没有标题科学出社课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,经济与金融学院电子商务系,经济与金融学院电子商务系,期货交易理论与实务,石榴红,经济与金融学院电子商务系,第一章 期货与期权交易概述,经济与金融学院电子商务系,本章目录,第一节 期货交易的功能和作用,第二节 期货交易的概念,第三节 期货交易的产生与发展,经济与金融学院电子商务系,第一节 期货交易的功能和作用,美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者米勒教授说：,“,没有期货市场的经济体系称不上是市场经济。,”,市场经济为甚麽需要期货交易所？,一、市场机制的缺陷,（一）收入分配不公问题,（二）垄断问题,（三）经济外部性问题,（四）公共物品问题,（五）弥补市场信息不对称问题,二、政府干预的失效,（一）政府管理者知识的局限性,（二）政府管理的成本,（三）政府部门工作的低效率,（四）收买和俘虏的可能性,（五）寻租行为的存在,三、,期货交易的功能,格林斯潘认为期货期权集中衍生品的发展使美国经济更富有弹性，更加有竞争力，提高了效率，节约了成本，大大地促进了生产力的发展。,经济与金融学院电子商务系,经济与金融学院电子商务系,（一）价格风险转移功能,（二）未来,价格发现功能,价格风险转移功能,使短期行为转移为长期行为。个别行为转移为社会行为。使社会经济运行增加一种时空超前，空间扩展的调节力量。,未来价格发现功能,收敛价格波动，发现真实价格形成权威价格。,经济与金融学院电子商务系,风险转移功能案例,1,：农垦局利用期货化解承包风险,由于,1999,年赔钱，,2000,年春播期间，黑龙江农垦局系统有,1000,万亩土地无人承包，面临搁荒的危险。但当时大连商品交易所大豆价格在,2300,元,/,吨以上。黑龙江农垦局在期货市场大量进行保值，为向农民以较高价格收购创造了条件；同时组织下属单位到大连召开落实播种面积与合同订购会议，让下属单位领导了解期货。会议结束后，立即层层签订收购合同，由于价格合理，从,2000,年,3,月份起，人们开始承包土地。据黑龙江农垦局统计，农民不但承包了,1000,万亩播种大豆，而且多种了大约,300,万亩,黑地,，合计播种面积,1300,万亩，这,1300,万亩土地资源由闲置变为有效利用，增加了农民的经济收入。,经济与金融学院电子商务系,风险转移功能案例,2,：一个主意，增收,10,个亿,2003,年,10,月上旬，国内外期货市场大豆价格迅速上涨，美国芝加哥期货交易所大豆价格上涨,30,，大连大豆期货价格也随之上涨了,20,以上，价格创,10,年来的新高。此时正是该省卖豆季节，但部分豆农由于没有掌握期货市场行情，已将大豆以每公斤,1.151.9,元的低价出售。针对这一情况，,10,月,9,日，大连商品期货交易所总经理朱玉辰给省委书记宋法棠写了一封“关于确保种豆农民增收的紧急建议”的信件，希望农民能够把握这次机会，把大豆卖出好价钱。,10,月,10,日，省委立即进行了认真研究和紧急工作部署。全省上下紧急行动，大部分豆农抓住了国内外期货市场豆价上扬的机会出售大豆，使该省豆农今年的收益增加了,36,亿元。,2004,年春播,朱玉辰给中央领导同志写信,呼吁引导农民通过中介机构在期货市场“先卖后种”。当年下半年,大豆价格大幅下跌,那些,先卖后种,的农民增收颇丰。,经济与金融学院电子商务系,价格发现功能案例一,有学者对伦敦金属交易所的铜、锡和铅等期货进行了研究，用经验数据证明期货价格（或者滞后的现货价格）是交割现货价格无偏差的指示器，只是理性形成的预期现货价格，它合并了所有可用的信息，包括经济代理人的预期，这一研究结果表明，经济代理人在利用伦敦交易所的铜、锡和铅的期货价格进行决策时，就如同他们已经知道了未来的价格一样。（贝瑞,.,高斯，,1986,）,经济与金融学院电子商务系,价格发现功能案例二,上海期货交易所铜期货的价格与铜现货价格的相关系数达到了,0.97,，很好地预示了铜现货价格的供求关系，而且与国际铜期货权威的价格,-,伦敦,LME,铜期货价格的相关系数也达到了,0.94,。