基本面分析课件

Shenzhen,lean-sigma,consultant Co.,LTD,版权所有 翻版必究,1,/41,Any use,dissemination,distribution or duplication of this transmission is strictly prohibited.,XX XX,(HK),LTD,Company Logo,无忧,PPT,整理发布,公司的分析,证券客户服务部,公司的分析证券客户服务部,公司分析,-,竞争优势分析,收益性分析：,自由现金流（,FCF,）,净利润,净资产收益率（,ROE),D:/Hfqq2/Program%20Files/Hf_Software/Hfqq%202.0/987/Receive/63126(%E7%8E%8B%E7%AB%8B%E5%B9%B3)/%E5%9F%B9%E8%AE%AD/%E5%88%86%E6%9E%90%E5%B8%88%E5%9F%B9%E8%AE%AD/%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87.doc,(ROA),公司分析-竞争优势分析收益性分析：,公司分析,-,竞争优势分析,建立竞争优势,产品的差别化,(PP.DEL),成本优势,(DFM.HL),目标客户,(YYRJ),竞争壁垒,(ALI.MB),公司分析-竞争优势分析建立竞争优势,公司分析,-,竞争优势分析,竞争的优势持续性：,深度,-,赚多少钱 广度,-,维持的时间,技术的竞争优势产品的竞争优势（软件）,行业分析,(ZQX,JQ),公司分析-竞争优势分析竞争的优势持续性：,公司分析,-,财务分析,资产负债表,资产,=,负债,+,所有者权益,损益表（利润汇总表）,收入,-,成本,=,利润,现金流量表,公司分析-财务分析,公司分析,-,财务分析,报表的实际应用,一个白吉馍的创业的故事,小 王 创 业,.doc,公司分析-财务分析报表的实际应用,公司分析,-,财务分析,财务分析的重点：,1,、资产负债是平衡的，利润会导致资产和权益的增长,2,、销售收入的应收账款多少是公司是否出麻烦的标志,3,、现金流量表是试金石，首先看现金流量表,4,、对财务报告中“非经常性”的“一次性”费用要保持警惕,公司分析-财务分析财务分析的重点：,Text,Text,Text,公司管理,公司,成长性,公司收益性,财务健康状况,风险负担,基础分析,TextTextText公司管理公司公司收益性财务健康状况风,公司分析,-,基础分析,成长性：,销售更多的产品和服务,提高价格,销售新产品和服务,购买其它公司,公司分析-基础分析成长性：,公司分析,-,基础分析,收益性：,资产收益率（,ROC),净资产收益率（,ROE),自由现金流（,FCF),投入资本收益率,（,ROIC),公司分析-基础分析 收益性：,公司分析,-,基础分析,财务健康状况：,权益负债率,(,关注长期负债）,已获利息倍数,(,利息承受能力）,流动比率（还债界限,1.5,）,速动比率（面对制造业更保守,1.0,）,公司分析-基础分析财务健康状况：,公司分析,-,管理,管理分析的几个指标：,管理层薪酬,绩效奖励,管理团队的性格,其他危险信号,公司的运作,公司分析-管理管理分析的几个指标：,公司分析,-,揭开财务伪装,五个信号：,衰退的现金流（,ST),连续的非经常性费用,连续的收购,(DL,KL),财务总监非正常离职,过高的应收账款,公司分析-揭开财务伪装五个信号：,公司分析,-,揭开财务伪装,四个缺陷：,投资收益,(QSG),现金流,满满的仓库,不好的变更,(ZJQX),公司分析-揭开财务伪装四个缺陷：,公司分析,-,综合运用,估值,管理,风险,财务健康,收益性,成长性,竞争优势,综合运用,公司分析-综合运用估值管理风险财务健康收益性成长性竞争,公司分析,-10,分钟测试,公司能否通过一个简单的质量考验？,公司一直不断赚钱吗？,公司现金流良好吗？,净资产收益率保持在,10%,之上吗？,盈利增长是飘忽不定还是协调一致？,资产负债表清白吗？,公司产生自由现金流吗？,还有多少其他？,发行的股票数量增长了吗？,超越这,10,分钟,-,当你的估值与股票价格相差很大，检查你的假设，是 乐观还是悲观？核对你的假设和财务分析，还是被低估了，多重分析还是有价值低估，你可能确实发现了,一个好的投资机会。,公司分析-10分钟测试公司能否通过一个简单的质量考验？,证券的估值,广发华福证券客户服务部,证券的估值广发华福证券客户服务部,估值的基础,-,现金流贴现,股利贴现模型的基石,-“,现值”,即任何资产的价值等于其预期未来全部现金流 的现值总和，该模型认为股票价值是预期红利的现值。