财务管理第四章

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,第四章：筹资管理,一、,筹资,概念,企业根据其生产经营，对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集基本地活动。,二、,动机,1、,建立企业：注册资本,2、,扩张性动机：扩大生产经营规模或增加对外投资,3、,调整性动机：调整现有的资本结构,资本结构指企业各种筹资方式的组合及比例关系。,4、,混合性动机：第,2,，,3,兼而有之,三,基本要求（原则）,1、,效益性,：不同渠道和方式筹集资金的成本各不相同，筹资的成本要与投资的效益相互匹配。,2、,合理性：确定资金的合理需要量，以及合理的资本结构,3、,及时性：筹资与投资要在时间上互相衔接，避免闲置或滞后,4、,合法性：避免非法集资,四,筹资的渠道：,1、,筹资渠道指企业取得资金的来源。,目前渠道有：,（,1,）国家财政资金,国有企业自有资金的主要来源。,（,2,）银行信贷资金,有商业性银行和政策性银行,各类企业最重要的资金来源。,目前渠道,有：,（,3,）非银行金融机构,主要有信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司，企业集团的财务公司,其服务既有信贷资金投放又有物资的融通及承销证券等。,（,4,）其它企业法人资金,相互投资和商业信用的提供,（,5,）个人资金,民间资本可以对企业直接投资,（,6,）企业自留资金,企业内部资金，包括计提的折旧，提取公积金和未分配利润,（,7,）外商资金,外国及港，澳，台投资者的资金,五、,筹资方式,：,1、,筹资方式指企业筹措资金所采取的具体形式。,目前方式有：,（1）,吸收直接投资,（2）,发行股票,（3）,发行债券,（4）,银行借款,（5）,融资租赁,（6）,商业信用,六、,筹资类型,1、,股权资金和债权资金,股权资金：自有资金，权益资金，指企业依法取得并长期拥有，自主使用的资金，包括投资者投入资本以及持续经营中的经营积累，即实收资本和留存收益。,特点：,(1),所有权归企业的所有者，是所有者对企业净资产的要求权，,所有者凭其所有权参与企业经营管理和利润分配，对企业债务承担相应的责任,（,2,）企业对股权资金依法享有经营权，所有者在企业存续期里可以依法转让，但不可以抽回资金。,筹资类型,债权资金：借入资金，指企业依法取得并按约使用，按期偿还的资金。,特点：（,1,）体现债权债务的关系，是债权人的债权,（,2,）债权人有权到期索取本息，但无权参与企业经营管理和利润分配。,筹资类型,2、,长期资金和短期资金,长期资金指期限在一年以上的资金，一般进一步把,1,5,年的为中期资金，,5,年以上称狭义长期资金。采用投入资金，发行股票，发行债券，长期借款和融资租赁的方式取得。,特点：占用期限长，财务风险小，资金成本较高,短期资金指使用期限在,1,年以下的资金，一般通过短期借款，商业信用，发行短期债券等方式取得。,特点：占用期限短，财务风险高，资金成本相对低。,筹资类型,3、,直接筹资和间接筹资,直接筹资指企业不通过银行等金融机构而直接从资金供应者处筹集资金的活动。主要采用吸收投资，发行股票或债券，商业信用等方式。,特点：（,1,）筹资活动依赖金融市场机制作用，筹资费用和成本随市场供求变动而变动，风险较大。,（,2,）依赖于一定载体，如股票或债券。,（,3,）筹资渠道和方式多，筹资范围广。,筹资类型,间接筹资指通过银行等金融机构筹集资金的方式。一般有银行借款，融资租赁等方式。,特点：（,1,）依赖于金融机构,（,2,）筹资手续简单，效率高，筹资费用较低,（,3,）筹资渠道和方式较单一，筹资范围窄。,七、,筹资数量的预测,（一）依据,（1）,法律规定,如企业的法定注册资本最低限额，债券累计额不得超过净资产的,40,等,（2）,经营规模,（3）,其它,如利率高低，企业信用好坏等,预测方法,1、,定性预测法,利用直观材料，依据个人经验的主观判断和分析能力，对资金需要数量作出预测。