资源描述
Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,11/7/2009,#,Click to edit Master style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,1,*,Click to edit Master style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,资本预算与现金流量预测,资本预算与现金流量预测,资本预算步骤,提出投资工程建议,预测工程的税后增量营业现金流量,什么是资本预算?,提出长期投资方案其回收期长,于一年并进展分析、选择的过程.,资本预算步骤,提出与公司战略目的相一致的投资方案.,预测投资工程的税后增量营业现金流量.,根据收益最大化规范选择投资工程.,继续评价修正后的投资工程，审计已完成的投资工程.,投资工程分类,1.新产品或现有产品改良,2.设备或厂房的改换,3.研讨和开发,4.勘探,5.其他(e.g.,平安性或污染控制设备),对各种投资方案进展决策的管理层,1.部门主管,2.工厂经理,3.主管营业的副总裁,4.财务经理下的资本支出委员会,5.总裁,6.董事会,投资方案最终由哪一层批,准，取决于其投资费用和,战略重要性.,改换新设备的期间现金流,a)-50000 购买本钱,Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,资产本钱+资本性支出运输和安装费用,a)这里只比较本钱，假定两方案产出相等,新产品或现有产品改良,资本损失 可从公司普通收入中扣除.,改换新设备的期末现金流,平安性或污染控制设备),e)+(-)与旧资产出卖相关的税负税收抵免,于一年并进展分析、选择的过程.,折旧和 MACRS 法,a)期间增量现金流量,新产品或现有产品改良,-50000+4200+2400 +600 +10800,新产品或现有产品改良,预测工程的税后增量营业现金流量,忽略 沉没本钱,思索 时机本钱,思索 由工程投资引起的净营运资金 的投资,思索 通货膨胀的影响,预测税后增量现金流量的根本原那么,税收的影响和折旧,出于税收上的思索，许多盈利的公司更情愿采用加速折旧的方法(MACRS)这样可以更快地扣除，从而应纳税额更低.,折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的本钱进展系统分配的过程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.,折旧和 MACRS 法,公司折旧金额越大，应纳税额就会越小.,折旧本身是一种非现金费用.,MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为八个折旧类别.,一切机器和设备等资产都必需适用“半年惯例.即某项资产在其被获取的那一年计提半年的折旧，在本钱回收的最后一年也一样.,MACRS 折旧率,折旧基数,在税收计算中某项资产的一切安顿本钱，这是税法也许在一定时间内从应税所得中扣除的数目.,折旧基数=,资产本钱+资本性支出运输和安装费用,资本性支出,资本性支出 应被视为资本支出而不是当,期费用的，可以带来未来收益的支出.,例:运输和安装,继续运用旧设备的期末现金流,法中属于3年期财富类型.,c)+5,000,Lisa Miller 估计收入每年收入将添加$110,000，预,b)+资本性支出,期末增量现金流量-最后一期净现金流量.,a)-5000*60%5000*60%5000*60%5000*60%,-19200-1560-18360 -1560 +1440,设备或厂房的改换,-19200-1560-18360 -1560 +1440,期费用的，可以带来未来收益的支出.,继续运用旧设备的初始现金流,a)新资产的本钱,已折旧资产的处置或出卖,过去，在美国资本收益税比运营所得税要优惠.,通常，某项已折旧资产出卖产生 资本收益(出卖价钱高于其帐面价值)或 资本损失(出卖价钱低于其帐面价值).,资本收益/损失,资本损失 可从公司普通收入中扣除.结果可少交所得税，导致了“现金的节余.,目前,资本收益税税率 与公司普通收入税率相等，最大为35%.,计算增量现金流量,初始现金流出量-初始净现金投资量.,期间增量净现金流量-在初始现金投资后，但在最后一期现金流量之前所发生的净现金流量.,期末增量现金流量-最后一期净现金流量.,初始现金流出量,a)新资产的本钱,b)+资本性支出,c)+(-)净营运资本的添加(减少),d)-当投资始一项以新资产替代旧资产的决策时，旧资产出卖所得收入,e)+(-)与旧资产出卖相关的税负税收抵免,f)=初始现金流出量,期间增量现金流量,a)=税后利润+折旧.,b)=销售收入-运营本钱-销售税金及附加-所得税,c)=税后收入-税后付现本钱+折旧抵税,=期间增量净现金流量,期末增量现金流量,a)期间增量现金流量,b)+(-)资产的最后残值,c)-(+)资产最后残值的税收税收抵免,d)+(-)净营运资本的减少添加,e)=期末增量现金流量,资产扩张举例,BW 正思索引进一新的设备.设备本钱$50,000 再加,上$20,000 的安装和运输费用，设备运用期4年，在税,法中属于3年期财富类型.净营运资金将添加$5,000.,Lisa Miller 估计收入每年收入将添加$110,000，预,期4年后有残值$10,000,运营本钱每年将添加,$70,000.BW 的所得税率为 40%.,初始现金流,a)$50,000,b)+20,000,c)+5,000,=$75,000,期间现金流(why?),Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,a)$40,000$40,000$40,000$40,000,b)-23,331 31,115 10,367 5,187,c)=$16,669$8,885$29,633$34,813,d)-6,668 3,554 11,853 13,925,e)=$10,001$5,331$17,780$20,888,f)+23,331 31,115 10,367 5,187,g)=$33,332$36,446$28,147$26,075,期末现金流,a)$26,075第4年的期间现金流,b)+10,000残值,c)-4,000残值的税收，由于折旧已提完,d)+5,000净营运资金的回收.,e)=$37,075第4的现金流,设备更新举例,某公司有一台设备，购于三年前，如今思索能否更新。该公司所得税率为40%，其他有关资料如表：,旧设备直线折旧新设备年数总和法,原价 60000 50000,税法规定残值 6000 5000,税法规定运用年限 6 5,已运用年限 3 0,每年操作本钱 8600 5000,两年后大修本钱 28000,最终报废残值 7000 10000,目前变现价值 10000,继续运用旧设备的初始现金流,a)-10000 时机本钱,b)-10000-33000*40%旧设备变 现损失抵税的时机本钱,c)=-19200,继续运用旧设备的期间现金流,Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,a)-8600*60%8600*60%8600*60%8600*60%,b)+9000*40%9000*40%9000*40%,c)-28000*60%,d)=-1560 -18360 -1560 -5160,a)这里只比较本钱，假定两方案产出相等,b)旧设备的折旧在第6年即提完，在第7年不存在折旧抵税.,继续运用旧设备的期末现金流,a)-5160第4年的期间现金流.,b)+7,000残值,c)-7000-6000*40%残值净收入纳税,d)=+1440,继续运用旧设备的净现金流,继续运用旧设备,Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,-19200-1560-18360 -1560 +1440,改换新设备,Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,-50000+4200+2400 +600 +10800,改换新设备的初始现金流,a)-50000 购买本钱,改换新设备的期间现金流,Year 1 Year 2 Year 3 Year 4,a)-5000*60%5000*60%5000*60%5000*60%,b)+18000*40%00*40%9000*40%4500*40%,c)=+4200 +2400 +600 -1200,改换新设备的期末现金流,a)-1200 第4年的期间现金流.,b)+10,000残值,c)-10000-5000*40%残值净收入纳税,d)=+10800,
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