股票质押融资业务研究

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,浅析股票融资（质押）业务,2016,年,2,月,主要内容,2,一、业务概述及现状,二、主流业务模式介绍,三、注意事项,业务概述及现状,3,股票融资业务是指上市公司或上市公司股东以上市公司股权（股票）质押、卖出回购、收益权转让等方式进行融资的业务。,有数据统计显示，信托公司承接上市公司股权质押始于,2008,年，当年共,21,笔，而当年质权人为银行的则有,123,笔；到,2011,年，信托公司承接上市公司股权质押数量则达到了,680,余笔，而同期银行则为,777,笔。,2014,年，共发生上市公司股权质押,1158,笔，其中信托公司承接上市公司股权质押次数为,506,次，占比为,43.69%,；而同期银行承接次数为,515,次，占比为,44.47%,。信托与银行已平分秋色。但是从股份数量上来讲还相差很远，信托合计持质押股份,242.56,亿股，而银行则高达,1157.03,亿股。,2015,年前,11,个月，股权质押业务在今年有了快速增长，不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过,2014,年全年。两市共有,1317,家公司发生股权质押，占全部,A,股,2809,家上市公司总数的,47%,；前后共质押,1575.95,亿股，比去年全年高出,22.21%,，涉及参考市值则达,2.84,万亿元，比去年全年多出,87.02%,；质押总股数达到,1575.95,亿股，比去年全年高出,22.21%,。进入,12,月份后，股权质押规模虽然环比略有下降，但整体规模仍维持较高水平。数据显示，,12,月以来，有,236,只个股发生股权质押，合计新质押,89.82,亿股，涉及参考市值达到,1603.39,亿元。,主流业务模式,-,平安信托模式,4,睿丰,睿富,睿盈,股票质押,股票大宗交易卖出及回购,信托受益权转让及回购,1.,2.,3.,信托计划,融资方,放款,质押,监控,信托计划,融资方,放款,还款,卖出,买回,信托计划,融资方,放款,还款,转让,转让,主流业务模式,-,平安信托模式,5,信托计划,融资方,放款,资金方,买产品,信托计划,融资方乙,放款,资金方,B,买产品,资金方,A,资金方,C,融资方甲,融资方丙,资金方,X,融资方某,*由于是多对多，资金方并不需要知道其对应的具体是什么股票质押做融资，我们也不会在文本材料中披露。,产品结构,主流业务模式,-,平安信托模式,6,睿丰,睿富,睿盈,质押标的物,约,770,支股票,约,1300,支股票,证券,TOT,(Feeder),投资精英投顾其他产品,(,少部分除外,),融资额,3000,万元,200,万元,100,万元,200,万元,期限,6,个月,2,年,6,个月,2,年,6,个月,2,年,质押率,50%,(,视股票质量、融资期限,),70%,(,视股票质量、融资期限,),65%,预警线,/,平仓线,原则上,150%/130%,以产品部评估值为准,(,视股票质量、融资期限,),以产品部评估值为准,(,视质押标的质量、融资期限,),融资利率,*,(,年化,),6,个月：,6.5%8%,6,个月,1,年：,8%10%,1,年,2,年：,10%12%,6,个月：,10%,6,个月,1,年：,12%15%,1,年,2,年：,13%17%,6,个月：,10%,6,个月,1,年：,12%15%,1,年,2,年：,13%17%,主流业务模式,-,平安信托模式,7,产品特点,1,、只做标的股票池中的股票,2,、只做流通股票,3,、严格设置质押率、预警线、平仓线,主流业务模式,-,中信证券模式,8,中信证券股权管理,3,号,中信证券推出的一款同时满足客户股权融资和市值管理需求的产品。,期初，客户通过大宗交易将其持有的流通股过户至设立的信托，获取融资资金；期间，客户或中信可向受托人下达股票操作指令；期末，客户大宗交易回购或由信托直接抛售股份。,信托到期，股票处置价款直接还本付息，剩余金额分配给融资方。,客户,信托计划,客户,转让股票，获得资金,回购股票，支付资金,剩余资金,对持股进行市值管理,偿还本息,期初,期间,期末,9,主流业务模式,-,中信证券模式,通过伞型信托运作，为,每一笔交易（单只股票）,设立子信托，独立管理。,每个子信托一定包含,A1,、,A2,、,B,级。客户认购,B,级（金额信托规模的,5%,），资金方认购,A1,和,A2,级。此时，,B,级为劣后级，期间客户可操作股票（,允许单向卖出,）。,若信托发行,C,级，则由中信认购。此时，,C,级为劣后级，中信可操作股票（,允许双向买卖,），向客户提供市值管理服务。,客户通过大宗交易所获的资金超出融资金额的部分，由客户在大宗交易的次一交易日返还至信托。,客户,1,个亿资金,1,亿市值的股票,返还过桥资金,2000,万,A1,级,5000,万,A2,级,过桥资金,2000,万,B,级,5%,500,万,C,级,2500,万,资金方,客户,中信,子信托规模：,1,个亿,+,9500,万,-,2000,万,=,7500,万,产品结构,10,主流业务模式,-,中信证券模式,起点规模,：,原则上，单笔交易的证券市值不低于,1000,万元（单一股票）。,产品期限,：,根据客户需求确定，原则上,3,18,个月。,交易标的,：,沪、深两市近,2000,只股票。,必须是无限售条件的流通股票，主板、中小板、创业板均可接受；,非,ST,、*,ST,股票,融资质押率,：在,45%70%,区间，一单一议。,大盘蓝筹的质押率在,50%-60%,，中小板在,45%-55%,，创业板在,40%-50%,；,若由中信提供市值管理服务，客户期初的质押率可以达到,70%,；,融资利率,：,一般在,9.5%-,10.5%,区间，一单一议。,风险控制,：每笔交易设置警戒线、止损线等水平，具体水平以中信评估值为准（视股票质量、融资期限而定）。,交易要素,11,主流业务模式,-,中信证券模式,为持股客户提供中短期融资,突破了质押融资、约定购回在融资主体、交易规模、标的品种、融资期限等方面的诸多限制。,全面覆盖各类客户群体，机构,/,个人客户、存量,/,增量客户均可参与交易。,为大宗交易提供过桥融资,为大宗交易接盘方提供短期的过桥融资，提高其资金使用效率和投资收益,股份代持与避税,客户将股票过户给信托代持，同时作为受益人享有股价未来上涨收益。,个人客户可在股价低位时完成过户缴税，未来上涨收益不必缴，减少税负。,提供市值管理服务,客户可向信托下达交易指令，自行管理股票，把握期间涨跌机会。,我们可根据客户需求提供市值管理服务，实现个性化市值管理目标。,产品功能特点,注意事项,12,股票融资业务注意事项,1,、如何选取股票池（非,ST,股、*,ST,股；主板、中小板、创业板）,在实践中，一般来说，需要证券投资管理部门定期更新维护股票融资业务的股票池，非股票池内的股票不得用于股票融资；股票池中不同性质的股票进行细化的质押率、预警线和平仓线的限制。,2,、流通股、限售股、国有股,在实践中，由于限售股和国有股份在流通上有诸多限制，因而会影响标的股票的质权效力，因而要做出严格的业务区分。,3,、场内质押与场外质押,由于信托公司只能做场外质押，在控制所质押股票的便利性上会有限制，一般联合券商一起进行股票融资业务。,4,、质押率、预警线、平仓线设置等,无论采用股票质押、卖出回购或者是收益权转让等融资方式，均应该设立质押率、预警线和平仓线。,