Ch2 财务报表分析基础

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,Click to edit Master title style,第二章 财务报表分析根底,经营战略分析,会计分析,公司间主体分析,1,财务报表分析的知识体系,财务报表分析的资料,财务报表及附注,其他报告,行业和公司数据,财务报表分析的目的,财务风险分析,经营活动分析,获利能力分析,现金流量分析,企业价值分析,企业战略分析,Ch2,产业分析和竞争战略分析,会计分析,Ch2,评估会计政策和估计误差，从而评价会计信息质量,财务分析,Ch3-6,应用指标分析、基本影响因素分析、综合分析与评价方法,前景分析,Ch7,预测分析与企业价值评估,2,财务报表分析的根本步骤,确定分析目的,设计分析程序,搜集整理有关分析资料,企业战略分析,会计分析,财务分析,预测分析与价值评估,得出分析结论，提交分析报告,3,经营战略分析,一、战略分析框架,所处行业,竞争战略,协同方式,财务政策,4,二、行业分析,价值链分析,设计研发,零件生产,产品生产,产品分销,产品零售,后续效劳,纵向一体化,vs.,集中优势环节,5,现有公司间的竞争,行业增长、集中程度、差异程度、替代成本、规模经济、学习成本、生产力过剩、退出成本,新进入者威胁,规模经济,先进优势,销售渠道,关系网,法律壁垒,替代产品的威胁,相对价格,相对功能,买方的转换意愿,行业盈利能力,购买方的谈判能力,替代成本,产品差异,产品成本和质量的重要性,购买方数量,购买能力,/,购买方,供货方和购买方的谈判能力,供货方的谈判能力,替代成本,产品差异,产品成本和质量的重要性,供货方数量,供货能力,/,购买方,波特五力分析,6,速生,木材,木浆,草本,植物,非,木浆,废纸,回收,废,纸浆,造纸,新闻纸,包装纸,生活用纸,书写,印刷纸,制造,企业,个人,消费者,新闻,出版,印刷业,机械,设备,化学品,举例：造纸业,7,造纸业的行业特征,资金密集,每万吨生产能力需投资,1,亿元人民币。,技术密集,出纸速度最高达每秒,37,米,纸张质量和产量对原材料依赖度高,8,竞争状态分析,现有企业之间的竞争,行业增长率,需求增长迅速,1990-2000,年，产量年均增长,9%,，消费量年均增长,11%,。,联合国粮农组织：全球,3.1%,，亚洲,6.6%,，中国更高,中国造纸协会：2005年5000万吨，2021年8000万吨,9,年份,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,国内产量万吨,),1372,1479,1725,1868,2138,2780,2643,2733,2800,2900,3000,进口量,(,万吨,),96,134,244,241,318,303,449,552,578,652,597,出口量,(,万吨,),25,24,21,21,26,53,22,27,30,30,72,消费量,(,万吨,),1443,1589,1948,2088,2430,3030,3071,3259,3348,3522,3525,进口依存度,%,6.7,8.4,12.5,11.5,13.1,10.0,14.6,17.0,17.3,18.5,16.9,10,铜版纸生产与进口情况,11,新的进入者,来自印尼金光集团的APP亚洲浆纸公司，目前在国内建了4个原料林基地，13家造纸及纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP方案在中国把浆和纸的总产量增到1000万吨。,国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争,需求增长主要来自高端，但高端竞争剧烈,12,与下游的关系,造纸业的购置方,新闻纸新闻出版业,书写印刷纸印刷业,生活用纸个人消费者,包装纸制造企业,产品特点,专用性强，互补性小，产品价格弹性小,新闻纸国外企业大量低价倾销,13,与上游的关系,林木资源或纸浆,供给缺乏,地域性强,对纸的质量影响大,高档纸的原材料尤其缺乏,化学品,一般的竞争性市场,14,三、竞争战略分析,本钱领先,同样的产品或效劳,本钱低,规模经济,高效率生产,产品设计简单,投入本钱低,销售本钱低,研发和广告费少,严格的本钱控制,差异化,在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或效劳,产品质量出众,产品种类丰富,优质的顾客效劳,送货方式灵活,投资于品牌形象,投资于研究开发,注重创造性,竞争优势,核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配,公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配,15,造纸企业的经营战略,产品特点,适合本钱领先的特点,工艺稳定性强，根本工艺流程数十年不变,产品有统一的行业标准，外观指标根本一样,生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚至几十年只生产一种纸,纸的用途多年不变，新产品少,适合差异化的特点,新产品多是对原有产品品质上的提高，用途根本不变，高档新产品失败的风险小,16,四、财务报表与战略分析,环境因素,战略与目标,融资,经营活动,投资,现金流量,现金流量,现金流量,资产负债表,利润表,资产负债表,17,造纸企业的经营战略与财务报表,18,19,会计分析,目的：正确理解会计报表，评价其所反映的财务状况、经营成果的真实性，尽可能消除财务分析的“噪音。