第7章长期投资决策及财务评价方法

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,第七章,长,长期,投,投资决,策,策及财,务,务评价,方,方法,本章重,点,点,投资含,义,义,投资回,收,收期,净现值,第一节,企,企,业,业投资,概,概论,一、投,资,资的定,义,义,投资是经济,主,主体为,了,了获得,预,预期收,益,益，预,先,先垫付,一,一定量,的,的货币,或,或实物,以,以经营,某,某项事,业,业的经,济,济行为,。,。,投资区,分,分为广义投,资,资和狭,义,义投资,广义投,资,资,以获利,为,为目的,资,资本使,用,用，包,括,括购买,股,股票和,债,债券，,也,也包括,运,运用资,金,金以建,筑,筑厂房,、,、购置,设,设备、,原,原材料,等,等从事,扩,扩大生,产,产流通,事,事业。,狭义投,资,资,指投资,人,人购买,各,各种证,券,券，包,括,括政府,公,公债、,公,公司股,票,票、公,司,司债券,、,、金融,债,债券等,。,。,二、企,业,业投资,的,的意义,企业投,资,资的意,义,义体现,在,在以下,几,几个方,面,面：,1、企业投,资,资是实,现,现财务,管,管理目,标,标的基,本前提,。,2、,企业投,资,资是发,展,展生产,的,的必要,手,手段。,3、企业投,资,资是降,低,低风险,的,的重要,方,方法。,三、企,业,业投资,的,的分类,1.,直接投,资,资与间,接,接投资,按投资与,企,企业生,产,产经营的关系,，,，投资,可,可分为,直,直接投,资,资和间,接,接投资,两,两类。,直接投,资,资是指把,资,资金投,放,放于生,产,产经营,性,性资产,，,，以便,获,获取利,润,润的投,资,资。,间接投,资,资又称证,券,券投资,，,，是指,把,把资金,投,投放于,证,证券等,金,金融资,产,产，以,便,便取得,股,股利或,利,利息收,入,入的投,资,资。,2.,长期投,资,资与短,期,期投资,按投资回,收,收时间,的,的长短，投资,可,可分为,短,短期投,资,资和长,期,期投资,两,两类。,短期投,资,资又称流,动,动资产,投,投资，,是,是指能,够,够在,1,年以内,收,收回的,投,投资，,主,主要指,对,对现金,、,、应收,账,账款、,存,存货、,短,短期有,价,价证券,等,等的投,资,资。,长期投,资,资则是指,1,年以上,才,才能收,回,回的投,资,资，主,要,要指对,厂,厂房、,机,机器设,备,备等固,定,定资产,的,的投资,，,，也包,括,括对无,形,形资产,和,和长期,有,有价证,券,券的投,资,资。,3.,对内投,资,资和对,外,外投资,根据投资的,方,方向，投资,可,可分为,对,对内投,资,资和对,外,外投资,两,两类。,对内投,资,资又称内,部,部投资,，,，是指,把,把资金,投,投在企,业,业内部,，,，购置,各,各种生,产,产经营,用,用资产,的,的投资,。,。,对外,投,投资是指,企,企业,以,以现,金,金、,实,实物,、,、无,形,形资,产,产等,方,方式,或,或者,以,以购,买,买股,票,票、,债,债券,等,等有,价,价证,券,券方,式,式向,其,其他,单,单位,的,的投,资,资。,4.,独立,项,项目,、,、互,斥,斥项,目,目和,关,关联,项,项目,投,投资,独立,项,项目,，,，,即某,一,一项,目,目的,决,决策,不,不会,对,对其,他,他项,目,目产,生,生影,响,响。,互斥,项,项目,，,，,是指,某,某一,项,项目,的,的决,策,策对,其,其他,项,项目,产,产生,相,相反,的,的影,响,响。,关联,项,项目,，即某,一,一项,目,目的,存,存在,必,必须,依,依赖,于,于其,他,他项,目,目的,实,实施,。,。,四、,企,企业,投,投资,的,的基,本,本原,则,则,1,、进行,市,市场,调,调查,，,，及,时,时捕,捉,捉投资,机,机会；,2,、建立,科,科学,的,的投,资,资决,策,策程,序,序，,认,认真,进,进行,投,投资,项,项目,的,的可行,性,性分,析,析；,3,、及时足,额,额地筹集,资,资金，保,证,证投,资,资项,目,目的,资,资金,供,供应,；,；,4,、认真,分,分析风险,和,和收,益,益的关,系,系，,适,适当,控,控制,企,企业,的,的投,资,资风,险,险。,五、,投,投资,环,环境,分,分析,投资,环,环境,是,是指,影,影响,企,企业,投,投资,效,效果,的,的各,种,种外,部,部因,素,素的,总,总和,。