8-二级资本市场及其效率

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,第八章 二级资本市场及其效率,1,一、二级资本市场概述,（一）二级资本市场,1.根本概念,资本市场,一级资本市场,二级资本市场,2.二级资本市场存在的作用使证券持有者能随时变现其投资，从而有效地为企业筹集长期资本。,2,（二）上市公司,上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。,具有以下三个特征：,1、上市公司必须是已向社会发行股票的股份有限公司。,2、上市公司必须经国务院或者国务院授权证券管理部门批准。,3、上市公司的股票必须在证券交易所开设交易场所公开竞价交易,3,股份有限公司申请上市必须符合以下条件：,1、股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。,2、公司股本总额不少于人民币五千万元。,3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。,4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上。,5、公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,6、国务院规定的其他条件。,4,公司上市的优点,可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和中场占有率。,可以降低公司的债务比例，减少经营风险。,提升品牌,提高管理水平,使优秀的企业更快速的成长,上市可以实现企业资产的证券化，大大增强资产流动性，公司股东和管理层可以通过出售局部股权等获得巨额收益，增加股东的资产流动性。,如果把一定股份转给管理人员或者普通员工，可以提升员工与公司持有者之间的合作关系，员工股份有价值了，自然工作也积极了。,上市后公司并购的手段得到拓宽，可以发行股票将上市股份作为支付手段进行并购,5,公司上市的缺点,1、上市本身的本钱和费用较高,2、股权融资本钱一般来说比债权融资的本钱要高,3、上市后股权稀释，持有者将不可防止地失去对企业的一局部控制权，同时，公司还有可能遭到竟争者或其它企业集团的恶意控股。,4、上市以后企业不再是私人公司，而是负有向公众（包括竞争对手）进行充分信息披露的义务，包括主营业务、市场策略等方面的信息，提高透明度的同时也暴露了许多机密。,5、上市后公司将面临严格的审查,6、上市后为保护中小股东利益，企业重大经营决策需要履行一定的程序，如此可能失去局部作为私人企业所享受的经营灵活性,7、上市公司比私人企业需要履行更多义务、承担更多责任，管理层也将受到更大的压力等,6,（三）证券交易所成员与交易所的交易,1.证券交易所成员,2.证券交易所的交易,空头,多头,交易所自动报价系统,7,二、资本市场效率的种类及其检验,（一）资本市场效率的含义,是指证券价格能及时、迅速地反映那些影响价格变化的信息。或者证券市场的价格越是能准确地放映其未来期望收益的现值，证券市场就越有效率。,证券市场的有效率意味着资源配置的有效率和市场运行的有效率。,8,（二）效率市场的类型,1.弱式效率,2.半强势效率,3.强式效率,9,（三）市场效率的检验,1.弱式效率检验,2.办强式效率检验,3.强式效率检验,10,三、关于资本市场效率的其他讨论,（一）为什么资本市场会有效率,（二）效率与合意,（三）关于资本市场效率检验结论的含义,1.效率对投资者的意义,2.对现实情况的解释,3.效率对财务经理的意义,11,