,估值的基础-现金流贴现股利贴现模型的基石-,估值的基础,-,贴现的意义,贴现的含义：,你有一个假期，老板让你延迟一年，你向老板要求追加天数作为补偿。今年的,5,天休假,=,明年的,6,天休假，那么你对休假的贴现率就是,20%,。如果要求增加,2,天，你的贴现率就是,40%,所以：,你看到一些盈利稳定公司有较高的估值，那是因为投资者往往会相信未来现金流风险很低。,估值的基础-贴现的意义,估值的基础,-,贴现率的计算,公司规模,财务安全,周期性,公司经营与管理,竞争优势,复杂性,估值的基础-贴现率的计算公司规模,估值的基础,-,安全边际,任何估值都会发生错误，巴菲特说在合理的价位上买进有价值的股票，合理价位就是,-,安全边际。,我们认为有较强竞争力的公司为,20%,，没有竞争力的公司为,60%,，平均起来，大多数公司我们需要,30%-40%,的安全边际。,估值的基础-安全边际任何估值都会发生错误，巴菲特说在,估值的基础,-,内在价值,考虑公司的价值，不要紧盯着价格,公司的价值决定于现金流的数量，时间选择和风险,贴现率,=,货币的时间价值,+,风险溢价,风险溢价取决于公司的规模，财务情况，周期性等,估值的基础-内在价值,估值的工具,-,市销率,(P/S),定义：股票的价格除以每股的销售收入,特点：比利润更能反应公司的经营状况，销售收入一般 很稳定，不像利润那样被费用所左右。,尤其是亏损股票，可用他衡量估值。,瑕疵：销售收入可能性变化较大。主要用于利润变化较大的公司。,估值的工具-市销率(P/S)定义：股票的价格除,估值的工具,-,市净率,(P/B),定义：股票的价格除以每股的净资产（本杰明,.,格雷厄姆是倡导者,-,巴菲特的老师）,特点：评估公司有赖于账面价值，仅限于有形资产。它金融性公司估值是非常好用的。,瑕疵：对于服务型公司没有意义，特别是那些有商誉品牌的公司。,估值的工具-市净率(P/B)定义：股票的价格除,估值的工具,-,市盈率,(P/E),定义：股票的价格除以每股的盈利,特点：使用容易，数据准确。使用它和同业比，和历史数据比较，会很快的找到低估的洼地。,瑕疵：数据比较是相对的，我们要绝对评估。,永不忘记估值基础的三大因素：未来现金，时间和风险,估值的工具-市盈率(P/E)定义：股票的价格除,估值的新工具,-,市盈率成长率,(PEG),定义：公司的市盈率除以他的增长率,特点：反映公司成长性比率。,瑕疵：高速增长和风险同在；静态的比较不能反映未来的成长性，还要有动态的评估。,估值的新工具-市盈率成长率(PEG)定义：公司的,估值的清单,要对估值吹毛求疵,不依赖于任何单一估值指标,周期性行业效益不好使用市销率,市净率对金融性公司估值只有效用,市盈率使用时注意比较的基准点,使用,PEG,要注意风险评估,低市盈率不总是好的,检查收益率,估值的清单 要对估值吹毛求疵,如何读研究报告并分析,如何读研究报告并分析,内容提要,行业分析,1,公司分析,2,公司盈利前景分析,3,估值,4,消息与分析,5,亲自动手,6,内容提要行业分析1公司分析2公司盈利前景分析3估值4消息与分,Text,Text,Text,竞争格局,行业周期与经济周期,竞争壁垒,行业盈利能力,业务特性,行业分析,TextTextText竞争格局行业周期与经济周期竞争壁垒行,行业地位及背景,公司的生命周期,SWOT,分析,业务发展趋势,影响公司发展的因素：,管理层、政策、行业变化,公司的独特性,公司分析,行业地位及背景公司分析,公司盈利前景,公司财务的透明性和真实性,公司财务的特性：横比与纵比,未来财务预测的可能性和可靠性,三种预期及其变化的可能性因素,公司盈利前景公司财务的透明性和真实性公司财务的特性：横比与纵,未来财务预测的可能性和可靠性,行业、公司产品或业务的历史盈利特性,公司历史上对项目的操作能力,项目的保证条件：,技术、设备、客户,未来市场的变化,未来财务预测的可能性和可靠性行业、公司产品或业务的历史盈利特,估 值,安全边际,&,上涨空间,纵比,&,横比,短期,&,中长期,中长期,估值目标,估 值安全边际纵比短期中长期,消息与分析,1,报告作者,2,调研对象,3,分析的宽度和深度,4,用数据说话,5,数据分析的可靠性,6,关注细节,细节决定成败,7,多份研究报告的比较,消息与分析1报告作者2调研对象3分析的宽度和深度4用数据说话,亲自动手,亲自,动手,B,E,C,D,A,自己动手分析,与研究员交流,多方求证,咨询业内人士,几句话说清楚一家公司,日积月累,亲自动手亲自BECDA自己动手分析与研究员交流多方求证几句话,估值,盈利 因素,行业地 位,正面 因素,负面 因素,几句话说清楚一家公司,估值盈利 因素行业地 位正面 因素几句话说清楚一家公司,