,。,分为一般,环,环境和相关,环,环境。,（一,）,）投,资,资的,一,一般,环,环境,投资,的,的一,般,般环,境,境主,要,要包,括,括政治,形,形势,、,、经,济,济形,势,势和,文,文化,状,状况。,1,政,治,治形,势,势。政,治,治形,势,势主,要,要包,括,括政,局,局是,否,否稳,定,定，,有,有无,战,战争,或,或发,生,生战,争,争的,风,风险,，,，有,无,无国,家,家政,权,权和,社,社会,制,制度,变,变革,的,的风,险,险，,有,有无,重,重大,政,政策,变,变化,情,情况,。,。,2,经,济,济形,势,势。经,济,济形,势,势主,要,要包,括,括经,济,济发,展,展状,况,况、,经,经济,发,发展,水,水平,、,、经,济,济增,长,长的,稳,稳定,性,性、,劳,劳动,生,生产,率,率、,国,国民,经,经济,结,结构,和,和国,家,家产,业,业政,策,策等,。,。,3,文,化,化状,况,况。文,化,化状,况,况主,要,要指,教,教育,程,程度,、,、文,化,化水,平,平、,宗,宗教,、,、风,俗,俗习,惯,惯等,，,，这,些,些因,素,素也,会,会对,投,投资,产,产生,重,重大,影,影响,。,。,（二,）,）投,资,资的,相,相关,环,环境,投资,的,的相,关,关环,境,境是,指,指与,特,特定,投,投资,项,项目,有,有关,的,的一,系,系列,因,因素,。,1,相,关,关市,场,场,2,相,关,关资,源,源,3,相,关,关科,学,学技,术,术,4,相,关,关地,理,理环,境,境,5,相关基,础,础设施,6,相关政,策,策优惠,7,其他相,关,关因素,第二节,财,财务评价,方,方法,一、财务,评,评价原理,投资决策,旨,旨在选择,创,创造公司,价,价值的投,资,资项目。,拟对投资,项,项目的现,金,金流出量,与,与未来现,金,金流入量,的折现价,值,值的评估,与,与分析。,投资决策方法,非贴现法,贴现法,1、非贴,现,现法,非贴现法,是,是指不考,虑,虑资金时,间,间价值的,项目投资,决,决策方法,。,。,二、投资,决,决策方法,（1）,投资回收,期,期,投资回收,期,期,(paybackperiod,，缩写为,PP),是指回收初始投资所需要的,时,时间，一,般,般以年为,单,单位。,1,）每年营,业,业净现金,流,流量,(NCF),相等时：,2,）每年营,业,业净现金,流,流量,(NCF),不等时：,投资回收,期,期决策原,则,则：,用计算投,资,资回收期,与,与预期可,接,接受的投,资,资回收期,比,比较：,独立项目,（,（,IndependentProjects,）,：,投资回收,期,期短于预,期,期可接受,的,的投资回,收,收期（标,准,准）的项,目,目，可行,；,；长于标,准,准的，不,可,可行；,互斥项目,（,（,MutuallyExclusive Projects,）,：,投资回收,期,期短者为,优,优，可行,。,。,投资回收,期,期的,优缺点,：,优点：直观、计,算,算方便。,缺点：没有考虑,资,资金时间,价,价值；没,有,有考虑投,资,资回收期,期,期满后的,现,现金流量,。,。,课堂作业,阳光公司,准,准备购入,设,设备以扩,大,大生产能,力,力，现有,甲,甲、乙两,个,个方案可,供,供选择，,两,两方案均,需,需投资,2 000,万元，使,用,用期均为,5,年，各年,现,现金流量,见,见下表：,用投资回,收,收期法对,该,该项目进,行,行决策。,解,：（,1,）甲方案,的,的投资回,收,收期,=,（,2000/640,）,=3.13,（年）,（,2,）乙方案,的,的投资回,收,收期，净,现,现金流计,算,算结果见,下,下表,乙方案的,投,投资回收,期,期,=,（,3-1,）,+,（,500/600,）,=2.83,（年）,（,3,）选择方,案,案：,乙方案,PP=2.83,年,=0,考虑现金流量的时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准,理论上最合理,需要事先确定资本成本,IRR,IRR=,资本成本,与,NPV,法相同,易于解释,IRR,的含义,多解或无解,假设不合理,没考虑规模因素等,PI,PI=1,与,NPV,法相同,易于解决有关资本配置问题,忽略收益总量,PP,一般不用来进行项目投资决策,便捷,初步判断项目的风险,非客观决策标准,没有考虑现金流的时间价值,演,讲,讲,完,完,毕,毕,，,，,谢,谢,谢,谢,观,观,看,看,！,！,