《新编投资银行学》投资银行学课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Dr.Ouyang,*,新编投资银行学,-,投资银行学,Dr.Ouyang,2,课程安排,投资银行学概论,全球金融市场,企业上市与股票承销,企业估值理论,证券交易,证券投资基金,产业投资基金,项目融资,企业重组,资产证券化,投资银行的管理与监管,Dr.Ouyang,3,第一章 投资银行学概论,投资银行的含义,What is Investment Banking?,投资银行的产生与演变,Commercial Bank and Investment Bank,投资银行的行业模式,What are the businesses of Investment Banking?,投资银行的创新性，专业性与道德性,What makes an investment banker?,Dr.Ouyang,4,第一节 投资银行的含义,I.,什么是投资银行？,投资银行业者,投资银行业,投资银行业务,投资银行学,II.,投资银行业务范围,所有金融市场业务？,资本市场业务？,证券承销，交易和兼并收购？,只有承销？,Dr.Ouyang,5,金融市场,金融市场按照金融工具（,financial instrument,）可分为：,货币市场（,Money Markets,）,货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。,资本市场（,Capital Markets,）,资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期国债，企业债券。,衍生品市场（,Derivative Markets,）,衍生工具包括期货，期权，互换协议等。,Dr.Ouyang,6,金融，即为资金的融通，主要有两种模式：,直接融资业务,金融中介，如投资银行，帮助企业直接从资金的供给者获得资本。,间接融资业务,金融中介，如商业银行，从资金的供给者获得资本，然后再投资企业,直接融资与间接融资,Dr.Ouyang,7,直接融资,个人投资者,机构投资者,海外投资者,企业,金融中介,咨询服务,承销服务,资金,资金,资金,Dr.Ouyang,8,间接融资,个人投资者,机构投资者,海外投资者,商业银行,资金,资金,资金,企业,贷款,Dr.Ouyang,9,投资银行与商业银行,直接融资与间接融资的差异,投资银行从事直接融资，商业银行从事间接融资,业务活动领域不同,投资银行主要活动于资本市场，商业银行主要活动于货币市场,利润来源不同,投资银行主要利润来源于证券承销佣金，商业银行主要利润来源于存贷利率差额,经营理念不同,投资银行风格比较趋向于创新激进，而商业银行经营理念则比较稳健。,监管机制不同,Dr.Ouyang,10,第二节投资银行的发展,混业经营时代,早期的银行是全功能的银行，既经营商业银行业务，也经营投资银行业务，比如美国的,JP Morgan,和英国的巴林银行。,1929,1933,年美国大萧条,大萧条起自金融市场过度投机导致的崩溃。美国从此立法禁止投资银行和商业银行混业经营。投资银行开始独立于商业银行而存在。,1999,年金融服务现代化法案,美国在,1999,取消混业经营的限制，投资银行和商业银行可以进入彼此的业务领域。,Dr.Ouyang,11,故事：,J.P.,摩根,1861,年,J.P.,摩根创立,19,世纪末,J.P.,摩根银行两次牵头挽救美国金融危机,1914-1919,年,摩根银行帮助英国政府在美国发行一亿英镑国债，购买战争物资,1929-1933,年,美国爆发金融危机，进入大萧条时代,1935,年,摩根斯坦利从摩根银行分离出去,1959,年,摩根银行和担保信托银行合并,1986,年,摩根斯坦利上市,1987,年,美国股灾“黑色星期四”,1997,年,摩根斯坦利兼并添惠公司，称摩根斯坦利添惠,2000,年,摩根银行同大通曼哈顿银行合并成为美国第二大银行,Dr.Ouyang,12,不同年代的投资银行,作为商业银行附属物的投资银行,承销业务,独立的投资银行,承销业务,证券经纪及自营业务,兼并收购,现代投资银行,承销，证券经纪及自营业务，兼并收购,风险投资,为客户提供贷款,Dr.Ouyang,13,美国以外的投资银行,中国,证券公司,信托投资公司,基金管理公司,欧洲,混业经营,商业银行居于主导地位,日本,以证券公司的形式存在,与银行和企业有紧密联系,Dr.Ouyang,14,第三节投资银行的行业模式,投资银行的利润来源,证券承销,证券交易,财务咨询,/,兼并收购,资产管理,风险投资,项目融资,Dr.Ouyang,15,证券承销业务,证,券,发,行,人,投资银行,（承销商）,证券,个人投资者,机构投资者,证券,债权,/,股权关系,债权,/,股权关系,Dr.Ouyang,16,证券承销业务,方式,包销,(Firm