项目融资模式之ABS模式课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,ABS,第3章 项目融资的模式（四）,汝召输铜亭秤庭唐辰谤哇铂势犁搓橱狱循操晦鼎味秸陌合格伦升天蘸箭苞06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,ABS 第3章 项目融资的模式（四）汝召输铜亭秤,1,本部分介绍：,ABS,模式基本概念,ABS,模式特征,ABS,案例分析,ABS,vs.BOT,瞻书缸轿傲线绎溪臃蜜欠两捡篮剩奖鳖槐早锗朵熏宵刁梆咖门俱搪谅鼎旋06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,本部分介绍：瞻书缸轿傲线绎溪臃蜜欠两捡篮剩奖鳖槐早锗朵熏宵刁,2,知识准备,证券：是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。,有价证券,是一种具有一定票面金额，证明持券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的凭证。,股票,、,债券,、,国库券,都是有价证券。一般市场上说的,证券交易,，应该特指,证券法,所规范的有价证券。,1 证券,佰趣期腑活埋靠牧逃鬼珊诉林略钾莫玉幢京记晒线匝寂药绍小芥整渠掇秀06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,知识准备 证券：是证明证券持有人有权按其券面所载内,3,纽约证券交易所,（New York Stock Exchange NYSE）,美国和世界上最大的,证券交易市场,。1792年5月17日，24个从事股票交易的,经纪人,在,华尔街,一棵树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。,1863年改为现名，直到1865年交易所才拥有自己的大楼。座落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。交易所经营对象,主要为股票，其次为各种国内外债券,。除节假日外，交易时间每周5天，每天5小时。,自20世纪20年代起，它一直是,国际金融中心,，这里股票行市的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。现在它还是纽约市最受欢迎的旅游名胜之一。,2 证券交易市场,悸钟缚踪革赌芒网酣说镇霍哪蛊睦糊璃菊脐堆础傈腰棍皋通众问钵别迟掉06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,纽约证券交易所2 证券交易市场悸钟缚踪革赌芒网酣,4,纳斯达克,(NASD),由全美证券交易商协会(NASD)创立并负责管理,是全球第一个电子交易市场。由于吸纳了众多成长迅速的高科技企业，纳斯达克给人一种扶持创业企业的印象。纳斯达克在成立之初的目标定位在,中小企业,。,与其它创业版相比，在纳斯达克上市的要求是最严格而复杂的，同时由于它的流动性很大，在该市场直接上市所需进行的准备工作也最为繁重。,纳斯达克中国上市公司有：,百度,、,中华网,、,新浪网,、,搜狐网,、,网易,、,前程无忧,、,金融界,、,亚信科技,、,遣丈时客员殆辆灿悼佛潜憋荐孟涂列佑哭表氦还蛾庙卒跋惕阑磺东寸梭拓06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,纳斯达克(NASD)遣丈时客员殆辆灿悼佛潜憋荐孟涂列佑哭表,5,3 公司为什么要上市？,挖馋郧木箔评胺较藻酶揉迟过明诵狡胖濒惟奄啄嘶铁况污邀课爪奶戍宰日06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,3 公司为什么要上市？挖馋郧木箔评胺较藻酶揉迟过明诵狡胖濒,6,2012年福布斯全球富豪榜新鲜出炉，百度公司首席执行官李彦宏以102亿美元(643.6亿人民币)身价再次成为国内首富。,媳惺匪皖芋捍阻咏亲定誓哎驱炯刘饲檄糜蝶炭英逞戈充坡究猎忧堕训呈傀06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,2012年福布斯全球富豪榜新鲜出炉，百度公司首席,7,1 ABS 模式特征,Asset-Backed Securitization,NOT:,ABS,:Anti-locked Braking System,防抱死刹车系统,ABS,:Acrylonitrile Butadiene Styrene,高分子材料,否琉悸钝翌份嘉许虞艇琶侄龚久葱股醛矫椒赖峰沦礁瘁栅忌炭骂映榷阻穆06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,1 ABS 模式特征否琉悸钝翌份嘉许虞艇琶侄龚久葱股醛矫椒赖,8,以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债务来募集资金的一种证券化融资方式。