投资决策的财务管理

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Click to edit Master title style,财务管理学,第四章 投资管理,一、投资的,的含义,第一节,投 资 概 述,投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。,二、投资的种类,分类标准,分 类,特 点,按照投资行为的介入程度,直接投资,可以直接将投资者与投资对象联系在一起,间接投资,证券投资,按照投入的领域,生产性,投资,也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产,非生产性投资,最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力,按照投资的方向,对内投资,使企业取得可供本企业使用的实物资产,对外投资,不能使企业取得可供本企业使用的实物资产,（包括向其他企业注入资金而发生的投资）,按照投资的内容,固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、金融资产投资、,房地产投资等多种形式,含义,特点,项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为,1.,投资内容独特,（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；,2.,投资数额大；,3.,影响时间长（至少,1,年或一个营业周期以上）；,4.,发生频率低；,5.,变现能力差；,6.,投资风险高,一、项目投资的定义、特点,【,提示,】,本章所指投资为项目投资。,第二节,项目投资概述,二、投资项目类型,本章所介绍企的资项目主要包括新建项目（含单纯固定资产投资项的工业目和完整工业投资项目）和更新改造项目。,三、项目计算期的构成,项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。,四、项目投资的内容,项目总投资,原始,投资,建设期资本化利息,建设,投资,流动资金投资,固定资产投资,无形资产投资,其他资产投资,生产准备投资,开办费投资,基本概念,含义,原始投资,（初始投资）,原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金,原始投资建设投资流动资金投资,项目总投资,反映项目投资总体规模的价值指标,项目总投资原始投资建设期资本化利息,五、,资金投入方式,资金投入方式有两种：,一次投入和分次投入。,一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。,分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。,现金流量是是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动,(,包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目,),而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。,第三节 投 资 的 决 策 基 础,现金流量,一、投,资,资决策,为,为什么,使,使用现,金,金流量,1,、使用,现,现金流,量,量有利,于,于考虑,货,货币时,间,间价值,对,对投资,项,项目的,影,影响。,2,、使用,现,现金流,量,量比利,润,润更具,有,有客观,性,性,（,1,）利润,是,是根据,权,权责发,生,生制计,量,量的，,带,带有较,大,大主观,随,随意性,（,2,）现金,流,流量是,根,根据收,付,付实现,制,制计量,的,的，更,具,具客观,性,性。,3,、充足,的,的现金,流,流量是,投,投资项,目,目顺利,进,进行的,保,保障。,二、现,金,金流量,的,的构成,（一）,初,初始现,金,金流量,初始现,金,金流量,是,是指开,始,始投资,时,时发生,的,的现金,流,流量，,一,一般包,括,括如下,的,的几个,部,部分：,（,1,）固定,资,资产上,的,的投资,（,2,）流动,资,资产上,的,的投资,（,3,）其他,投,投资费,用,用,（,4,）原有,固,固定资,产,产的变,价,价收入,（二）,营,营业现,金,金流量,营业现,金,金流量,是,是指投,资,资项目,投,投入使,用,用后，,在,在其寿,命,命周期,内,内由于,生,生产经,营,营所带,来,来的现,金,金流入,和,和流出,的,的数量,，,，这种,现,现金流,量,量一般,以,以年为,单,单位进,行,行计算,。,。,年营业,现,现金净,流,流量,(,简记为,NCF),可用下,列,列公式,计,计算：,每年净,现,现金流,量,量（,NCF,）,=,营业收,入,入一付,现,现成本,一,一所得,税,税,或每年净,现,现金流,量,量（,NCF,）,=,净利润,十,十折旧,或每年净,现,现金流,量,量（,NCF,）,=,营业收,入,入,（,1,所得,税,税率）,付现,成,成本,（,1,所得,税,税率）,折旧,所得税,率,率,（三）,终,终结现,金,金流量,终结现,金,金流量,是,是指投,资,资项目,完,完结时,所,所发生,的,的现金,流,流量，,主,主要包,括,括：,（,1,）固定,资,资产的,残,残值收,入,入或变,价,价收入,（,2,）原有,垫,垫支在,各,各种流,动,动资产,上,上的资,金,金的收,回,回,（,3,）停止,使,使用的,土,土地的,变,变价收,人,人等,一个关,于,于车位,的,的例子,购买车,位,位，50年使,用,用权，,一,一次付,款,款90000,元,元。另,每,每年交,管,管理费600,元,元，年,底,底支付,；,；租车,位,位，每,年,年租金3600元，,每,每年年,底,底支付,；,；假定50年,中,中预计,无,无风险,收,收益率,为,为年利,率,率3%,。