并购业务操作实务

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,并购业务,操,操作,1,主要内容,第一部分,：,：案例分,析,析,-,ST,张家界重,大,大资产重,组,组,第二部分,：,：并购业,务,务赢利模,式,式,第三部分,：,：交易（,Mandate）,获得,第四部分,：,：专家团,队,队,2,第一部分,：,：案例分,析,析,ST张家,界,界重大资,产,产重组,3,一、资产,重,重组的背,景,景和动因,4,1、控股,权,权易主，,新,新股东进,场,场,上海鸿仪,投,投资,张经开公,司,司,ST,张家界,天通置业,70%,70%,70%,30.83%,8.33%,5,2、,ST,张家界重,大,大资产重,组,组背景,1996,年,年上市以,来,来，控股,权,权几经易,手,手，但都,无,无实质性,重,重组;,2001,年,年4月27日，戴,上,上“,ST”,的帽子。,2001,年,年6月30日，净,利,利润-,1315,万元，每,股,股净资产0.41,元,元，公司,主,主要经营,实,实体经营,状,状况持续,恶,恶化，全,资,资子公司,张,张家界万,众,众建筑安,装,装工程有,限,限公司主,要,要业务已,基,基本停顿,。,。,资产质量,差,差、盈利,能,能力弱和,债,债务负担,沉,沉重的,ST,张家界的,持,持续经营,能,能力受到,严,严重威胁,。,。,6,3、控股,股,股东的重,组,组动因,借助,ST,张家界的,上,上市地位,，,，整合旗,下,下及张家,界,界的旅游,资,资源，做,大,大做强旅,游,游产业，,为,为其集团,战,战略发展,服,服务.,2001,年,年度实现,扭,扭亏、摘,帽,帽恢复正,常,常交易资,格,格和最终,获,获取大于,零,零的“诱,发,发重组因,素,素净收益,”,”（,NRV&F）。,7,二、重组,方,方案设计,的,的基本内,容,容,重大资产,出,出售,重大资产,购,购买,债务豁免,8,1、,出售资产,应收账款9,163,329.00,元,元，其他,应,应收款81,471,144.74,元,元；,预付账款24,492,210.41元；,长期股权,投,投资：张,家,家界国际,大,大酒店53%的股,权,权30,000,000.00元，,湖,湖南湘财,三,三门软件,有,有限责任,公,公司90%的股权3,000,000.00,元,元。,合计148,126,684.15元,出售给张家界旅,游,游经济开,发,发有限公,司,司（第一,大,大股东，,以,以下简称,“,“张经开,公,公司”）,9,2、,购买资产,湖南武陵,旅,旅游实业,股,股份有限,公,公司持有,的,的湖南武,陵,陵源旅游,有,有限公司99%的,股,股权，购,买,买价格55,440,000.00,元,元；,湘西猛洞,河,河旅游开,发,发有限公,司,司75%,的,的股权，,购,购买价格63,000,000.00元；,保利（湖,南,南）实业,发,发展有限,公,公司75%的股权,，,，购买价,格,格73,315,737.75元；,湖南鸿升,置,置业有限,公,公司拥有,的,的2983.02,平,平方米土,地,地，购买,价,价格22,650,000.00元,；,；,湖南中加,国,国际学校,拥,拥有的学,生,生公寓(,含,含土地),，,，购买价,格,格12,796,600.00元。,合计,227,202,337.75元。,10,3、,债务豁免,将,ST,张家界应,付,付湖南湘,财,财三门软,件,件有限责,任,任公司的20,822,997.51元转由,张,张经开公,司,司承接，,ST,张家界由,此,此形成的,对,对张经开,公,公司的负,债,债，由张,经,经开公司,对,对,ST,张家界进,行,行豁免。,11,ST,张家界购,买,买资产的,金,金额与出,售,售资产的,金,金额相抵,后,后，形成,ST,张家界对,张,张经开公,司,司的负债79,075,653.60元，由,张,张经开公,司,司对,ST,张家界进,行,行豁免。,上述两项,豁,豁免共计99,898,651.11元,豁,免,免的负债,计,计入,ST,张家界资,本,本公积。,12,4、重大,资,资产重组,界,界定,出售资产,总,总额148,126,684.15,元,元，占,ST,张家界2001年6月30,日,日经审计,的,的公司资,产,产总额的48.09%；,购买资产,总,总额为227,202,337.75元，占,ST,张家界2001年6月30,日,日经审计,的,的公司资,产,产总额的73.76%。