现金的主要类型自营资产、股权投资、证券投资,不同融资方式对现金流流入与流出银行借款、信托贷款、发行债券、股权融资,企业是否短贷常用短期借款长期化使用,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,30,4,股东权益变动表,2.2,财务报表及解读,?公司财务管理?,31,所有者权益,变动表,能给管理层与,投资,者,提供哪些信息？,股权的整体结构具有表决权与不具有表决权股份,各类股东的资本投入状况各类股东投入资本的比例,本年度企业新增股权融资情况增发、配股,本年度盈余对股东权益奉献增加或减少股东权益,本年度利润分配对减少股东权益状况现金股利分配,本年度分配股票股利股东权益结构变化,本年度转增股本股东权益结构变化,其他引起股东权益变化,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,32,2.1,2.2,2.3,财务报表解读,财务分析概述,财务分析比率,财务分析框架与体系,2.4,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,33,对公司财务状况做出根本判断：四类常用的财务比率,盈利能力分析比率,资产营运效率比率,企业价值估值比率,债务归还能力比率,毛利率,销售净利率,净资产收益率,每股收益,EBITDA,财务比率,资产负债率,流动比率,率,速动比率,已,获利息倍数,总资产周转率,应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率,市盈率,市净率,EV/EBITDA,2.3.1,盈利能力指标,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,34,2.3.1,盈利能力指标,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,35,5 EBITDA=净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销,+偿付利息所支付的现金费用化的利息支出,=营业利润+营业外收入营业外支出+固定资产折旧+无形资产摊销,+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金费用化的利息支出,2.3.2,资产营运效率指标,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,36,2.3.3 债务归还能力指标,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,37,2.3.4,企业,价值估价指标,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,38,2.3,财务分析比率,?公司财务管理?,39,在“互联网+概念的烈火烹油之下，“互联网+概念股的估值已经脱离了传统估值经验，股价连续暴涨。,有私募投资经理认为，对于“互联网+概念股的估值不应采取传统的PE法估值，而要用多维度的估值方法，更看重的是用户数的增长、流量的增加以及后续可能衍生的增值效劳收入。,然而，“互联网+主导下的并购重组潮是否会带给产业实实在在的整合价值和创新升级，仍然需观察。并非所有产业都会受益“互联网+，从目前来看，互联网对支柱型传统产业、重资产行业的影响微乎其微。最容易被“互联网+颠覆的产业是效劳业，互联网的本质就是去中介化，加快了颠覆传统效劳业的速度。,2.4,财务分析框架与体系,?公司财务管理?,40,2.1,2.2,2.3,财务报表解读,财务分析概述,财务,分析,比率,财务分析框架与体系,2.4,2.4.1,财务分析框架,报表解读,注释与经营信息提炼,净资产,收益率为核心的财务分析体系,现金流创造能力分析体系,发现财务问题,总结经营相关性原因,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,41,以净资产收益率为核心的财务分析体系：,净利润的计算方法：扣除非经常性损益之后的孰低,使用者权益按照时间段加权,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,42,以净资产收益率为核心的财务分析体系,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,43,路径1,商业模式,本钱控制能力,费用控制能力,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,44,路径,2,运营模式,商业模式,资产配置能力,路径3,融资结构,融资本钱,财务杠杆设计,现金流量分析,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,45,现金流创造能力分析,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,46,现金流创造,能力,的,5,个维度的驱动力,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,47,现金流创造能力,5,个驱动维度之间的内在逻辑关系？,营业收入增长是实现核心业务现金流创造能力的源泉,经营资产质量是实现核心业务现金流创造能力的根底,本钱费用优势是实现核心业务现金流创造能力的保障,资本投资价值是实现未来预期现金流创造能力的表达,持续融资能力是实现预期营业收入可持续增长的支撑,2.4,财务分析框架,?公司财务管理?,48,企业财务状况的,根本判断,公司管理层更为简约的三个判断：,营业收入的增长率企业的成长性标志,净资产收益率股东投资回报的标志,现金流创造能力企业可持续经营的标志,第,2,章 小结问题,?公司财务管理?,49,公司管理层、投资者与债权人对公司财务分析的侧重点有什么不同？,问题,1,以净资产收益率为核心的分析体系包括哪几个方面？内在财务关系是什么,？,问题,2,现金流创造能力有哪几个驱动维