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,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,Finance,第二部分,体检,-,评价企业财务业绩,认清自己很重要！,我们的企业是否是健康的,我们的盈利是否可持续,我们的资本结构是否合理,你无法管理你所无法,度量的东西。,威廉,.,休利特,威廉,休利特,Bill Hewlett,HP,共同创始人、前主席兼,CEO,出生年月,1913,年,5,月,20,日,-2001,年,1,月,12,日,出生国家、地点,美国密歇根州,安阿伯市,(AnnArbor),教育背景,1936,年，获,麻省理工学院,理科硕士学位,1934,年，获,斯坦福大学,文学士学位,职业背景,1978,年，退休只担任,董事会,职务,1969,年，担任,HP,首席执行官,1964,年，推举为,HP,总裁,1947,年，担任,HP,副总裁,1941,年，大战期间担任美军通讯官,1939,年，创办,惠普公司,著作,惠普之道,可成长性,-,获利能力,资源配置,-,营运能力,企业风险,-,偿债能力,什么是关键？,一部电视剧,一部电视剧,一张照片,反映企业现金能力的报表,/,时期指标,利润表。反映企业经营状况的报表，,/,时期指标,资产负债表。反映企业财务状况,的报表,/,时点资料,二张照片管两头，两部电视剧管中间,我们关心什么？,导入：财务报表分析逻辑切人点,一、评价企业财务业绩,你的企业状态如何？,从财务上讲，他是健康的，还是软弱无力的？,他能否做得更好？,选择太多？,周遭会有许多人给你建议，,糊涂了？,不知何去何从。如何,权衡为自己的企业,做正确的决策呢？,打折？,减少库存？,外包？,获取规模化效益？,知识点,方法：,体 检,-,评价企业的财务业绩,健身计划,-,改善企业财务业绩,保持体形,-,为企业将来而塑身,知识点,（一）谁关心，为什么？,管理层、,员工、客户、股东、供应商等各方面对企业的财务业绩都很关心：,会付我钱吗？,我能拿到红利吗？,公司股票会升值吗,?,公司能涨工资吗？,该企业财务上牢靠吗？,以上每一项都有适当的财务手段可以衡量，但是首先衡量哪一项呢？,知识点,（二）根本办法,什么最能反映企业的运作情况？首先回答最根本的问题：,该企业值,得经营吗？,是不是把钱存到,银行里更好呢？首先看？,假设你有机会进行一项投资，已知将获利,1000,英镑。,-,你会投资吗？,-,你还应考虑哪些因素,？,知识点,第二篇：体检,-,评价财务业绩,假设你有机会进行一项投资，已知将获利,1000,英镑。,-,你会投资吗？,-,你还应考虑哪些因素,？,知识点,（,三）首先你需要了解你得投资得少,-,资产收益率是你的投资回报率,！,注意利润率与资产收益率的差别。,名称,利润,投资额,回报率,风险项目一,1000,1000,100%,风险项目二,1000,10000,10%,风险项目三,1000,100000,1%,知识点,（四）如何计算资产收益率？,（,1,）企业的投资是多少？资产总额，即固定资产加上,流动资产,（,2,）企业赚了多少钱？销售净利润（简称净利润率）,资产收益率（,ROA),的计算公式如下：,净利润,/,资产总额,100%,知识点,例子：,乔的餐馆的利润是,50000,英镑,，,费雷德的健身房的利润是,25000,英镑，,哪个企业运作,的比较好呢？,肥仔乔,费雷德,资产收益率表明了企业的投资回报率的大小,-,企业每投资,1,英镑可获得多少利润,-,在投资收益方面效果如何！,乔的餐馆投资是,250000,英镑，他的回报率是：,50000/250000 100%=20%,，即：在乔的餐馆 每投资,1,英镑可赚利润,20,便士。,费雷德在健身房的投资是,50000,英镑，他的回报率是：,25000/50000 100%=50%,，,即：在费雷德的健身房每投资,1,英镑可赚利润,50,便士。