资源描述
,#,目,录,丙烯下游：产能集中释放引领国产替代主逻辑 下游综述与,C3,产业链,聚丙烯市场：新的投产周期已经来临,1,全球聚丙烯市场：亚洲逐步取代欧美供应，引领全球步入新的投产周期,国内聚丙烯市场：进口替代进一步加强，油头煤头齐头并进 其他主要,C3,下游,环氧丙烷：产能加速释放，外盘投产难挡国产替代,1.,2.,2.1.,2.2.,3.,3.1.,3.2.,3.3.,丙,烯腈：累库较为确定，低开工仍存正反馈,丙,酮：产业去库依赖双,酚,A,投产进度,目 录丙烯下游：产能集中释放引领国产替代主逻辑 下游综述与,丙烯下游：产能集中释放引领国产替代主逻辑,1.,下游综述与,C3,产业链,丙烯,是,三,大,合,成,材,料,的,基,本原,材,料,之一,，,具,有,相,当,广,泛的,下,游,产品,，,从,而,形,成,C3,产 业链,。,其,主,要,用,途,是,生,产,聚丙,烯,，,此,外,也,可,以,生,产,环氧,丙烷,、,丙,烯酸,、,丙烯,腈等,C3,产业,链,的,精,细,产,品,。,2020,年,，,丙,烯,主要,下游,，,PP,粒,料、,PP,粉,料,、,环,氧,丙,烷、,丙烯 腈,、,辛,醇,、,丙,烯酸,、,正,丁,醇,、,丙,酮,、,环,氧,氯,丙,烷,、,异,丙烷,需求,占,比,分别,为,62%,（,+1%,）,、,8,%,（,-,1,%,）,、,6,%,（,0,）,、,6,%,（,0,）,、,5,%,（,+1,%,）,、,4,%,（,0,）,、,4,%,（,0,）,、,3,%,（,0,）,、,1,%,（,+,1,%,）,、,1,%,（,0,）,。,总,体,看,下,游,消,费,结构,并,未,发,现,本,质,变化,，,聚丙,烯,粒,料,依,旧,是,丙,烯,需,求,的,绝 对主,力，,环,氧,丙,烷、,丙,烯,腈,、,辛,醇、,丙,烯,酸,也,是,重,要的,丙,烯,消,费,者。,具,体看,，,2,0,19,年,，,PP,粒,料,产,能,增,量,主要,由恒,力,石,化,、,广,东,巨,正,源,等几,套,装,置,的,投,产,而,贡,献,。,PP,粉 料,，,投产,卫,星,石,化,15,万吨,粉料,一,套,装置,。,环,氧,丙,烷,，,南京,红,宝,丽,投,产,，,新,增,产,能,12,万,吨,。,丙,烯,酸,，,新,增,一套,装,置,，,为,卫,星,石化,PDH,下,游配,套,。,其,余,下,游,，,无新,增装置,投产,，,但,有,部,分,产,能,扩,能,。,图,86,：,2018,、,2020,丙烯下游需求结构,经统,计,，,2020,和,2021E,下,游产,能,综,合,加,权,增,速,分,别,为,14.9%,和,14.2%,。,图,87,：,2020-2021,丙烯下游产能增速和综合,加,权,增,速单,位,：,%,2,丙烯下游：产能集中释放引领国产替代主逻辑图 86：2018、,图,88,：,C3,产业链一览,3,图 88：C3 产业链一览3,聚丙烯市场：新的投产周期已经来临,全球聚丙烯市场：亚洲逐步取代欧美供应，引领全球步入新的投产周期,全球,来,看,，,预,计,聚,丙,烯产,能,将,从,2010,年,的,59337,千,吨稳,步,上,升,至,2021,年,97530,千 吨,，,其中,2020,年,、,2021E,年产,能,分,别,为,90540,千,吨,和,98145,千吨,，,产,能,增速,分别为,6.69%,和,8.40%,，,显,著,高于,近,11,年,来,CAGR4.68%,和,近,5,年,CARG5.18%,，全球,聚丙 烯已,进,入,新,一,轮,投,产,周,期,。,图,89,：,2,0,1,0-,2,0,21,年全球聚丙烯产能及增长单位,：,k,t,、,%,分地,区,来,看，十,余,年,来,，,由于,欧,美,更,青,睐,发,展,高,附,加值,的,高,端,料,或,专,用,料,，,故,欧,美 市场,聚,丙,烯,通,用,料,供,给,整,体呈,现,产,能,清,退,或,零,增,长,的态势,；,而,通,用,料,技,术门,槛,相,对 较低,，,再,加,上,劳,动,密,集,，,故亚,洲,市,场,产,能,扩,充,明,显,，市,场,额,分,显,著,提,升,。