Commitment),代销,(Best Efforts),职责,为发行人提供发行建议,以自身资信提升投资者对证券的信心,销售证券,稳定证券价格,Dr.Ouyang,17,证券经纪和交易业务,交易所市场,场外交易市场,区别于交易所市场，由电讯网络组成,证券经纪人,代理客户进行证券交易，收取佣金,证券自营业务,买卖证券，赚取差价,做市商制度,买卖证券，创造市场,Dr.Ouyang,18,证券交易所市场,交易者,交易者,经纪人,经纪人,场内代表,场内代表,成交,交易指令,交易指令,交易指令,交易指令,交易所大厅,Dr.Ouyang,19,场外交易市场,交易者,交易者,经纪人,经纪人,交易指令,交易指令,成交,电讯网络,Dr.Ouyang,20,做市商,做市商,买方,买方,买方,卖方,卖方,卖方,买入证券,买入证券,买入证券,卖出证券,卖出证券,卖出证券,证券库存,Dr.Ouyang,21,兼并收购业务,杠杆收购,(Leveraged Buy Out),经理层收购,(Management Buy Out),投资银行的作用,选择收购对象,协助制定收购计划,帮助筹集收购资金（发行次级证券）,提供过桥贷款,提供抵御收购的建议,Dr.Ouyang,22,杠杆收购,商业银行,公众投资者,投资银行,银行贷款,债权资本,过桥贷款,收购公司,股东,股权资本,被收购公司股东,被收购公司股东,被收购公司股东,被收购公司股东,被收购公司股东,收购,股权,Dr.Ouyang,23,其他业务,资产管理,(Asset Management),发起设立投资基金,代管养老金计划,帮助企业建立并运营雇员退休计划,风险投资,(Venture Capital),以投资银行自有资本投资于高成长型企业,项目融资,(Project Financing),为某些特定工程项目，如基础设施建设融资提供财务建议和安排。,Dr.Ouyang,24,第四节创新、专业与道德,道德（,Ethics,）,声誉是投资银行的立身之本。,专业（,Professional,）,专业知识是投资银行创造利润的工具。,创新（,Creative,）,创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展的助推器。,Dr.Ouyang,25,职业道德,道德环境,外部监管,公司传统,价值最大化,Vs,客户利益,社会道德风气,问题,利益冲突,内幕信息,内幕交易,Dr.Ouyang,26,利益冲突,例：当投资银行的职员发现公司,X,有重大亏损并未公布时，他在下列行动中应该采取什么样的顺序？,A.,赶快抛出自己持有的公司,X,股票,B.,赶快抛出公司库存的公司,X,股票,C.,赶快给客户打电话，通知他们抛出公司,X,股票,D.,敦促公司,X,公开重大亏损的信息，在公司,X,未能公布时，采用适当方式通知公众,Dr.Ouyang,27,专业技能,金融学知识,经营才能和行业专才,金融实践经验,市场悟性和远见,人际关系技巧,Dr.Ouyang,28,创新,制度创新,投资银行全功能化发展,业务创新,经营方式和业务内容的变革,产品创新,金融衍生工具的创造,Dr.Ouyang,29,故事：垃圾债券,垃圾债券也称无抵押次级债券，由于违约比例非常高，评级一般在可投资级以下，因此被称为垃圾债券。,垃圾债券在很长时间内都是一种次要的融资工具，不为普通投资者所接受。,1970,年代，德雷克塞尔公司的雇员迈克米尔肯详细分析了垃圾债券，发现垃圾债券是一种非常有利可图的投资，并向公司客户进行推销。作为垃圾债券的重新发现者，米尔肯协助大量的公司发行垃圾债券。垃圾债券促成了大量杠杆收购的成功。德雷克塞尔公司也由一个二流投资银行一跃进入顶级投资银行行列。可惜的是，米尔肯在垃圾债券发行中中饱私囊，被美国证监会发现并起诉。米尔肯被判入狱，并处以十亿美元的个人罚金。,