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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,从经营战略看财报,苏宁云商集团,（,002024,）,1,经营效益分析,经营结果分析,项目背景与项目理解,3,4,背景介绍,经营资产质量分析,2,目录,总结,5,1.,集团构成,2.,经营模式,3.,经营战略,苏宁云商集团新架构,苏宁经营商品,涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类,，线下实体门店,1700,多家，线上苏宁易购位居国内,B2C,前三,线上,（苏宁易购）,线下,（苏宁电器连锁门店）,两大开放平台，三大经营事业群、,28,个事业部、,60,个大区。,平台类型,：苏宁云商,=,连锁店面平台,+,电子商务平台。,服务类型,：苏宁云商,=,实体产品,+,内容平台,+,服务产品。,组织架构,：苏宁云商新增,连锁平台,经营部、,电子商务,经营总部，,商品,经营总部。,电子经营总部,：下设八大事业部：分别为网购、移动购物、本地生活、商旅、金融产品、数字应用、云产品和物流。,电子经营总部业务类型,：包括实体商品经营、生活服务、云服务和金融服务。,物流事业部,：纳入电子商务经营总部，支持小件商品全国快递服务。,背景介绍,集团构成,经营模式,经营战略,苏宁云商集团组织结构：,连锁经营、统购分销,行政人事管理总部,苏宁云商集团,连锁开发管理总部,服务物流管理总部,市场营销管理总部,财务信息管理总部,电子商务经营总部,连锁平台经营总部,商品经营总部,华东片区,各大区,华北片区,各大区,东北片区,各大区,西北片区,各大区,华南片区,各大区,华中片区,各大区,西南片区,各大区,海外片区,各大区,电子商务经营总部,网络事业部,移动购物事业部,本地生活事业部,商旅事业部,金融产品事业部,数字应用事业部,云产品事业部,物流事业部,背景介绍,集团构成,经营模式,经营战略,现金交易,苏宁,供应商,消费者,低价多销,集中低价采购,延期,3-6,个月支付货款,大量货币资金,店铺规模扩张,提升渠道价值,进一步压榨,类金融模式,收入来源：,买卖价差,入场费,销售返利,促销服务收入,店面开发：,租赁,自建,购买,兼并,压榨供应商的“类金融”经营（盈利）模式,背景介绍,集团构成,经营模式,经营战略,苏宁十年战略：“科技转型，智慧升级”,十年发展战略规划,（,2011,年提出）,：,以,“,科技转型、智慧升级,”,为核心,，从连锁发展、营销创新、电子商务、服务升级等方面进行清晰的发展路径规划，最终实现,由单纯的产品提供商向综合消费解决方案提供商转变,，从全品类的商品提供、内容和增值服务的提供，提高消费者商品体验，为个人、家庭、中小企业进行全方位的需求运营。,具体在业务发展上，就是探索,“虚实互动”、线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务,的业务形态，搭建新的业务模型，即“店商,+,电商,+,零售服务商”的,“云商”模式。,线下业务,贯彻大店攻略，调整低效社区店，推进“超级店,+,旗舰店,+,乐购仕生活广场”的战略布局；,加速“超电器化”发展，注重消费者全套购物体验的提升。,线上业务,充分运用开放平台加快品类拓展，加强系统开发优化购物体验，加大广告投入增强品牌影响力，大量引进互联网技术人才充实团队；,与此同时，基于长远发展需要，坚持后台先行的发展策略，超前布局物流，物流基地进入批量开发、快速复制阶段，有效支撑线上线下融合发展。,（未来三年公司将投资,180-220,亿,RMB,发展物流项目）,沃尔玛,+,亚马逊,背景介绍,集团构成,经营模式,经营战略,1,经营效益分析,经营结果分析,3,4,背景介绍,经营资产质量分析,2,目录,总结,5,1.,货币资金质量,2.,短期债权质量,3.,固定资产质量,庞大且增长迅速的货币资金规模,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,2012,2011,2010,货币资金,30,067,365,22,740,084,19,351,838,流动资产,53,427,129,43,425,335,34,475,586,资产总计,76,161,501,59,786,473,43,907,382,货币资金占流动资产比,56.28%,52.37%,56.13%,货币资金占总资产比,39.48%,38.04%,44.07%,货币资金增长率,32.22%,17.51%,-11.88%,单位：千元,规模庞大原因：,行业特点：“类金融”运营模式,短期偿债压力,2012,2011,2010,应付账款,10,457,733,000,8,525,857,000,6,839,024,000,应付票据,24,229,852,000,20,617,593,000,14,277,320,000,预收账款,542,171,000,350,051,000,393,820,000,流动负债,41,245,256,000,35,638,262,000,24,534,348,000,存量质量,12,年多次融资带来货币资金的大幅增加,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,单位：千元,年份,增减金额,增减幅度,2012,7,327,281,32.22%,2011,3,388,246,17.51%,2010,-2,609,140,-11.88%,2012,年报公告对此的解释,“,报告期内，公司实施完成,2011,年非公开发行股票项目以及公开发行,2012,年公司债券（第一期）项目，募集资金到位，由此带来报告期末货币资金较期初增加,32.22%,”,2012,年资本市场融资情详细：,2012,年,7,月初增发新股募集资金,46.3,亿元,2012,年,8,月,14,日，苏宁电器发布公告，拟发行规模,约为,80,亿元、期限不超过,10,年的公司债券,2012,年,12,月,14,日，苏宁电器本期发行了,45,亿元五年期公司债券,。