,4,聚丙烯市场：新的投产周期已经来临图 89：2010-2021,图,90,：,2,0,1,0-,20,2,1,年全球聚丙烯产能分布情况单位,：,%,近年,东,北,亚,和,前,苏,联,地,区,产能,增,速,超,过,全,球,产,能,增,速,，,2020,年和,2021,年,E,产,能,增 速分,别,为,，,10.26%/11.68%,和,13.17%/20.06%,。,但,因,前,苏联,地,区,产,能,基,数,小,，,故,全球 扩产,周,期,的,贡,献,主,要,源,自,于东,北,亚。,图,91,：,2,0,1,0-,20,2,1,年全球聚丙烯洲际产能增速单位,：,%,5,图 90：2010-2021 年全球聚丙烯产能分布情况单位,表,7,：,外盘,聚,丙,烯,2020-2021,年投,产,装,置,装置,PP,产能,投,产时间,荷,兰北欧,化,工,8,2020.01,印尼,Polytama,6,2020.01,印,度石油,34,2020.03,马,来西亚,PRPC,45,2020.03,越南,Hyosung,Corp.,30,2020.03,阿曼,OQ.,S.A.O.C.,30,2020.07,美国,Braskem,PP,Americas,45,2020.09,2020,年,外,盘产,能,增量,198,韩,国道达尔,40,2021.01,菲,律宾,JG,Summti,PC,11.5,2021.04,越南,Hysong,Corp.,30,2021.04,韩国,Ulsan,PP,40,2021.07,阿,布扎比,Borouge,48,2021.07,哈,萨克斯坦,KPI,50,2021.10,印度,HPCL,Mittal,Energy,50,2021.10,2021,年,外,盘产,能,增量,269.5,3.2.2.,国内,聚,丙,烯,市,场,：,进,口,替,代进,一,步,加,强,，,油,头,煤,头,齐头,并,进,内盘,方,面,，,聚,丙,烯,增,速,更,为强,劲,，,2020,年,、,2021E,年产,能,分,别达,到,28950,千,吨和,33860,千,吨,，,较,上,一,年,分,别增长,3700,千,吨,和,4910,千吨,，,产,能,增,速,分,别,为,15.7%,和,16.9%,，,显,著,高,于,同,期,东,北,亚,10.26%,和,11.68%,的,产,能,增速。,产能,分,布,方面,，,国,内,产能,呈现,一,超,多,强,局面,，,西北,产能,占全,国,1/4,以上,，,此外,华北、华东,、,华,南,也,是,主,要,的,聚,丙烯,生,产,地,。,图,92,：,聚丙烯中国产能,及,占比单位,：,k,t,、,%,图,93,：,2019,年中国聚,丙,烯产能区域分布,无,论,是,油,头,大炼,化,代,表,的,浙,江,石,化,、,恒力,石,化,、,中,科,炼,化,，,还,是煤,头,华,亭,煤,业等,，,6,表 7：外盘聚丙烯 2020-2021 年投产装置装置PP,7,油头,煤,头,装,置,双,双,跟,进,，,扩产,周,期,正,当,时,，,产,能,增,量显,著,。,表,8,：,内盘,聚,丙,烯,2020-2021,年投,产,装,置,装置,PP,产能,投,产时间,浙,江石化,90,2020.01,恒,力石化,2,期,40,2020.01,利,和知信,新,材料,30,2020.03,辽,宁宝莱,60,2020.08,中,化泉州,35,2020.09,中,科炼化,55,2020.09,万,华化学,30,2020.10,榆,林能化,30,2020.10,2020,年,内,盘产,能,增量,370,（含,0,粉料）,龙,油石化,55,2021.01,东,明集团,20,2021.02,华,亭煤业,16,2021.03,宁,波福基,80,2021.03,中,石化武汉