企业财务分析的一般方法(ppt 30页)

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,第二讲,财务分析的一般方法,1,财务报告分析的依据,公开披露的财务报表,财务报表附注,管理层的解释和讨论,审计师意见,其他公告预警，预亏等,媒体和专家评论,监管部门处理公告,2,对财务会计的再认识,财务会计有先天的局限性,货币计价,权责发生制,稳健性原那么,历史本钱计价,定期披露,多种选择并存,3,对财务会计的再认识,财务会计对经营业绩和财务状况的反映:,不是照相而是速写,使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:,会计准那么的统一性限制了企业的个性化报告,管理层有选择会计政策的自由,管理层选择会计估计的可能偏差和误导,交易事项对会计结果的影响可受人为操纵,4,影响财务报表质量的主要因素,会计准那么和监管,财务数据估计和预测的准确性,审计的有效性,法律环境和诉讼的可能,管理人员操纵盈利的动机和时机,5,财务报表分析分析什么,?,企业是否赚钱:盈利能力分析,管理层是否称职:经营业绩分析,企业是否有能力生存:偿债能力分析,财务报表分析的前提条件:,财务报表具有反响价值:如实反映过去,财务报表具有前瞻价值:一贯稳定具有可预测性,6,分析财务报表的一般方法,分析哪些会计政策对该企业至关重要,分析该企业会计选择的余地有多大,评估该企业的财务报告倾向,是否和同行业其他企业一致,管理人员是否有明显的操纵利润的动机,该企业的会计方法和政策是否有变,该企业的经营方向和资本结构是否有变,7,分析财务报表的一般方法,评价该企业信息披露的质量和倾向,对企业战略方向的披露是否充分,附注对会计政策的披露和讨论是否充分,管理层对业绩的讨论是否充分,对坏消息的处理态度,对小股东信息需求的态度,8,对企业的一般分析,行业性质,对资金和投资的需要程度,经营环境和技术的更新频率,日常经营的周转率,规模,转业和转产的灵活性,抵抗降价竞争的能力,抵抗财务困难的能力,9,对企业的一般分析,经营前景,朝阳产业还是夕阳产业,劳动力密集，技术密集还是资本密集,政府扶持还是政府限制,资产和负债的组合,流动和非流动,易变现与不易变现,资产的质量,企业和管理层的“年龄,10,分析的风险和代价,所有的分析方法都只具平均和一般的应用价值,极端非常案例通常难以反映,误差难以防止,一类误差误受误差,二类误差误拒误差,11,分析财务报表的一般方法,识别盈利操纵的警示信号,未经解释的会计方法变化,未经解释的资产交易盈利,应收帐款和存货不成比例的增减,净利润和现金流量变化的不一致,期末12月的大量交易,递延和未摊销资产的不寻常变化,关联交易,非标准审计意见,12,财务报表分析最常用的方法：比率分析,比率分析的长处和短处,比率分析没有标准公式,比率分析必须有选择地使用,不同的比率适用于不同的目的,过多的比率可能适得其反,比率分析具有天生的局限性,13,从蓝田股份看流动性比率分析,流动比率，速动比率和净营运资金,流动性比率说明什么,流动性比率的理想值是多少？,如何增减流动性比率,蓝田股份的案例说明什么,其他流动性比率,14,盈利能力分析,盈利能力分析常用的比率,总资产收益率,净资产收益率,毛利率,资产周转率,净资产收益率的解构杜邦解构,净资产收益率=净利润/净资产,解构：净利润/销售*销售/总资产*总资产/净资产,净资产收益率的局限,盈利分析的关键：可持续盈利,15,长期债权人的风险分析,股权融资和债权融资的比照,负债率=负债/资产,利息支付能力=税及利息前利润/利息费用,营运现金覆盖率=营运现金/负债,中国股市债权风险分析的特殊问题,16,市盈率究竟说明了什么：投资者关注的比率1,市盈率的根底：每股净收益,市盈率的计算方法和一般意义,市盈率的上下说明了什么？,市盈率在中国股市有何特殊性？,17,股利是否真得那么重要：投资者关注的比率,2,股利的经济意义,决定企业股利政策的主要因素,企业的成长性,盈利能力,现金流动状况,管理层对市场的关注,中国上市公司现金股利的发放,衡量现金股利的比率,股利发放比率=现金股利/净收益,股利回报率=每股股利/每股股价,18,现金流量分析,现金流量表的根本结构和内容,营运现金流量分析,内部和外部现金流量的区别,现金流量和企业增长,自由现金流量和投资决策,现金回报股权及债权和企业风险,19,为什么我国证券公司分析员很少用比率分析？,会计根底工作的质量太低,比率分析固有的局限性,许多特殊的要求难以用比率分析到达,需要充分利用披露的详细信息,会计准那么的频繁变更使数据缺乏可比性,20,对一些会计报表工程的再认识,收入,收入确认的根本条件：,收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成,收入可预期，即收入额可确定并预期可收回,收入确实认直接影响利润，因而倍受关注,收入确认的关键是交易的完成,收入确认的一些难题,网络经济给收入确认带来的新课题,21,对一些会计报表工程的再认识,资产和费用,资产的质和量,应收帐款,存货,固定资产,无形资产,递延待摊,投资,负债和表外融资,或有负债,22,我国上市公司的警示信号,大股东变动,重大投资,重大担保和诉讼,重大筹资和减资,重大行政处分,业绩重大变动,重大财务重组,风险提示和澄清,预警，预亏和扭亏预告,23,对附注资料必须善加利用,附注资料是信息披露的最重要渠道,我国上市公司信息披露的要求,信息披露违规分析,隐瞒事实,假消息误导,虚假预测,延误,信息披露违规背后的原因,24,对财务困境和破产企业的预测,对财务困境和破产企业的预测有实际应用价值,主要分析方法：,经验分析,模型演算推测,25,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业的通常病因：,集中投资于单一重大工程,热衷于风险投资,过度扩张、过度分散经营,产品集中且过时,对风险缺乏敏感,现金流量管理不善,26,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业泡沫爆破的病症：,大股东抛售,股价不明原因大跌,诉讼案例急增,财务报告一推再推,非标准审计意见,银行频频催帐,关键管理高层辞别,谣言不断,27,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业泡沫爆破的财务病症：,现金余额大减,流动负债大增,短期负债占总负债的比重大增,现金对流动资产的比重大减,应收帐款余额速减或速增,利润上升而营业现金流量下降,以增加负债来增加资产,28,对财务困境和破产企业的预测,Z值分析,Z0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5,X1营运资金/总资产,X2留存收益/总资产,X3EBIT税及利息前利润/总资产,X4市值/负债总额,X5 销售额/总资产,Z值大于2.7：健康Z值小于1.8：危险,Z值在中国应如何计算？,29,30,