国际金融课件第四章外汇与外汇供求

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第四章 外汇与外汇供求,外汇概述,外汇的供给与需求,外汇供求的弹性,外汇供求弹性的运用,第一节 外汇概述,一、外汇（Foreign Exchange）,广义外汇概念,一切以可兑换货币定值（Denominated）或计价（Invoiced）的金融资产或权益凭证，各国政府颁布的外汇管理或管制法令中所提及的外汇均为广义外汇,信用票据：汇票、本票或期票、支票,支付凭证：银行存款凭证、邮政储蓄凭证,有价证券：债券、股票、息票,外币现金,狭义外汇概念,是指以外币表示的、能直接用于国际结算或对外清偿的支付手段，它通常表现为一国居民及其他经济实体所拥有的对外国自然人、法人和外国政府的短期要求权(short-term claims)，如外币凭证，电汇、信汇凭证。,外汇现钞、外币股票与公司债券均不在狭义概念之列,第一节 外汇概述,国际货币基金组织（IMF）的外汇概念,是指货币当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。,这一概念实际上是指一国政府或中央银行所拥有的外汇储备,这一概念将一国居民所持有的外币债券排斥在外,二、外汇的本质、特征及作用,外汇的本质,外汇是用本国富有自然禀赋或相对优势的商品、技术和劳务所交换得来的对其他国家或地区的商品、技术和劳务的要求权,外汇是一种对外的金融要求权，是一种具有融资性质的信用工具,更深意义上看，外汇实际上构成了一国能够满足经济发展与社会发展多种需要的战略资源,外汇必须具备三个特征,外汇是有形的外币金融资产。任何具有外币价值的或以外币价格表示的实物资产和无形资产都不构成外汇。,外汇必须具有可靠的物资偿付的保证，并且能为各国所普遍接受。,外汇必须具有充分的可兑换性（Full Convertibility),即该国货币能够自由地兑换成任何其它国家的货币，或购买任何其它国家的信用工具，而且其跨国界的支付或转移不受任何限制和阻碍。,外汇的作用,实现国际购买力的转移,充当国际支付手段,提高资金在全球的使用效率,构成一国的外汇储备基金，用以调节国际收支与汇率水平,形成一国经济发展与社会发展的战略资源，赋予政府更大的调控空间,三、外汇市场的构成、特征与主要参与者,外汇市场,外汇市场：是指货币买卖或兑换的场所。,外币存贷市场,是指各种外币存放或借贷的场所，它本身并不涉及一种货币与另一种货币的兑换。,外汇市场的类型（/构成）,无形外汇市场和有形外汇市场,无形外汇市场是指没有固定、具体场所的外汇市场，最初流行于英国和美国，又称为英美方式,有形外汇市场是指有固定场所的外汇市场，最初流行于欧洲大陆，又称为大陆方式,自由外汇市场、外汇黑市和官方市场,自由外汇市场是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场,外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场,官方市场是按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。,外汇批发和外汇零售市场,外汇批发是指银行同业间的外汇买卖场所,外汇零售市场是指银行与个人客户之间进行的外汇买卖的场所,世界主要外汇市场,伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场和香港外汇市场等,外汇市场的特征,是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并具有价格均等化,外汇市场一般分布于世界各主要金融中心,交易币种具有集中性和外汇交易的不间歇性,外汇市场的主要参与者,进出口商人、跨国公司及其它涉外企业,外汇指定银行,非银行金融机构,外汇经纪人,中央银行,第二节 外汇的供给与需求,构成外汇供给的因素,1、本国商品、技术和劳务出口所换回的外汇,2、本国获得的无偿援助与捐款,3、本国居民在国外的投资收益,4、外资流入,5、央行抛售的外汇储备,构成外汇需求的因素,1、进口外国商品、技术和劳务所需的外汇,2、本国支出的无偿捐赠,3、本国支付的投资收益,4、海外投资和向外国提供的贷款,5、央行购入的外汇,第三节 外汇供求的弹性,当一国货币汇率发生变动时，该国进出口商品的本币价格和外币价格会朝着相反的方向变动，而价格的变动又会引起进出口商品供求量的变化，从而使一国贸易外汇供求的本币值从价格和数量两个方面受到影响。,一般来说，一国的货币贬值，会抑制本国的进口，从而减少对外汇的需求；至于具体的减少幅度，它取决于两个因素：一是进口供给对价格的弹性(S,m,)；二是进口需求对价格的弹性(d,m,)。,一国的货币贬值还会刺激本国的出口，使外汇供给增加，其具体的增幅亦取决于两个因素：一是出口需求对价格的弹性(d,x,)；二是出口供给对价格的弹性(S,x,)。,根据上述四个弹性，我们还能进一步推导出一国贸易外汇的供给和需求对货币汇率的弹性(与 )。,贸易外汇供给对汇率的弹性,贸易外汇需求对汇率的弹性,第四节 外汇供求弹性的运用,一、马歇尔一勒纳条件,马歇尔一勒纳条件指出，一国货币的法定贬值或汇率下浮以及法定升值或汇率上浮，要想改善而不是恶化该国的贸易收支，其面临的外国对该国出口商品需求的价格弹性与该国对进口商品需求的价格弹性必须相当充足；从数量化角度讲，这两个需求弹性的系数的绝对值之和必须大于1，即：,只有满足了这一必要条件，进出口实物量变化的总和才会大得足以抵消汇率变动对进出口商品价格所产生的不利影响，贸易收支失衡的现象才有可能在本币币值做出调整之后得以纠正，即货币贬值(汇率下浮)会减少国际收支逆差；货币升值(汇率上浮)会减少国际收支盈余。,反之，假如一国的进出口商品的需求弹性都不充足，马歇尔一勒纳条件得不到满足，即 ，,那么，本国货币贬值不但不会改善一国的贸易收支，反而还会使其进一步恶化。,第三种情况是 ，在这种情况下，一国的货币当局宣布货币贬(升)值，对该国的贸易收支没有净影响。,二、外汇供求弹性与一国的贸易条件,贸易条件（Terms of Trade）,贸易条件：又称,交换比价,，是指用同一种货币衡量的某一种商品的出口价格与进口价格的比率。,当贸易条件的概念用于两种以上商品时，人们就采用出口价格指数与进口价格指数的比率来代表贸易条件。,贸易条件是与福利经济学有关的一个重要参考指标。在分析货币贬值或升值的经济效应时，人们往往过分注重就业与收入效应，而忽略了贸易条件效应。,贸易条件恶化，意味一定量的出口商品可交换到的进口商品数量减少,贸易条件改善，意味一定量的出口商品可交换到的进口商品数量增多,货币贬值与贸易条件,货币贬值在出口方面恶化贸易条件，但在进口方面却改善贸易条件。,货币贬值能否改善贸易条件取决于进出口商品供求的价格弹性。,贸易条件变化：,贸易条件对汇率的弹性,1、当 ，本币贬值将使贸易条件恶化，即贬值后的出口价格和进口价格之比小于基期，它意味着一定量的出口商品能够换回更少的进口商品。,2、当 ，本币贬值将使贸易条件改善，即贬值后的出口价格和进口价格之比小于基期，它意味着一定量的出口商品能够换回更多的进口商品。,3、当 ，本币贬值对贸易条件没有净影响，进出口商品的交换比价不变。,