,30,2021.04,中,石化天津,20,2021.04,青,海大美,40,2021.04,辽,阳石化,30,2021.07,浙,江鸿基,20,2021.07,金,能科技,45,2021.07,宁,夏润丰,30,2021.07,浙,江石化,90,2021.10,淄,博海益,精,细化工,15,2021.10,2021,年,内,盘产,能,增量,491,进口,方,面,，,随,着,我,国,聚,丙,烯逐,步,扩,能，以,及,以,欧,美,为首,供,应,的,萎,缩，我,国,进,口,依,存,度逐,年,降,低,，,进,口,替,代,加,大，,进,口,依,存,度,预计,2021,年,会,降至,16%,左,右,。,进,口,来,源,国方,面，目,前,进,口,料,主,要,来自,于,韩,国、沙,特,、新加,坡和,阿,联,酋。头,部,进,口,来,源国虽 然整,体,稳,定,，,但,供,应,细,分,品种,在,发,生,一,定,调,整,。,比,如,，,韩,国,自,S-OIL,投,产,后,，,对,华 出口,的,通,用,料,显,著,增,加,；,再如,，,新,加,坡,对,华,出,口,的,高端,纤,维,、,共,聚,在,逐,步,下,滑,，,而,均聚,因,为,关,税,较,少,，,出,口,占比,开,始,走,高。,7油头煤头装置双双跟进，扩产周期正当时，产能增量显著。装置P,图,94,：,聚丙烯进口及其,依,存度单位,：,万吨,、,%,图,95,：,2019,年聚丙烯,进,口来源国,需求,结,构,来,看,，,聚,丙,烯消,费领,域,广,，,广,泛,应,用,于工,农业,包,装,编,织袋,、,无,纺,布,、,渔业、电缆,、,汽,车,白,电,等,领,域,，,广泛,的,应,用,领,域,使,得,其,需,求端,具,备,刚,需,和,韧,性,的,特,点,。,具,体来,看,，,主要,需,求,仍,以,薄,膜,、,片,材,、,拉,丝,、,注,塑,和,纤,维为,主,，,这五,类需,求,20192021E,合计,占,比,均,维,持,在,93%,以,上。,表观,需,求,度,方面,，,近,年,聚,丙,烯内,盘,表,需,持,续,增加,，,内,需,增速,预,计,2019,、,2020,和,2021E,分别,达,到,9.0%,、,13.8%,和,7.5%,（,偏,保,守,，,一,般,实,际,多高,于,预,测,），,虽,然,其,重心,略低 于供,给,端,供,应,增,速,和,产,量,增,速，使,得,产,业,链,年,度环,比呈,现,轻,微,累,库,，,但,实际,跟踪下 来,，往,年,年,末,库,存,基,本,窄,幅波,动，而,去,年,跟,踪,情,况,看,，产,业,链,库,存,甚,至,呈,现,环,比,低 位,，故,实,际,需,求,应,该,好,于,预期,，,需,求,增,速,的,可,持,续,性确,定，聚,丙,烯,下,游,的,确,定,性,需 求将,会,从,产,业,链,持,续,向,上,游正,反,馈,，,从,而,形,成,需,求,带动,供,给,带,动,上,游,的,共,振,。,图,96,：聚丙烯需求及需,求,结构单位：千吨,图,97,：,石化库存季节性单位,：,万吨,8,图 94：聚丙烯进口及其依存度单位：万吨、%图 95：2,图,98,：表观需求度单位：万吨、,%,9,图 98：表观需求度单位：万吨、%9,其他主要,C3,下游,环氧,丙,烷,：,产,能,加,速,释,放,，外,盘,投,产,难,挡,国,产,替代,2019,年,，,我,国,环,氧,丙,烷产,量,263,万,吨,，,产,量,增,速,2.7%,，,低,于,2018,年,12.7%,。,这主 要因为,2018,年,行,业,有,落后,产能,清,退,，,故,2019,年,产量,未能,享,受,净,增,产,能,带,来,的,增量。进口,方面,，,因,近,年,内,盘,产,量,增速,持,续,高,于,需,求,增速,，,我,国,PO,进,口,依,存,度,显,著下,滑，但,201
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