第七章-创业融资正规版资料

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,创业,Entrepreneurship,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,创业,Entrepreneurship,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,创业,Entrepreneurship,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,创业,Entrepreneurship,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,创业,Entrepreneurship,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 创业(chungy)融资,第一页，共49页。,导入,创业者面临的最大问题是什么(shn me)？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32的人认为“缺乏项目”。,2,第二页，共49页。,中国(zhn u)创业投资的投资领域,创建者的父母一起投资了245,500美元,20个风险投资人总共投资了937,000美元,1995年，亚信公司的核心创业团队回国创业。,陈述时抓住重点，条理清楚；,银行与担保公司、物流公司合作为中小流通企业提供贷款，担保公司为借款人提供担保，物流公司起到第三方监管的作用。,案例：波迪商店的融资,无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈判时表现糟糕(zogo)的创业者很难完成交易,2007年，太子奶引进英联、摩根士丹利、高盛等风险投资7300万美元注资，同时由花旗银行领衔，荷兰银行等六家外资银行又共同对太子奶集团提供了5亿元的授信。,融资结构(jigu)决策,而随后，PPG唯一剩下可以称之为“资产(zchn)”的东西注册商标“PPG”，在拍卖中无人问津。,为什么初创企业的资金大部分来自于个人资金？,第三十六页，共49页。,2、中小企业间的互助机构贷款,本章(bn zhn)要点,与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位(dwi)。,3,7.1 创业(chungy)融资难的原因,创业融资难的困境,创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。,创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。,创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均(pngjn)为大型企业的5倍左右。,第三页，共49页。,案例(n l)：亚信,1995年，亚信公司的核心创业团队回国创业。公司业务开展起来后，很快就碰到了资金紧张的难题。他们想找银行贷款(di kun)，但遭到拒绝，原因是亚信没有什么可以作为担保的资产。,在被逼无奈之下，田溯宁等人想把公司合同抵押给银行来贷款(di kun)，没想到银行还是以没有固定资产担保为理由加以拒绝。,第四页，共49页。,5,创业融资难的理论(lln)解释,不确定性,从创业活动本身来看，面临(minlng)非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。,我国新创企业失败率在70%左右。,其兴也勃焉，其亡也忽焉。,第五页，共49页。,信息不对称,与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位(dwi)。投资前的信息不对称可能导致逆向选择。,投资后的不对称则与道德风险有关。,6,第六页，共49页。,7,PPG,第七页，共49页。,PPG成立于2005年10月，公司用不到两年的时间，营业额从0到10多亿，每天能卖掉一万件衬衫。2007年迅速跻身国内衬衫市场的前三甲，势头直逼连续12年占据国内衬衫市场老大(lod)的“雅戈尔”。,PPG已获得两轮风险投资，第一轮由华盈创投和集富亚洲于2006年联合投资600万美元，第二轮融资于2007年4月到位，美国KPCB风险投资公司加入进来，两轮投资金额近5000万美元，这个PPG提供了更多能量迅速发展。,8,第八页，共49页。,2021年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样板”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。,PPG总部已人去楼空，一片狼藉，贴在墙上的法院执行裁定书则显示PPG已经关门大吉，不少消费者付款后拿不到货物，因而愤怒地将PPG称为“骗骗哥”。,而随后，PPG唯一剩下可以称之为“资产(zchn)”的东西注册商标“PPG”，在拍卖中无人问津。,PPG累计从上述多家家知名VC处获得了5000万美元左右的投资，彻底关门也意味着5,000万美金血本无归。,9,第九页，共49页。,PPG失败(shbi)的真正原因,PPG创始人李亮表面上市做电子商务，但配套的物流、仓储都是自己的公司，或间接与他有关，他不停地向这些公司打钱，投资人的钱作为费用变相(binxing)进入他自己的名下。钱转移光了，李亮也没了。他从一开始就是有预谋、有准备地圈钱，他很聪明、勤奋，执行力也够，但就是出发点不纯。,10,第十页，共49页。,11,7.2 面向创业(chungy)的融资渠道,所有可以获得资金的途径都可以成为创业资金的来源，创业者需要广泛收集信息，挖掘一切可能的融资(rn z)渠道。,创业融资(rn z)渠道按融资(rn z)对象可分为：,（1）私人资本融资(rn z),（2）机构融资(rn z),（3）政府背景融资(rn z),第十一页，共49页。