,揭示会计信息质量,修正会计数据,20,影响会计信息质量的因素：,公认会计准那么制定质量,公认会计准那么执行质量,会计人员判断能力,管理人员动机,审计质量,国家根本法律公司法、证券法、注册会计师法等；,行政法规股票发行与交易管理暂行条理等；,自律规那么中国注册会计师协会制定的中国注册会计师审计准那么，2006修订。,中国注册会计师审计准那么,中国证监会行政处分决定书上海东华所,安达信：罚款50万美元，并禁止它在5年内从事相关业务。,21,信息披露制度,国家根本法律公司法、证券法等；,行政法规股票发行与交易管理暂行条理等；,证监会部门规章公开发行股票公司信息披露实施细那么、公开发行证券公司信息披露的内容与格式准那么；,强制性披露：主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。,相关披露准那么,中国证监会行政处分决定书大唐电信,中国证监会行政处分决定书迪康药业,自律规那么沪深证券交易所制定的上市规那么，2021年修订稿。,停牌制度、退市风险警示：强化信息披露与市场交易的联动监管。,除了上市公司重大事项披露的违规行为涉及到内幕交易、市场操纵或市场欺诈，才由证券主管机关介入处理外，对上市公司持续性信息披露违规的处分均由证券交易所进行。,上海证券交易所上市规那么,深圳证券交易所上市规那么,关于对高新张铜股份及相关当事人给予处分的公告,关于中钨高新材料股份股票临时停牌的公告,其他内控制度,22,会计分析的步骤：,了解企业的经济业务,确认公司主要会计政策,分析公司会计政策的灵活性,会计政策的选择,会计估计的选择,会计披露方式、时间的选择,财务报表编制的国际间差异,评价公司会计战略的符合度,评价公司会计信息披露质量,消除歪曲会计信息的影响,23,了解企业的经济业务,企业的正常坏账比率是多少？,应计折旧资产的有效使用期限是多长？,确认公司主要会计政策,反映公司所在行业特征的会计政策,高科技企业：产品研发,零售行业：存货管理,反映公司风险管理的会计政策,家电行业：应收帐款管理,24,分析公司会计政策的灵活性,会计政策的选择,折旧政策,存货计价政策,准备计提政策,广告费、研发费、维修费等费用发生时间,会计估计的选择,固定资产折旧年限,固定资产净残值的估计,坏账损失、存货跌价损失等减值比例,25,同行业会计政策选择的不同,2002,年,26,宝钢股份600019会计估计变更,同业比较：2002年度调整以前，宝钢的综合折旧率为4.95%，南钢为7.35%；两次调整之后，宝钢的综合折旧率变为8.77%，为行业最高。,说明：以前的折旧费用被低估；变更后毛利率下降，存在业绩风险。,引申：1.资产的质量决定盈利的质量，如果牺牲资产的质量、放缓资产折旧或摊销的速度，当期盈利其实并不好；,2.重资产企业要看综合折旧率，看盈利是建立在怎样的综合折旧率根底上的。如中国移动，2021年净资产收益率是25.5%，全部资产平均折旧年限是7年到8年，即综合折旧率13%，盈余质量高。,27,0.78亿还是4.36亿 会计估计选择,南方航空与厦门建发2003年5月份，厦门建发已将其持有厦门航空股权转让给大股东分别持有厦门航空60%和40%的股权。,厦门建发、南方航空的财务数据显示2002年厦门航空的净利润分别为0.78亿、4.36亿，相差3.58亿。,28,会计披露方式、时间的选择,研发费用的披露,销售或采购时间的调整,重大信息发布时间的选择,财务报表编制的国际间差异,关注可比的财务数据,关注政治、经济、文化、制度等对财务信息的影响,29,评价公司会计战略的符合度,判断：会计政策的选择，是实施经营战略，从而影响经营状况，还是操纵公司利润，隐瞒真实业绩。,四个方面：,会计政策是否反映行业特征？,是否作出了重大的生产经营安排？,会计政策和估计是否一贯符合实际？,管理层是否具有进行盈余管理的强烈动机？,30,评价公司会计信息披露质量,利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果。,公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给予充分解释，特别是发生变更时。,公司是否自愿披露一些重大信息。,公司与投资者的关系。,识别潜在危险信号。,31,消除歪曲会计信息的影响,现金流量表,会计报表附注,审计报告等其他辅助公告,32,公司间主体分析,一、公司收购,主体界定及主体控制资源的分析,主体界定：确定是否需要编制合并会计报表,能够由母公司控制的所有被投资企业,主体控制资源：确定收购方的控制程度,33,公司收购收益评估,购置性质的合并：购置法,股权联合性质的合并：权益结合法,资产总额：购置法权益结合法,收益和留存收益：购置法权益结合法,TCL换股合并,34,二、对外投资,股权投资对财务报表的影响,35,主要分析问题：,投资目标,对企业价值的影响,对未来收益的影响,36,Thank You!,37,