,乔的投资回报率是,20%,，,费雷德的投资回报率是,50%,，,所以说费雷德的健身房,更“健康”！,名称,利润,投资额,回报率,餐 馆,50000,250000,20%,健身房,25000,50000,50%,资产收益率扩建能力,请看利润表是如何影响企业的扩建能力的,如果乔打算扩大规模将利润增加到,100000,英镑，他需要再投资,250000,英镑,乔餐馆一,50,000,250,000,乔餐馆二,50,000,250,000,合计,100,000,500,000,而费雷德只需要再投资,150000,英镑，就可以开四家健身房，使利润达到,100000,英镑。,健身房一,25,000,50,000,健身房二,25,000,50,000,健身房三,25,000,50,000,健身房四,25,000,50,000,合计,100,000,200,000,乔再投资,250000,英镑，其总投资额达,500000,英镑。费雷德要再投资,150000,英镑，其总投资额达,200000,英镑，可见费雷德的投资额只有乔的,40%,，即可获得与乔同样多的利润。,乔再投资,250000,英镑，其总投资额达,500000,英镑。费雷德要再投资,150000,英镑，其总投资额达,200000,英镑，可见费雷德的投资额只有乔的,40%,，即可获得与乔同样多的利润。,利润,投资额,回报率,餐馆,100000,（,2*5000,）,500000,（,2*25000,）,20%,健身房,100000,（,4*2500,）,200000,（,4*5000,）,50%,（五）勿忘,-,净资产回报率（,ROE,）,净资产回报率,=,净利润,/,净资产,100%,净资产回报率说明了什么？它说明股东投资企业中每,一英镑赚了多少钱。,你的净资产回报率够好吗,问题,：,如果这笔钱不做这个生意,的话，能派什么别的用场呢？目前的,生意与派其他用场相比，净资产回报,率孰优孰劣？是不是应该把生意卖了，,把钱存入银行,或者可以采取哪些措,施提高净资产回报率？选择时充分考虑风险，而不是仅仅考虑收益。,（六）财务绩效评估定量模型,（一）倍加器,-,小变化如何造成大效应,1.,怎样才能体格健壮,-,学会管理资产收益率,资产收益率,(ROA)=,100%,你想要提高资产回报率。但是，从哪里着手做起呢？,请看公式中的各项。,销售净利润,:,所销售产品带来的利润,资产总额：,为把企业办起来并保证其运营，你必须投入的资金,这些量之间有什么关系呢？,如何才能清楚地了解自己应采取的行动？,在公式中补入销售额一项，你的企业就会夺冠的！,销售净利润,资产总额,背景知识,二、改善财务绩效,（二）乘法器的概念,在企业中，利润来自于销售额。请把销售额补 充到公式中，让倍加器来帮你的忙,!,“,资产周转率”“倍加器”“销售利润率”,资产报酬率,销售净利润,销售收入,销售收入,资产总额,注意：在用资产周转率乘以销售利润率时销售额被约掉了,。,x,=,X100%,背景知识,（三）倍加器的概念,资产报酬率：乔为,20%,；弗雷德为,50%,。,弗雷德的生意比乔 的健康。为什么呢,?,弗雷德哪方面比乔出色呢？把倍加器加入公式就知道了,!,计算需要的数据如下：,乔的餐馆 弗雷德的健身房,营业利润 ,50000,25000,资产总额 ,250000,50000,销售额 ,500000,200000,乔的销售利润率,=50000/500000=10%,乔的资产周转率,=500000/250000=2,弗雷德销售利润率,=25000/200000=12.5%,弗雷德资产周转率,=200000/50000=4,背景知识,（四）改进的办法,-,因此弗雷德胜出！,资产周转率,销售利润率,=,资产报酬率,乔,2 10%=20%,弗雷德,4 12.5%=50%,弗雷德使自己的投资带来了更多的销售额，而销售的利润也更高。,那么乔应该如何做才能有所改进呢？,为自己设立一个要达到的资产回报率目标,找出提高资产周转率的方法,找到提高销售利润率的方法,背景知识,（五）让倍加器发挥作用,（,1,）你想提高自己的资产收益率吗？