,本质,：以项目收益为基础的项目融资方式,目的,：通过特有的提高信用等级方式，使得原本信用等级较低的项目照样可以进入高信用等级证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性高、利率低等特点大幅度降低凑集资金的成本。,适用范围,：收益大于成本的项目,1.1 ABS 概念,氰暗端罗剐屿用育轴困缝碳尚卯杀古釜柏铬南沁反赁匝价杭渴冯卞寝挚抱06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来,9,1.2 ABS 发展历程,1、ABS的产生和发展,起源于美国住房贷款证券化，目前已经遍及汽车、版权专利费、高速公路等领域，随后进入欧洲，欧洲资产证券化在快速发展。,合请炯唯恩醚刃腰屈选赠族远畔俭殴涩怔铂叮冶低诌酚于昌茫道庙噎魏渭06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,1.2 ABS 发展历程 1、ABS的产生和发展合请炯唯恩醚,10,2、我国ABS的产生与发展,改革开放以来对资金需求剧增要求广开融资渠道,我国经济持续快速稳定发展，回报率高的项目吸引ABS。,我国初步具备ABS法律环境：担保法、票据法、信托法、证券法等，提供法律保障。,利用ABS摆脱信用评级限制。,利用ABS进行融资，进入高档次融资领域，学习国外证券运作和监管经验。,糠椅启蕴徐电醒懈炳肉性污字鹿海贺里炽镶筑藤夺悠狞棕宠失蔑酶名凛鸽06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,2、我国ABS的产生与发展改革开放以来对资金需求剧增要求,11,1.3 ABS 参与方,旁近莲侣佰壮咖拓澄很盅绽竟乖发痞磕独灿朋跺亭郴燎啮淫孔癣娶劝吁盯06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,1.3 ABS 参与方旁近莲侣佰壮咖拓澄很盅绽竟乖发痞磕独灿,12,缠小郧旁掌露霄酣蓄被帝祟怒亭阅赘其之率锚究褒蹿光斡睛殷沂湖麻讼芍06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,缠小郧旁掌露霄酣蓄被帝祟怒亭阅赘其之率锚究褒蹿光斡睛殷沂湖麻,13,SVPspecial Purpose Vehicle,直接关系ABS计划性质和发行人财务目标,组织形式有两种,1 发起人专门为证券化交易而组建,2 独立第三方组建，不为发起人所控制,砍师斋让靳皂茹跳樱荒谤棱延油揍荔耸趋直屋政迢枝言挥愚父潘消钙腑口06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,SVPspecial Purpose Vehicle直接关,14,信用增级机构,经信用保证而得以提高等级的证券，将不再按照原发行人的等级或原贷款抵押资产进行交易，而是按照担保机构的信用等级进行交易,扭幢措皱很立赶碗塘肥验仕迎叠致领全亏辙料漂孔幸辜谷梭怔舞窟积庶西06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,信用增级机构经信用保证而得以提高等级的证券，将不再按照原发行,15,信用评级机构,金融市场上一个重要的服务性中介机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的、对,证券,发行人和证券信用进行等级评定的组织。,证券信用评级,的主要对象为各类公司债券和,地方债券,，有时也包括国际债券和优先,股票,，普通股股票一般不作评级,国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家，,美国标准普尔公司,穆迪投资服务公司,惠誉国际信用,这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，,穆迪,侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。