,2、,定量预测法,依据一定的数据资料，建立相应的数学模型，对未来资金需要量进行预测。,定量预测法,（,1,）,销售百分比法,依据销售与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系，预测资金需要量的方法。,公式：资金需要量（基期敏感资产总额,/,基期销售额）,预测期销售增加额（基期敏感负债总额,/,基期销售额）,预测期销售增加额预测期留存利润增加额,敏感资产：与销售额有基本不变的比例关系的资产。一般包括现金，应收账款，存货等。,敏感负债：与销售额有基本不变比例关系的负债。一般有应付账款，应付费用（应付工资，税金等）。,例：某公司,02,年,12,月,31,日的简易资产负债表如下：,资,产,现金,4000,应收账款,20000,存,货,30000,固定资产净值,80000,总,计,134000,负债及所有者权益,短期借款,5000,应付账款,6000,应付工资,3000,应付债券,20000,实收资本,100000,总,计,134000,该公司,02,年销售收入为,100000,元，销售利润率是,10,，所得税率为,40,，净利润留存比例是,50,，目前仍有剩余生产能力。预计,03,年销售收入将为,150000,元，请问需要筹集多少资金,?,解：销售百分比：,现金,4,，应收账款,20,，存货,30,，共,54,应付账款,6,，应付工资,3,，共,9,留存利润,150000,10,（,1,40,）,50,4500,元,需要筹资额（,150000,100000,）,（,54,9,）,4500,18000,元,定量预测法,（3）,资金习性预测法,假设资金需要量与业务量之间有着线性关系并建立数学模型来预测资金需要量。,公式：,Y=,a+bX,Y=,资金需要量,a=,不变资金额,b=,单位业务量需要资金量,X,业务量,求,a,b,的方法可以用：,线性回归分析法：,y=,na+bx,xy,=ax+bx,求得：（或把有关数字算出，再求,a,b,）,a=,xyxy/nx（x）,bnxyxy/nx（x）,求,a,b,的方法可以用：,高低点法：,b,（,最高业务量点资金占用量最低业务量点资金占用量）/最高业务量最低业务量,a,Y,bX,例：某公司产销量和资金变化情况如下：,年,度,产销量（万件）,资金占用额（万元）,2000,年,1200 1000,2001,年,1100 950,2002,年,1000 900,2003,年,1200 1000,2004,年,1300 1050,2005,年,1400 1100,计算,：,（1）,x,7200,y,6000,xy7250000 x=8740000,60006a7200b,72500007200a8740000b,求得,a=400 b=0.5,（2）,b（1100900）/（14001000）0.5,a11000.51400400,八、,筹资方式,（一）自有资金,资本金：企业在工商行政管理部门登记的注册资金。,资本金制度内容：,（1）,法定资金数量要求,（2）,筹资方式,货币或实物都可以,（3）,无形资产的限额,一般不超过,20,，特殊不超过,30,（4）,筹资期限,实收资本制,即企业成立时一次筹足，注册资金与实收资本一致。,授权资本制,即企业成立时确定资本金，但可以不一次筹足，成立时注册资本与实收资本可以不一致。,折衷资本制,即企业成立时确定资本金，不一定一次筹足，但规定了首期出资额及最后一期缴清资本的期限。,（,5,）验资及出资证明,出资要经注册会计师出具验资报告，企业向投资者出具出资证明。,（,6,）违约及责任,1、,吸收直接投资,来源：,国家投资,法人投资,个人投资,外商投资,形式：,货币资金,实物资产,需评估,无形资产,需评估,吸收直接投资优缺点,：,优点：（,1,）属于自有资金，可以增强企业信誉，提高资信和借款能力。,（,2,）出资方式灵活，可以尽快形成企业生产能力。