,13,5、关联,交,交易认定,张经开公,司,司为,ST,张家界第,一,一大股东,，,，持有,ST,张家界30.83,的股份,；,；,上海鸿仪,投,投资发展,有,有限公司,持,持有张经,开,开公司70%的股,权,权；,同时，上,海,海鸿仪投,资,资发展有,限,限公司持,有,有湖南武,陵,陵旅游实,业,业股份有,限,限公司32.2%,的,的股权，,为,为湖南武,陵,陵旅游实,业,业股份有,限,限公司的,第,第一大股,东,东；,再者，湖,南,南鸿升置,业,业有限公,司,司和湖南,中,中加国际,学,学校同受,上,上海鸿仪,投,投资发展,有,有限公司,控,控制。,14,三、重组,的,的难点,资产质量,差,差，主营,业,业务不明,确,确；,债务负担,重,重、涉及,诉,诉讼、仲,裁,裁多；,盈利能力,差,差，2001年度,扭,扭亏难度,大,大,；,累计亏损,严,严重，每,股,股净资产,恢,恢复面值,难,难度较大,。,15,四、解决,方,方案,针对公司,资,资产质量,差,差，主营,业,业务不明,确,确的现状,，,，,ST,张家界将,应,应收债权,等,等劣质资,产,产出售给,大,大股东张,经,经开公司,，,，同时购,入,入旅游资,源,源性资产,，,，从根本,上,上提升公,司,司资产质,量,量，使公,司,司成为名,副,副其实的,旅,旅游类上,市,市公司。,针对公司,债,债务负担,重,重、涉及,诉,诉讼、仲,裁,裁多的情,况,况，公司,专,专门成立,了,了债务重,组,组小组，,经,经过多次,反,反复与债,权,权人进行,谈,谈判，采,取,取以现金,偿,偿还和资,产,产抵偿等,方,方式减少,了,了部分债,务,务，取得,了,了债权人,的,的谅解，,解,解除了被,冻,冻结、查,封,封的资产,，,，从而使,资,资产出售,成,成为可能,。,。,16,为了实现,公,公司2001年度,扭,扭亏，公,司,司一方面,加,加大销售,库,库存土地,的,的力度，,另,另一方面,加,加快资产,重,重组的进,度,度，尽早,使,使购入资,产,产的效益,进,进入公司,账,账内。,为了使公,司,司在2001年底,每,每股净资,产,产恢复面,值,值，公司,的,的大股东,张,张经开公,司,司一次性,豁,豁免债务9989.86万,元,元，计入,公,公司资本,公,公积，用,来,来补充公,司,司净资产,。,。,17,五、重组,的,的效果及,意,意义,重组后的,ST,张家界浴,火,火重生，,获,获得了生,存,存发展权,，,，不但保,住,住了其名,称,称中的“,张,张家界”,这,这一旅游,业,业国际知,名,名品牌，,而,而且从根,本,本上提高,了,了核心竞,争,争力，具,备,备了可持,续,续经营能,力,力。,从上海鸿,仪,仪投资发,展,展有限公,司,司来说，,虽,虽然付出,了,了较大的,代,代价，但,符,符合其自,身,身战略调,整,整的需要,。,。,18,ST,张家界2001年,度,度顺利实,现,现扭亏为,盈,盈；,每股收益,从,从2000年度的-0.557元增,至,至2001 年度,的,的0.095元；,每股净资,产,产也由2000年,的,的0.502迅速,提,提高至2001年,的,的1.14元；,2002-3-13恢复了,社,社会公众,股,股的正常,交,交易资格,、,、提升了,投,投资者股,权,权价值。,19,第二部分,：,：并购业,务,务赢利模,式,式,20,股权收购,整合、重,组,组,辅导？,财务顾问,和,和/或,中间人,财务,顾问,协议转让,竞购,独立财务,顾,顾问报告,证监会审,批,批,40%,50%,10%,10%,并购咨询,财务顾问,和,和/或,中间人,21,第三部分,：,：交易（,Mandate）,获得,22,一、客户,类,类型,只看不买,者,者,捡便宜货,者,者（,bottom fisher）,市场份额,、,、产品系,列,列扩张者,战略性买,主,主（,strategic buyers,）,）,23,二、客户,并,并购的根,本,本动因,获得大于,零,零的“企,业,业购并诱,发,发因素净,收,收益”,即,即收益的,净,净增加,。,24,三、交易,（,（,Mandate）,获得,只要能够,为,为客户创,造,造出价值,增,增加模式,，,，我们就,可,可能得到,客,客户的,Mandate！,25,第四部分,：,：专家团,队,队素质要,求,求,26,1、专业,角,角色（,Role,）,）,券商,会计师事,务,务所,律师事务,所,所,评估事务,所,所,目标企业,并购企业,27,1、专家,意,意识；,2、专业,素,素质，包,括,括财务、,管,管理等；,3、团队,意,意识；,4、学习,意,意识,5、合作,意,意识，包,括,括与中介,机,机构和公,司,司不同部,门,门之间；,6、创新,精,精神；,7、危机,应,应变能力,；,；,8、勇气,、,、激情和,毅,毅力,2、金牌,团,团队,28,建议,Target clients:,1、旗下,有,有上市公,司,司的大型,企,企业集团,2、公司,内,内部全方,位,位合作,29,演讲完毕,，,，谢谢观,看,看！,