,（,2,）你检查过自己的资产周转率和销售利润率吗,（,3,）记住要利用倍加器使微小的变化转变为资产报酬率,的大幅增加！,不知如何提高自己的资产周转率和或销售利润率吗,?,那就继续往下看吧,！,背景知识,由于倍加器的作用，资产周转率和销售利润率这两个因素的细微变,化会对资产报酬率产生巨大的影响。,在倍加器的左右两边做工作，以提高资产报酬率率,那么就有希望获得资产报酬率的成倍增长,下面来看一下倍加器能帮乔什么忙？,资产周转率 销售回报率 资产报酬率,目前的状况,2 10%=20%,乔卖掉多余的库存，,资产周转率提高,2.2 10%=22%,或 乔找到更好的鱼肉供应商，,鱼肉价格较低；销售回报率,2 11%=22%,上升,最好是乔两者都做到，,那样会有什么结果呢？,2.2 11%=24.2%,设立资产收益率目标,要设立资产收益率目标，,需要选择适当的资产周转率,及销售利润率。假设你要实,现,30%,的资产收益率目标，,方法有无数种,下面哪个符合你企业现在的状况呢,?,为取得既定的销售额，你的企业是否需要在厂房、机器设备、库存等方面进行大规模投资,?,如果是的话，资金周转率会相对较慢。你的产品必须有较高的销售利润率才能”抵消“较低的资产周转率。,或者，你的企业是销售量大而利润低吗,?,如果是这样的话，那么你的资产周转率必须较高，才能”抵消“较低的销售回报率。,黄金法则：如果一个企业资产周转率及销售利润率都很低，,那么它是无法生存的,。,背景知识,净资产报酬率,ROE,总资产报酬率,（,ROA,）,权益乘数,总资产周转率,销售利润率,财务绩效评价模型,净资产收益率,可分解为,=,销售利润率,资产周转率,权益乘数,分解净资产收益率,分解净资产,收益率,资产收益率,权益乘数,销售利润率,资产周转率,1,（,1,-,资产负债率,）,净 利 润,销售收入,销售收入,总 资 产,销售收入,费 用,销售成本,管理费用,销售费用,财务费用,资本结构,长期资产,流动资产,应收帐款,存 货,现 金,其 他,所 得 税,净资产收益率,招商地产,VS,保利地产（,2006,）,净资产收益率：,13.09%,18.16%,总资产净利率,4.00%,4.00%,权益乘数,3.27,倍,4.55,倍,销售净利率,19.32%,16,39%,总资产周转率,0.207,次,0.244,次,附件一,粤宏远,A,VS,深深房（,2006,）,净资产收益率：,0.29%,1,76%,总资产净利率,0.18%,0.80%,权益乘数,1.61,倍,2.19,倍,销售净利率,1.23%,1.93%,总资产周转率,0.146,次,0.414,次,附件二,附件三,（七）权衡利弊,-,两个因素兼顾,危险,认识资产回收率的两个因子要求你对,得失进行权衡。,为了提高资产周转率，企业可能给按时付款者一些清,帐折扣：,效果,1,提高资产周转率 （减少应收账款的数量）,效果,2,减少销售回报率 （折扣会减少利润）,资产周转率 销售回报率 资产回报率,从,4.0 10%,40%,到,4.2 8%,33.6%,这样做值得吗？,危 险,（八）好事成双,别忘了好事成双的可能性也是存在的！,有些行为可以使倍加器两边的因子同时得以提高。,行 为,资产周转率,销售回报率,资产回报率,供应商合理化调整,.,降低价格,延长赊账期限,提高,提高,提高,提高,通过倒班来提高生产能力,减少资本支出并加快折旧,增加销售额及加速一般管理费的吸收,提高,提高,提高,提高,在有议价能力的场合提高售价（零配件，修理费）,提高,提高,提高（两倍）,总结,-,必须控制资产收益率,资产收益率一个综合比率，它是资产周转率和销售回报率的乘积,两个组成成分的细微增加都会被倍加器放大,资产周转率取决于你做生意的方式，即：工艺的选择（固定资产）及产品,/,服务
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