,（,3,）降低财务风险,缺点：,（,1,）资本成本较高。,（,2,）容易分散控制权。,2、,发行股票,股票：股份有限公司为筹集股本而发给股东证明其投入资本并具以取得股息的一种有价证券。,股票分类：,按权利和义务分为普通股,具有全部权利和义务的股票,优先股,优先分得股利和剩余财产,其中：普通股的种类,按有否记名分记名股票和无记名股票,按有否面值分面值股和无面值股票,按发行对象和上市地区分,A,股，,B,股，,H,股，,N,股,优先股种类：,按股利是否累积分累积优先股和非累积优先股,按是否有权和普通股一起参加利润分配分参加和不参加优先股,按是否可以转换为普通股分可转换和不可转换优先股,普通股：,（一）普通股的权利,（,1,）公司管理权,（,2,）分享盈余权,（,3,）转让股份权,（,4,）优先认股权,（,5,）剩余财产要求权,（二）发行方法：（1）,有偿发行：,公募发行,老股东优先认购,第三者分摊,（2）,无偿发行,股票股利,无偿交付,资本公积金转增资本,股票分割,（三）,发行价格：（,1,）等价,平价,即按面值，一般在首次发行时,（,2,）时价,市价,增发股票时,（,3,）中间价,时价和面值的平均值,（四）销售方式：（,1,）自销,发起设立可以采用,（,2,）承销,分为包销和代销,募集设立可以采用,普通股优缺点,：,优缺点：,优点：（,1,）股本属于企业永久资金，不需偿还，对于企业对资本金的需要和长期稳定经营有重要意义。,（,2,）财务风险小，股本不需偿还，股利不固定负担。,（3）,增强企业信誉，提高举债能力。,缺点：（,1,）资金成本高,股利是税后支付；筹资费用高。,（,2,）容易分散控制权。,筹资方式：,（二）,借入资金,1、,长期借款,企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。,种类：按是否需要担保分为,信用贷款和抵押贷款,按贷款机构可分为,政策性银行贷款,商业性银行贷款和其它金融机构贷款,信用条件：,（1）,授信额度,企业与银行协议规定企业借款的最高限额，在额度内，企业可以随时根据需求向银行申请贷款。,（2）,周转授信协议,一般是大企业使用的正式的授信额度。银行对该额度付法律义务，因此向企业收取根据授信额度一定比例（,0.2,上下）的承诺费。,（3）,补偿性余额,银行要求企业将借款的,10,20,的金额留存银行，以降低贷款风险。,1、长期借款：,借款程序：,（1）,提出申请,（2）,银行审核,（3）,签订合同,（4）,取得借款,借款合同内容：,（1）,基本条款：,具备借款种类，用途，金额，利率，期限，还款资金来源和还款方式，保证条款，违约责任等。,（2）,限制条款：,合同的保护性条款，主要有以下三类：,一般性限制性条款，所有的借款合同都包括这一类条款，主要对企业资产流动性及偿债能力方面的要求。,例行性限制条款，大多数合同作为例行常规都固定不变地列示。比如要求定期向银行报送报表；不能出售太多资产；禁止票据贴现和应收账款转让等。,特殊性限制条款，针对借款特定情况予以特别规定。,长期借款,优缺点：,优点：（,1,）筹资速度快。,（,2,）资金成本低。表现在借款利率低且利息税前支付；无需支付大量发行费。,（3）,借款弹性好。,（4）,可以发挥财务杠杆效应。,缺点：（,1,）财务风险大。,（,2,）限制条款多。,（,3,）筹资数额有限。,2、,发行债券,债券：企业向投资人出具的承诺到期付息还本，反映债权债务关系的有价证券。,种类：,（1）,按是否记名分为,记名债券和无记名债券,（2）,按有无抵押分为,抵押债券和信用债券,（3）,按是否可以转换为公司股票分为,可转换债券和不可转换债券,债券发行价格：,（,1,）决定因素：债券面值,到期的偿还金额,票面利率,计算利息的依据,债券期限,有明确的到期日,市场利率,发行时资金市场的利率,（,2,）发行价的计算,债券发行价到期支付给债券持有人本金和利息按市场利率计算的现值,根据债券还款方式不同分别计算：,如每年末付息一次，到期一次还本的发行价,本金按市场利率