这说明，上海期货交易所铜期货交易的价格发现功能得到了充分的发挥，其价格能够准确地反映国内外铜市场价格的变化趋势。,经济与金融学院电子商务系,价格发现功能案例三：,诸城金鸡饲料有限公司是肉鸡一体化饲料,加工的专业公司，年产肉鸡、种鸡配合饲料,33,万吨，年需原材料玉米,20,万吨、豆粕,10,万吨、,大豆,3,万吨。,2004,年根据大商所的交易行情，,发现豆粕、大豆期货价格大幅下挫，认定现货,价格必将回落，即大量减少库存，到,2004,年底，豆粕期价在,2100,元,/,吨与,2250,元,/,吨之间震荡，才开始逐渐增加采购量，有计划地调整了库存量，充分利用了期货市场的价格发现功能。,针对这一情况，10月9日，大连商品期货交易所总经理朱玉辰给省委书记宋法棠写了一封“关于确保种豆农民增收的紧急建议”的信件，希望农民能够把握这次机会，把大豆卖出好价钱。,经济与金融学院电子商务系,交易品种 50多种,经济与金融学院电子商务系,2004年1月31日，国务院出台 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见。,交易者,经济与金融学院电子商务系,1992年5月18日上海金属交易所正式开业。,格林斯潘认为期货期权集中衍生品的发展使美国经济更富有弹性，更加有竞争力，提高了效率，节约了成本，大大地促进了生产力的发展。,第一家现代期货交易所的建立,价格风险转移功能,经纪公司 300多家（正式）,使短期行为转移为长期行为。,扰乱市场327国债风波,期货交易与证券交易的区别,经济与金融学院电子商务系,经济与金融学院电子商务系,欧洲中世纪。,2006年1月5日，白糖和豆油期货的上市，12月精对苯二甲酸（PTA）上市，,加工的专业公司，年产肉鸡、种鸡配合饲料33,经济与金融学院电子商务系,四、期货交易的作用,(,一,),积极作用,1.,锁定成本和利润,2.,减少资金占用实现零库存,3.,保证货源,节约费用,4.,提高企业借贷能力,(,二,),消极作用,1.,扰乱市场,327,国,债风波,2.,带来风险,-,中航油事件,经济与金融学院电子商务系,2008,年,7,月,11,日，,11,月份原油期货盘中突破每桶,147,美元,2008,年,12,月,13,日，,1,月份交割的纽约轻原油暴跌到每桶,37.71,美元。,思考：期货市场是天使还是恶魔？,西安交通大学 经济与金融学院,第二节 期货交易的概念,一、期货交易的定义和性质,(,一,),商品交易形式的分类,即期交易,(spot),近期交易,(nearby),远期合同交易,(forward),期货交易,(the Futures Exchange),现货交易,（,cash commodity,）,经济与金融学院电子商务系,（二）,定义,指在期货交易所内集中买卖标准化期货合约的交易活动,。,（,三,）,本质,是虚拟货物交易，合约交易，证券交易,。,经济与金融学院电子商务系,二、期货交易与现货交易的联系与区别,（一）,期货交易与现货交易的联系：,期货交易是由现货交易发展而来的,期货交易以现货交易为基础,（二）期货交易与现货交易的区别：,交易对象不同,期货：合约,现货：商品,交易目的不同,期货,：风险、利润,现货：所有权,交易方式不同,期货,：规范化,现货：自由,经济与金融学院电子商务系,三、期货合约与远期合同的区别,与联系,(,一,),期货合约,(futures contract),与远期合同,(forward contract),的区别,1.,合约标准化程度不同,2.,价格决定的竞争性不同,3.,协议制定者不同,(,二,),期货合约与远期合同的联系,都是未来契约，,期货合约,是,远期合同,逐步标准化而产生的,经济与金融学院电子商务系,四、期货市场与现货市场的区别,与联系,（一）期货市场与现货市场的区别,交易所,固定，集中,广义,经纪公司,交易者,期,狭义,交易所,与现交易场所有较大区别,市场构成不同,交易者,广义,管理者,现,狭义,交易场所,商店，交易会，展销会,期货市场的特点,经济与金融学院电子商务系,期货市场的特点,期货 