,12,（1）私人资本融资(rn z),美国杂志(zzh)调查的500强企业（Inc 500）的创业资金主要来源,指创业者向个人融资，主要包括创业者自筹资金(zjn)，向亲朋好友融资，个人投资资金(zjn)即天使资金(zjn)。,第十二页，共49页。,13,根据世界银行所属的国际金融公司(IFC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查：,我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90以上的初始资金都是由主要(zhyo)的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。,第十三页，共49页。,自我融资,创业者应将自有资金的大部分投入到新创的企业中。,向亲朋好友融资,有利的一面(y min)。克服信息不对称。,不利的一面(y min)。容易出现纠纷。,14,第十四页，共49页。,天使投资（Angel investment）,天使投资的起源：纽约百老汇，原指富有的个人出资，以帮助(bngzh)一些具有社会意义的文艺演出，后来被运用到经济领域。,特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。,Google创业初期就获得Sun公司共同合伙人Andy的10万美元天使投资；Sohu获得MIT斯隆管理学院Robert教授和数字化生存作者等人共22.5万美元的创业资本；还有亚信、金蝶、易趣、中星微等都是如此。,15,第十五页，共49页。,16,（2）机构(jgu)融资,指创业企业向相关机构融资，包括银行贷款(di kun)、风险投资资金、中小企业间的互助机构贷款(di kun)、通过发行股票公开上市融资（IPO）、企业间的信用贷款(di kun)。,第十六页，共49页。,1、商业银行贷款,个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型。,但由于创业企业的经营风险较高，价值评估困难，银行一般(ybn)不愿意冒太大的风险向创业企业提供贷款。这类贷款往往要求创业者提供担保，包括抵押、质押、第三人保证。,为缓解中小企业融资困难，金融机构推出了中小企业银行融资创新产品。,17,第十七页，共49页。,创新产品,贷款方式,银行,知识产权质押贷款,银行要求中小企业,以合法有效的知识产权作质押向银行申请贷款,北京银行,“创意贷”文化创意企业贷款,银行支持文化创意企业及文化创意集聚区建设量身定制的特色金融组合产品,北京银行,存货质押贷款,银行要求中小企业,以自有或第三人合法拥有的动产为质押的授信业务,深圳发展银行北京分行,银保物流通,银行与担保公司、物流公司合作为中小流通企业提供贷款，担保公司为借款人提供担保，物流公司起到第三方监管的作用。,北京农村商业银行,应收账款质押贷款,银行要求中小企业,以借款人经营中形成的应收账款为质押向借款人发放贷款,北京农村商业银行,融信达,出口企业凭借各项出口单据、投保信用保险的有关凭证、赔款转让协议等从中国银行得到资金融通的业务。,中国银行北京市分行,集群联保授信业务,由四个（含）以上互相熟悉、产业关联、具有产业集群特性的企业，自愿组成联保体，共同为联保体成员提供连带责任保证的授信业务。,民生银行总行,第十八页，共49页。,19,2、中小企业间的互助机构贷款,中小企业间的互助机构指中小企业在向银行(ynhng)融通资金过程中，根据合同约定，由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任。,第十九页，共49页。,20,3、风险投资基金,风险投资（venture capital，VC）,指由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。,创业企业一旦得到发展，创业投资可以通过股权(qun)退出而获得资本增值收益，是高风险高回报的投资方式。,第二十页，共49页。,中国(zhn u)创业投资的投资领域,21,第二十一页，共49页。,风险投资进出(jnch)企业的阶段,时间,种子期,萌芽期,成熟期,衰退期,利润量,风险投资,进入,风险投资,退出,第二十二页，共49页。,不同行业的风险投资进入(jnr)阶段,时间,种子期,萌芽期,成熟期,衰退期,利润量,门槛较高的行业,（医药、制造等）,风险投资早进入,门槛较低的行业（软件、网络等）,风险投资晚进入,风险投资退出,第二十三页，共49页。,中国(zhn u)创业投资的退出渠道,第二十四页，共49页。,风险(fngxin)投资者与创业管理层的关系,创业企业管理团队,创业企业,风险,投资者,管理,回报,投资,管理权,股票期权,监督,各种帮助,实现创业目的,第二十五页，共49页。,创业家：借鸡生蛋,风险投资家：买蛋卖鸡,股市(sh)投资者：买鸡买鸡,26,第二十六页，共49页。,近几年部分(b fen)风险投资机构与投资案例,部分风险投资机构（排名不分大小）,投资案例,软银赛富,SAIF,神州数码、富客斯百货,霸菱亚洲,Baring,世通华纳、盈德气体,今日资本,Today,土豆网、真功夫快餐,日本亚洲,JAIC,饭统网、博客大巴,汇丰直投,HSBC,炎黄健康传媒、永辉集团,高盛,Goldman Sachs,天骏传媒、皇明太阳能,深圳市创新投资,好想你枣业、乐视网,华平投资,Warburg Pincus,绿城集团、汇源果汁、国美电器,凯雷集团,Carlyle,太平洋保险、,ZCOM,电子杂志,IDG,技术创业投资基金,神州数码,、迅雷在线,老虎基金,Tiger Management,互力健康传媒、古杉环保,英特尔投资,Intel Capital,蓝汛、凌讯科技、东软集团,永威投资,AsiaVest Partners,软通动力、乐友网,第二十七页，共49页。,28,4、创业板上市融资,创业板市场着眼于创业，是指主板市场之外为满足中小企业和新兴行业创业企业融资需求和创业投资退出需求的证券交易市场，如美国(mi u)的纳斯达克市场、英国的AIM(Alternative Investment Market)市场、香港创业板、中国创业板等。,创业板市场具有资本市场的一般功能，能为处于创业时期饱受资金缺乏困扰的中小企业