银行间债券市场非金融企业债务融资工具介绍

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,企业短期融资券和中期票据政策介绍,济南分行货币信贷管理处 王邕,二OO九年四月,1,主要内容,简单了解我国银行间债券市场,企业短期融资券与中期票据管理政策和产品特点,短期融资券与中期票据发行操作,2,认识银行间债券市场,债券市场,是发行和买卖债券的场所，包括一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）。,目前我国债券市场包括,交易所市场,、,银行间市场,、,商业银行柜台市场,三个子市场。,其中，银行间市场占绝对主导地位，债券存量和交易量约占全市场90。,3,中国债券市场格局,中证登公司,（分托管人）,场外交易市场,中央结算公司,（总托管人）,场内交易市场,银行间债券市场,沪深交易所,债券市场,市场类型,托管机构,交易场所,交易价格形成方式,商业银行柜台债券市场,询价谈判,双边报价,竞价撮合,市场参与者,各类机构投资者,个人投资者,非金融机构,上市银行,、非银行机构和个人,国有商业银行,（二级托管人）,4,认识银行间债券市场,之组织架构,指,报,监,报,组,监,导,告,督,告,织,督,管,反,管,情,协,管,理,映,理,况,调,理,报价支持,发行债券,适时监测,托管结算,认购债券,事中监控,主管部门,中国人民银行,中介服务机构,拆借中心,结算公司,交易主体,商业银行,信用社,证券公司,财务公司,保险公司,非金融机构,基金等,发债主体,财政部、人民银行,政策性银行,一般金融机构,非金融企业,其他发债主体,具体操作：,银行间市场交易商协会,5,认识银行间债券市场,之发债主体,财政部,：主要是记账式国债，08年：6665亿,中国人民银行,：央行票据，08年：4.3亿,政策性银行,：主要是政策性金融债，08年：1.08万亿,商业银行,：普通,金融债和次级债券，,08年：合计,974亿,非银行金融机构（财务公司、信托、证券）,：,财务、信托公司金融债、证券,公司短期融资券和公司债，07年发行150亿元（全部为财务公司金融债），08年没有发行。,非金融企业,：,短期融资券和中期票据，08年合计发行超过6000亿元。,国家开发机构,：如亚洲开发银行，07、08年均无发行。,其他融资主体,：如地方政府（市政债券），目前已成功试水。,6,认识银行间债券市场,之交易主体,特殊结算成员16家,：,包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等机构,。,商业银行341家,：,包括全国商业性银行、外资银行、城商行、农村商业银行和农村合作银行等。,信用社801家,非银行金融机构 142家,：,包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司、邮政局等金融机构。,证券公司117家,保险机构128家,：目前也可以产品名义入市。,基金公司及管理的各类基金1053家,非金融企业5681家,其他8家,：经营人民币业务的境内外资金融机构、社保基金、住房公积金、企业年金、ABF2（亚洲债券基金二期AsianBondFund2）等。,7,认识银行间债券市场,之市场规模,2008年，国内债券市场共发行债券7.06万亿，其中，银行间债券市场发行债券占比超过,99,。,8,认识银行间债券市场,之交易主体,2008年各类机构债券持有分布图：,9,认识银行间债券市场,之企业空间,作为发债主体，以自身信用为基础，通过银行间市场非金融企业债务融资工具如短期融资券、中期票据等向市场中众多机构投资者筹集资金,。,具有财务公司的企业还可凭其信用通过发行财务公司金融债券筹集资金。,通过结算代理人开立丙类账户间接进入银行间债券市场，参与现券买卖、回购等各类业务，以自身提高资金使用效率和财务管理水平。,10,企业短期融资券和中期票据管理政策和产品特点,11,中国银行间市场交易商协会概况,12,非金融企业债务融资工具,之产生背景,政治背景,：,党的十七大和十一届全国人大一次会议强调，要加快行政管理体制改革，积极转变政府职能，重视发挥行业协会、商会和其他社会组织的作用。,市场背景,：,央行在市场,发展,中，始终强调发挥市场主体作用，,努力构建,政府职能监管与市场自律管理相结合的市场运行机制。,短融成功经验,：,2005年5月,推出的短期融资券深受市场欢迎，规模快速扩张，在市场操作中获得重大成功、取得宝贵经验。,组织基础,：,2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会，,该,协会已具备了组织市场成员开发产品、强化市场自律管理的基本条件,，也为新工具的推出奠定了组织基础。,顺应时势,：4月9日公布,银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法（,中国,人民银行令2008第1号）,，4月15日正式施行。目前有短期融资券和中期票据两种形式。,13,非金融企业债务融资工具,之基础制度,一个“办法”为总纲,：中国人民银行08年1号令银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法。,三项“规则”,：交易商协会发布的,银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行,注册规则,、,银行间债券市场非金融企业债务融资工具,中介服务规则,和,银行间债券市场非金融企业债务融资工具,信息披露规则,。,四项“指引”,：交易商协会发布的,银行间债券市场非金融企业,中期票据业务指引,、,银行间债券市场非金融企业,短期融资券业务指引,、,银行间债券市场非金融企业债务融资工具,尽职调查指引,和,银行间债券市场非金融企业债务融资工具,募集说明书指引,。,14,非金融企业债务融资工具管理办法要点,基本定义,：,非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券,。