现货,交割量占交易量比重小,1%100%,会员制会员 任何人,规范化 交易程序 规则 无一定,商品限制 有条件 任何,结算限制 统一结算 每日结算 随便约定,三公原则 交易集中 信息量大 黑箱操作,保证金制度 履约率高 履约率低,（二）,期货市场与现货市场的联系,：,现货市场的规模，层次是期货市场发展的先决条件（郑州批发市场,交易所）,经济与金融学院电子商务系,五、期货交易与证券交易的区别,所有权的转移不同,保证金不同（结算方式不同）,市场层次和价格决定不同,空头不同,时间限制不同,价格变动限制不同,经济与金融学院电子商务系,第三节 期货交易的产生与发展,一、期货交易的萌芽,古希腊。古罗马时期已形成按既定时间和场所开展的正式交易活动，及签定远期交易合约的做法。,欧洲中世纪。,出现事先宣布时间和地点的中世纪集市交易形式，至,13,世纪，在普遍采用的即期交货的现货合同基础上，已出现根据样品的质量而签定远期交货合约的做法。,经济与金融学院电子商务系,二、现代期货交易的产生,第一家现代期货交易所的建立,1848,年，,82,位商人在美国芝加哥建立,CBOT,第一份远期合同的签订,1851,年,3,月,13,日,第一份标准化合约,1865,年,5,月（商品质量，数量，交货时间，交货地点）,保证金制度的产生,1865,年,合同转让,(,最后发展为合约对冲平仓制度,),环形结算,完善的结算系统（,1891,年明尼阿波利斯建立环形结算）,（三）规范发展时期（2001年至今）,经纪公司 300多家（正式）,从交易方式来看：由打手势到计算机自动撮合，网上交易（上海证券交易所先进电脑交易系统，电脑主机撮合速度达每秒5000笔）,此时正是该省卖豆季节，但部分豆农由于没有掌握期货市场行情，已将大豆以每公斤1.,期货交易(the Futures Exchange),2004年1月31日，国务院出台 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见。,但当时大连商品交易所大豆价格在2300元/吨以上。,（cash commodity）,2008年1月9日黄金上市 。,在大宗商品方面，系列品种已经完善。,二、期货交易与现货交易的联系与区别,四、期货市场与现货市场的区别与联系,同时组织下属单位到大连召开落实播种面积与合同订购会议，让下属单位领导了解期货。,1988年1月上述中心和国家体改委设立期货市场研究小组。,2007年全球期货期权交易地域分布,近几年，全球期货市场发展很快，欧洲期货交易所（EUREX）交易量不断提高，拉美市场异军突起，亚洲期货市场上韩国、日本、香港、新加坡市场引起普遍关注。,2004年1月31日，国务院出台 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见。,一、名词：期货交易，期货市场，CBOT，CME,玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油,会议结束后，立即层层签订收购合同，由于价格合理，从2000年3月份起，人们开始承包土地。,经济与金融学院电子商务系,期货交易产生的原因：,19,世纪中叶，芝加哥已发展成为全美最大的谷物集散中心。每当收获季节，农场主都将玉米车载船装运到芝加哥，他们沿袭古老的交易方式在大街上买卖，往往性玉米在短时间内供过于求，市场饱和，价格下跌到生产成本以下，甚至一文不值，致使生产青遭受重大损失。而至第二年春季，义出现玉米供不应求，价格昂贵，又使消费者受到严重损害。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商修建仓库，他门在收获季节从农场主那里收购玉米，存到来年春季再运到芝加哥出售。本地经销商的出现，稳定了同当地农场文的产销关系，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动。但本地经销商为此将面临玉米过冬期间价格波动的风险。为了回避这种风硷，本地经销商在购进玉米后就前往芝加哥，与那里的玉米经销商和玉米加工