第4讲外汇风险及管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外,汇,汇,风,风,险,险,及,及,其,其,管,管,理,理,第,四,四,章,章,学,习,习,什,什,么,么,？,？,概,念,念,：,：,外,外,汇,汇,风,风,险,险,交,交,易,易,风,风,险,险,经,经,济,济,风,风,险,险,理,解,解,：,：,对,对,交,交,易,易,风,风,险,险,的,的,管,管,理,理,.,一,、,、,外,外,汇,汇,风,风,险,险,的,的,涵,涵,义,义,外,汇,汇,风,风,险,险,：,：,外,汇,汇,风,风,险,险,（,（,ForeignExchangeRisk,）,有,有,广,广,义,义,和,和,狭,狭,义,义,之,之,分,分,广,义,义,的,的,外,外,汇,汇,风,风,险,险,是,是,指,指,由,由,于,于,汇,汇,率,率,、,、,利,利,率,率,变,变,化,化,以,以,及,及,交,交,易,易,者,者,到,到,期,期,违,违,约,约,或,或,外,外,国,国,政,政,府,府,实,实,行,行,外,外,汇,汇,管,管,制,制,给,给,外,外,汇,汇,交,交,易,易,者,者,可,可,能,能,带,带,来,来,的,的,任,任,何,何,经,经,济,济,损,损,失,失,或,或,经,经,济,济,收,收,益,益,狭义,的,的外,汇,汇风,险,险仅,指,指因,两,两国,货,货币,汇,汇率,的,的变,动,动给,交,交易,双,双方,中,中任,何,何一,方,方可,能,能带,来,来的,损,损失,或,或收,益,益,本节,所,所讨,论,论的,外,外汇,风,风险,主,主要,是,是指,狭,狭义,的,的外,汇,汇风,险,险,外汇,风,风险,的,的含,义,义,外汇,风,风险,，,，又,称,称“,汇,汇率,风,风险,”,”或,“,“外,汇,汇暴,露,露”,。,。一,般,般指,在,在国,际,际经,济,济、,贸,贸易,、,、金,融,融活,动,动中,，,，一,个,个组,织,织、,经,经济,实,实体,或,或个,人,人的,以,以外,币,币计,价,价的资产,和,和负,债,债因汇,率,率变,动,动而,蒙,蒙受,的,的意,外,外损,失,失或,所,所得,的,的意,外,外收,益,益。,对外,汇,汇持,有,有人,来,来说,，,，外,汇,汇风,险,险可,能,能具,有,有两,个,个结,果,果：,或,或是,遭,遭受,损,损失,，,，或,是,是获,得,得收,益,益。,外汇,风,风险,的,的构,成,成要,素,素,一是本币，因,为,为本,币,币是,衡,衡量,一,一笔,国,国际,经,经济,交,交易,效,效果,的,的共,同,同指,标,标，,外,外币,的,的收,付,付均,以,以本,币,币进,行,行结,算,算，,并,并考,核,核其,经,经营,成,成果,。,。,二是外币，因,为,为任,何,何一,笔,笔国,际,际经,济,济交,易,易必,然,然涉,及,及到,外,外币,的,的收,付,付。,三是时间，这,是,是因,为,为，,国,国际,经,经济,交,交易,中,中，,应,应收,款,款的,实,实际,收,收进,，,，应,付,付款,的,的实,际,际付,出,出，,借,借贷,本,本息,的,的最,后,后偿,付,付，,都,都有,期,期限,即,即时,间,间因,素,素。,在,在确,定,定的,期,期限,内,内，,外,外币,与,与本,币,币的,折,折算,汇,汇率,可,可能,会,会发,生,生变,化,化，,从,从而,产,产生,外,外汇,风,风险,。,。,二、,外,外汇,风,风险,的,的分,类,类,1.,交,交易,风,风险,是指,运,运用,外,外币,进,进行,计,计价,收,收付,的,的交,易,易中,，,，在,合,合同,签,签订,之,之日,到,到债,权,权债,务,务得,到,到清,偿,偿这,段,段时,间,间内,，,，由,于,于汇,率,率变,动,动而,使,使交,易,易的,本,本币,价,价值,发,发生,变,变动,的,的可,能,能性,净外,币,币债,务,务+,外,外汇,汇,汇率,上,上升-,？