,主要规定或主要特点,：,管理方式,由备案制改为注册制，由行政管理改为自律管理,发行制度安排,企业发行债务融资工具应由金融机构承销，必须评级,发行方式,发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定,托管制度,在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算,信息披露,企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息,风险责任,由,投资者自行判断和承担投资风险,监督管理,人民银行依法,监管,交易商协会、同业拆借中心和中央结算公司进行,其他,原,短期融资券管理办法、短期融资券承销规程和短期融资券信息披露规程同时终止执行,15,非金融企业债务融资工具发行注册规则,注册免责问题,：发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投资价值及投资风险进行实质性判断。,注册决定问题,：由注册委员会决定是否接受注册,注册文件,：注册报告、主承销商推荐函及相关中介机构承诺书、企业拟披露文件和其他证明性文件。,注册回避制,：担任企业及其关联方董事、监事、高级管理人员，或存在其他情形足以影响其独立性的，该委员应回避。,注册有效期,：2年,发行方式,：,在注册有效期内可一次或分期发行,，但,应在注册后2个月内完成首期发行。如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。,重新注册,：企业在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册,16,非金融企业短期融资券业务指引,短期融资券（CP）定义,：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。,主要规定或特点,：,管理方式,依据非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册,发行规模,偿还余额不得超过企业净资产的40%,资金用途,应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途,信息披露,应按信息披露规则 在银行间债券市场披露,信息,发行承销,由已在中国人民银行备案的金融机构承销,信用评级,应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效,17,非金融企业中期票据业务指引,中期票据(MTN)定义,：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,主要规定或特点,：,管理方式,依据注册规则在交易商协会注册,发行规模,偿还余额不得超过企业净资产的40%,资金用途,应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途,投资者保护机制,企业应在发行文件中约定投资者保护机制,信息披露,按信息披露规则 在银行间债券市场披露,信息,，,还,应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划,。,发行承销,由已在中国人民银行备案的金融机构承销,信用评级,应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效,18,CP和MTN注册发行组织架构,中央国债登记公司,评级机构,费用,评级,会计师,审计,费用,托,管,发行人,资金用途,承销商,投资者,资金,资金,资金,收入,债务融资工具,债务融资工具,律师,费用,法律意见,托,管,费,银行间债券市场,19,具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构,主承销商（24家）,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,中国建设银行,交通银行股份有限公司,国家开发银行,中国进出口银行,招商银行,中信银行股份有限公司,兴业银行,光大银行银行,中国民生银行,华夏银行股份有限公司,上海浦东发展银行,广东发展银行,深圳发展银行,恒丰银行,渤海银行,北京银行,上海银行,南京银行,浙商银行,中信证券股份有限公司,中国国际金融公司,承销商（27家）,天津银行,江苏银行股份有限公司,徽商银行,深圳平安银行,杭州市商业银行,北京农村商业银行,国泰君安证券公司,中银国际证券有限公司,海通证券股份有限公司,中银万国证券公司,广发证券有限责任公司,招商证券股份有限公司,国信证券股份有限公司,长江证券有限责任公司,华泰证券有限责任公司,东海证券有限责任公司,光大证券有限责任公司,宏源证券股份有限公司,平安证券有限责任公司,南京证券股份有限公司,国元证券股份有限公司,国都证券有限责任公司,东方证券有限责任公司,中国建银投资证券公司,第一创业有限责任公司,中国人保资产管理公司,中国人寿资产管理公司,20,非金融企业债务融资工具,之积极意义,仅仅从企业角度介绍：,一是,：实实在在为企业提供了一种新的融资渠道或选择,。,二是,：有利于降低企业财务成本、优化企业财务结构，赋予企业更大的财务自主性,。,三是,：在期限、金额、时间等上具体方式上有更大选择空间，融资效率更高,。,四是,：有利于促进企业重视自身信用，提升市场信誉和形象。,21,企业短期融资券与中期票据发行操作,22,发行流程图,律师事务所,申请报告,5法律服务,未通过,1-2家主承销商,拟发行企业,1签署合作协议,2发行辅导,签订承销协议,募集说明书,会计师事务所,征信评级部门,3信用评级,4审计,尽职调查报告,董事会决议,评级报告等,三年审计报告,法律意见书,6审查申请材料真实性,偿债计划,现金流分析,交易商协会,7报送注册申请材料,通过,注册通知书,8发行,公布募集说明书,（中国货币网、,中国债券信息网）,9报送发行情况,23,简单流程图,1.,2.,1.,3.,确定发行方案,确定资金用途,1.,4.,制作有关文件,制作申请文件,1.,5.,向交易商协会提交注册材料,1.,6.,注册会议决定批准与否,配合主承开展尽职调查,良好的开局最为重要,根据企业资金安排和债券市场情况，与主承销商共同确定发行方案,1.,7.,批准后组织发行,由随即抽取的5名注册委员会委员对是否接受企业发行注册作出独立判断。,选择主承销商等中介机构,1.,1.,配合主承销商开展尽职调查工作,主承销商协助发行人准备相关注册材料,主承销商组建承销团成员,将注册文件报送交易商协会注册办公室,按照注册办公室要求解释、补充注册文件,发行人与