,存量质量,货币资金的三大流向,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,货币资金的主要投向：,物流建设（在建工程科目）,苏宁易购,商业地产,货币资金的流量质量,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,流量质量,现金赚取能力：“类金融”的经营模式，现金赚取能力强,2012,年,12,月,31,日,2011,年,12,月,31,日,核心利润,3,497,550,6,731,177,经营活动产生的现金净流量,5,299,441,6,588,520,应收账款在资产中占比较小，且有缩减趋势,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,合并报表,2010,2011,2012,期末应收账款,1,104,611,1,841,778,1,270,502,应收账款增长率,218.31%,66.74%,-31.02%,应收账款占资产总额比例,2.52%,3.08%,1.67%,应收账款占收入比例,1.46%,1.96%,1.29%,应收账款主要是政府补贴,应收账款在销售收入及总资产中占比很小,受国家政策影响较大,应收账款在资产中占比较小，且有缩减趋势,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,合并报表,10,11,12,应收政府补贴,605,944,1,334,757,93,720,应收节能补贴,670,335,应收其他款项,526,800,538,577,542,012,公司报表,10,11,12,应收政府补贴,11,731,25,787,842,应收节能补贴,-,-,12,247,应收其他款项,2,583,983,10,748,659,14,669,869,随着政府三大利好政策“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”的不断退出，苏宁的应收账款规模不断降低,应收账款的公司报表数据远大于合并报表数据，这是由于苏宁“统购分销”政策的实施，从而导致财务集中化现象,应收账款账龄分析,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,计提比例,10,11,12,应收账款原值,1,132,744,1,306,067,1,873,334,其中：,1,年以内,5%,1,117,265.00,1,811,085.00,1,199,668.00,1-2,年,10%,11,391.00,50,489.00,86,280.00,2-3,年,20%,2,206.00,9,364.00,13,876.00,3-4,年,30%,451.00,2,120.00,4,667.00,4-5,年,60%,1,423.00,236.00,1,475.00,5,年以上,100%,8.00,40.00,101.00,1,年以内比率,97.1%,88.5%,80.3%,存货的进与退：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,存货周转率,2012,2011,2010,苏宁,5.28,6.65,7.85,国美,4.90,5.90,6.16,毛利率,2012,2011,2010,苏宁,17.76%,18.94%,17.83%,国美,12.96%,12.63%,11.63%,2012,年,报告期内，为应对年末促销，加大备货力度，此外线上业务的快速发展，带来期末存货较期初提升,28.27%,。,2011,年,存货年末数比年初数增加,41.72%,，主要原因为：公司为了应对元旦、春节销售旺季，以及苏宁易购的投入运营，加大了存货的储备，带来存货年末数有所增加。,存货的进与退：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,存货周转率,2012,2011,2010,苏宁,5.28,6.65,7.85,国美,4.90,5.90,6.16,毛利率,2012,2011,2010,苏宁,17.76%,18.94%,17.83%,国美,12.96%,12.63%,11.63%,存货的进与退：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,存货组成,2012,2011,2010,库存商品,17,279,077,13,，,390,755,9,481,736,安装维修用备件,53,397,577,520,49,872,分产品毛利率,2012,2011,2010,彩电、音像、碟机,20.09%,20.77%,19.09%,数码及,IT,产品,8.86%,8.78%,7.31%,通讯产品,11.48%,11.38%,10.02%,冰箱、洗衣机,21.21%,22.64%,21.15%,小家电产品,21.56%,22.89%,20.80%,空调器产品,20.12%,20.73%,18.21%,安装维修业务,27.91%,33.99%,31.38%,其他产品,18.89%,14.53%,0.25%,存货的进与退：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,分,产品收入结构,2012,2011,2010,彩电、音像、碟机,22.07%,25.63%,26.56%,数码及,IT,产品,19.02%,18.55%,16.66%,通讯产品,17.08%,13.38%,11.99%,冰箱、洗衣机,15.99%,16.97%,17.43%,小家电产品,13.56%,11.97%,12.84%,空调器产品,11.24%,12.19%,13.07%,安装维修业务,0.89%,0.98%,1.15%,其他产品,0.15%,0.34%,0.31%,毛利率下降上升和结构变化的共同作用,固定资产周转率,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,2012,2011,2010,苏宁,10.68,14.55,18.95,国美,9.70,13.04,11.81,表外盈利能力的表现形式：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,表外盈利能力的进一步分析：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,表外盈利能力的进一步分析：,经营资产质量,货币资金质量,短期债权质量,固定资产质量,2012,2011,2010,华东一区,16.35%,16.65%,14.52%,华东二区,17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