,？,净外,币,币资,产,产+,外,外汇,汇,汇率,下,下降-,？,？,交易,风,风险,的,的表,现,现,在对,外,外贸,易,易中,外汇,汇,汇率,上,上升,，,，对,进,进口,商,商不,利,利,外汇,汇,汇率,下,下降,，,，对,出,出口,商,商不,利,利,例如,，,，某,年,年,2,月,1,日，,瑞,瑞士,（,（进,口,口）,美,美国,（,（出,口,口）,，,，,100,万美,元,元，,3,个月,后,后支,付,付。,2,月,1,日的,汇,汇率,为,为,USD1=CHF1.3800,。,3,个月,后,后,USD1=CHF1.5800,。,在对,外,外借,贷,贷中,外汇,汇,汇率,上,上升,，,，对,借,借款,人,人不,利,利,外汇,汇,汇率,下,下降,，,，对,贷,贷款,人,人不,利,利,例如,，,，某,年,年,4,月,5,日，,加,加拿,大,大（,借,借款,）,）英,国,国（,贷,贷款,）,）,100,万美,元,元，,2,年后,还,还款,。,。该,年,年,4,月,5,日的,汇,汇率,为,为,USD1=CAD1.5600,，,GBP1=USD1.5000,。,2,年后,，,，,USD1=CAD1.6600,，,GBP1=USD1.600,。,在对外投,资,资中,外汇（东,道,道国货币,）,）汇率下,降,降，少收,本,本币（含,利,利润），,对,对投资人,不,不利,例如，一,德,德国投资,者,者于某年,10,月到美国,进,进行投资,100,万美元，,期,期限,2,年。投资,利,利润率为,10%,，汇率为,EUR1=USD0.85,，,2,年后的汇,率,率为,EUR1=USD0.95,。,在银行外,汇,汇买卖中,外汇汇率,上,上升，对,空,空头不利,外汇汇率,下,下降，对,多,多头不利,例如，某,日,日，纽约,外,外汇市场,上,上，,GBP1=USD1.5,，一纽约,外,外汇银行,在,在当日的,英,英镑买卖,中,中出现,10,万英镑的,多,多头，第,二,二天,GBP1=USD1.4,。,2.折算,风,风险,折算风险,又称会计,风,风险，是,指,指经济主,体,体在对资,产,产负债进,行,行会计处,理,理的过程,中,中，将功,能,能货币转,换,换成为记,帐,帐货币时,，,，由于汇,率,率变动而,产,产生的帐,面,面上的损,益,益,折算风险,是,是站在母,公,公司的角,度,度来考虑,的,的，而不,是,是子公司,本,本身,折算风险,产,产生的原,因,因：功能,货,货币与记,账,账货币的,不,不一致,功能,货,货币：在,经,经营活动,中,中使用的,货,货币,记账,货,货币：在,编,编制财务,报,报表时使,用,用的报告,货,货币,例,:,美国某公,司,司在法国,的,的子公司,拥,拥有资产,FF1000000，,年初上报,会,会计报表,时,时，美元,与,与法国法,郎,郎的汇率,为,为$1=,FF5.17，,此时该公,司,司的财务,报,报表中这,笔,笔法郎价,值,值？$。,到,到年终，,再,再次编制,财,财务报表,时,时，法郎,贬,贬值，$1=,FF5.40，,这时原来,的,的资产贬,值,值为？$,.,3.经济,风,风险,经济风险,又称经营,风,风险，指,意,意料之外,的,的汇率变,动,动对企业,未,未来的收,益,益或现金,流,流的本币,价,价值产生,影,影响的可,能,能性,经济风险,的,的特点,针对的是,未,未预料到,的,的汇率变,化,化,针对的是,未,未来收益,是一种潜,在,在的风险,经济风险,例,例,例：我国,某,某来料加,工,工公司，,2000,年生产200万单,位,位产品，,内,内销外销,各,各占一半,，,，单位售,价,价6元（$1=,￥,4.8,合$1.25），,单,单位成本3元，其,中,中进口原,料,料2.4,元,元（合$0.5）,，,，工资成,本,本0.6,元,元，共耗,原,原材料200万单,位,位。另外,，,，每年营,业,业费,60,万元,折旧30,万,万元，企,业,业年所得,税,税50%,。