财务分析个案研究风险分析

,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,*,財務報表分析,郭敏華 著,智勝文化事業有限公司製作,天马行空官方博客：,；,QQ,群：,175569632,財務分析個案研究,第十章 風險分析,天马行空官方博客：:/；QQ群：175569632,1,風險分析的重要性,V,0,=,折現率r取決於公司風險。,2,風險與公司價值的關係,r,ROE,g,公司價值,獲利性,成長性,營運績效,投資績效,融資績效,風險性,3,何謂風險,不確定的程度,以報酬的標準差衡量風險(S),事業風險與財務風險,事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運所面臨的種種不確定。,財務槓桿越大時，稅後淨利或每股盈餘與ROE的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。,系統風險與非系統風險,4,事業風險與財務風險對公司營運之影響,表示直接影響,表示間接影響,融資組合,成本結構,營收,供需因素,成本因素,息前稅前淨利,利息,最後淨利,事業風險,財務風險,5,事業風險、財務風險與總風險,DTL,DOL,DFL,Sales,EBIT,NI,6,事業風險,營收或產銷本钱變化導致EBIT之變化。,供需因素,直接對營收造成衝擊。,本钱因素,其變動對公司營運之影響視公司的本钱結構而定。,營運槓桿程度(DOL)。,DOL =或,7,財務風險,因融資組合的變化導致最後淨利的變化。,財務槓桿程度(DFL),DFL,每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。,故DFL亦,8,總風險,總風險程度(DTL)=DOL DFL,規模營收愈大，三種風險均下降企業追求成長之原因。,9,由歷史資料的標準差衡量風險,1.的標準差,2.的標準差,3.的標準差,4.的標準差,5.的標準差,6.,的標準差,7.,稅後淨利率的標準差,8.,資產報酬率的標準差,9.,權益報酬率的標準差,10,資產項目,報,酬,率,標,準,差,非系統風險,系統風險,總風險,系統風險與非系統風險,投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除。,11,個別公司系統風險之衡量,共變觀測法,資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體系的報酬的關聯性大小。,12,A方案在各種營收水準下之槓桿程度,DOL,DFL,DTL,0.00,2.00,4.00,6.00,8.00,10.00,12.00,85,100,115,130,150,170,營收,13,