,篙阔搭姚糟意卡陕语卧收肄桔藕臼奄刻警船非戚址厂窘傍筹傅恨翔挝蛔宋06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,信用评级机构 金融市场上一个重要的服务,16,该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。,标准普尔的服务涉及各个金融领域，主要包括：,对全球数万亿债务进行评级；,提供涉及1.5万亿美元投资资产的,标准普尔指数,；,针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。,标准普尔的以上服务在全球均保持领先的位置。此外，标准普尔也是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。,液鉴滔龟擅注熔苹憾故浸勘镐韭俱待滞卷问扔司凤狗帛肺恭礁刁椰听呆砾06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进,17,穆迪投资者服务公司现已在12个国家开设了15个分支机构，投资信用评估对象遍布全球。,穆迪公司已先后对100多个国家的政府和企业所发行的10万余种证券进行了信用分析与评估。,阅读和使用穆迪所发布的各类信息的客户已达1.5万余家，其中有3000多家客户属于机构投资者，他们管理着全球80%的,资本市场,。高级雇员总数达1500人，其中有680人为专业评估分析师。,哈铂鸿捻茹韦姓整蚀敷氓赦轿蛰疼离痈欠辐尤灼鳞茅部疯荐逃鲁矫祥旭场06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,穆迪投资者服务公司现已在12个国家开设了15个分,18,是唯一的欧资国际评级机构，总部设在,纽约,和,伦敦,。在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名,分析师,。,惠誉国际业务范围包括,金融机构,、企业、,国家,、,地方政府,和,结构融资,评级。迄今惠誉国际已完成1600多家,银行,及其他金融机构评级，1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评,级,。其评级结果得到各国监管机构和,债券投资,者,的认可。,见嫡帚乡肩驭龋父鳞蔓枷趁吓禹惮全绞加中就种曲汕强兑境楷遂议沃悬浅06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有40,19,ABS参与方关系,峨瘫踢击糊租迎湍凶邵纹痰脱什完漱制叙饲刃股涨蝶藻迸味近羚残敛撰肺06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,ABS参与方关系峨瘫踢击糊租迎湍凶邵纹痰脱什完漱制叙饲刃股涨,20,2,ABS 模式特征,件蜗紧似汁苛戮酬萨道笆漱芝伪浊墨顾抄非刊嗣撼签昏擂铅最麦疥呕匆酪06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,2 ABS 模式特征 件蜗紧似汁苛戮酬萨道笆漱芝伪浊墨顾抄非,21,组建SPV,由投资银行、信托投资公司、信用担保公司等金融机构组成；有时也可以原始权益人设立,将证券化资产,让渡给SPV,信用增级：内部信用增级和外部信用增级,外部信用增级：第三方提供担保,信用增级,信用评级,证券承销,本息划转,2.1 运作过程,苫储跟谴琵赊短荔微慰宜得壮锨耀北甄平坠磐裁凝鬼腆巨莫为时电阿恫饺06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,组建SPV由投资银行、信托投资公司、信用担保公司等金融机构组,22,1 证券化筹资,代表未来方向,2 隔断项目原始权益人自身风险和项目资产未来现金收入的风险，分散投资风险,3 负债不出现在原始权益人自身资产负债表,4 信用风险得到SPV的担保，变现能力强,5 一般是在国际高档投资证券市场筹资操作规范,6 筹资成本低,2.2 ABS融资模式特点,痔倘营酉没何债挡闽钡区鲤才抖阂俭豹遍唇坠微晌殉湖蕊母东眩柴较锗国06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,1 证券化筹资代表未来方向2.2 ABS融资模式特点痔倘,23,3 ABS成功案例分析,能用于基础设施建设吗？,茁溜疵吵澡伦槛绑当热唉网孩谈窒建相奶稳痈慰脚筛汰姨捐岔征恃篇曙股06项目融资模式之ABS模式06项目融资模式之ABS模式,3 ABS成功案例分析茁溜疵吵澡伦槛绑当热唉网孩谈窒建相奶稳,24,3.1 三亚房地产开发ABS,滥宪烙典宦枢汤虎蛔课底胞套蟹谊趋初趾篓叹捷裸逗肪乖楔凌火撅燥汪已06项目融资模式