,。在以上,条,条件下，1990,年,年该企业,的,的年现金,流,流量如表,2000,年公司现,金,金流量表,项目,金额,销售收入,国内（6元100）,国外（6元100）,1200,600,600,生产成本,原材料（2.4元200）,工资（0.6元200）,600,480,120,营业费用,60,折旧,30,税前利润,510,税后利润,255,年现金流量,285,单位：万,元,元,2001,年，汇率,发,发生变化,，,，人民币,对,对美元贬,值,值，由$1=,￥,4.8降,为,为$1=,￥,5.2，,使,使得公司,的,的生产和,销,销售都发,生,生了变化,进口原材,料,料涨价，,生,生产成本,上,上升？,美元升值,，,，进口的,同,同类产品,P,上升，该,公,公司产品,P,也上涨，,假,假设上涨,到,到6.3,元,元,外销价格,下,下降，外,销,销量上升,，,，达到110万单,位,位,在此情况,下,下，,2001,年现金流,量,量表如下,2001,年公司现,金,金流量表,项目,金额,销售收入,国内（6.3元,90,）,国外（6.3元1,10,）,1,260,567,693,生产成本,原材料（2.6元200）,工资（0.6元200）,640,520,120,营业费用,60,折旧,30,税前利润,530,税后利润,265,年现金流量,295,单位：万,元,元,小结：,交易风险,：,：汇率的变,化,化影响结,算,算,经济风险,：,：汇率的变,化,化影响企,业,业未来的,现,现金流量,折算风险,：,：汇率的变,化,化影响财,务,务报表,三、外汇,风,风险的管,理,理,（一）对,经,经济风险,的,的管理,1.经营,多,多样化,指跨国公,司,司在生产,、,、销售等,方,方面实行,分,分散化策,略,略,使跨国公,司,司面临的,经,经济隐险,自,自动减低,对经济风,险,险的降低,作,作用还体,现,现在主动,调,调整经营,结,结构上,2.融资,多,多样化,指在多个,资,资金市场,上,上寻求多,种,种资金来,源,源和资金,去,去向，在,筹,筹资和投,资,资两方面,都,都做到多,样,样化,筹资：,从货币趋,于,于贬值的,国,国家借款,从多个国,家,家的金融,市,市场借入,多,多种货币,投资：,向多个国,家,家投资，,创,创造多种,货,货币现金,流,流,.,（二）对,交,交易风险,的,的管理,内部管理,是将交易,风,风险作为,企,企业日常,管,管理的一,个,个部分，,尽,尽量减少,或,或防止风,险,险性净外,汇,汇头寸的,产,产生。,外部管理,是当内部,管,管理不足,以,以消除经,外,外汇头寸,时,时，利用,金,金融市场,进,进行避免,外,外汇风险,的,的交易。,1.内部,管,管理,（1）净,额,额结算,又称冲抵,，,，主要用,于,于跨国公,司,司内部,在跨国公,司,司清偿因,贸,贸易所产,生,生的债权,债,债务时，,各,各下属公,司,司将就应,收,收账款和,应,应付账款,进,进行划转,和,和冲抵，,仅,仅以净额,支,支付,（2）配,对,对管理,是使外币,的,的流入和,流,流出在币,种,种、金额,和,和时间上,相,相互平衡,的,的作法，,本,本质在于,减,减少买卖,外,外汇的必,要,要性,配对管理,的,的分类,自然配对,是将某,种,种外币,收,收入用,于,于该种,外,外币的,支,支出，,即,即收入,某,某种外,币,币时，,并,并不把,它,它换成,本,本币，,而,而是以,该,该外币,直,直接用,于,于支付,平行配,对,对,指收入,和,和支出,的,的不是,同,同一种,货,货币，,但,但这两,种,种货币,的,的汇率,通,通常是,呈,呈固定,的,的或稳,定,定的关,系,系,.,（3）,提,提前或,错,错后结,汇,汇,指当跨,国,国公司,预,预期某,种,种货币,将,将要升,值,值或贬,值,值时，,将,将收付,外,外汇的,结,结算日,期,期提前,或,或错后,，,，以达,到,到避免,