,。,问题：,购,购买车,位,位，还,是,是租车,位,位？,车位案,例,例的决,策,策：,购买车,位,位现金,流,流量的,现,现值：,90000+600,25.73=105438,元,元,租车位,现,现金流,量,量的现,值,值：,3600,25.73=92628,元,元,【,例题,】,某企业,计,计划年,度,度投资,A,项目，,经,经可行,性,性分析,，,，有关,资,资料如,下,下：,（,1,）,A,项目共,需,需要固,定,定资产,投,投资,450000,元，其,中,中第一,年,年年初,和,和第二,年,年年初,分,分别投,资,资,250000,元和,200000,元，第一,年,年年末部,分,分竣工并,投,投入生产,，,，第二年,年,年末全部,竣,竣工交付,使,使用。,（,2,）,A,项目投产,时,时需要垫,支,支相应的,流,流动资金,320000,元，用于,购,购买材料,，,，支付工,资,资等。其,中,中第一年,年,年末垫支,200000,元，第二,年,年年末垫,支,支,120000,元,（,3,）,A,项目经营,期,期预计为,五,五年，固,定,定资产按,直,直线法计,提,提折旧，,A,项目终结,处,处理时预,计,计清理费,用,用为,3000,元，残余,价,价值,123000,元。,（,4,）根据市,场,场预测，,A,项目投产,后,后第一年,营,营业收入,320000,元，以后,4,年每年的,营,营业收入,为,为,450000,，第一年,付,付现成本,为,为,150000,元，以后,4,年每年的,付,付现成本,为,为,210000,元。,（,5,）该企业,使,使适用的,所,所得税率,为,为,40%,。,要求：计,算,算,A,项目全部,现,现金流量,。,。,项目,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,第,5,年,营业收入,320,000,450,000,450,000,450,000,450,000,付现成本,150,000,210,000,210,000,210,000,210,000,折旧,66,000,66,000,66,000,66,000,66,000,税前净利润,104,000,174,000,174,000,174,000,174,000,所得税,41,600,69,600,69,600,69,600,69,600,税后净利润,62,400,104,400,104,400,104,400,104,400,+,折旧,66,000,66,000,66,000,66,000,66,000,经营期现金流量,128,400,170,400,170,400,170,400,170,400,经营期现,金,金流量计,算,算表,项目全部,现,现金流量,计,计算表,t,0,1,2,3,4,5,6,固定资产投资,-250,000,-200,000,流动资产投资,-200,000,-120,000,经营期现金流量计算,128,400,170,400,170,400,170,400,170,400,固定资产残值,120,000,流动资金回收,320,000,现金流量合计,-250,000,-400,000,8,400,170,400,170,400,170,400,502,400,第三节,投,投资,决,决策的指,标,标,正指标（,越,越大越好,：,：除静态,投,投资回收,期,期以外的,其,其他指标,）,）,静态评价,指,指标（不,考,考虑：总,投,投资收益,率,率、静态,投,投资回收,期,期）,动态评价,指,指标（考,虑,虑：净现,值,值、净现,值,值率、内,部,部收益率,）,）,反指标（,越,越小越好,：,：静态投,资,资回收期,）,）,评价指标,的,的分类,按是否考,虑,虑资金时,间,间价值分,按指标性,质,质不同分,按指标在,决,决策中的,重,重要性分,主要指标,（,（净现值,、,、内部收,益,益率等）,次要指标,（,（静态投,资,资回收期,）,）,辅助指标,（,（总投资,收,收益率）,一、静态,评,评价指标,（一）,静,静态投,资,资回收期,1,、,含义：是,指,指以某项,投,投资项目,经,经营净现,金,金流量抵,偿,偿原始总,投,投资所需,要,要的全部,时,时间。,2,、种类：,包,包括建设,期,期的回收,期,期和不包,括,括建设期,的,的回收期,包,包,括,括建设期,的,的回收期,（,（,PP,）,不包括,建,建设期的,回,回收期（,PP,）建设,期,期,3,、决策规划,(1),互斥决策,时,时，优选,投,投资回收,期,期短的方,案,案,(2),选择与否,决,决策时，,需,需设置基,准,准投资回,收,收期,Tc,，,Pt Tc,即可接受,，,，,Pt,Tc,则放弃,计算方法,：,：,一般采用,列,列表计算,的,的方法,，,，一般用,于,于对众多,投,投资项目,的,的初选。,【,例题,】,计算以下,列,列,项目静态,投,投资回收,期,期,时间（年）,0,1,2,3,4,净现金流量,20000,7000,7000,6500,6500,时间,净现金流量,已回收额,未回收额,回收时间,方,案,C,0,20000,20000,1,7000,7000,13000,1,2,7000,7000,6000,1,3,7000,6000,0.86,（二）投,资,资报酬率,（记作,ROI,）,通过计算,项,项目投产,后,后正常生,产,产年份的,报,报资收益,率,率来判断,项,项目投资,优,优劣。,决策规则,：,：,（,1,）互斥选,择,择投资,孰高,（,2,）采纳与,否,否投资,需设基准,投,投资收益,率,率,Rc,若,RRc,，接受，,若,若,RRc,，则拒绝,【,例题,】,计算下列,各项目投,资,资报酬率,初始投资,第,1,年净收益,第,2,年净收益,第,2,年净收益,第,3,年净收益,方案,A,10000,500,500,0,0,方案,B,10000,3500,3500,3500,3500,